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本期观点：成本抬升 震荡反复

时间：2012-10-1—2012-10-31

关键词：成本 需求 产量 资金 政策

新干线编者注：本文为西本新干线特邀分析文稿，作者授权西本新干线及其合作者刊登本作品，相关媒体及网站转载本文请务必标明本文出处为西本新干线（ www.96369.net ）或其相关合作者。本文观点纯属特邀作者个人意见，与本网站立场无关，据此操作，风险自担。非常感谢您对我们的支持。

本期导读：

●行情回顾：9月钢价明显反弹，市场心态有所改观；

●供给分析：粗钢产量略有回落，社会库存降至低位；

●需求分析：备货需求集中放量，房产投资低位回升；

●成本分析：原料价格大幅走高，建材钢厂全面提价；

●宏观分析：上万亿投资项目集中批复，稳增长意图明显；

●综合观点：9月底因节前备货需求和主流钢厂资源极度短缺，造成阶段性供不应求局面，而10月份这个矛盾仍然不能马上化解。预计10月份钢价将以先强后弱、震荡反复为主。

行情回顾：9月钢价明显反弹

●价格反弹下游备货

●原料大涨成本走高

●政策利好期钢反弹

一、行情回顾篇

自今年4月钢价下跌以来，西本指数从4280元/吨一路下滑到3530元/吨，5个月时间跌幅接近18%，且期间一直没有出现过像样的反弹。而就在大家对金九银十基本不抱预期之时，市场却突然峰回路转，国内国际连出政策利好，带动9月钢价大幅反弹，9月7日至今，西本指数从3530元/吨上涨到3800元/吨，半月涨幅接近8%；唐山普碳钢坯从2690元/吨上涨到3130元/吨，涨幅达到16.3%；而矿价涨幅更为惊人，普氏指数从88.5到106，涨幅高达19.7%。

此次价格大幅反弹，其直接原因便是政策面的利好炒作，先是国内的万亿投资批复，再是美国的QE3政策出台，持续政策利好之下，期钢率先反弹，现货积极跟进，市场人心思涨，价格上涨氛围形成；除此以外，由于贸易商的低仓操作，市场库存有限、规格短缺的现象极为突出，而在价格反弹刺激之下，终端真实需求、节前备货需求以及抄底需求集中释放，造成短期市场出现供不应求局面，进一步推动了价格的升势。而在此轮反弹过程中，钢坯、进口矿冲锋在前，涨幅最大，导致成本明显抬升，成本抬升效应之下，也对价格坚挺构成了一定支撑。

9月钢价以拉高收尾，那么接下来的十月，反弹还能不能持续？市场到货情况如何？供需形势如何？原料价格变化如何？宏观面还会不会有持续利好？带着诸多问题，一起来看2012年10月沪上建筑钢材行情分析报告。

供给分析：粗钢产量小幅回落，社会库存大幅下滑

●9月钢材社会库存降至低位

●8月全国粗钢产量小幅回落

●9月我国钢材出口窄幅回落

●下月建筑钢材产能释放预期

二、供给分析篇

1、?国内建筑钢材库存现状分析

根据西本新干线监测数据显示，截止9月21日，国内钢材库存已经经历连续9周减仓，目前全国26个主要市场五大钢材品种社会库存量为1331万吨，已经降至年内最低水平，较年初的高位回落幅度超过30%。而就仓库问题集中爆发的上海市场而言，目前的钢材社会库存量已经降到了三年以来的低位。可以认为，无论是受银行持续收贷、融资渠道受阻影响，还是从钢价跌多涨少、投资回报率过低的角度考虑，贸易商或主动或被动都有降低库存的要求，这也使得今年的社会库存持续缩减，市场上一度出现涨价无货可售、各地规格短缺的情况。而另一方面，中钢协统计的重点企业9月上旬钢材库存量达到1206万吨，旬环比增长1.77%，较去年同期更是增长39.77%，显示出目前钢铁企业库存压力仍相当大。

2、?国内钢材供给现状分析

??据国家统计局统计，8月份我国粗钢产量为5870.3万吨，同比下降1.7%；日均产量为189.36万吨，环比下降4.85%。1-8月，全国粗钢产量48157万吨，同比增长2.3%，增速同比减缓8.3个百分点；钢材产量62770万吨，增长5.7%，减缓7.4个百分点。随着钢价的深度下跌，8月份钢厂减产已趋于明显。但值得注意的是，8月份我国钢筋和盘条产量分别为1504.1万吨和1153.4万吨，同比均增长7.8%；日均产量分别为48.52万吨和37.21万吨，环比分别增长0.11%和1.71%。可见钢厂减产以板材为主，建筑钢材产量仍保持在较高水平，国内建筑钢材供应压力仍然较大。

而随着9月钢价的大幅反弹，钢厂生产积极性又重新回升，据中国钢铁工业协会最新数据显示，2012年9月上旬重点大中型企业粗钢日均产量为156.54万吨，旬环比增长2.89%；预估9月上旬全国粗钢日均产量为189.46万吨，旬环比增长1.23%。

3、?国内钢材进出口现状分析

??据海关最新统计，2012年8月份我国出口钢材424万吨，较7月份减少8万吨，与去年同期相比增长1.19%。至此我国钢材出口已经连续三个月下降。1至8月份我国累计出口钢材3579万吨，同比增长8.6%。

　2012年8月份我国进口钢材120万吨，较7月份增加4万吨，与去年同期相比下降11.11%。1至8月份我国累计进口钢材932万吨，同比下降12.3%。

　2012年8月份进口钢坯3万吨，较7月份持平。1至8月份累计进口钢坯25万吨，同比下降38.0%。钢坯出口则为零。

　2012年8月份我国出口焦炭5万吨，1至8月份累计出口焦炭75万吨，同比下降74.0%。

　2012年8月份我国进口铁矿石6245万吨，较7月份增加458万吨，同比增长5.69%。1至8月份我国累计进口铁矿石48605万吨，同比增长8.7%。

数据显示，8月钢材出口环比变化不大，不过铁矿石进口则出现明显回升，月环比出现7.91%的强劲增长。而8月铁矿石进口均价为129.83美元/吨，创2010年6月份以来新低。分析来看，今年以来进口矿价持续下挫，8月价格环比跌幅甚至达到3.69%，创下今年单月跌幅之最，且远大于同期国产矿跌幅，相对价格优势凸显，为此国内钢厂纷纷加大进口矿用量，部分钢厂进口矿使用配比甚至提升至近100%。预计在8、9月钢厂原料补库结束之前，铁矿石进口仍将处于高位。

4、下月建筑钢材供给预期

●9月上海建筑钢材需求释放明显提升

●基建投资继续回升，房产投资继续下滑

●预计下月建筑钢材市场需求仍将相对偏强

三、需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

传统销售数据组合来看（如上图），西本新干线钢铁现货交易平台的监测数据显示，农历7月（8.17-9.15）终端采购量较农历6月大幅回升37.26%，跟去年同期也基本持平，且农历8月的上半月（9.16-9.30）成交量呈继续攀升之势。市场反馈，受价格反弹刺激，9月中下旬终端采购、节前备货以及中间倒手贸易、抄底囤货需求集中释放，此波需求放量和主流钢厂资源短缺相叠加，造成了阶段性供不应求局面。

2、国内建设投资额度分析

从本市投资额度来看，上海统计局数据显示，1-8月，本市全社会固定资产投资2888.85亿元，同比增长5.5%，增幅比1-7月扩大0.5个百分点。三大投资领域中，城市基础设施投资504.77亿元，下降7.6%；工业投资669.68亿元，增长3.1%；房地产开发投资1449.04亿元，增长12.4%。

而就全国市场来看，2012年1-8月份，全国固定资产投资(不含农户)217958亿元，同比名义增长20.2%，增速比1-7月份回落0.2个百分点。1-8月份全国房地产开发投资同比增长15.6%，增速比1-7月提高0.2个百分点；1-8月全国新开工项目计划总投资同比增长24.9%，增速比1-7月提高1.3个百分点。1-8月全国铁路基本建设投资同比减少28.0%，降幅比1-7月份缩小5.3个百分点，其中8月份全国铁路基建投资同比增长19%。

其中8月全国固定资产投资额基本与7月持平，投资增速本年度第二次跌入20%以下至19.36%。就目前全国多个省提出了下半年投资计划，同时，发改委也加快了项目审批进程。投资项目虽然多于上半年，但地方投资自身资金问题仍具有较大压力，同时经济减速下行的态势已经确立，政策调整预计还将以预调微调为主，即使增长幅度也将有限。但随着10月“十八大”的临近，短期上升的可能性增大。

基建方面，尽管近期项目审批已经明显提速，但是地方投资自身资金问题仍具有较大压力，基建投资仍处于较低水平。不过随着10月“十八大”的临近以及后期资金的逐步到位，后期上升的可能性较大。而房地产投资方面，随着商品房销售面积继续回升，土地购置面积及房地产投资增速出现一定回升。不过房地产市场仍旧处于严厉调控下，不过日前住房和城乡建设部有关负责人再次作出“楼市继续限购，房价不具备全面反弹条件”的表态，表明房地产市场仍处于严厉调控之下，后期投资增长形势仍不宜过度乐观。

3、下月建筑钢材需求预期

综上所述，9月本就是传统消费旺季，加上政策利好和价格反弹刺激，终端需求、节前备货需求以及抄底囤货需求集中释放，造成了本月成交量的激增。不过尚无直接证据表明本轮需求放量是以真实经济回暖作为支撑，但从之前地方投资立项，和二三季度的房产回暖导致开发商重新积极拿地来判断，后面的需求不会低于年内的低点。

成本分析：铁矿石价格触底反弹

●9月原材料价格止跌反弹

●主要区域建筑钢材出厂价格分析

●10月建筑钢材成本走势预测

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月原材料价格止跌反弹，上旬继续超跌，中旬大幅上涨，下旬转入震荡。根据西本新干线监测数据显示，截至9月28日，唐山地区普碳方坯价格为3130元/吨，月环比上涨140元/吨；江苏地区废钢价格为2320元/吨，月环比下跌230元/吨；山西地区焦炭价格为1180元/吨，月环比下跌70元/吨；唐山地区66%品味干基铁矿石价格为1020元/吨，月环比上涨10元/吨。与此同时，品位63.5%印度粉矿外盘报价为108美元/吨，月环比上涨10美元/吨。

分品种看，9月唐山钢坯价格大起大落，第一周出现300元/吨的暴跌，普碳钢坯价格一度跌破2700元/吨，9月7日开始展开大幅反弹，至9月20日上涨至3200元/吨，较前期低点累计涨幅达500元/吨，下旬转入弱势震荡。近期钢材市场价格连续反弹，部分轧材企业补充库存，整体成交较前期好转。不过随着钢坯价格的走高，部分转为自用的钢坯企业重新少量对外投放资源，高价位出货不畅，多数市场人士对后期市场并不乐观。9月上旬焦炭价格继续下跌，中下旬趋于平稳。国内钢材价格震荡上涨，一些中小型钢厂转亏为盈，钢厂采购的积极性增强，补库出现增加。目前钢厂对焦炭市场操作心态较谨慎，主导钢厂表示对焦炭后市观望，焦炭市场依旧无明显利好因素。9月上旬废钢价格大幅下跌，累计跌幅达230元/吨，中下旬小幅反弹。近期国内铁矿石、焦炭价格都有所上涨，生铁价格底部抬高，炼铁企业提价意向增强。但目前除了少数贸易商适当补库外，大部分钢厂仍暂停采购，废钢市场需求持续疲软。

从铁矿石市场来看，9月份国内铁矿石价格先跌后涨，累计较上月末上涨10元/吨。9月上旬国产矿价格连续下跌，河北地区铁精粉价格一度跌至900元/吨左右，不少矿山及选厂迫于成本压力纷纷停产。9月中下旬随着进口矿价的大幅反弹以及国内钢价的上涨，国产矿价格也连续反弹。外盘报价深跌后大幅反弹，累计较上月末仍上涨10美元/吨。62%品位PB粉现货价格在9月6日90美元整数关口，9月7日后大幅反弹，至9月19日上涨至本月高点114美元/吨，9月下旬又出现震荡回落，不过总体较上月末仍有较明显上涨。港口现货铁矿石价格持续上涨后，进口矿相对国产矿的价格优势明显减小，部分钢厂开始增加国内矿采购量，进口铁矿石成交量趋于减少。

9月份波罗的海干散货运价指数(BDI)先跌后涨，截止9月26日，BDI指数收于752点，较8底上涨49点，涨幅为6.97%。9月上半月BDI指数持续下跌，9月12日跌至661点，跌破2008年国际金融危机时的663低点。9月下半月随着铁矿石和钢材价格的反弹，船运需求上升，BDI指数出现连续反弹，但整体表现仍较为疲弱。干散货运价指数今年至今已下跌约60%。航运市场的回暖，还尚需时日。

2、主要区域建筑钢材出厂价格分析

宝钢、武钢、鞍钢等板材主导厂家在7-9月份连续三个月全面下调出厂价格之后，本月出台的10月份价格政策均以平稳为主，对本月板材市场价格的止跌反弹起到一定的积极作用。建筑钢材厂家价格在持续下调之后，本月中下旬对出厂价格进行上调的也出现增加，其中沙钢、中天等钢厂对9月下旬出厂价格大幅上调150-220元/吨，为4月中旬以来的首次出厂价格上调。河北钢铁9月份结算价格较9月下旬指导价格大幅下调180-220元/吨，低于当前的市场价格近200元/吨，反映出钢厂在当前艰难局面下主动让利来维护商家订货积极的心态，但10月上旬指导价格将大幅上调已成定局。从去年9月到今年9月足足一年的时间，国内钢价绝大多数时段均处于下跌通道，钢铁行业所面临的困境已达到甚至超过2008年金融危机时的水平。今年国内多数钢铁企业应收账款及财务费用均出现大幅上升，厂内库存仍处于较高水平，而钢贸商资金紧张的局面也没有得到明显缓解，后期钢厂价格继续上调的空间不大。

3、下月建筑钢材成本预期

综上所述，9月份铁矿石、钢坯等原材料价格在超跌后出现大幅反弹，焦炭、废钢大跌后反弹力度较弱。10月份随着北方钢厂开始冬储以及部分中小矿山停厂，预计铁矿石价格有望小幅上涨，焦炭价格在低点也有望小幅回升。而目前主导钢厂价格与市场价格基本持平或略低，后期钢厂价格也有望稳中有涨。综合来看，对于下月的成本预期，将以稳中有升为主。

宏观经济：关注政策面的变化

●宏观经济数据分析

●宏观经济走势预测

五、宏观经济篇

（一）9月份主要宏观经济数据

（1）2012年8月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降0.9个百分点，显示当前经济仍在下行过程中。

（2）中物联钢铁物流专业委员会发布的8月份钢铁行业PMI指数为39.9%，较上月回落4.6个百分点，为2008年12月份以来的最低点，钢铁行业面临的困难形势严峻。主要分项指数当中，生产指数、产成品库存指数、购进价格指数下降，新订单指数收缩幅度放缓，新出口订单指数触底回升。

（3）8月份CPI同比上涨2.0%，涨幅较7月份提高0.2个百分点， PPI同比下降达3.5%，创出34个月新低。8月规模以上工业增加值同比实际增长8.9%，增速比上月回落0.3个百分点。

（4）1-8月全国固定资产投资同比增长20.2%，增速比1-7月回落0.2个百分点。全国房地产开发投资同比增长15.6%，增速比1-7月提高0.2个百分点。1-8月全国新开工项目计划总投资同比增长24.9%，增速比1-7月提高1.3个百分点。

（5）铁道部9月10日公布2012年1-8月全国铁路主要指标完成情况显示，1-8月铁路固定资产投资约2715亿元，同比减少24.1%；其中基本建设投资累计为2277.7亿元，同比减少28.0%。8月份全国铁路基建投资完成393.3亿元，相比去年同期的330.3亿元，同比增长19%。

（6）1-8月，全国城镇保障性安居工程新开工650万套，开工率为87％，基本建成420万套，完成投资8200亿元。

（7）8月末，广义货币(M2)余额92.49万亿元,同比增长13.5%，比上月末低0.4个百分点；狭义货币(M1)余额28.57万亿元,同比增长4.5%，比上月末低0.1个百分点。当月人民币贷款增加7039亿元，同比多增1555亿元。分部门看，住户贷款增加2825亿元，其中，短期贷款增加1168亿元，中长期贷款增加1657亿元；非金融企业及其他部门贷款增加4211亿元，其中，短期贷款增加1501亿元，中长期贷款增加1203亿元，票据融资增加1314亿元。1-8月人民币贷款增加6.10万亿元，同比多增8872亿元。

（8）截至8月末金融机构外汇占款余额为256400.83亿元，7月这个数据为256575.17亿元，据此计算，8月外汇占款减少174.34亿元，较7月末负增长38.2亿元规模有所扩大。央行同时公布的数据显示，8月末财政性存款余额为36201.77亿元，较7月末增加405.74亿元。

（9）据国家统计局数据，8月份与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有20个，持平的城市有14个，上涨的城市有36个。环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.6%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有53个，持平的城市有3个，上涨的城市有14个。8月份，同比价格上涨的城市中，涨幅均未超过1.3%，涨幅比7月份回落的城市有2个。

（10）数据显示，8月份全社会用电量4495亿千瓦时，同比增长3.58%，增速创出今年2月公布用电量数据以来的新低。全国31个省市中，6个省份出现负增长，较上月增加2个省份；而且，中部用电增速在连续3个月回升后又现下行走势。电监会表示，今年以来用电增速持续下降，9月上旬日均发电量仍不理想，在一定程度上反映出经济放缓或仍将持续。

（11）近日汇丰发表报告，9月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为47.8，略高于8月终值47.6，连续11个月位于盛衰分界线之下，显示行业活动仍在萎缩。

（12）1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润30597亿元，同比下降3.1%。8月当月实现利润3812亿元，同比下降6.2%。1-8月份，在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润8839亿元，同比下降12.7%；集体企业实现利润485亿元，同比增长7%；股份制企业实现利润17814亿元，同比下降1.9%；外商及港澳台商投资企业实现利润7034亿元，同比下降12.7%；私营企业实现利润9454亿元，同比增长15.1%。

（二）10月份宏观经济走势预期

1、稳增长政策再度发力，对钢材市场需求将形成一定提振

在经济形势低迷的情况下，近期国家稳增长政策再度发力。9月上旬国家发改委两日内批复了25个地铁轨道交通项目、13个公路建设项目、10个市政类项目、7个港口航道项目，这些项目总投资额超过1万亿元。6月以来，已有10多个省市发布大规模经济刺激计划或稳增长措施，粗略计算，涉及金额已近20万亿元，其中，广东、天津、山西、重庆、福建、贵州、四川的投资计划均超万亿元。国务院总理温家宝指出，无论是货币还是财政，还有充足的力量，到7月底财政收支相抵余额有1万亿元，历年稳定调解资金结余有1000多亿元，将适时地把这逾万亿元资金，作为预调微调措施，以推动经济稳定增长。

在8月份我国房地产和铁路投资增速均已环比出现回升。1-8月份全国房地产开发投资同比增长15.6%，增速比1-7月提高0.2个百分点；1-8月全国铁路基本建设投资同比减少28.0%，降幅比1-7月份缩小5.3个百分点，其中8月份全国铁路基建投资同比增长19%。进入9月份后，开工成了各地涉及重大项目的主题词，多地重大项目陆续开工建设，铁路建设也掀起高潮， 9月份我国房地产和铁路投资增速将有望进一步加快，对国内钢材市场的需求拉动起到积极作用。但值得注意的是，8月份中央财政收入出现负增长，地方财政由于土地出让金的萎缩，也普遍大幅下降，此轮投资拉动的持续性效应，仍将受到资金层面的制约，对国内钢材市场需求能起到多大的拉动作用，也需要进一步观察。

2、美欧日央行全面放松货币政策，我国央行四季度政策有望稳中有松

9月份美国、欧洲、日本纷纷出台新一轮量化宽松政策。9月初欧洲央行宣布了无上限 “直接货币交易计划”（OMT）；9月13日美联储推出和第三轮货币量宽化宽松政策(QE3) ，每月买入400亿美元的机构抵押贷款支持证券，且并未给此次的资产收购计划设定总规模和期限。日本中央银行9月19日宣布扩大货币宽松政策，增加资产购买计划金额10万亿日圆，使总额高达80万亿。中国应对这一轮全球“放水”浪潮显得较为保守，央行自7月6日降息之后，这两个多月便一直通过逆回购操作，向市场投放短期资金，而未有动用其它货币工具。在25日央行货币政策委员会发布的第三季度例会新闻稿中提到，“要密切关注国际国内经济金融最新动向及其影响，继续实行稳健的货币政策，有效解决信贷资金供求结构性矛盾”。预计央行货币政策在四季度将呈现稳中趋松的走势。

资金方面，在9月最后一周，央行在公开市场实现资金净投放3650亿元，成为历史上公开市场单周净投放规模最多的一周。不过在7、8月份我国外汇占款连续两月出现负增长，加之月末、季度临近的情况下，9月份市场资金利率连续上涨。据西本新干线监测数据，9月28日沪大额银行承兑汇票贴现率为5.18‰，较8月底上涨19.39%。展望10月份，在央票及公开市场到期量较大的背景下，我国央行依然存在通过降准补充市场资金供给的必要性，时间节点可能三季度经济数据出台前后。

国际市场：9月份欧美市场整体偏强

●国际主要钢材市场分区域分析

●国际线螺市场后期将盘整为主

六、国际市场篇

根据西本新干线综合处理的数据（如上表）显示，本月国际钢价表现不一，欧美市场表现强于亚洲市场。具体数据如下：

螺纹钢价格涨跌不一：欧美市场方面：8月与7月同期相比较，美国钢厂价格上涨11美元/吨，进口价格上涨11美元/吨。同期，欧盟钢厂价格上涨30美元/吨，进口价格上涨19美元/吨，德国市场价格持平。

亚洲市场方面：中国市场，国内钢材价格——西本新干线钢材指数从7月31日的583美元/吨上涨至8月29日的560美元/吨，单月价格下跌23美元/吨；韩国市场报价下跌10美元/吨；日本市场价格下跌42美元/吨，出口价格持平。另外，中东进口价格下跌持平，土耳其出口上涨15美元/吨；独联体国家出口报价下跌15美元/吨。

方坯价格表现不一：8月份与7月同期相比较，土耳其出口报盘（FOB价）上涨30美元/吨，而独联体出口黑海报盘（FOB价）下跌15美元/吨；与此同时，中东市场进口价格上涨10美元/吨，东南亚进口(CFR)价格下跌40美元/吨。

另据国际钢铁协会的统计数据，7月份全球62个主要产钢国和地区粗钢产量为1.297亿吨，同比增长2%。7月份全球粗钢日均产量为418.5万吨，同比增长2%，环比下降1.6%。7月份全球粗钢日均产量为418.5万吨，同比增长2%，环比下降1.6%。7月份欧盟27国粗钢产量为1423万吨，同比下降4.9%；独联体粗钢产量为952万吨，同比增长2.6%；北美粗钢产量为1024万吨，同比增长1.3%；南美粗钢产量为401万吨，同比下降6.1%；亚洲粗钢产量为8530万吨，同比增长3.8%。7月份全球钢厂的产能利用率为78.7%，较6月份下降1.7个百分点，较去年7月份下降0.8个百分点。

总结来看，8月份欧美市场开始回暖，但钢厂开工率仍然保持较低水平。亚洲市场虽然持续疲软，但钢厂减产仍然不够积极。总体上判断9月份国际钢材市场各区域表现仍将有所差异。

七、综合观点篇

全面总结一下10月份分析报告内容，西本新干线分析认为，10月份上海建筑钢材市场价格基础运行条件如下：

其一、需求层面。本月的需求放量，既存在季节性回升因素，也有长假前补库需求，除此以外，预期变化之下贸易商和下游用户阶段性补充库存的成分也较为突出。而接下来的10月，节后补库需求的存在决定了需求或还有一波较强释放。但不容回避的一个事实是，尚无充分证据表明近阶段的成交放量是以真实经济回暖作为支撑，所以对其可持续时间以及强度不宜过于乐观。

其二、供给层面。从9月中上旬生产数据来看，国内日均粗钢产量仍在187万吨以上，而十月8天长假钢厂正常生产，累积新增的供给压力也是明显的。不过，考虑到发货周期以及节后补库需求支撑，短期之内市场供不应求的矛盾尚难以得到明显缓解，但10月后期资源压力将逐渐加大，市场供需形势将会明显向供方倾斜。

其三、成本因素。本月唐山普碳钢坯较月初低点大幅反弹440元/吨，而印度粉矿则涨幅超过14%。目前情况来看，随着钢厂补库暂告一段落，矿价有走软的迹象，但由于下游开工率高，轧材厂利润可观，钢坯价格仍维持坚挺。可以认为，由于前期贸易商和钢厂原料库存普遍偏低，所以原料补库行情尚不会马上结束。而在成本抬升效应之下，10月钢价仍将获得一定支撑。

其四、资金层面。9月还款压力对市场的直接冲击在于贸易商资金紧张，订货量以及库存量偏低，而银行加强对抵押物资的监管则进一步加剧了市场可售资源的紧张程度。而在全球央行注水的形势之下，后期央行仍存在继续降准降息的可能。只不过钢贸市场年内资金紧张仍难以缓解，这也决定了后期社会库存难以出现明显增长，下半年库存压力仍将集中在钢厂方面。

其五、政策层面。在经济形势低迷的情况下，近期国家稳增长政策频频发力，先是发改委两天内集中批复逾万亿投资项目，再是国务院常务会议确定了加快出口退税进度等八项政策措施。此外，随着A股盘中一度击穿2000点支撑位，政策救市的可能性也在加大。而随着10月份18大的临近，政策维稳甚至偏于利好的趋势还是明朗的。

综上，笔者个人最后对10月份沪上螺纹钢价格走势作以下推测：9月底因节前备货需求和主流钢厂资源极度短缺，造成阶段性供不应求局面，而10月份这个矛盾仍然不能马上化解。但后期钢厂供给上升，市场需求减弱的趋势还是明确的。且现货和原料价格短期上涨过快，也存在一定的回调和整固压力。基于此，预计10月份钢价将以先强后弱、震荡反复为主，沪市优质品螺纹钢代表规格价格，将在3700-3900元/吨震荡调整。? [文]西本新干线特邀评论员? 一叶知秋/五岳归来? 2012-9-28