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本期观点：库存降低 弱势反弹

时间：2011-11-7—2011-11-11

● 市场回顾——铁矿废钢弱势反弹，煤炭焦炭略有松动；

● 成本分析——原料价格快速下跌，中小钢厂重获盈利；

● 库存分析——钢厂普遍限量采购，铁矿库存下降明显；

● 政策数据——入炉铁矿品位降低，海运价格冲高回落；

● 综合观点——钢材价格低位震荡，原料价格弱势反弹。

一、本周国内原料市场回顾

11月第一周，受钢材价格反弹以及下游用户补库带动，国内区域市场钢坯、废钢价格超跌反弹（如表1），铁矿石价格跌势也逐步趋缓；焦炭市场则受钢厂高炉停产检修增多影响，价格整体下跌，部分地区炼焦煤价格也有松动的迹象。

表1：国内主要原材料价格变动明细

品种	10月14日	10月21日		10月27日		11月4日
普碳方坯	4160	3830	-330	3820	-10	3860	+40
国产矿（66%）	1500	1420	-80	1300	-120	1280	-20
进口矿（63%）	1270	1160	-110	1080	-80	1000	-80
二级冶金焦	2070	2040	-30	2040	-	1930	-110
重废（>6mm）	3660	3580	-80	3460	-120	3510	+50
注：方坯、铁精粉、焦炭均选取河北地区，废钢选取江苏地区，进口矿为北方港口印度矿（湿吨）

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格小幅波动。截止本周四，河北唐山地区普碳方坯出厂价格为3840-3860元/吨，20MnSi方坯出厂价格为3980-4000元/吨，较上周末上涨20元/吨左右，燕钢板坯招标价格上调30元至3690元/吨；山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格保持3750元/吨左右，基本与上周末持平。南方市场价格稳中有涨，其中江苏徐州地区20MnSi方坯出厂价格保持3960元/吨；福建地区普碳方坯出厂价格上涨120元至3920元/吨。由于近期铁矿石价格跌幅较大，河北地区部分前期检修的中小钢厂有意恢复生产，另外一些上周囤货的贸易商也有了一定的利润空间，出货量将有所增加。预计钢坯市场持续上涨空间有限，下周将以震荡运行为主。

铁矿石：

本周国内铁矿石价格跌势趋缓，而进口矿价格则略有反弹。截止本周四，河北唐山钢厂65%铁精粉采购价格保持1280元/吨左右（见图2），63%球团矿（回转窑）采购价格保持1420元/吨左右。辽宁地区价格小幅波动，由于河北地区资金尚可的贸易商开始北上拿货，辽西地区钢厂被迫提价补库，凌钢采购价上调80元至1080元/吨。南方区域价格整体下跌；辽东地区钢厂（如本钢、新抚钢等）库存情况较好，多持观望态度。其中，安徽地区65%铁精粉出厂价格下跌50元至1230-1250元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格下跌60-70元至1060-1080元/吨，当地钢厂已暂停采购；山东地区65%铁精粉出厂价格下跌50元至1200元/吨。进口方面，经过10月份快速下跌后，11月初进口矿市场略有反弹，部分钢厂和贸易商在低价位少量拿货。目前，北方主要港口63.5%印度粉矿价格为1020元/吨左右（湿吨），58%印粉800元/吨，51%印粉510元/吨；澳大利亚PB粉矿940-950元/吨，PB块矿1000-1020元/吨；65%巴粉1080-1100元/吨。本周四，普氏62%品位铁矿石价格收于124美元/吨（CIF），较上周末累计回升7.25美元/吨。近期国内铁矿石价格已属于超跌，降幅也明显大于钢材价格，随着一些中小钢厂补库以及贸易商适当囤货，预计下周市场价格将继续小幅回升。

煤焦：

近期国内钢厂高炉相继停产检修，并压低焦炭采购价格，本周国内焦炭市场价格总体小幅下跌。截止本周四，山西地区二级冶金焦（A:13.5%）车板价格降至1800元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%）车板价格为1900元/吨左右，较上周末下跌30-40元/吨，焦化企业普遍限产保价，开工率在50%左右；辽宁、河北地区一级冶金焦出厂价格下跌50元至1950-2000元/吨，部分钢厂暂停二级焦采购；山东、河南地区二级冶金焦出厂价格下跌30-40元至1950-1970元/吨；西南地区焦炭价格也有所松动，贵州二级冶金焦出厂价格下跌100元至2100元/吨左右。本周国内市场煤炭价格稳中趋跌，钢厂主焦煤、肥煤采购价格保持1700-1750元/吨，喷吹煤采购价格为1350-1400元/吨，山东部分煤矿企业报价下调30-70元/吨。近期华北、东北地区钢厂高炉停产检修增多，不少钢厂开始减少焦炭采购，并要求焦化企业降价50-150元/吨不等，预计市场将继续小幅下跌。

废钢：

本周国内废钢价格逐步止跌回稳，华东和东北部分市场略有反弹。截止本周四，江苏、山东、福建地区重废（>6mm）价格为3400-3500元/吨，边角料价格为3550-3600元/吨，部分中小钢厂开始恢复采购（如南钢、三宝钢铁、烟钢等），采购价格较前期上调50-100元/吨；两湖、两广地区重废价格为3200-3300元/吨，下跌100-150元/吨，不少钢厂仍暂停采购；在北方地区，辽宁、河北、天津地区重废价格为3650-3700元/吨，个别钢厂库存吃紧，采购价上调30元/吨。近期国内建筑钢材价格略有反弹，前期停产的一些小电炉钢厂再度恢复生产，重新加大采购力度，市场成交量有所增加，部分废钢供应商则持货观望。预计下周国内废钢价格将稳中有涨。

二、本周国内主要钢厂调价情况

从本周国内钢厂调价情况不一。其中，华东地区钢厂原料采购价格变动不大，中南地区部分钢厂原料采购价格大幅补降，而东北个别钢厂因到货情况不理想，再度提价补库。

地区	钢厂	国产铁精粉	二级冶金焦	重废
华北	津西	1360	2020	3650
东北	凌钢	1080（+80）	2000	3700（+30）
华东	马钢	1270	1950	3620
华南	三钢	920（-50）	2150	3250（-380）
华中	湘钢	1120	2260	3070（-390）

三、本周国内钢厂成本和库存变化

从本周国内钢厂生产成本情况看（见表2），随着铁矿石、焦炭价格整体下跌，本周国内钢厂生产成本继续保持150元/吨左右的降幅，特别是在进口矿价格大幅下跌之后，大中型钢厂的成本下降更为明显。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为4039元/吨，较上周末下降165元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3974元/吨，较上周末下降154元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3943元/吨，较上周末下降134元/吨。对照目前二级螺纹钢出厂价格约4000-4100元/吨，部分中小钢厂又重新回到了盈亏平衡点的附近。

表2：国内钢厂螺纹钢生产成本测算

钢厂规模	10月14日	10月21日		10月27日		11月4日
1000万吨以上	4540	4351	-189	4204	-147	4039	-165
500-1000万吨	4464	4281	-183	4128	-153	3974	-154
500万吨以下	4412	4241	-171	4077	-164	3943	-134
注：以河北钢厂为主，1000万吨钢厂外矿占80%，500-1000万吨钢厂外矿占70%，500万吨以下钢厂外矿占50%

从钢厂库存情况看（见表3），本周国内钢厂多持观望态度，进口铁矿石较上周下降近3天；煤炭整体库存水平不高，维持在15-20天水平，焦炭则由于近期钢厂高炉检修较多，可用天数略有上升；废钢库存维持稳定，钢厂到货量略有减少，部分厂家开始恢复采购。

表3：国内钢厂原料库存变化

品种	进口铁矿石	炼焦煤	喷吹煤	焦炭	废钢
平均库存（天数）	30	18	16	19	13
与上周变化	-3	-	-	+1	-1

四、本周事件与数据分析

（1）淡水河谷公司表示同意与中国钢厂就第四季度铁矿石价格进行降价谈判，降价幅度可达10%至15%。淡水河谷表示，与中国钢厂的谈判正在逐个分别进行，有可能采取按实际均价定价的措施。【观点】：欧洲钢厂减少订单是导致淡水河谷主动提出降价的重要原因，但目前市场情况还至于象2008年那般糟糕，矿价跌破100美元/吨的可能性微乎其微。

（2）近期北方钢厂高炉停产检修较多，根据调查显示，目前唐山地区检修高炉达18个，开工率89.37%。同时，唐山地区钢厂铁矿石综合入炉品位仅为53.6%。【观点】：在面临亏损的局面下，近期国内钢厂将继续增加低品位矿的用量，以求减少损失。

（3）本周国际铁矿石海运费小幅回落。截止本周四，巴西至中国航线海运费25.154美元/吨，较上周下跌3.559美元/吨；西澳至中国航线海运费10.017美元/吨，下跌0.897美元/吨。【观点】：由于经济形势不明朗，近期国际大宗商品价格整体下跌，订单下滑，这是导致海运费回落的主要原因。

五、综合观点

随着近期钢材价格有所反弹以及原料价格快速下跌，目前一些中小钢厂已摆脱了亏损的状态，短期有补库的需要。前期一些跌幅较大的品种（如铁矿石、废钢、钢坯）都有反弹的需要。但考虑到当前钢材市场震荡依旧疲软、资金紧张，预计后市总体将以低位震荡为主，原料价格持续上涨动力不足。另一方面，焦炭、炼焦煤市场前期变动不大，随着钢厂减产且进一步压缩库存，后期必将补跌。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2011/11/4