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从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，5月份为50.0%，较上月下降2.1个百分点。分项指数中，生产指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数均有上升，而新订单、新出口订单、原材料库存指数等下降，显示企业生产扩张，但内外市场需求增速下降，且企业原材料成本压力加大。

图1  2016年以来钢铁行业PMI指数变化情况

  一、市场分析

（一）钢厂产量上升

5月份，环保限产力度较小，部分钢企通过并购重组提升了行业集中度，带动了产量上升。生产指数为56.0%，较上月上升1.5个百分点。与此相应，企业原材料采购也有所增加，原材料采购量指数为51.2%，较上月上升3.2个百分点，进口指数为51.6%，较上月上升8.4个百分点。由于生产扩张，原材料加快消耗，原材料库存指数为45.1%，较上月下降4.4个百分点。

图2  2016年以来生产指数、采购量指数、进口指数和原材料库存指数变化情况

 （二）市场需求增速放缓

5月份，新订单指数为46.7%，较上月下降5.0个百分点。5月国内钢市需求增速有所放缓，整体市场价格震荡回落。目前来看，虽然市场整体需求有所启动，但区域间以及品种间均存在差异，市场缺乏持续向上的动力。从监测的沪市终端线螺采购数据来看，5月份沪市线螺终端日均采购量环比下降20%。

图3  2016年以来新订单指数、新出口订单指数变化情况

图4  2017年6月份以来沪市终端线螺每周采购量监控

（三）产成品库存下降

5月份，产成品库存指数为38.3%，较上月上升0.4个百分点，仍处于收缩区间，表明钢厂产成品库存仍处于下降态势。社会库存方面，据中钢协统计，5月上旬末，全国主要钢材社会库存1270万吨，环比减少142万吨，环比下降10%，其中钢材市场库存总量1177万吨，环比减少145万吨，下降11.0%，港口库存93万吨，环比增加3万吨，上升3.8%。5大品种中，热轧卷板库存环比下降6.4%，冷轧卷板库存环比上升3.4%，中厚板库存环比上升6.9%，线材库存环比下降12.8%，螺纹钢库存环比下降16.4%。

图5  2016年以来产成品库存指数变化情况

（四）钢材价格小幅下降

5月份，由于下游行业需求减少，钢材价格有所下降。卓钢链数据显示，5月5日，上海螺纹钢指数为4176元/吨，到5月27日，上海螺纹钢指数为4089元/吨，本月钢材价格走势呈V字走势，5月15日上海螺纹钢指数4043元/吨为当月最低值，随后小幅震荡上升。但整体价格低于上月水平。

图6  2017年以来上海螺纹钢指数变化情况

 （五）原材料价格大幅上涨

5月份，原材料购进价格指数为67.7%，较上月上升8.2个百分点。各类原材料价格继续上涨，其中铁矿石价格上涨势头较为突出，受巴西矿难和澳洲飓风的共同影响，国际铁矿石供给大幅减少，价格飙升，一度触及2014年以来高位。截止到5月29日，河北地区普碳方坯价格为3640元/吨，较上月末上升100元/吨；山西地区二级焦炭价格为2040元/吨，较上月末上升200元/吨；河南地区废钢价格为2410元/吨，较上月末上升90元/吨，江苏地区65-66品味酸性干基铁精粉价格为920元/吨，较上月末上升105元/吨，普式62%铁矿石指数为106.1美元/吨，较上月末上升10.9%。快速增长的原材料成本压力给钢厂生产经营带来较大的冲击，本月钢厂效益承压。

  图7  2016年以来购进价格指数变化情况

 （六）资金增速放缓

据央行数据，4月份新增人民币贷款1.02万亿元，同比少增1615亿元。4月份社会融资规模增量为1.36万亿元，同比2018年少增4080亿元。4月末M2同比增长8.5%，增速较上月末低0.1个百分点，较上年同期高0.2个百分点；M1同比增长2.9%，增速分别较上月末和上年同期低1.7个和4.3个百分点；M0同比增长3.5%。当月净回笼现金976亿元。从4月信贷数据来看，在一季度大量资金投放之后，4月有一个相对明显的放缓，这与当时国际贸易环境缓和有一定关系，因为在风险降低的情况下，货币对冲政策倾向于收紧。5月份，国际贸易环境重新变得紧张，短期内国内资金货币政策或将保持相对宽松局面。对商品市场来说，可为增强其流动性提供一定活力。

二、后市研判

（一）铁矿石价格快速上涨趋势可能得到缓解

据发改委价格监测数据显示，截至5月28日，日照港61.5%澳粉价格为790元/吨，普氏铁矿石指数为106.1美元/吨，两个数据均创下2014年5月以来新高。除了铁矿石价格外，焦煤、焦炭价格面临上涨。上游原料价格暴涨挤压钢铁生产利润越发尖锐，钢企二季度业绩将进一步承压。

根据发改委价格监测中心预计，三季度开始铁矿石供应将逐渐恢复到正常水平，价格逐步回落。预计到7月份左右，巴西矿发往中国的货量将逐渐恢复到正常水平。为完成预定年度发运目标，预计6月份澳大利亚福蒂斯丘、必和必拓等公司将加大发运量。此外，前期价格大幅上涨后，国内外高成本矿山有了一定利润空间，复产和增产带来的供应增量7月份左右将逐渐得到显现。届时受供给回升的带动，铁矿石快速上涨趋势可能得到缓解。

（二）基建和房地产投资对钢材市场具有较好支撑作用

进入二季度以来，基建和房地产投资均保持稳中有升态势，二、三季度单月基建投资增速有望达到10%-20%，超市场预期。铁路投资较为强劲，1-4月累计增速12.3%；海南、江西、重庆等地陆续集中开工一批重大项目。1-4月份房地产开发投资同比增长11.9%，增速比1-3月份提高0.1个百分点。1-4月房屋新开工面积增长13.1%，增速提高1.2个百分点，目前来看，房地产市场在1-4月份整体的开工投资情况相对较好。基建和房地产市场投资增速提高，预期将对钢材市场有较好支撑作用。

但不容忽视的是，1-4月份房地产开发企业土地购置面积同比下降33.8%，降幅比1-3月份扩大0.7个百分点；土地成交价款1590亿元，下降33.5%，降幅扩大6.5个百分点。土地购置面积及成交价款的连续大幅下降，也为后续钢材市场能否延续需求扩张态势埋下一丝隐患。

综合来看，5月份，钢铁市场需求增速有所下降，但由于环保限产不强，钢厂并购重组逐渐完成，生产继续增加。受国外供给减少影响，原材料价格继续上升，企业利润空间承压。预期6月份，钢铁需求明显回升的概率较小；不可抗力因素对铁矿石价格影响将有所下降，不过短时间内铁矿石仍将处于高位；由于传统淡季即将来临，钢价上升空间相对较小，短期内仍以震荡为主。目前中美经贸摩擦仍未得到明显缓解，应密切关注双方谈判对钢材市场的影响。（任何转载，必须与中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会取得联系，未经许可，任何单位或者个人不得转载本文）