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本期观点：冲高受阻 难改震荡

时间：2011-6-7—2011-6-10

预警色标：蓝色

●市场回顾：资源趋紧，钢价小幅冲高；

●成本分析：原料价格持续低迷，主导钢厂谨慎提价；

●供需分析：终端需求释放正常，库存减仓再度提速；

●宏观分析：电价上调对钢企成本影响不大，央行紧缩政策仍将持续；

●综合观点：节后市场仍有冲高动力，但宏观面难以支撑钢价持续走高，震荡反复将在所难免。

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周国内钢价摆脱前期持续盘整的局面，出现连续小幅攀升。截至6月3日，西本指数报在4890元/吨，较上周五上调30元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4850元/吨，较上周五上调40元/吨；沪上优质品三级螺纹钢报价则调整至4990元/吨，较上周五上调30元/吨。

5月份国内钢价涨跌两难，进入6月份后市场似有向上突破迹象。但目前国内钢市所面临的外部环境仍相当纠结，一方面库存处于低位，钢厂价格继续上调，部分钢厂受限电影响减产，支撑钢价上行；另一方面铁矿石价格持续阴跌，经济增速出现下行迹象，宏观政策总体趋紧，钢价要上涨也不易。

那么，下周行情能否继续冲高？端午节后终端需求会不会出现萎缩？央行在节日期间会不会再度出台紧缩政策？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价总体小幅攀升，其中华东、北方市场涨幅相对较大，中南、西部市场基本稳定。

北京市场：本周北京建筑钢价明显上涨，单周价格上涨70元/吨。现高线8mm价格4880元/吨，二级小螺纹12mm价格5230元/吨，二级大螺纹5020元/吨，三级小螺纹5480元/吨，三级大螺纹5210元/吨，盘螺价格5230元/吨。

市场反馈，周一市场平稳开盘，下午河北钢铁6月份价格政策出台，维持5月下旬价格不变。周二以后商家报价连续拉升，市场成交也趋于活跃，盘中商家封盘的现象较为普遍。近期北京市场库存持续下降，紧缺的规格逐渐增多，报价相对混乱，特别是二级大螺纹22价格明显高出同类资源50元/吨左右，另外，二级25、三级22等规格资源也相对较少。短期内，预计价格仍将以稳中趋涨为主。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格小幅走高，单周价格上涨30元/吨。现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在5000元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4980元/吨，其余钢厂主流报价在4880-4920元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4940元/吨；线材方面，现高线主流报价在4950元/吨左右；盘螺方面，现永钢Ф8-10mmHRB400盘螺报5420-5450元/吨。

市场反馈，本周本地现货价格小幅上调，商家均表示库存压力不大，可供资源不多，价格也随行就市。钢厂方面，6月上旬沙钢线材、螺纹钢价格不动，盘螺上调100元/吨；永钢线材价格不动、螺纹上调80元/吨，盘螺价格上调150元/吨。随着到货成本的上升，商家多持稳观望，整体市场低位出货意愿不强，预计近期现货价格将高位坚挺。

广州市场：本周广州建材价格继续平稳，单周价格不做调整。线材方面，韶钢Q235Ф8-10mm高线主流售价4930元/吨左右，萍钢、珠海粤钢同规格资源市场价格分别在4900元/吨、4870元/吨，北台、九江等钢厂同规格高线资源售价4840-4850元/吨左右。二级螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm规格主流价格5230元/吨，冷钢、珠海粤钢、裕丰HRB335Ф18-25mm规格报价在5100-5160元/吨；三级钢方面，韶钢、裕丰、珠海粤钢HRB400Ф18-25mm规格市场价格在5280-5320元/吨。

市场反馈，目前广州市场库存偏低，且不少常用规格货少，钢厂到货也有限，价格虽然高企，但难以立即下跌；其他主要市场库存均较低，年后几乎都处于去库存阶段，还有部分市场因当地主要钢厂限电以及坯料不足影响，产量下降，如华东市场。资金方面，随着6月份的到来，市场资金方面表现没有特别紧张，华南建筑材的价格支撑还是较为明显的。最主要的利空，莫过于受天气影响，市场需求减弱。预计，短期内广州建筑材价格还将以盘整运行。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内建筑钢材厂家价格稳中上调，对价格进行上调的钢厂集中在华东及北方地区，中南、西部地区钢厂价格总体平稳，这和本周各区域市场价格表现基本一致。从主要钢厂价格变化来看，各钢厂对线材、螺纹钢价格调整幅度均不大，其中沙钢、河北钢铁保持不变，永钢、中天螺纹钢上调了30-80元/吨，但沙钢、永钢、中天均对盘螺价格大幅上调了50-150元/吨，这一方面反映出钢厂对后市总体较为谨慎的心理，另一方面也反映出当前市场出现明显的结构性缺货的现象。

从钢厂生产情况来看，5月上中旬全国粗钢日均产量高达197.38万吨，5月下旬即使小幅回落，全月日均产量将在195万吨以上已成定局。6月份进入用电高峰，尽管进行检修的钢厂较前期增加，但据了解检修的生产线以热轧和带钢居多，建筑钢材生产线检修的很少。6月份华东地区主导钢厂订货计划仍基本保持正常，其中，沙钢螺纹8.5折，盘螺和高线分别为9折和3折；永钢螺纹为6折，盘螺和高线均为4折。中天螺纹9折，带钢8折，其他不打折。

2、原材料

本周原材料价格小幅波动，铁矿石价格持续下跌，钢坯、废钢价格小幅上涨，焦炭总体稳定。

具体来看，钢坯市场：本周唐山地区钢坯市场价格略有10元/吨的上涨，下游调轧坯厂按需采购，钢厂订单减少，但因库存一般，暂无压力。下游带钢、建材价格上涨，对坯料市场走势形成一定支撑。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续保持稳定，受山西铁路线路检修以及淘汰落后产能的影响，短期内焦炭资源供应将受到一下影响，南方部分钢厂采购压力将有所增大。废钢市场：本周华东地区废钢价格小幅上涨30元/吨，现阶段由于废钢市场可供资源有限，不少贸易商选择封库惜售，钢厂表示到货情况不理想。而即将到来的农忙，将有一部分基层收购人员返乡，对废钢贸易商收货形成一定难度。

铁矿石市场：本周国内铁精粉市场继续表现跌势，幅度为40元/吨，铁精粉供应商出货意向积极，无奈需求萎靡，市场成交冷清。外盘价格持续下跌，外盘63.5印粉外盘报价在176美金/吨，较上周末下跌3美元/吨，比5月初时累计下跌13美元/吨，尽管如此市场成交依然非常冷清。钢厂方面因为对后期铁矿石价格看跌，在铁矿石采购方面开始变得更为谨慎。一方面在满足日常生产需求的同时把铁矿石库存减到最低，另一方面已经基本停止采购铁矿石。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）6月2日上涨0.27%，报1489点，已连续第十个交易日上涨，为4月4日以来最高。经纪商表示，大西洋地区可供船只紧俏在近几日协助推升指数。同时矿商因临近财报结算期发货积极，受此影响近几日干散货运输市场成交较为活跃。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，近期终端采购表现较为谨慎，但总体需求释放基本正常，中间需求由于趋势不明且囤货成本上升，表现仍然疲弱。进入6月份后一方面终端用户观望增加，另一方面经销商受低库存影响出货意愿不强，市场成交总体表现较为清淡。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，目前上海建材库存已连续12周减仓，且近两周减仓幅度又有所扩大。目前上海建材库存较3月初已累计减仓27%，较去年同期更是大幅减仓37%。可以说低库存对目前市场无论是价格还是商家心态均形成较强支撑，也从侧面印证当前终端需求仍较为旺盛。

四、宏观分析

（1）2011年5月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为52.0%，环比回落0.9个百分点。该指数继续保持在50%以上，但从走势上看，今年以来除3月份短暂回升以外，持续小幅回落，显示出经济增速呈平稳回落态势。

（2）汇丰今天(6月1日)公布，5月汇丰中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6，不仅低于4月份(51.8)，而且是10个月以来最低，显示中国制造业的景气状况仅有小幅改善，但低于52.3的长期平均水平。

（3）6月1日起全国15省市上调销售电价，平均每度电上调1.67分，其中最高是山西，销售电价每度电上升2.4分，最低的是四川，每度电上调0.4分。业内专家分析，此次上调涉及工业、商业、农业用户，居民电价不上调，对CPI不会产生非常直接的影响。此次电价调整涉及15个省市，基本都是火电亏损严重的区域，包括山西、青海、甘肃、江西、海南、陕西、山东、湖南、重庆、安徽、河南、湖北、四川、河北、贵州。

（4）今年前4月由于高价铁矿石制约，我国钢铁业的利润率进一步下滑至2.86％，较去年同期下降0.76个百分点。去年我国钢铁业的投资增速仅6.1％，不仅低于全社会固定资产投资23.8％的增速，也低于六大高能耗行业14.8％的平均增速。今年1到4月，钢铁业投资增速回升到13％，但仍是原材料行业中增速最低的。

（5）1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润14869亿元，同比增长29.7%。在39个工业大类行业中，35个行业利润同比增长，3个行业同比下降，1个行业由同期亏损转为盈利。主要行业利润增长情况：石油和天然气开采业利润同比增长35.4%，黑色金属矿采选业增长71.6%，黑色金属冶炼及压延加工业下降0.1%，有色金属冶炼及压延加工业增长31.1%，交通运输设备制造业增长16.3%。

（6）商业银行揽存“冲时点”效应再次凸显，按照银监会此前公布新规，从今年6月1日起，商业银行日均贷存比不得高于75%。5月30日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)除1年期品种外全线回落，显示出市场资金面已较上周有明显缓解。其中，跌幅最大的SHIBOR(7天)利率大跌119.5个基点，至3.2008%的两周新低。

（7）央行5月31日在例行的公开市场操作中发行了30亿元一年期央票，发行利率连续第八次持平于3.3058%。至此，央行在5月份向公开市场净投放资金达到2030亿元，也是央行连续两个月向公开市场净投放资金。此前，央行在4月份向净投放资金达3220亿元。

（8）据中国汽车技术研究中心数据，5月份全国汽车产量131.27万辆，环比降14.36%，同比增22.56%；销量119.47万辆，环比降13.95%，同比增29.74%。

6月1日起全国15省市上调销售电价，平均每度电上调1.67分。据测算2010年我国重点大中型钢铁企业吨钢耗电442.74千瓦时，此次上调电价钢铁企业吨钢平均成本将上升7.39元，相对来说短流程生产企业受到的影响比长流程生产企业要到，但总体来看此次上调电价对钢铁企业生产成本影响并不大。值得一提的是，1-4月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长29.7%，其中黑色金属矿采选业增长71.6%，黑色金属冶炼及压延加工业下降0.1%。钢铁生产企业和矿石生产企业的利润形成了鲜明的反差，钢铁行业整体处于增产不增收的尴尬局面。

资金方面，央行5月31日在例行的公开市场操作中发行了30亿元一年期央票，并在6月2日作为重启3年期央票，发行规模为230亿元。至此，央行在5月份向公开市场净投放资金达到2030亿元，也是央行连续两个月向公开市场净投放资金。此前，央行在4月份向净投放资金达3220亿元。银监会规定从今年6月1日起，商业银行日均贷存比不得高于75%。由于5月物价上涨压力仍较大，而6月到期资金达到6000多亿，且国际资本持续流入，央行可能会在6月对存贷款利率和存款准备金率双双上调的可能性较大，国内资金紧张，融资成本高企的局面仍将持续。

五、综合观点

本周钢市虽有冲高但动力不足，而对于下周行情，提醒大家关注以下几个方面：

其一、需求因素。根据西本新干线监测数据，本周终端采购量环比出现下降，主要是一方面终端用户谨慎观望，另一方面商家库存不多也不急于出货。在端午节前终端用户补库不多，节后可能会有一波采购小高峰，短期内需求对价格尚不会形成拖累。

其二、供给因素。在经过连续十二周的减仓之后，目前沪螺纹钢库存较3月初已下降21万吨，较去年同期下降33万吨，可以说低库存已成为对当前钢价最有力的支撑。同时，目前钢厂生产建材盈利情况好于板材，钢厂建材排产积极性普遍较高，产量仍将处在高位。

其三、成本因素。近期原材料价格走势偏弱，铁矿石价格持续下跌，钢坯、废钢价格基本稳定，钢厂生产成本已出现一定下移。但1-4月份重点钢铁企业利润率仅为2.86%，钢铁行业整体盈利水平仍然堪忧，且进入6月份后钢厂将全面使用二季度的高价协议矿，焦炭、废钢等原材料有高位趋涨的迹象，钢厂成本总体仍处于高位，对当前钢价仍将形成一定支撑。

其四、资本市场。国际市场美国就业及制造业数据不佳、希腊评级再遭下调，全球金融市场剧烈震荡。国内市场尽管国内PMI数据已连续两月下滑，但通胀压力的高企，近期央行仍可能进一步加息或上调存款准备金率，国内市场资金紧张以及融资成本高企的局面仍将持续，将制约钢价上行。

综合概括而言，笔者认为，端午节后在低库存和终端补库需求的带动下，建筑钢价仍有小幅冲高的动力，但宏观政策面临进一步紧缩，钢价总体上涨动力不足，小幅冲高后仍将展开震荡走势。基于此，对于下周行情给予偏中性—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4870-4920元/吨区间窄幅调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2011/6/3