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本期观点：钢厂补库 继续走高

时间：2011-8-29—2011-9-2

● 市场回顾——北方铁矿小幅上涨，华东废钢稳中有升；

● 成本分析——国产矿价格上涨导致中小钢厂成本优势缩小；

● 库存分析——钢厂整体库存水平下降，废钢库存相对紧张；

● 政策数据——煤炭进口量大幅增长，铁矿石海运费保持升势；

● 综合观点——钢厂补库将带动国内原料价格走高，进口市场成交难有改观。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内原料市场总体小幅波动，钢材市场走势不明朗、钢厂继续低库存运行、市场库存水平不高、贸易商资金偏紧，以上因素决定了市场价格上下两难。其中，钢坯虽然资源紧张，但下游采购谨慎，价格上涨乏力。北方部分钢厂加大了铁矿石采购力度，国有大矿山普遍提价，而港口进口矿成交依旧平淡。此外，受焦炭价格上涨带动，山东部分矿务局上调炼焦煤出厂价格，这是下半年以来首度提价。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

经过上周末小幅调整后，本周国内市场钢坯价格总体稳定（见图1）。截止本周四，唐山地区普碳方坯出厂价格为4470-4480元/吨，较上周五下跌10-20元/吨。由于下游带钢企业出货情况一般以及资金方面的压力，中间商普遍观望，市场整体成交平淡，周三燕钢被迫两度下调招标价格就是最好的例证。南方市场价格则仍处于低位，其中江苏地区轧材企业采购20MnSi方坯价格保持4550-4580元/吨；福建地区厂家出厂价格上调40元，普碳方坯出厂价格为4570元/吨，20MnSi方坯出厂价格为4690-4700元/吨。虽然目前北方市场钢坯资源相对偏紧，但由于下游采购积极性不高，加之江苏、福建地区一些钢坯厂家资源投放量增加，预计下周钢坯市场将延续小幅震荡态势。

铁矿石：

本周国内市场铁矿石价格稳中有涨，北方钢厂采购相对活跃，邯邢局、密云铁矿等大型矿企均从周五起将出厂价格上调30元/吨左右。目前，河北唐山地区钢厂铁精粉采购价格执行1490-1500元/吨（见图2），球团矿（回转窑）采购价格为1600元/吨左右，经前期集中补库后，库存水平有所上升。辽宁地区钢厂备货相对积极，本溪、抚顺地区矿山报价上调10-20元，钢厂采购价格执行1320-1350元/吨。本周南方市场继续保持稳定，江苏、安徽地区钢厂铁精粉采购价格为1420-1450元/吨，广东、湖南、江西地区钢厂采购价格执行1330-1370元/吨，矿山企业出货情况较好，基本没有库存。本周进口矿市场小幅上涨，但实际成交情况并不理想。其中，北方主要港口63.5%印度粉矿价格为1350元/吨左右，58%印粉1060元/吨，51%印粉620-640元/吨；澳大利亚PB粉矿1280-1300元/吨，PB块矿1360-1370元/吨；65%巴粉1390-1400元/吨。目前市场上澳大利亚粉矿以及低品位印度矿资源相对紧张，而高品位矿整体成交平淡。由于4季度铁矿石价格谈判临近，近期钢厂和贸易商采购都较为谨慎，外盘报价虽有所上涨，但高价区域成交量稀少。预计下周国内市场价格稳中趋涨，进口市场价格将以稳为主。

煤焦：

经上周小幅上涨之后，本周国内焦炭市场相对稳定。目前，山西地区二级冶金焦（A:13.5%）车板价为1800-1820元/吨（见图3），一级冶金焦（A:12.5%）出厂价格为1880-1900元/吨，焦化企业走货情况良好；山东、安徽地区二级冶金焦出厂价格为1970-2000元/吨。从原料情况看，目前华东、华北地区钢厂主焦煤和肥煤采购价格在1750-1800元/吨，1/3焦煤价格为1400-1500元/吨，气煤、气肥煤价格为1250-1300元/吨。山东兖矿在时隔两个月后再度将精煤价格上调了50-60元/吨，山西、河北部分矿务局也有提价意向。以此测算，目前华北、华东地区二级冶金焦生产成本约在2050元/吨左右，焦化企业基本处于盈亏平衡点附件。预计下周国内煤焦市场将稳中有涨。

废钢：

经过前期消耗后，国内钢厂废钢库存趋紧，本周部分中小钢厂再度提价补库。其中，江浙沪地区重废（>6mm）价格保持3750-3840元/吨，边角料价格为3900元/吨左右，山东部分中小钢厂（如石横特钢、西王特钢）采购价格上调50-60元/吨；两湖、两广地区重废价格为3750-3800元/吨，舞钢采购价格下调30元/吨；北方地区钢厂多以消耗库存为主，采购价格保持稳定。从比价关系看，目前废钢与螺纹钢价差在1000元/吨左右，小电炉钢厂利润空间并不大，因此采购积极性不是很高。但是由于废钢市场现货资源偏紧，废钢贸易商出货意愿也不强。下周国内市场仍将延续小幅波动走势。

二、国内钢厂成本和库存变化

从本周国内钢厂生产成本情况看（见表2），受国产矿价格上涨影响，小钢厂与大中型钢厂成本优势有所缩小。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为4598元/吨，较上周四下降1元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为4517元/吨，较上周四上升2元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为4454元/吨，较上周四上升9元/吨。

表2：国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从钢厂库存情况看（见表3），本周国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存下降2天至35天左右，表明钢厂对进口矿采购积极性依然不高；炼焦煤和焦炭库存都略有下降，后期南方部分钢厂有补库的需要，将对市场价格起到带动作用；废钢库存仍维持较低水平，预计下周部分电炉钢厂将再度提价补库。

表3：国内钢厂原料库存变化

三、本周政策与数据分析

（1）据海关统计，2011年7月份我国进口煤炭1753万吨，同比增长36.2%。其中，7月份我国无烟煤进口量363万吨，同比大幅增长88.6%；炼焦煤进口量405万吨，同比增长28.9%；动力煤进口量499万吨，同比增长15.1%。【观点】：目前国内煤炭需求正处于旺季，加上近段时间国际市场煤炭价格整体回落，下半年我国冶金煤进口量将有所回升。

（2）2011年上半年澳大利亚、巴西、印度三国在中国进口铁矿石中占比从2010年同期的81.7%下降至75.4%。【观点】：为了降低采购成本，以及中国在国外投资矿山陆续开始发货，传统三大进口国所占的市场份额将被进一步压缩。

（3）本周国际铁矿石海运费持续上涨。截止本周四，巴西至中国航线海运费为25.838美元/吨，较上周四上涨4.5美元；西澳至中国航线海运费9.967美元/吨，上涨1.359美元。【观点】：虽然海运价格指数已逼近近7个月的高位，但是国际金融市场不稳、运力供大于求都将制约海运费进一步上涨的空间。

（4）本周五美元指数收于74.01点，较上周五下跌0.41点。【观点】：黄金价格大幅下跌、以及7月份美国耐用品订单增加，令投资者信心有所恢复，短期美元指数有望继续反弹，大宗商品价格上升势头将受到抑制。

四、综合观点

下周国内钢厂将展开9月份原料招标采购。在钢厂产量居高不下、整体库存水平不高的局面下，部分钢厂将重新加大采购力度，原料市场成交有望回暖，铁矿石、废钢、焦炭价格将呈稳中有涨态势。同时，由于当前正值四季度价格谈判敏感期，且国际市场价格仍处于高位，进口原料市场将延续有价无市的局面。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2011/8/26