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本期观点：原料价格超跌 部分有望反弹

时间：2012-9-10—2012-9-14

● 市场回顾——原料价格全面下跌，钢厂压价到货减少；

● 成本分析——生产成本继续下降，中小钢厂压力减轻；

● 库存分析——钢厂继续谨慎采购，外矿废钢库存趋紧；

● 政策数据——武钢发债购买原料，钢厂减产力度有限；

● 综合观点——价格超跌吸引补库，钢坯外矿有望反弹。

一、本周国内原料市场回顾

受钢材价格持续下跌以及钢厂减产力度加大的影响，本周国内钢坯价格大幅下跌，单周降幅基本与8月份全月持平，铁矿石、废钢价格也有较大幅度下跌，其中外矿价格跌破90美元/吨大关。相较而言，煤炭和焦炭价格跌幅相对较小，生产企业限产明显，惜售心理有所增强。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格大幅下跌，单周降幅高达300元/吨，与8月份降幅持平。截止本周五，河北唐山地区普碳方坯出厂价格降至2690元/吨（见图1），20MnSi方坯出厂价格为2790元/吨，较上周末下跌290元；山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格下跌230元至2750元/吨左右。南方市场价格全面下跌，其中江苏徐州地区20MnSi方坯出厂价格下跌130元至3070元/吨左右；福建地区普碳方坯出厂价格下跌180元至2930元/吨左右。经过前期大幅下跌之后，周四起河北钢坯成交略有好转，一些大户开始适当补库。在外矿、钢材跌势趋缓以及钢厂限产增多的局面下，预计下周国内钢坯价格有望小幅回升。

铁矿石：

本周国内铁矿石价格继续下跌，外矿跌破90美元/吨大关。截止本周五，河北唐山钢厂65%铁精粉采购价格降至930元/吨左右（见图2），较上周下跌80元，63%球团矿（回转窑）采购价格下跌50元至1040元/吨左右。辽宁地区钢厂66%铁精粉采购价格下跌40元至800元/吨。南方区域价格稳中有跌。其中，安徽地区65%铁精粉出厂价格下跌50元至880元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格保持850元/吨左右；广东地区64%铁精粉出厂价格下跌80元至780元/吨左右。进口市场跌势趋缓，截止本周四，普氏62%品位铁矿石价格为88.5美元/吨（CIF），较上周五下跌2美元/吨，市场上巴西粗粉资源相对紧俏，部分贸易商开始少量囤货。目前外矿价格距离成本线已不足15美元/吨，即便短期继续下跌，空间也非常有限。同时，由于内外矿价差较大，国内钢厂纷纷提高进口矿的配比，河北部分中小钢厂甚至已达到100%。如果钢厂仍以消耗库存为主的话，那现有进口矿库存也仅能支持2-3周，加大采购力度是势在必行。预计下周国内部分中小钢厂将逐步补库，外矿成交将逐渐回暖，价格有望小幅回升。内矿方面，因不少矿山和选厂停产减产，钢厂压价难度较大，预计将以小幅调整为主。

煤焦：

本周国内市场焦炭价格小幅下跌。截止本周四，山西地区二级冶金焦（A:13.5%）车板价格降至1100元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%）车板价格为1300元/吨左右，较上周五下跌20-50元；河北、辽宁地区一级冶金焦出厂价格下跌70-100元至1350-1400元/吨；山东地区二级冶金焦出厂价格保持1260元/吨左右；西南地区焦炭价格小幅下跌，贵州地区三级冶金焦出厂价格下跌50元至1500元/吨左右。本周国内市场煤炭价格继续下跌，山西焦煤集团主焦煤和肥煤铁路发货价格下调100元/吨，主焦煤价格降至1050-1150元/吨，肥煤价格为1150-1250元/吨；兖矿集团气精煤出厂价下调110元/吨，徐州矿务局气煤出厂价下调40元/吨。经过9月初调价后，国内焦炭和炼焦煤的价差基本恢复至合理水平，随着部分钢厂适当加大补库力度，加之小煤炭停产明显增多，预计煤炭和焦炭价格继续下跌空间最多在50元/吨以内。

废钢：

本周国内市场废钢价格大幅下跌。截止本周四，江浙沪地区重废（>6mm）价格2350-2400元/吨，边角料价格为2450元/吨左右，包括沙钢、兴澄在内的钢厂采购价普遍下调150-200元/吨；山东、江西、福建地区钢厂也普遍下调100-150元/吨，山东个别特钢厂降幅达到240元/吨。两湖、两广地区重废价格下调80-100元至2500-2550元/吨，多数钢厂暂停采购。辽宁地区重废价格下跌60元至2360-2400元/吨，河北地区小电炉钢厂重废不带票采购价格下调200元至1800-1900元/吨。近期国内钢厂降价幅度明显增大，这主要是由于外矿和钢坯价格大幅走低所致。但值得注意的是，目前废钢是原料中资源最为紧张的品种，钢厂和贸易商库存普遍偏低，许多贸易商反映在2000元/吨（不带票）以下已很难收到货，可见废钢价格继续下跌空间有限。预计下周国内废钢价格将小幅波动，部分超跌区域有望反弹。

二、本周国内主要钢厂调价情况

三、本周国内钢厂成本和库存变化

本周国内钢厂生产成本下降明显（见表2）。截止本周五，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3222元/吨，较上周五下降133元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3153元/吨，较上周五下降137元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3116元/吨，较上周五下降145元/吨。本周五国内市场二级螺纹钢平均价格为3493元/吨，较上周五下跌72元/吨，对应半个月前的原料成本，钢厂普遍亏损200元/吨左右。

表2：国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从钢厂库存情况看（见表3），随着进口矿配比提高，钢厂进口铁矿石库存继续下降，不少钢厂外矿库存已降至半个月左右；煤炭和焦炭到货相对稳定，库存维持13-14天水平；废钢到货情况依然不理想，大中型钢厂库存多在10-15天之间，部分小电炉钢厂库存不足5天。

表3：国内钢厂原料库存变化

四、本周事件与数据分析

（1）中钢协公布数据显示，2012年8月下旬重点大中型企业粗钢日均产量为152.14万吨,旬环比下降3.73%;预估8月下旬全国粗钢日均产量为187.15万吨,旬环比下降3.05%。【观点】：9月初国内原料价格跌幅加大，与粗钢下降有直接关系。预计短期内粗钢产量将继续下降，继续对原料市场形成压力。

（2）本周国际铁矿石海运费小幅回升。截止本周四，巴西至中国航线海运费为17.696美元/吨，较上周末上涨0.103美元/吨；西澳至中国航线海运费为7.171美元/吨，上涨0.117美元/吨。【观点】：近期海运费出现反弹，更大程度上是价格从历史低位恢复性上涨，而非实际需求的拉大，毕竟目前铁矿石、煤炭运输受到中国市场需求疲软影响较大。

五、综合观点

8月下旬以来，国内钢厂减产力度逐渐加大。受此影响，不少钢厂在库存并不充足的情况下，相继从9月初起大幅下调铁矿、废钢等原料的采购价格，降幅普遍达到100-200元/吨，造成目前市场价格较为混乱。不过，考虑到近期国产铁矿、煤矿限产停产增多，废钢和钢坯资源供应也相对紧张，预计原料价格继续下跌空间已非常有限，最近钢厂的大幅压价，反而可能使原料市场价格反弹提前到来。预计下周国内原料市场将逐步止跌回稳，下半周后部分跌幅较深的品种（如钢坯、外矿、废钢）有望迎来小幅反弹。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2012/9/7