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从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，11月份为45.4%，较上月上升4.1个百分点，结束了连续6个月环比下降趋势。分项指数显示，本月市场需求回升，产品价格和原材料价格均有不同程度上涨，在需求回升和利润驱动的双重影响下，钢厂生产有所上升，企业采购意愿较强。

图1  2016年以来钢铁行业PMI指数变化情况

  一、市场分析

 （一）市场需求有所趋稳

11月份钢铁需求韧性较足，南方地区受低温影响较小，临近年底下游集中赶工，终端需求短期性趋于回升。钢企新订单指数为43.8%，较上月上升12.2个百分点，结束了连续3月低于40%的情况。

据上海卓钢链了解，招商局集团入主辽港集团后提高安全生产标准，因此入冬后各港口因大风暂停作业增多，导致北方资源南下不畅，加剧了市场资源偏紧局面。从监测的沪市终端线螺采购数据来看，11月份终端日均采购量环比上升16.12%，较上月明显回升，需求并未因气温下降而出现下滑。

图2  2016年以来新订单指数、新出口订单指数变化情况

图3  2017年6月以来沪市终端线螺每周采购量监控变化情况

（二）钢厂生产采购意愿加强

11月份，需求回升使得钢厂生产意愿增强，原料采购意愿也相应加大，已有库存消耗加快。本月生产指数为43.4%，较上月上升1.1个百分点。据中国钢铁工业协会统计数据显示，2019年11月上旬重点钢企粗钢日均产量198.91万吨，旬环比增加2.11万吨，增长1.07%。采购量指数为41.5%，较上月上升8.0个百分点；原材料库存指数为39.2%，较上月上升1.3个百分点。钢厂对后市预期有所好转，生产经营活动预期指数为48.1%，较上月回升8.2个百分点。

图4  2016年以来生产指数、采购量指数、进口指数和原材料库存指数变化情况

（三）产成品库存加速下降

11月份，钢厂销售较为顺畅，产成品去库存加快。本月指数为27.1%，较上月下降9.7个百分点，连续3个月呈下降趋势。据钢企反映，11月份依旧是螺纹钢库存降幅最大，环比下降超过20%。

社会库存方面，据中钢协统计，11月全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计继续呈下降趋势。本月库存总量1064万吨，环比下降15.3%。其中钢材市场库存总量987万吨，环比下降15.9%，港口库存78万吨，环比下降5.6%。钢材社会库存中，本月5大品种环比全部下降，其中热轧卷板库存环比下降16.0%，冷轧卷板库存环比下降0.6%，中厚板库存环比下降1.2%，线材库存环比下降17.3%，螺纹钢库存环比下降22.3%。

图5  2016年以来产成品库存指数变化情况

（四）钢材价格一路走高

11月份南方需求不减，同时东北地区受大风因素封港暂停作业时间增加，当地资源南下受阻。受此影响，钢价本月一路走高。卓钢链数据显示，11月1日，上海螺纹钢指数为3697元/吨，为月内最低水平，11月25日升至4128元/吨，升幅超过11%。11月29日，上海螺纹钢指数小幅跌至4097元/吨，但仍处于近半年以来的较高水平。

图6  2017年以来上海螺纹钢价格指数变化情况

 （五）原材料价格回升

11月份，钢厂生产扩张，原材料需求加强，其价格也相应回升。本月原材料购进价格指数为46.4%，较上月上升12.5个百分点。截至11月28日，河北地区普碳方坯价格为3460元/吨，较上月末上升110元/吨；山西地区废钢价格为2620元/吨，较上月末上升20元/吨；山西地区65-66品味酸性湿基铁精粉价格为650元/吨，较上月末上升10元/吨；普式62%铁矿石指数为87.0美元/吨，较上月末上升3.57%。从涨幅来看，原材料价格涨幅小于钢材价格涨幅，钢企利润空间有所扩张。

图7  2016年以来购进价格指数变化情况

 （六）资金环境略有收紧

据央行数据，10月份人民币贷款增加6613亿元，同比少增357亿元。9月份社会融资规模增量为6189亿元，比去年同期少1185亿元。9月末M2同比增长8.4%，增速与上月末持平，比去年同期高0.4个百分点；M1同比增长3.3%，增速比上月末低0.1个百分点，比去年同期高0.6个百分点； M0同比增长4.7%。当月净回笼现金734亿元。从信贷数据来看，10月份整体资金环境略有收紧，但力度不大。此外，据上海卓钢链了解，11月整体基建、房地产市场需求快速释放，说明前期的资金宽松环境给当前市场打下良好的基础。不过随着气温下降以及年末临近，需求衰减、资金加快回笼现象或集中出现，因此需要提前做好相关资金及资源安排。

二、后市研判

（一）新开工面积提速，房地产市场钢材需求预期良好

1-10月份，房地产开发投资同比增长10.3%，增速比1-9月份回落0.2个百分点，仍保持在相对较高水平。1-10月房屋新开工面积增长10.0%,增速加快1.4个百分点。房地产开发企业土地购置面积同比下降16.3%，降幅比1-9月份收窄3.9个百分点；土地成交价款9921亿元，下降15.2%，降幅收窄3.0个百分点。数据变化显示，虽然房地产开发投资增速略降，但新屋开工面积却逆势提速，这也为上游钢材等大宗物料的需求提供了相对较强的动力。土地购置面积及成交价款的降幅收窄，同样说明市场对当前房地产市场的预期出现改善。

 （二）基础建设投资在一定程度上支撑钢材需求

1-10月份，基础设施投资同比增长4.2%，增速比前三季度回落0.3个百分点，比上半年和去年全年分别加快0.1和0.4个百分点。数据变化显示，基建投资增速呈现企稳回升趋势。近期为了保持投资的持续增长动力，两项重要政策出台。一是提前下达2020年部分新增专项债务限额，并要求尽早落实到具体项目，形成对经济的有效拉动；二是适当下调基建项目资本金比例。专项债和项目资本金比例的下调，有利于提升基建项目融资能力，夯实基础建设投资需求。基础建设投资需求的回升，在一定程度上支撑钢材市场需求。

（三）环保限产力度相对较小，钢厂产量下降空间有限

从本月中旬起，山西、山东、河北、河南等地区陆续发布重污染空气预警，并要求省市内工业源限产减排。随着天气逐渐转冷，重污染天气预警出现概率有所上升，各地区也会加强对于工业源的排放管控。但本月生产指数却逆势上涨，表明现阶段环保限产力度有所减弱。

在对不同环保水平的钢铁企业实行“差别化管控”，对超低排放企业不限产或少限产，对不达标企业予以关停避免减产停产“一刀切”的情况下，预计12月份环保力度依然不会有明显改观，钢厂受利润驱使下，产量下降空间有限。

综合来看，11月份，南方受天气因素较小，市场需求释放，钢厂生产和采购意愿加强，东北地区港口作业问题加剧南方钢材资源偏紧，钢材价格上升。预期12月份，钢市需求将进入全国性的“入冻”，南方需求也会大幅下降。供给方面，本月产量在采暖季以来仍能逆势上涨，表明现阶段环保限产的力度有所减弱，如果12月限产力度依旧保持现状，在利润的驱使下，钢市供强需弱或将再度显现，钢材价格也会随着需求减弱而进入下行通道。（任何转载，必须与中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会取得联系，未经许可，任何单位或者个人不得转载本文）