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本期观点：恐慌情绪淡化 原料小幅回升

时间：2012-9-17—2012-9-21

● 市场回顾——原料价格震荡上涨，钢坯外矿强劲反弹；

● 成本分析——生产成本有所回升，少数钢厂盈亏平衡；

● 库存分析——外矿废钢库存偏紧，中小钢厂有意增多；

● 政策数据——四季度硬焦煤补降，运费继续低位徘徊；

● 综合观点——刚需回暖QE拉动，原料价格总体回升。

一、本周国内原料市场回顾

受钢材价格上涨带动，本周初国内钢坯、外矿价格快速上涨，虽然下半周因市场需求平淡导致价格一度回落，但随着QE3的出炉，市场信心有所恢复，周五价格再度上涨，除了煤炭价格仍维持低位外，钢坯、铁矿石、废钢价格都有不同程度上涨，部分焦化企业也向钢厂提出涨价要求。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格震荡上涨，北方市场强于南方市场。截止本周五，河北唐山地区普碳方坯出厂价格达到2850元/吨（见图1），20MnSi方坯出厂价格为2950元/吨，较上周末上涨160元；山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格上涨50元至2800元/吨左右。南方市场价格继续补跌，其中江苏徐州地区20MnSi方坯出厂价格下跌100元至2970元/吨左右；福建地区普碳方坯出厂价格下跌20元至2910元/吨左右。经过前期大幅下跌之后，周四起河北钢坯成交略有好转，一些大户开始适当补库。在外矿、钢材跌势趋缓以及钢厂限产增多的局面下，预计下周国内钢坯价格有望小幅回升。本周北方钢坯价格先涨后跌，主要原因还是轧材企业继续看跌市场，采购意愿不强。但考虑到钢坯厂家上一轮订单结束（生产10天左右），而贸易商库存已经基本抛空，在外盘、期货价格上涨带动下，必将再度推动市场价格上涨。

铁矿石：

本周国内铁矿石价格小幅波动，外矿价格强劲反弹。截止本周五，河北唐山钢厂65%铁精粉采购价格为950元/吨左右（见图2），较上周上涨20元，63%球团矿（回转窑）采购价格下跌20元至1020元/吨左右。辽宁地区钢厂66%铁精粉采购价格保持800元/吨。南方区域价格稳中有跌。其中，安徽地区65%铁精粉出厂价格下跌40元至840元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格下跌50元至800元/吨；广东地区64%铁精粉出厂价格下跌40元至740元/吨左右。进口市场自上周末起强劲上涨，价格一度收复100美元/吨大关，下半周后随着市场观望增多，价格有小幅回落。截止本周四，普氏62%品位铁矿石价格为97.75美元/吨（CIF），较上周五上涨9.25美元/吨，中建材等大户囤货增多，中小贸易商仍观望居多。随着钢材价格逐步企稳，目前铁矿石市场心态已趋于稳定。在中小钢厂补库以及国外利好消息的刺激下，预计下周进口铁矿石价格将震荡上涨，有望突破105美元/吨，进而带动国内部分地区（北方）矿价小幅上涨。

煤焦：

本周国内市场焦炭价格稳中有跌。截止本周四，山西地区二级冶金焦（A:13.5%）车板价格降至1060元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%）车板价格为1280元/吨左右，较上周五下跌20-40元；河北、辽宁地区一级冶金焦出厂价格下跌30-40元至1320-1360元/吨；山东地区二级冶金焦出厂价格保持1260元/吨左右；西南地区焦炭价格平稳运行，贵州地区三级冶金焦出厂价格维持1500元/吨左右。本周国内市场煤炭价格稳中有降，安徽淮北矿业、淮南矿业将将1/3焦煤出厂价格下调120元至900-910元/吨（不含税），主焦煤价格降至1120元/吨（不含税）。随着前期库存消耗，近期一些小钢厂对焦炭询盘已有所增加，预计后期价格有望小幅回升。另外，动力煤价格已出现回升，有望带动华东地区气煤价格回升。

废钢：

本周国内市场废钢价格涨跌互现。截止本周四，江浙沪地区重废（>6mm）价格2400-2450元/吨，边角料价格为2500元/吨左右，除镇江、盐城部分小钢厂上调100元外，其它大中型钢厂采购价格均保持稳定；福建个别钢厂采购价格也上调100元至2070元/吨（不带票），山东地区钢厂和贸易商均持观望态度，江西个别钢厂则补降100元至2550元/吨。两湖、两广地区重废价格下调50元至2450-2500元/吨，与华东市场进一步靠齐。辽宁地区重废价格保持2360-2400元/吨，河北地区小电炉钢厂重新恢复采购，重废不带票采购价格上调200元至2100元/吨左右。目前国内重废与钢材的价差在1100元/吨左右，这与资源紧张的局面是不相符的。随着钢坯、铁矿价格恢复性上涨之后逐渐走稳，废钢贸易商减少出货，预计部分钢厂将再度提价补库，废钢价格有望小幅上涨。

二、本周国内主要钢厂调价情况

三、本周国内钢厂成本和库存变化

受外矿价格强劲反弹影响，本周国内钢厂生产成本有所回升（见表2）。截止本周五，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3351元/吨，较上周五上升129元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3268元/吨，较上周五上升115元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3203元/吨，较上周五上升87元/吨。本周五国内市场二级螺纹钢平均价格为3553元/吨，较上周五上涨60元/吨，对应半个月前的原料成本，不少钢厂已盈亏平衡。

表2：国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从钢厂库存情况看（见表3），随着钢厂纷纷提高外矿配比，本周进口铁矿石库存继续缓慢下降，而其它原料品种库存变化不大，其中废钢库存相对紧张。

表3：国内钢厂原料库存变化

四、本周事件与数据分析

（1）美联储宣布将从15日开始推出进一步量化宽松政策(QE3)，每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)，现有扭曲操作(OT)等维持不变。【观点】：虽然市场对QE3影响力持怀疑态度，但从短期看，以美元计价的大宗原料价格大幅上涨已成定局。

（2）必和必拓与新日铁达成四季度煤炭价格协议，新的硬焦煤合同价格为170美元/吨（FOB），较2012年第三季度价格降低了55美元/吨。【观点】：虽然四季度炼焦煤合同价格降幅达到了25%，但是仍明显高于现货市场价格，目前中国从澳大利亚进口炼焦煤价格仅在145-155美元/吨（CIF）。

（3）本周国际铁矿石海运费小幅波动。截止本周四，巴西至中国航线海运费为17.895美元/吨，较上周末上涨0.199美元/吨；西澳至中国航线海运费为7.038美元/吨，下跌0.133美元/吨。【观点】：近期海运费虽有所回升，但总体仍维持弱势，特别是煤炭和谷物需求减弱，加大了后市的压力。

五、综合观点

9月上半月，国内原料市场经历了第一周的大幅跳水、第二周的强劲反弹，目前市场心态已逐渐趋于理性。虽然大多数市场人士对后市仍不看好，但恐慌情绪也逐渐淡化，一些大型贸易商和中小钢厂开始适当补库，市场成交情况略有好转。周五QE3消息对市场将起到提振作用，以美元计价的大宗原料价格都有望上涨，外盘刺激国内，期货带动现货。预计下周国内市场铁矿石、钢坯价格将再度发力上涨，超过9月上半月的高位，废钢、煤炭、焦炭价格也将稳步回升。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2012/9/14