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本期观点：暴跌过后 逐步企稳

时间：2011-10-24—2011-10-28

● 市场回顾——淡水河谷主动降价，原料价格全面下跌；

● 成本分析——国内钢厂普遍亏损，部分厂家被迫限产；

● 库存分析——钢厂原料采购放缓，整体库存水平下降；

● 政策数据——铁矿产量再创新高，海运价格涨势趋缓；

● 综合观点——钢厂产量仍处高位，钢坯外矿超跌反弹。

一、本周国内原料市场回顾

受钢材价格持续下跌影响，本周国内原料市场价格全面回落（见表1），且跌势不断加快，市场恐慌气氛蔓延。本周国内部分中小钢厂开始限产，仅唐山地区就有20余座高炉（以450立方为主）开始停产检修，影响产量80-100万吨/月，江苏、福建地区也不少小电炉钢厂相继停产，原料市场整体需求转淡。

表1：国内主要原材料价格变动明细

钢坯：

本周国内市场钢坯价格大幅下跌，创今年以来新低。截止本周四，河北唐山地区普碳方坯出厂价格降至3780-3800元/吨，20MnSi方坯出厂价格为3900元/吨左右，较上周下跌330元/吨左右，燕钢板坯招标价格下调165元至3850元/吨；山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格为3850元/吨左右，下跌250元/吨。南方市场价格也全面下跌，其中江苏地区轧材企业采购20MnSi方坯价格为4050-4080元/吨，下跌120元左右，徐州地区部分厂家订单情况不佳，计划安排高炉检修；福建地区普碳方坯出厂价格降至4160元/吨，下跌80元/吨。近期国内钢坯价格跌幅较大，部分地区厂家面对连续下跌的市场行情，出货意愿不强，个别商家已经停止对外报价。同时，河北、江苏部分中小钢厂检修，钢坯资源投放量也有所减少。预计下周市场价格有望小幅反弹。

铁矿石：

受淡水河谷主动提出下调4季度铁矿石价格的影响，本周进口铁矿石价格大幅下跌，普氏指数在短短一周的时间内下跌了近20美元/吨，国内矿价格也受到了明显的压制。截止本周四，河北唐山钢厂铁精粉采购价格下跌60元至1420元/吨左右（见图2），球团矿（回转窑）采购价格下跌40元至1540元/吨左右。辽宁地区价格持续下跌，辽西地区个别钢厂连续4次下调采购价格，累计下调110元至1100元/吨；辽东地区钢厂采购价格下跌110元至1180元/吨。南方区域价格也整体下跌。其中，安徽地区65%铁精粉出厂价格为1340-1350元/吨，较上周下跌60-70元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格下跌80元至1220元/吨；山东地区65%铁精粉出厂价格下跌40元至1460元/吨。本周进口矿价格普遍下跌了80-120元/吨，北方主要港口63.5%印度粉矿价格为1180元/吨左右（湿吨），58%印粉950元/吨，51%印粉620元/吨；澳大利亚PB粉矿1110-1120元/吨，PB块矿1190-1200元/吨；65%巴粉1250元/吨左右。本周进口矿外盘价格快速下跌令市场人士措手不及，观望气氛浓重，询盘稀少。经过此轮下跌后，进口矿价格已低于国内价格水平，部分钢厂将重新调整采购策略。预计下周国内矿价格将继续下跌，而进口矿价格有望逐步止跌回稳，63.5%粉矿价格将在155美元/吨（CIF）一线获得有力支撑。

煤焦：

受钢材价格下跌影响，本周国内焦炭市场价格也有松动的迹象，部分钢厂开始下调焦炭采购价格。截止本周四，山西地区二级冶金焦（A:13.5%）车板价格为1900元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%）车板价格为2000-2050元/吨，部分钢厂已提出降价30-50元，但焦化企业暂不接受；辽宁、河北地区一级冶金焦出厂价格下跌20-30元至2080-2100元/吨，二级冶金焦价格则相对稳定；山东、河南地区二级冶金焦出厂价格保持1970-2000元/吨；西南地区焦炭价格仍处于全国的高位，贵州二级冶金焦出厂价格达到2200元/吨左右。本周国内市场煤炭价格仍保持高位，钢厂主焦煤、肥煤采购价格保持1700-1750元/吨，喷吹煤采购价格为1350-1400元/吨。目前国内钢厂冶金煤库存水平普遍不高，多在半个月左右，价格下调难度较大。同时，近期进口焦煤价格也大幅下滑，但仍明显高于国内水平，市场成交量稀少。在煤炭成本的支撑下，即使后期焦炭价格有所回落，调整空间也较为有限。

废钢：

本周国内废钢价格全面下跌。其中，华东市场价格累计降幅达到100-150元/吨，现江浙沪地区重废（>6mm）价格为3500-3550元/吨，边角料价格为3600-3650元/吨；两湖、两广地区重废价格为3450-3500元/吨，下跌100元/吨左右；在北方地区，辽宁、河北、天津地区重废价格为3650-3670元/吨，下跌50-80元/吨。近期国内钢材价格跌幅要明显快于废钢，重废与二级螺纹钢的价差已缩小至800元/吨左右，不少小电炉钢厂被迫停产，沙钢等大中型钢厂到货量则明显增加，市场压力不断增大。预计下周国内废钢价格总体将继续小幅下跌。

二、本周国内主要钢厂调价情况

从本周国内钢厂的调价情况看，除了焦炭价格相对稳定外，节后国内钢厂焦炭、废钢采购价格均有所下调。

从本周国内钢厂生产成本情况看（见表2），受铁矿石价格大幅下跌影响，本周国内钢厂生产成本明显下降，小钢厂成本优势进一步缩小。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为4351元/吨，较上周末下降189元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为4281元/吨，较上周末下降183元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为4241元/吨，较上周末下降171元/吨。对照目前二级螺纹钢价格4280-4380元/吨，大部分钢厂已亏损100-200元/吨。

表2：国内钢厂螺纹钢生产成本测算

表3：国内钢厂原料库存变化

三、本周政策与数据分析

（1）近日巴西淡水河谷向钢厂提议四季度矿石协议价将改为当季均价结算。方案具体为，10月份提货的钢厂可以先按照9月30日的普氏指数价格作为提货价（170.5美元/吨），在四季度结束后，双方将按照当季指数均价结算。【观点】：淡水河谷此举主要是为了巩固其现有市场份额，同时压制中国国内矿的增产（中国9月份铁矿石产量达127540.4万吨，再创历史新高），是导致近一周来市场价格大幅下跌的主要因素之一。

（2）斯特拉塔与日本钢厂达成4季度半软焦煤价格协议。根据协议，新的半软焦煤价格为179美元/吨（FOB），较今年三季度的242.55美元/吨大幅下跌。【观点】：随着澳大利亚产能恢复、加拿大、莫桑比克等新增产能释放，预计国际焦煤价格将继续回落。

（3）本周国际铁矿石海运费小幅波动。截止本周四，巴西至中国航线海运费29.344美元/吨，较上周上涨0.84美元/吨；西澳至中国航线海运费12.042美元/吨，下跌0.421美元/吨。【观点】：运力过剩仍是制约后期海运费走势的主要因素，加之近期市场价格下跌、观望情绪加重，预计后市进一步上升空间有限。

四、综合观点

四季度建筑钢材需求转淡、资金供应紧张以及产能过剩等因素将继续困扰钢材市场。但从短期来看，由于近期市场价格跌幅较大，而钢厂尚未大面积限产（10月上旬粗钢产量基本与9月中下旬持平），预计下周诸如钢坯、进口铁矿石等跌幅较大的品种都有望小幅反弹。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2011/10/21