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本期观点：需求减弱? 继续下跌

时间：2011-11-1—2011-11-30

关键词：减产 库存 资金 需求

● 市场回顾——铁矿废钢价格加速下跌，华东焦煤价格继续上涨；

● 成本分析——钢厂生产成本明显下降，多数企业仍处亏损状态；

● 库存分析——钢厂普遍限产放缓采购，铁矿石库存量下降明显；

● 综合观点——钢材市场调整尚未结束，原料后市继续震荡下跌。

一、本月国内原料市场回顾

10月份国内钢材市场需求依旧疲软，不少贸易商迫于资金压力继续收缩经营规模、压库促销，导致钢厂订单组织困难，市场价格持续下跌。受此影响，10月中旬起北方地区不少钢厂高炉开始检修，南方区域小电炉钢厂也普遍限产，原料市场价格整体下跌，其中铁矿石、废钢价格跌幅较大（见表1），焦炭价格也略有松动。

表1：国内主要原材料价格变动明细

品种	9月30日	10月14日		10月21日		10月27日
普碳方坯	4120	4160	+40	3830	-330	3820	-10
国产矿（66%）	1480	1500	+20	1420	-80	1300	-120
进口矿（63%）	1290	1270	-20	1160	-110	1080	-80
二级冶金焦	2070	2070	-	2040	-30	2040	-
重废（>6mm）	3740	3660	-80	3580	-80	3460	-120
注：方坯、铁精粉、焦炭均选取河北地区，废钢选取江苏地区，进口矿为北方港口印度矿（湿吨）

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

在国庆期间短暂反弹后，10月份国内钢坯市场再度步入下跌通道。截止10月下旬，唐山地区普碳方坯出厂价格降至3820-3840元/吨，20MnSi方坯出厂价格为3920-3940元/吨，较9月底下跌300元/吨左右，创今年以来新低。在华东市场，江苏、福建地区普碳方坯出厂价格分别降至3880元/吨和3800元/吨，较9月底下跌350-400元/吨，厂家多采取一单一议。受成品材价格下跌影响，目前下游轧材企业采购积极性明显减弱，唐山地区带钢企业开工率降至70%左右，唐山地区9个主要钢坯仓库库量升至18.26万吨，较9月底上升4.9万吨。经历近期价格快速下跌后，国内钢坯厂家普遍亏损，河北、江苏不少中小钢厂高炉停产检修，市场资源供应量减少。预计11月份国内钢坯价格跌势将趋缓，市场价格将在3700-3900元/吨之间震荡运行。

铁矿石：

受钢材价格持续下跌以及淡水河谷主动提出下调4季度铁矿石价格的影响，10月份国内市场铁矿石价格跌幅较大。截止10月底，河北唐山地区钢厂66%品位铁精粉采购价格降至1300元/吨左右，球团矿（回转窑）采购价格为1450元/吨左右，较9月底下跌140-180元/吨；安徽地区65%品位铁精粉价格降至1280元/吨左右，下跌150元/吨；广东地区64%品位铁精粉价格降至1050元/吨，下跌160元/吨。进口方面，10月中旬淡水河谷提出先按照9月30日的普氏指数价格作为提货价，在四季度结束后，双方将按照当季指数均价结算的方案。受此影响，进口铁矿石价格跌势明显较快。在短短两周的时间内，普氏62%粉矿价格指数累计下跌了31.5美元/吨至128.5美元/吨（CIF），创近15个月以来新低，对国内市场形成巨大压力。预计11月份进口铁矿石价格跌势将趋缓，价格将在120美元/吨（62%品位）获得有力支撑，有望出现阶段性反弹，而国内矿价格仍将以小幅下跌为主。

运费方面：10月份国际铁矿石海运费继续震荡上涨，价格再创今年以来新高。截止10月26日，巴西至中国航线海运费为30.635美元/吨，较9月底上涨3.039美元；西澳至中国航线海运费12.267美元/吨，较9月底上涨0.817美元。

煤焦：

10月份国内焦炭市场走势逐步趋弱，下半月后辽宁、河北、安徽、广东部分钢厂将采购价格下调了30-50元/吨。截止10月底，山西地区二级冶金焦出厂价格为1820-1840元/吨，一级冶金焦出厂价格为1950-2000元/吨，较9月底回落20-30元/吨；山东、河南地区二级冶金焦出厂价格保持2000元/吨左右；西南地区焦炭价格仍处于高位，云南、贵州地区三级冶金焦出厂价格达2200元/吨左右。相较而言，10月份国内煤炭市场仍保持坚挺走势，月初山东、江苏、安徽部分煤矿将1/3焦煤、气精煤出厂价格上调30-60元/吨。截止10月底，国内市场主焦煤和肥煤价格为1700-1750元/吨，1/3焦煤和气煤采购价格为1350-1450元/吨，二级冶金焦生产成本约为2000元/吨左右，焦化企业多处于亏损状态，不少厂家开始限产保价。随着各地钢厂高炉检修增多，预计11月份国内市场焦炭价格将小幅补跌。

废钢：

受钢材价格持续下跌影响，10月份国内废钢价格也大幅下跌。目前，华东地区不少小电炉钢厂因亏损已暂停生产，废钢贸易商将资源转发往大中型钢厂，大中型钢厂到货情况良好，库存爆满，顺势连续压价。截止10月底，江浙沪地区重废（>6mm）价格降至3350-3450元/吨，较9月底下跌200-300元/吨，创今年新低。从11月份形势看，由于近期国内钢材价格跌幅要明显快于废钢，重废与二级螺纹钢的价差已缩小至800元/吨左右，电炉钢厂成本压力依然较大，短期内对废钢采购量不会有明显增长。预计11月份国内市场废钢价格将以震荡运行为主。

二、国内主要钢厂调价情况

从本月国内钢厂的调价情况看，10月份国内钢厂铁矿石、废钢采购价格普遍大幅下跌，降幅多在100-200元/吨；南方部分钢厂焦炭采购价格也略有下调，但降幅不大。从比价关系看，目前焦炭价格仍处于相对低位，加之煤价依然坚挺，即便后期钢材价格继续震荡下行，钢厂下调焦炭采购价格的空间也较为有限。

地区	钢厂	国产铁精粉	二级冶金焦	重废
华北	津西	1360（-140）	2020	3650（-100）
东北	凌钢	1090（-230）	2000	3670（-170）
华东	马钢	1270（-100）	1950（-40）	3620（-200）
华南	三钢	1070（-140）	2150	3630（-200）
华中	韶钢	1120（-230）	2260（-50）	3460（-200）

三、国内钢厂成本和库存变化

从本月国内钢厂生产成本情况看（见表2），随着进口铁矿石价格大幅回落，10月份国内钢厂生产成本迅速下降，中小钢厂成本优势逐步缩小。截止10月底，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为4204元/吨，较9月底下降了357元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为4128元/吨，较9月底下降了350元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为4077元/吨，较8月底下降了336元/吨。对照目前二级螺纹钢价格4280-4380元/吨，大部分钢厂已亏损100-200元/吨。

表2：国内钢厂螺纹钢生产成本测算

钢厂规模	9月30日	10月14日		10月21日		10月27日
1000万吨以上	4561	4540	-21	4351	-189	4204	-147
500-1000万吨	4478	4464	-14	4281	-183	4128	-153
500万吨以下	4413	4412	-1	4241	-171	4077	-164
注：以河北钢厂为主，1000万吨钢厂外矿占80%，500-1000万吨钢厂外矿占70%，500万吨以下钢厂外矿占50%

从钢厂库存情况看（见表3），由于近期国内钢厂普遍限产，采购积极性明显减弱，整体库存呈下降趋势。截止10月底，进口铁矿石库存较9月底下降3天；炼焦煤和焦炭库存均下降2天；喷吹煤和废钢库存维持不变，但都处于低位。尽管目前北方钢厂已步入了冬储期，但在钢材市场整体疲软的局面下，短期内多数厂家仍将持观望态度，以消耗库存为主。

表3：国内钢厂原料库存变化

品种	进口铁矿石	炼焦煤	喷吹煤	焦炭	废钢
平均库存（天数）	33	18	16	18	14
与上月变化	-3	-2	-	-2	-

四、综合观点

10月下旬后，国内市场钢材价格略有反弹，铁矿石价格则持续大幅下跌，这表明近期钢厂正在逐步限产，对原料采购力度放缓。在原料价格下跌之后，钢材价格重心又将继续下移，加之目前市场整体环境并未好转，后市可能将迎来第二轮调整。预计11月份国内焦炭、废钢、国产矿价格将小幅下跌，进口矿价格前期跌幅过大，有望出现阶段性反弹。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2011/10/28