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本期观点：去库存化? 震荡下跌

时间：2011-10-8—2011-10-31

关键词：成本 库存 资金 需求

● 市场回顾——原料市场价格先涨后跌，下旬钢坯价格快速回落；

● 成本分析——钢厂生产成本整体下降，中小钢厂仍具一定优势；

● 库存分析——钢厂集中补库告一段落，铁矿焦炭库存均有上升；

● 综合观点——十月原料价格总体下跌，铁矿价格面临大幅调整。

一、本月国内原料市场回顾

9月上旬国内原料市场价格稳中有涨，部分前期到货情况不理想的钢厂小幅上调了铁矿石、废钢和焦炭的采购价格。9月中下旬后，由于国内钢材市场价格持续回落，原料市场也出现了松动，其中钢坯价格跌幅最大，降幅超高300元/吨；废钢市场则因为资源偏紧，价格跌幅远远小于钢材价格；合金方面，随着西南地区随雨增多，广西等地生产企业开工率增加，锰系合金涨势告一段落，硅铁、铬铁价格则略有回落。

表1：国内主要原材料价格变动明细

品种	9月2日	9月16日		9月23日		9月30日
普碳方坯	4470	4410	-60	4290	-120	4080	-210
国产矿（66%）	1560	1550	-10	1480	-70	1480	-
进口矿（63%）	1320	1320	-	1300	-20	1290	-10
二级冶金焦	2070	2070	-	2070	-	2070	-
重废（>6mm）	3840	3840	-	3810	-30	3740	-70
注：方坯、铁精粉、焦炭均选取河北地区，废钢选取江苏地区，进口矿为北方港口印度矿（湿吨）

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

9月上旬国内市场钢坯价格小幅波动，中下旬开始持续回落（见图1）。截止9月底，唐山地区普碳方坯出厂价格降至4080元/吨，20MnSi方坯出厂价格为4220元/吨左右，较8月底下跌380元/吨，单月降幅创今年以来之最。受资金紧张以及多数市场人士对市场预期不高影响，轧材企业采购积极性普遍不高，北方地区各仓库出货量有所减少，市场价格的快速回落也使得商家普遍采取观望态度。截止9月底，唐山9个主要钢坯仓库库存量为13.36万吨，较8月底上升2.48万吨。同时，江苏、福建地区一些钢厂钢坯资源投放量增加，也在一定程度上加大了市场的压力。经过近一轮快速下跌之后，北方不少钢坯厂家已进入亏损状态，部分企业将被迫选择减产。预计10月份国内市场钢坯价格跌势将逐步趋缓，市场价格将在4000-4100元/吨之间震荡运行。

铁矿石：

9月上半月国内铁矿石价格整体上涨，北方地区因资源偏紧，国内矿价格普遍上涨了20-30元/吨，而南方钢厂因前期价格偏低，9月份采购价格更是一次提高了50元/吨左右。下半月后，随着钢材价格持续下跌，钢厂采购积极性减弱，邯邢局等国有大矿两度下调出厂价格，累计降幅达50-60元/吨，南方钢厂也计划在10月份将采购价格下调50-80元/吨。截止9月底，河北唐山地区钢厂铁精粉采购价格执行1480-1500元/吨，球团矿（回转窑）价格为1590元/吨左右，较8月底回落了20-30元/吨。从进口情况看，随着印度雨季结束以及澳大利亚现货矿供应量增长，9月份我国进口铁矿石到货数量有所增多，市场供需压力进一步增大。自中秋过后，普氏铁矿石指数连续12天下跌，截止9月28日62%印粉价格已降至171.75美元/吨（CIF），累计降幅达9美元/吨。尽管四季度钢厂将进入原料冬储期，但在钢材市场持续下跌、资金又相对紧张的局面下，大部分钢厂将选择以观望为主。特别要指出的是，目前钢材价格已创了年内的新低，但铁矿石价格仍处于相对的高位，这显然是钢厂难以接受的。预计10月份国内钢厂将继续压低铁矿石采购价格，市场价格跌幅将达到100元/吨左右。

运费方面：9月份国际铁矿石海运费继续震荡上涨，价格再创今年以来新高。截止9月28日，巴西至中国航线海运费为27.596美元/吨，较8月底上涨3.958美元；西澳至中国航线海运费11.45美元/吨，较8月底上涨2.337美元。

煤焦：

9月份国内市场焦炭价格稳中有涨。在月初山西焦协宣布上调指导价格60元/吨后，山西、河北、山东、河南、安徽地区焦化企业陆续提高焦炭出厂价格，平均涨幅达到30-50元/吨，不少钢厂由于库存水平不高，只能接受了焦化企业的提价要求。截止9月底，山西地区二级冶金焦出厂价格为1840-1880元/吨，一级冶金焦出厂价格为1970-2000元/吨，较8月底上涨了40元/吨；西南地区焦炭价格仍处于高位，云南、贵州地区三级冶金焦出厂价格达2200元/吨左右。从原料情况看，受大秦线铁路检修以及中煤集团山西地区煤矿停产整顿的影响，9月份山西地区地方煤矿报价继续上涨20-30元/吨，山东、江苏地区不少矿务局（如肥城、临矿等）则再度将1/3焦煤、气煤出厂价格上调了30-50元/吨。截止9月底，国内市场主焦煤和肥煤价格为1700-1750元/吨，1/3焦煤和气煤采购价格为1350-1450元/吨，二级冶金焦生产成本约为2000元/吨左右，焦化企业多处于亏损边缘。尽管目前焦炭价格相对处于低位，但在钢材价格整体下跌、部分钢厂开始限产的局面下，焦炭市场压力将明显增大。预计10月份国内市场焦炭价格将呈稳中有跌态势。

废钢：

9月上中旬国内废钢市场价格波动不大，钢厂多根据自身库存情况小幅调整采购价格。进入9月下旬，受国内钢材市场价格持续下跌影响，华东、华北、东北地区部分钢厂开始陆续下调废钢采购价格。其中，江苏地区不少钢厂更是连续降价2-3次，累计降幅达60-100元/吨，这是自今年二季度以来，废钢价格首次出现较大幅度的波动。但与钢材价格下跌近300元/吨相比，废钢市场表现出了较强的抗跌性，这主要还是由于市场资源紧张所导致的。在整体库存偏紧的局面下，钢厂为了确保稳定到货，只能采取小幅度、快频率的调价。截止9月份，江浙沪地区重废（>6mm）价格为3700-3750元/吨，较8月底回落60元/吨左右。从10月份形势看，受国庆长假以及秋收季节的影响，国内资源供应紧张的局面仍将延续，部分贸易商已表示不会以低于3500元/吨的价格出货。但从比价关系看，目前二级螺纹钢与重废的价差约为800元/吨，小电炉钢厂已基本没有利润空间，部分钢厂已计划从国庆起对电炉停产检修。预计10月份国内市场废钢价格将继续小幅回落。

二、国内主要钢厂调价情况

从本月国内钢厂的调价情况看，9月下半月北方钢厂已陆续下调铁矿石采购价格，南方钢厂在月初普遍提价后，目前采购价格已处于相对高位，预计10月份也将有50元/吨左右的降幅；9月份国内部分钢厂焦炭采购价格是补涨，但一旦后期钢厂限产，焦炭采购价格也难保不下调；9月份钢厂废钢采购价格是先涨后跌，但总体来看，调价幅度要明显低于钢材价格的降幅，反应了当前钢厂库存依旧偏紧的现状。

地区	钢厂	国产铁精粉	二级冶金焦	重废
华北	津西	1500	2010	3750
东北	凌钢	1320（-40）	2000（+20）	3830（+20）
华东	马钢	1370	1990（+30）	3670
华南	三钢	1210（+50）	2150	3830（-100）
华中	韶钢	1360（+30）	2320	3660（-40）

三、国内钢厂成本和库存变化

从本月国内钢厂生产成本情况看（见表2），随着铁矿石价格回落，9月份国内钢厂生产成本整体下降，由于国产矿价格降幅更大，中小钢厂仍占据着较大的成本优势，而一些大中型钢厂已面临亏损。截止9月底，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为4561元/吨，较8月底下降了37元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为4478元/吨，较8月底下降了39元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为4413元/吨，较8月底下降了41元/吨。

表2：国内钢厂螺纹钢生产成本测算

钢厂规模	9月9日	9月16日		9月23日		9月30日
1000万吨以上	4628	4624	-4	4575	-49	4561	-14
500-1000万吨	4553	4548	-5	4490	-58	4478	-12
500万吨以下	4502	4494	-8	4421	-73	4413	-8
注：以河北钢厂为主，1000万吨钢厂外矿占80%，500-1000万吨钢厂外矿占70%，500万吨以下钢厂外矿占50%

从钢厂库存情况看（见表3），由于前两个月到货情况理想，9月上半月国内部分钢厂适当加大了炼焦煤、焦炭以及进口铁矿石的采购力度，整体库存水平略有上升；废钢资源则持续紧张，多数钢厂在上半月提价后到货情况仍未见好转，库存维持较低水平。下半月后，由于钢材价格持续下跌，钢厂采购趋于谨慎，原料库存基本维持稳定。

表3：国内钢厂原料库存变化

品种	进口铁矿石	炼焦煤	喷吹煤	焦炭	废钢
平均库存（天数）	36	20	16	20	14
与上月变化	+1	+1	-1	+1	-

四、综合观点

当前国内不少钢厂已经处于亏损状态，后期必将着力压低原料采购价格并压缩采购数量，限产检修的厂家也将逐渐增多。受此影响，预计10月份国内原料市场需求将有所转淡，价格总体将呈下跌态势，其中铁矿石价格的跌幅可能会相对较大，而废钢、炼焦煤由于资源供应紧张、钢坯和焦炭生产厂家则多已亏损，价格继续调整的空间相对有限。

[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2011/9/2