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从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看， 2月份为49.5%，环比下降1.4个百分点，结束了连续9个月的扩张状态。主要分项指数中，生产指数下降至收缩区间，新订单指数下降但仍处在扩张区间，新出口订单指数、产成品库存指数均小幅下降，原材料库存指数上升至扩张区间。PMI显示，受春节假期、环保限产和天气因素等影响，2月份钢铁行业经营活动趋于收缩，钢厂生产和终端需求均有所缩减，不过钢铁企业订单组织良好，企业库存压力不大，行业供需整体形势依然向好。

图1  2016年以来钢铁行业PMI指数变化情况

一、市场分析

（一）钢厂生产明显缩减

2月份钢铁行业PMI生产指数为45.4%，环比下降6.5个百分点。与生产相关的采购活动则延续活跃状态，本月原材料采购量指数为56.2%，环比上升0.5个百分点；原材料进口指数为53.2%，环比下降3.9个百分点；原材料库存指数为51.3%，环比上升4.5个百分点。本月钢厂生产受到多重因素的影响而出现缩减，首先是北方冬季环保限产政策持续发力，从外部限制了钢厂生产空间；其次是春节假期缩短了钢厂生产天数，也减少了市场需求，从而降低了钢厂生产意愿。不过在高利润局面下，钢厂为应对3月消费旺季，仍在积极储备原料，后期供给释放或将有所加快。

图2  2016年以来生产指数、采购量指数、进口指数和原材料库存指数变化情况

（二）钢厂订单组织基本正常

2月新订单指数为51.3%，环比下降4.5个百分点，仍处于50%以上的扩张区间。显示尽管受春节因素影响，终端需求大幅萎缩，但中间贸易商环节订货的积极性依然较高，钢厂合同组织较为顺畅。

从终端需求来看，2月份受寒冷天气以及春节长假因素影响，终端用户除在月初和月末有少量采购以外，月中大部分时间终端采购基本处于停滞状态，2月份西本新干线监测的沪线螺终端日均采购量仅为1月份的两成左右。

图3  2017年以来沪市终端线螺每周采购量监控

2月份新出口订单指数为43.9%，环比下降1.5个百分点，连续15个月处于收缩区间。由于目前国内销售利润可观的状态依然存在，钢厂出口意愿较低，加上国际经济形势错综复杂，国际贸易保护主义日趋严重，一些国家增加贸易壁垒的倾向不容忽视，甚至采取各种措施对我国钢材出口进行限制，因此今年钢材出口低迷状态难以出现大的改变。据海关统计，2018年1月我国出口钢材465万吨，较上月减少102万吨，同比下降36.6%，单月钢材出口量创2013年3月以来的新低。

图4  2016年以来新订单指数、新出口订单指数变化情况

（三）钢厂库存向市场转移顺畅

2月份产成品库存指数为52.5%，环比下降3.4个百分点。显示尽管2月份终端需求非常低迷，但在产量下降以及贸易商积极冬储的情况下，钢厂库存向市场转移较为顺畅，钢厂库存压力不大。据中钢协数据，1月下旬末会员钢铁企业钢材库存量1093.01万吨，比上一旬减少90.15万吨，减幅7.62%，处于2013年2月以来的最低水平。

社会库存大幅增加。据西本新干线统计，截止2月23日，全国主要市场五大类品种钢材库存量达到1614.95万吨，比春节前增加397.05万吨，增幅达32.6%。春节期间的累库幅度为近几年最大，考虑到春节前2－3周库存仍将处于上升趋势，3月中旬的库存高点创近三年新高的可能性较大。

图5  2016年以来产成品库存指数变化情况

（四）钢材价格震荡上涨

2月份，国内钢材市场处于量缩上涨状态。各地春节前涌现了一波备货行情，月初钢价在1月份基础上有所上涨，随后市场进入有价无市状态，价格也因此维持平稳。春节结束后，随着政策连续发力以及钢厂上调出厂价格，钢价又进入了上行通道。据西本新干线的监测，2月初的钢材指数为4130元/吨，随后小幅上涨到4180元/吨，春节后出现加速上涨，到27日，钢价已经上涨到4320元/吨，较1月末累计上涨190元/吨。

图6  2017年以来西本钢材指数变化情况

（五）钢企成本有所抬升

2月原材料购进价格指数为48.7%，环比回升3.2个百分点。2月份钢厂对原材料补库较为积极，主要原材料价格全面上涨，钢企成本有所抬升。根据西本新干线监测数据，截止2月27日，唐山地区普碳方坯出厂价格3720元/吨，较上月末上涨130元/吨；江苏地区废钢价格为2430元/吨，较上月末上涨30元/吨；山西地区二级焦炭价格为1850元/吨，较上月末上涨50元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为705元/吨，较上月末上涨15元/吨；普氏62%铁矿石指数为79.55美元/吨，较上月末上涨6.45美元/吨。

图7  2016年以来购进价格指数变化情况

二、后市研判

（一）地方投资和节后开工对钢市形成有力支撑

2018年初，全国各地纷纷推出了重大项目投资规划，其中河南、江西、湖北、福建、贵州、河北等省份重大项目计划投资总规模均超过万亿元，投资重点为交通、能源、水利等基础设施建设。山东尤为突出，其900个重大项目概算总投资达4万亿元。

2月22日，中央政治局常务委员会召开会议，听取雄安新区建设规划报告，习近平主持会议并发表重要讲话。会议指出，要努力打造智能新区，努力建设绿色低碳新区，努力打造高效发展新区；会议要求适时启动一批重大基础设施建设。雄安新区建设在新年伊始就由最高层进行布局，各项建设将会加速启动，对整体需求形成利好。

从近期举办的挖掘机促销展会来看，3月份挖掘机销量预期同比增幅可能在30%至50%。挖掘机销量可反映建设开工率，迅速走高的挖掘机销量表明今年建设开工状况预期良好。春节假期结束后，各地企业和工地全面开工或复工，前期积压的订单和建设项目逐步进入状态，预期3月份钢材市场需求将得以集中释放。

（二）去产能和“地条钢”取缔等工作将继续推进

2017年全国去产能和取缔“地条钢”工作取得了显著成果，企业效益显著好转，行业运行稳中趋好。但是受2017年钢价大涨和高额利润的刺激，部分停产企业陆续恢复生产，企业主动退出意愿减弱，部分地区和企业萌生新上钢铁冶炼项目的冲动，部分地区的“地条钢”也悄然死灰复燃，去产能和取缔“地条钢”工作面临较大的压力，并关系到2018年钢铁行业供给侧结构性改革工作能否顺利推进。

当前去产能工作的重点主要是淘汰落后产能，实施产能置换。产能置换的目的是确保在控制“量”的前提下优化“质”，背后的深层次逻辑是实现低效低质向高效高质的平稳有序转换。而“地条钢”作为钢材市场上的搅局者，对其严防死守是优化钢市的一个重要途径。通过去产能取缔“地条钢”，可有效促进整个钢市的良性发展。从各级政府公布的钢铁行业供给侧改革来看，这项工作仍将持续进行，并且力度会越来越大。

（三）环保限产政策将持续加码

采暖季将于3月15日结束，从而限产政策也会相应放松。前期受限企业所积压的订单将迅速进入生产，预期3月下旬后生产活跃度会逐渐提高。但这种活跃度提高依然受到环保政策的限制。2018年全国环境保护工作会议明确规定，按照环境保护部《bet36体育在线：京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》，自2018年3月1日，“2+26”城市执行大气污染物特别排放限值，钢铁行业名列其中。环保部将制定打赢蓝天保卫战三年作战计划，明确具体战役及其时间表和路线图，以京津冀及周边、长三角等重点区域为主战场，在钢铁、焦化行业开展超低排放改造重大工程。各地方政府环保限产政策也密集发布，如唐山采暖季后继续钢铁限产政策，全年限产近三成；2018年采暖季河南钢企限产30%以上；邯郸要求2月26日—3月31日，全市18家钢企高炉产能严格限产50%，等等，强化了政府对环保治理的决定，也使得3月15日钢厂产量快速释放的预期受到弱化。

综合来看，春节后尽管社会库存出现大幅攀升，但钢厂库存压力不大，各地钢厂普遍上调出厂价格，加之环保限产政策仍在加码，在很大程度上提升了市场预期。随着雄安新区建设推进以及各地大规模基建项目开工建设，将有力带动钢材需求增长。预计3月份国内钢市将呈震荡上涨走势。（任何转载，必须与中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会取得联系，未经许可，任何单位或者个人不得转载本文）