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2001至2010年，钢铁行业在经济高速增长的带动下超出现常规发展，粗钢产量在10年间累计增加5.3亿吨，年均增加5300万吨。中国粗钢产量在世界总量中的比例已经由 2000年前的 15.35%增长至2011年的45.55%，2012年前三季度已经达到 47.2%，连续16年位居世界产量第一。在这十年间，钢铁企业、钢贸企业无论是数量还是规模均快速扩张，成就了一大批企业家，被称为钢铁行业的黄金十年。

然而，进入2011年下半年后，随着我国经济增速放缓带来钢材需求增速的下降，国内钢价出现长时间的大幅下跌，钢铁行业的问题也集中暴露，国内钢铁行业真正进入调整期。2012年国内钢铁行业进入历史上最为困难的时期。

一、2012钢铁行业运行形势严峻

1、产能严重过剩

根据国家统计局的数据，我国粗钢生产能力由 2007年末的6.1亿吨上升到 2011年末的 8.6亿吨，4年增加2.5亿吨，2012年已超过9亿吨。严重的产能过剩和进口铁矿价格过高是当前钢铁行业陷入困境的根本原因。

2012年以来，我国钢铁产能释放一直保持在高位。前三季度我国粗钢累计产量为54234万吨，同比增长1.7%，预计全年粗钢产量将达到7.2亿吨。前三季度我国平均粗钢日产水平达197.94万吨，其中只有8月份粗钢日均产量在190万吨以下，4月、6月的粗钢日均产量超过200万吨，4月份粗钢日均产量以201.9万吨创下历史新高。

2、需求持续低迷

受国际经济增速回落以及我国经济结构调整影响，我国GDP自2010 年1季度创下 11.9%的增速之后，便进入了以经济增速放缓为特征的长达 10 个季度的类衰退周期，2012年三季度GDP增速仅为7.4%，创三年半新低。

2012年前三季度国内固定资产同比增长20.5%，增速比上半年加快0.1个百分点，比去年同期回落4.4个百分点。全国房地产开发投资同比增长15.4%，比上半年回落1.2个百分点，比上年同期回落16.6个百分点。前三季度国内铁路固定资产投资达3441.56亿元，较2011年同期下滑13%；其中铁路基础建设投资2902.51亿元，与去年同期相比减少548.28亿元。固定资产投资增速今年5月曾降至20.1%近十年来低点，房地产开发投资总额增速也回落到金融危机时15.4%的水平。

从前三季度下游主要用钢行业产品产量情况来看，尽管9月份当月数据较前几个月已有所改善，但多数行业产品产量仍处于低增长甚至负增长的局面。前三季度工业锅炉、发动机、民用钢质船舶、发电设备、铁路机车等产品产量均同比出现负增长。

9月份钢铁行业PMI指数为43.5%，较8月上升3.6个百分点，但仍远低于50%的荣枯线。钢铁行业PMI指数自2011年四季度以来，除2011年12月和2012年4月高于50%以外，其余月份均低于50%的荣估线，其中8月份更是低至33.9%，创下近45个月来的新低。

3、钢价大幅下跌

如果扣除今年春节后一个多月的小幅上涨阶段，国内钢价从去年8月下旬到今年9月上旬整整一年均处于大幅下跌走势，各主要钢材品种价格累计跌幅达到1500元/吨，9月中旬以后出现一波300-400元/吨的较大幅度反弹。截至10月25日，全国61个主要城市20mm二级螺纹钢平均价格为3883元/吨，5.5mm热卷平均价格为3805元/吨，20mm中板平均价格为3734元/吨，分别较2011年末价格下跌484元/吨、467元/吨和610元/吨，较去年8月中旬的高点分别下跌1219元/吨、1097元/吨和1257元/吨。

4、钢铁企业陷入全行业亏损

2012年钢铁企业持续处于低效甚至亏损运行。1-2月80家重点大中型钢铁企业亏损28.7亿元，3月份实现扭亏，3、4、5月重点大中型钢铁企业利润总额分别为20.84亿元、17.9亿元和14.03亿元。6月份重回亏损，6月当月亏损1.18亿，7月当月亏损19亿元，而8月当月亏损更是达到41.96亿元，销售利润率为-1.5%。1-8月份重点大中型钢铁企业利润总额-31.84亿元，销售利润率为-0.13%。钢铁行业三季报鞍钢亏31.7亿元，马钢亏31.4亿元,首钢亏3.08亿元，河北钢铁盈利3.7亿元。

2012年重点大中型企业钢材库存始终保持在1000万吨以上的高位，8月中旬达到创新高的1248.60万吨。10月上旬末，重点企业钢材库存1077万吨，旬环比增加1.5%，较年初增加25.7%

5、钢贸企业出现大洗牌

钢贸企业今年出现了大洗牌，资金链断裂、跑路事件不断出现，目前全国已约有三分之一的钢贸商退行了钢铁贸易行业。近期涉及银行与钢贸商、担保公司等的金融借贷案件明显增加，钢贸商传统的联保互保、质押的融资模式已经失效，银行对钢贸企业普遍限贷，钢贸资金处于空前紧张的状况。而受制于资金紧张，钢贸商作为库存的蓄水池功能丧失，越来越多的钢贸商在降低库存，即使是价格上涨也大多采取厂提、直发的形式来消化钢厂协议资源，极大程度降低了流通市场的库存水平，降低了整体市场的活跃程度，也加大了钢铁企业的库存与资金压力。

二、2012年四季度钢材市场影响因素分析

1、经济整体见底趋稳，钢材需求难以大幅回升

自5月下旬国务院常务会议定调“把稳增长放在更加重要的位置”之后，国家各项刺激消费和投资的政策密集出台，随着各项宏观调控措施相继发挥政策效应，三季度后期国内市场需求形势有所好转， 8月份我国房地产、新开工项目、铁路投资增速均环比出现回升，9月份PMI、固定资产投资、工业增加值、社会消费品零售总额、出口、M2等多项数据增速均环比明显回升，显示出我国经济已经开始见底趋稳。经济回暖带动钢材需求的阶段性好转，尤其是铁路等基建投资的加快对钢材需求形成明显的拉动作用，国内钢市供求关系得到阶段性改善。

近期国务院、发改委相关领导纷纷表态，要确保完成今年铁路投资计划。2012年全国铁路固定资产投资计划总规模为6300亿元，其中基本建设投资5160亿元。今年前三季度，全国铁路系统共完成固定资产投资3441.5亿元，基础设施建设完成2920.5亿元。这意味着今年四季度铁路固定资产投资将要完成2858.5亿元，完成基础设施建设投资2239.5亿元。四季度的需求形势有望略好于三季度。?

目前全球经济形势仍然低迷，我国经济也只是见底企稳，四季度经济期望值难以过高，目前主流经济学家预测四季度经济增速也就是在7.8%，2012年全年中国经济增速最新的预测IMF是7.8%，世界银行是7.7%。这是我国经济增速自2000年以来首次低于8%。

近期国家发改委批准的项目以及各地方政府出台的大规模刺激计划大多还只停留在规划层面，目前成效还是甚微，资金及资源的制约因素将使得政策效应大打折扣。而进入到冬季以后北方市场将进入又一个周期的季节性需求萎缩阶段，钢材用量势必受到影响。今年北方地区钢贸商冬储意愿普遍不强，北方钢厂冬季合同组织将面临压力。

2、钢铁企业仍有强烈的增产冲动

今年钢材价格下跌持续的时间之所以这么久，与钢厂减产不积极有一定的关系。今年钢价在4月份开始下跌，6月份我国粗钢日均产量还在200万吨以上，直到8月份才减至189万吨，但9月份随着钢价的反弹，粗钢日均产量又回到190万吨以上。10月上中旬钢协统计的粗钢日均产量进一步上升。

目前我国粗钢产能已达到9亿吨，粗钢产能利用率在75%左右。即使粗钢日均产量达到200万吨，年化粗钢产能利用率也就是在81%左右，对于钢厂来说很容易实现。在产能过剩严重的形势下，只要稍有利润空间，钢厂增产的意愿仍较为强烈。如果国内粗钢日均产量恢复到200万吨以上，对钢价又将形成巨大压力。

3、货币政策难以进一步宽松，钢材市场资金面难有实质改善?

1-9月我国信贷规模已达到11.73万亿元，预计全年将超过15万亿，远超去年12.8万亿的信贷规模。9 月底M2增速达到14.8%，创出去年7月份以来的新高，超过了央行年初制订的14%的年度目标。而在美国推出QE3之后，人民币升值预期再次升温，国际热钱再次流入。9月份外汇占款净增1306.8亿元，扭转了此前两个月下降的趋势。专家预测，10月份外汇占款规模可能净增2000亿元以上。国内市场资金流动性已出现显著改善，央行后期货币政策进一步放松的可能性已经不大。

就钢铁行业来看，当前资金面并没有出现实质改善的迹象。近期涉及银行与钢贸商、担保公司等的金融借贷案件明显增加，钢贸商传统的联保互保、质押的融资模式已经失效，银行对钢贸企业普遍限贷，钢贸商资金仍处于相当紧张的状况。而钢铁企业今年前八月处于全行业亏损的局面，多数钢厂应收账款、财务费用相比往年大幅上升，也普遍面临较大的资金压力。近期中国银行间市场交易商协会召集各家主要承销商召开相关研讨会，会议再度警示钢铁、光伏行业风险。预计短期银行对于钢铁行业的贷款仍会相当谨慎，钢材市场资金面仍难有明显改善。

4、原材料价格进一步上涨动力不足

铁矿石价格自9月中旬以来持续上涨，62%品位进口矿价从9月初的90美元/吨上涨到目前的120美元/吨，上涨幅度超过30%。随着矿价的上涨，国内前期停产的中小矿山也迅速恢复生产，9月份我国铁矿石原矿产量达到12906万吨，同比增长20.3%，环比增长10.7%，单月产量创下历史新高。9月份我国铁矿石进口量为6501万吨，较8月份增加256万吨，创今年新高。9月份铁矿石原矿年化产量15.5亿吨，进口矿年化量8亿吨，足以支撑8亿吨的生铁产量。

从短期看，考虑到近期国内钢厂粗钢产能释放逐步加快，钢厂对原材料的补库力度加大，另外十八大期间国内部分中小煤矿、铁矿将关停，预计短期国内铁矿石、焦炭等原材料价格将稳中有涨。但从中长期来看，全球经济复苏缓慢，钢铁市场需求疲弱，铁矿石、焦炭供应充足，价格整体走势难以乐观。

5、钢铁企业出口形势仍较为严峻

近几个月由于国际国内价差较大，钢铁企业积极出口，出口量处于相对较高水平。9月份我国出口钢材514万吨，同比增加94万吨，增长22.3%。1-9月份我国出口钢材4085万吨，同比增加365万吨，增长9.8%。1-9月份我国净出口钢材3042万吨，同比增加522万吨，增长19.9%。

9月份以来国内钢价出现上涨，但国际钢市依然疲软，国内外价差迅速缩小，国内钢厂出口积极性减弱。而由于需求的持续低迷，国际钢铁企业纷纷减产、减员，欧洲的状况尤为明显，国际贸易保护主义再度抬头，除欧美地区外，新兴市场对我国反倾销调查的案件也开始增多，后期我国钢材出口形势依然严峻。

三、对四季度国内钢价走势看法

当前国内市场库存处于低位，同时国家对基建投资力度的加大对市场需求释放将取到一定的刺激作用。但接下来的11、12月份传统消费淡季因素不可忽视，市场整体需求难以大幅回升。

国内粗钢产能释放的连续性决定了四季度粗钢产量难以明显回落，全年粗钢产量有望达到7.2亿吨，全球经济增长态势的疲软使得国内出口难度增大，四季度国内资源供应压力将明显加大。

钢材市场资金紧张的局面难以改变，作为资金密集型的行业，银行对钢贸的限贷将影响整个市场资金供应链的变化。

近期原料价格的上涨得益于钢厂开工率上升带来的补库需求放大，进口矿价涨至120美元/吨之后，国内、国际矿山均已具有增产的动力，原料价格继续冲高的空间已经有限。而后期随着钢厂阶段性补库告一段落，原料价格也存在高位回落的压力。

总体来看，预计春节前国内钢价将呈先涨后跌走势，以上海市场二级优质螺纹钢价格为例，4000元/吨将是今年钢价难以逾越的高点。而如果钢厂产能释放过快，不排除年底国内钢价再度跌回至3500元/吨一线的可能性。[文]西本新干线特邀撰稿人 五岳归来 2012年10月27日