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本期观点：淡季格局 震荡走低

时间：2012-12-1—2012-12-30

关键词：需求 产量 库存 成本

新干线编者注：本文为西本新干线特邀分析文稿，作者授权西本新干线及其合作者刊登本作品，相关媒体及网站转载本文请务必标明本文出处为西本新干线（ www.96369.net ）或其相关合作者。本文观点纯属特邀作者个人意见，与本网站立场无关，据此操作，风险自担。非常感谢您对我们的支持。

本期导读：

●行情回顾：11月钢价全面回落，供强需弱格局确立；

●供给分析：粗钢产量延续高位，社会库存降至低位；

●需求分析：终端需求逐步回落，冬储需求大幅减少；

●成本分析：原料价格大幅走低，钢厂价格稳中回落；

●宏观分析：经济回暖趋势进一步确立，市场迎来政策真空期；

●综合观点：目前钢市已经进入淡季格局，下月钢价或仍将以震荡走低为主基调。

   行情回顾：11月钢价全面回落

●供强需弱格局确立

●原料成本全面跟跌

一、?行情回顾篇

本轮钢价反弹从9月6日开始，螺纹钢在10月10日见顶，上涨400元/吨，涨幅为11.26%。10月中下旬开始转为区间震荡，11中旬进入加速下跌通道，从本轮反弹高点至今下跌310元/吨，跌幅为7.8%，其中11月单月跌幅240元/吨。

如果说9月钢价大涨是受阶段性供不应求支配，那么10月的弱势震荡则是供需相持对抗的表现，而11月的加速下跌则基本可以判断供强需弱格局已经正式确立。

从供给层面来看，钢价从4月下跌至9月，跌幅达到17%，粗钢产量却迟迟没有同步下降，直到8月底全国粗钢日均产量才到190万吨以下，而9月193万吨、10月190万吨的日均粗钢产量，都显示出钢厂减产幅度和力度依然不足，更别提11月以来的产量上升的压力。而除钢厂供给的上升之外，冬季市场还面临着北方资源南下的区域性供给压力。

与供给的逐步上升相反，需求呈现的是逐步回落的走势，其中9、10月存在抄底需求、囤货需求以及工地正常采购需求的叠加效应，销量出现激增现象。但是10月中旬以来，补库需求基本告一段落。而时间进入11月，终端正常采购需求也开始逐渐减少。钢材需求淡季的来临，对价格的抑制作用显而易见。

此外，在现货钢价全面走低之后，原料跟跌效应已经体现，其中钢坯从3290元/吨高点下跌至3050元/吨，跌幅达到240元/吨，而外矿价格持续两月坚挺之后，在11月中旬也出现全面跟跌迹象，从11月15日起，普氏指数已经连续10个工作日下行，降幅达到4.8%。目前情况来看，原料价格后期下跌压力仍大，对钢价的支撑也将进一步减弱。

综合来看，在当前政策面相对平稳的背景下，钢材自身供需基本面的较量成为决定钢价涨跌的关键，而11月以来供强需弱格局的确立，基本宣告了钢价新一轮跌势的展开。那么接下来的12月，钢价将如何变化？原料供需情况如何？政策面有怎样的信号？带着诸多问题，一起来看2012年12月沪上建筑钢材行情分析报告。

供给分析：粗钢产量仍处高位，社会库存创下新低

●11月钢材社会库存仍有回落

●10月全国粗钢产量略有回落

●10月我国钢材出口有所回落

●下月建筑钢材产能释放预期

二、供给分析篇

1、?国内建筑钢材库存现状分析

    西本新干线监测数据显示，从7月下旬开始（除10月8以及11月16日之外），全国五大钢材品种社会库存基本处于持续减仓状态，截止11月23日，全国26个主要市场五大钢材品种社会库存量为1213.3万吨，月环比下降4.9%，相比去年同期也下降了8.5%，并且已经降至三年来新低水平。不过，库存新低也需要辩证来看，一方面，库存低位、规格短缺对市场价格会形成一定支撑，尤其在上涨行情能进一步助推涨势，这一点可以在今年9-10月的快速大幅拉涨得到证明；但另一方面，库存低位也可以理解为钢材失去金融属性的表现，今年以来，钢贸融资持续困难，贸易商普遍低仓操作，从而导致社会蓄水池功能大为降低。可以认为，由于行业已经进入低速增长阶段，钢贸的融资杠杆功能也已经基本失效，所以后期库存低位有可能成为常态，而传统意义上的冬储行情也将盛况难再。

2、?国内钢材供给现状分析

    据国家统计局统计，1-10月份我国粗钢和钢材产量分别为60223万吨和78945万吨，同比增长2.1%和6.3%。其中，10月份粗钢和钢材日均产量分别为190.63万吨和263.90万吨，较9月份环比分别下降1.3%和1.6%。从建筑钢材产量来看，1-10月份我国钢筋和盘条产量分别为14484.4万吨和11292.9万吨，同比分别增长14.9%和11.4%，均远高于同期粗钢和钢材产量的增幅。另据中钢协表示，今年我国粗钢产能可能突破10亿吨，今年全年产量约7.2亿吨，产能利用率仅为70%。可见在粗钢产能过剩严重的情况下，一旦钢铁企业利润好转，钢厂增产的意愿将趋于强烈。

这一点，在11月的产量数据上已经得到了验证，中钢协数据显示，11月上旬，全国预估粗钢日均产量为195.67万吨，旬环比增长1.61%。11月中旬，全国预估粗钢日均产量小幅回落0.25%，但仍有195.18万吨，处于年内偏高水平。

3、?国内钢材进出口现状分析

    从出口情况来看，据海关最新统计，今年10月，我国钢材进出口双双回落，铁矿石进口也出现量减价降。

10月份出口钢材484万吨，较9月份减少31万吨，与去年同期相比增长26.7%。1-10月累计出口4578万吨，同比增长11.8%，较1-9月上升1.6个百分点。

10月份我国进口钢材103万吨，较9月份减少17万吨，比去年同期下降14.2%。1-10月累计进口1155万吨，同比下降12.2%。

前10月钢坯基本无出口。10月进口钢坯2万吨，1-10月累计进口29万吨，较去年同期下降39.9%。

10月份进口铁矿石5643万吨，比上个月减少858万吨，同比增长13%，增速较9月上升5.7个百分点。10月铁矿石进口均价为104.9美元/吨，较9月下降11美元/吨；1-10月累计进口60712万吨，同比增长8.9%；前10月铁矿石进口均价为132.3美元/吨，下跌20.8%。

此外，10月份我国出口焦炭5万吨，比上月减少6万吨。1-10月累计出口91万吨，同比下降70.8%。

数据显示，由于国内钢价自9月初开始大幅反弹，且主要出口品种卷板反弹尤为强劲，其中热卷反弹幅度甚至超过20%，但同期国际钢材出口价格却是稳中回落势态，导致国内钢材出口价格优势明显削弱，此外，人民币兑美元即期汇率在11月份上半月快速上升，人民币强势升值也在一定程度上压低了我国钢材出口竞争优势，所以10月出口量较9月明显回落。总体而言，年末钢材出口压力依然较大。

4、?下月建筑钢材供给预期

综合来看，受前期利润刺激，钢厂10月复产意愿较为强烈，且此种势头11月仍在延续。不过目前现货钢价大幅走低，前期反弹已经折损过半，但是矿石、焦炭等主要原料品种价格跟跌速度依然缓慢，这也意味着钢厂后期或将重回亏损局面。基于此，预计12月粗钢日均产量仍将在190万吨上下水平，进一步缩减或攀升的可能性均不大。

需求分析：11月份终端需求有所放缓

●11月沪建筑钢材需求释放有所放缓

●10月全国基建投资数据趋好

●预计下月建筑钢材市场需求将进一步走低

三、需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

    传统销售数据组合来看（如上图），西本新干线钢铁现货交易平台的监测数据显示，农历9月（10.15-11.13）终端采购量较农历8月继续回升16.58%，数据显示10月份终端采购仍处于年内偏强水平。可以认为，9月以来部分重点项目的启动以及在建工程施工的加速是金九银十旺季启动的关键。此外，10月中旬到11月上旬之间钢价总体波动幅度较小，也有利于需求的平稳释放。不过，随着11月中旬以来钢价的加速回落，需求观望气氛渐浓，而冬储备货仍在等待更好的时间节点，所以市场成交以及钢厂订货都呈回落势态。

2、国内建设投资额度分析

    从本市投资额度来看，上海统计局数据显示，1-10月，本市全社会固定资产投资3926.51亿元，同比增长4.8%。三大投资领域中，城市基础设施投资705.44亿元，下降3.9%；工业投资932.5亿元，增长0.7%；房地产开发投资1894.65亿元，增长8.5%。总体而言，上海固定资产投资呈温和增长势态，而房地产投资略强于基建投资。

而就全国市场来看，2012年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）292542亿元，同比名义增长20.7%，增速比1-9月份加快0.2个百分点。从环比看，10月份固定资产投资（不含农户）增长1.94%。其中房地产、铁路基建等均出现了一定的升温迹象。10月铁路基建投资697.7亿元，相比去年同期的204.7亿元，同比增长了240.8%，环比增长8.5%。而2013年初步安排的铁路投资计划与投产里程均可能超过今年，铁路基建投资有望超5160亿元。保障房方面，1-10月份，全国城镇保障性安居工程新开工722万套，基本建成505万套，完成投资10800亿元，保障房建设已全面完成了年度目标。随着房地产以及铁路基建市场的逐步升温，后期国内建筑钢材市场需求仍有望保持在相对较高水平。

3、下月建筑钢材需求预期

综上所述，尽管10月的经济数据出现回暖迹象，明年基建、铁路保障房等建设投资也有望继续上升。但当下时间节点来看，随着冬季的来临，户外施工难度加大，建筑钢材需求淡季已经来临，预计春节前两月，需求将逐渐降至年内低谷水平。

成本分析：钢坯价格大幅下跌

●11月原材料价格表现不一

●主要区域建筑钢材出厂价格分析

●12月建筑钢材成本走势预测

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

    本月原材料价格表现不一，焦炭价格大幅上涨，钢坯大幅下跌，铁矿石、废钢先涨后跌。根据西本新干线监测数据显示，截至11月28日，唐山地区普碳方坯价格为3020元/吨，月环比下跌260元/吨；江苏地区废钢价格为2870元/吨，月环比上涨180元/吨；山西地区焦炭价格为1380元/吨，月环比上涨150元/吨；唐山地区66%品味干基铁矿石价格为1030元/吨，月环比下跌20元/吨。与此同时，品位63.5%印度粉矿外盘报价为121美元/吨，月环比下跌1美元/吨。

分品种看，11月上旬唐山钢坯价格以稳为主，进入中旬后随着需求减弱，价格连续下跌，累计跌幅达220元/吨。本月钢坯价格大幅下跌，而铁矿石价格相对稳定，焦炭价格还明显上涨，使得当前钢坯生产企业已经出现普遍亏损。如果钢坯价格继续下跌，厂家将考虑减产应对，资源供应将受到影响，预计后期钢坯价格将以小幅波动为主。11月焦炭强劲上涨，累计上涨幅度达150元/吨。本月焦炭价格几次大涨，主要是煤炭资源紧张，导致各地焦化企业焦炭产量较低。前期焦化企业亏损，焦企坚持限产，货源有限。再加上焦炭在11月属于冬储季，采购方希望增加库存量。不过近期钢材价格震荡下跌，钢厂采购焦炭积极性降低，另外钢厂库存小幅恢复，预计近期焦炭价格继续上涨空间有限。11月上中旬国内废钢价格继续上涨，下旬有所回落，不过累计较上月末仍上涨180元/吨。受钢材价格调整影响，近期国内不少小电炉钢厂开始放缓采购，并试探性压低废钢采购价，部分大中型钢厂近期提价多属于补涨，且采购量不多，市场整体成交略有转淡。预计下月国内市场废钢价格将稳中略降。

从铁矿石市场来看，11月份国内铁矿石价格小幅盘整，先涨后跌，总体较上月末下跌20元/吨。因整体钢材市场表现弱势，部分钢厂暂停采购保持观望，国内矿库存约10-15天。有消息称，铁矿类企业综合税负率有望减半，即从原先25%的税负降至10-15%，目前并不确定此政策是否能实施，倘若综合税负减半能实施，则国内矿山企业生产成本有望下降60-100元/吨。进口铁矿石价格11月上旬小幅上涨，中下旬连续回落，63.5%印度粉矿外盘报价较上月末下跌1.5美元/吨，62%普氏铁矿石指数下跌2.75美元/吨。近期钢材及钢坯价格连续阴跌，钢厂采购意愿不强。但目前部分铁矿石矿种紧缺以及港口库存下降较为明显，进口矿现货价格并没有完全跟随钢坯价格滑落而大幅下跌。

11月份波罗的海干散货运价指数(BDI)先跌后涨，在中下旬连续13个交易日上涨，截止11月27日，BDI指数收于1097点，较10底上涨71点，涨幅为6.92%。由于北方天气原因，部分船舶延长了周转时间，加之巴西、澳洲矿商出货量仍在增长，海岬型船运价出现明显反弹。受印尼煤炭高出货量支撑的影响，运力日益趋紧，运价持续上涨；另外，美国飓风影响逐渐消退，美国港口开始复工，巴拿马型船市场租金止跌企稳。虽然近期BDI表现出了反弹势头，但业内人士认为，干散货市场传统旺季可能逐步接近尾声，再加上运力过剩态势不改，预计航运将逐步步入下行通道，航运低迷贯彻全年已成定局。

2、主要区域建筑钢材出厂价格分析

    本月宝钢、鞍钢、武钢等板材主导厂家对12月份出厂价格全面上调70-150元/吨，反映出板材市场需求逐步得到改善。建筑钢材厂家则随着市场价格的回落，多数钢厂出厂价格相继出现下调，尤其是进入下旬以后钢厂价格下调幅度加大，山东钢铁、广钢、韶钢、八钢、方大特钢等钢厂下调幅度均超过200元/吨。不过本月沙钢连续四旬出厂价格均保持不变，目前钢厂价格与市场价格倒挂幅度已超过300元/吨，河北钢铁11月结算价格较10月份下调50元/吨，另外给予商家30-50元/吨的奖励，反映出主导钢厂对市场维稳的意图仍然较强。10月份国内钢铁行业扭亏为盈，钢协统计的重点大中型企业盈利3亿元，钢铁企业进入11月份后生产也明显恢复，11月上中旬全国粗钢日均产量已恢复到195万吨以上。在今年钢贸商资金普遍紧张，冬储意愿不强的情况下，部分钢厂合同组织面临较大的压力，尤其是部分北方钢厂资源开始大量集港南下，并针对南方商家出台优惠幅度较大的政策，对市场整体走势形成一定的不利影响。

3、下月建筑钢材成本预期

综上所述，目前钢厂资金压力较大，采购积极性普遍不高，但同时钢厂原料库存处于较低水平，钢厂产能释放加快将面临一定的补库需求。整体来看，预计12月份国内铁矿石、焦炭等原材料价格维持震荡的概率偏大。而目前主导钢厂价格与市场价格倒挂明显，钢厂合同组织压力加大，钢厂价格面临较大的下调压力。综合来看，对于下月的成本预期，将以稳中有降为主。

宏观经济：市场迎来政策真空期

●宏观经济数据分析

●宏观经济走势预测

（一）11月份主要宏观经济数据

（1）2012年10月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.4个百分点，重新回到临界点之上。分项数据当中，除积压订单指数有所回落外，其余各指数环比均呈现不同程度回升。其中新订单指数上升0.6个百分点至50.4%，新出口订单指数上升0.5个百分点至49.3%，生产指数上升0.8个百分点至52.1%。

（2）10月份钢铁行业PMI为52.7%，环比9月份大幅回升9.2个百分点，自今年4月份以来首次重回50%的荣枯线以上，显示出钢铁行业整体形势正逐步企稳回暖。10月份主要分项指数除积压订单出现回落后，其他分项指数全面回升。其中新订单指数大幅上升13.8个百分点至55.4%，新出口订单指数上升7.6个百分点至50.3%，生产指数大幅上升17.4个百分点至57.1%，购进价格指数大幅上升32.8个百分点至59.4%。

（3）1-10月份，全国城镇保障性安居工程新开工722万套，基本建成505万套，完成投资10800亿元。

（4）10月份，全社会用电量3998亿千瓦时，同比增长6.1%，较9月份用电量增幅2.9%环比回升3.2个百分点。1-10月，全国全社会用电量40881亿千瓦时，同比增长4.9%。

（5）10月末，广义货币(M2)余额93.64万亿元，同比增长14.1%，比上月末低0.7个百分点，比上年同期高1.2个百分点；狭义货币(M1)余额29.33万亿元，同比增长6.1%，分别比上月末和上年同期低1.2个和2.3个百分点。当月人民币贷款增加5052亿元，同比少增816亿元。1-10月人民币贷款增加7.23万亿元，同比多增9590亿元。

（6）据海关统计，10月份，我国进出口总值为3191.5亿美元，增长7.3%。其中，出口1755.7亿美元，增长11.6%；进口1435.8亿美元，增长2.4%。10月份我国外贸进出口总值同比增速比9月份回升1个百分点，其中出口回升1.7个百分点，进口增速与9月份持平。当月贸易顺差319.9亿美元。

（7）10月我国汽车产销环比有所下降，同比小幅增长。1-10月，汽车产量同比增幅较前9月小幅回落，销量略有回升。10月，汽车生产158.70万辆，环比下降4.48%，同比增长1.07%；销售160.60万辆，环比下降0.73%，同比增长5.32%。

（8）2012年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）292542亿元，同比名义增长20.7%，增速比1-9月份加快0.2个百分点。1-10月份，全国房地产开发投资57629亿元，同比名义增长15.4%，增速与1-9月份持平。

（9）2012年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.7%。1-10月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.7%。10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%，环比上涨0.2%。1—10月平均，工业生产者出厂价格同比下降1.6%，工业生产者购进价格同比下降1.7%。

（10）1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润40240亿元，同比增长0.5%。10月当月实现利润5001亿元，同比增长20.5%。

（11）汇丰银行(HSBC)公布的数据显示，中国11月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)初值50.4，前值49.5，为13个月来首次返回50荣枯线上方。这也暗示了中国制造业活动开始持续呈现扩张态势，硬着陆风险大大下降。

（二）12月份宏观经济走势预期

1、经济回暖趋势进一步确立，市场迎来政策真空期

10月份的系列经济数据显示，中国经济企稳回暖的态势进一步确立。反映经济增长的三驾马车“投资、消费、出口”均好于预期，制造业PMI、工业增加值、全社会用电量增速明显回升，工业企业利润年内首次由负转正。今年前三个季度的中国经济增速分别为8.1%、7.6%、7.4%，预料今年第四季度将停止连续七个季度增速下滑走势，全年GDP增速将达到7.7%-7.8%的水平。十八大报告提出，到2020年实现国内生产总值和城乡居民收入比2010年翻一番。这意味着，在此时期，中国经济年均增长率不能低于7.2%，改革和城镇化将为中国经济发展不断注入新活力。

在“十八大”过后，仍未见重大政策出台，而即将在12月中旬举行的中央经济工作会议备受关注。此次中央经济工作会议具有复杂性、特殊性，涉及新领导班子首次透露其经济方向。中央经济工作会议一般会在总结当年经济发展情况后，提出明年经济发展的基本目标，确定明年宏观调控的主基调，并部署明年经济发展主要任务。不过市场普遍预计，2013年中国宏观政策将呈现“宽财政、稳货币”态势，全年GDP增速目标仍将定在7.5%左右。预计在明年三月份正式换届之前，中央政府仍将会维持目前的经济政策不变，12月份市场仍将处于换届的政策真空期。

2、央行持续逆回购调节市场流动性，年内钢材市场资金紧张局面难改

11月份央行继续通过逆回购操作来调节市场流动性，不过逆回购力度较上月有所减弱，本月央行公开市场连续四周实现净回笼，累计净回笼金额达2400亿元。不过在年末财政存款陆续释放的支撑下，资金面并没有因此而变得紧张，总体较为平稳。据西本新干线监测数据，11月20日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.59‰，较10月30日下降3.57%。1-10月我国信贷规模已达到13.02万亿元，预计全年将超过15万亿，远超去年12.8万亿的信贷规模。10月底M2增速达到14.1%，超过了央行年初制订的14%的年度目标。据相关报道，11月信贷增量预计将达到5000—6000亿，高于10月份的信贷水平。按照去年12月财政资金大幅投放，超过1万亿的情况下，预计年底资金面也不会太紧张。

不过就钢铁市场来看，尽管钢铁行业在10月份已经扭亏为盈，但重点钢铁企业盈利只有3亿元，亏损面达到26%，整体形势仍相当严峻。在钢贸市场出现洗牌，钢厂代理商减少的情况下，钢铁企业无论是合同组织还是资金均面临着较大的压力。而12月份即是四季度末又是年末，市场又将迎来还贷高峰。不少钢贸商在全年经营艰难的情况下，存在较大的还贷缺口，而近期银行与钢贸之间的贷款纠纷案件增多，市场间信任严重缺失。预计12月份银行对钢铁行业仍会限制贷款，整体钢材市场的资金仍将处于紧张局面。

国际市场：11月份欧美市场涨跌不一

●国际主要钢材市场分区域分析

●国际线螺市场后期将稳中有升

六、国际市场篇

根据西本新干线综合处理的数据（如上表）显示，本月国际钢价总体震荡运行，各区域价格涨跌互现。具体数据如下：

    螺纹钢价格涨跌不一：欧美市场方面：11月与10月同期相比较，美国钢厂价格上涨5美元/吨，进口价格大幅下跌105美元/吨。同期，欧盟钢厂价格上涨9美元/吨，进口价格上涨2美元/吨，德国市场价格下跌5美元/吨。

亚洲市场方面：中国市场，国内钢材价格——西本新干线钢材指数从10月31日的617美元/吨下跌至11月29日的583美元/吨，单月价格下跌34美元/吨；韩国市场报价下跌11美元/吨；日本市场价格下跌20美元/吨，出口价格持平。另外，中东进口价格上涨10美元/吨，土耳其出口上涨15美元/吨；独联体国家出口报价上涨40美元/吨。

方坯价格震荡运行：11月份与10月同期相比较，土耳其出口报盘（FOB价）上涨10美元/吨，而独联体出口黑海报盘（FOB价）上涨25美元/吨；与此同时，中东市场进口价格上涨5美元/吨，东南亚进口(CFR)价格上涨15美元/吨。

另据国际钢铁协会的统计数据，10月份全球62个主要产钢国和地区粗钢产量为1.261亿吨，同比增长1.3%，较2010年增长8.2%。10月份全球粗钢日均产量为406.9万吨，环比下降1.5%。10月份欧盟27国粗钢产量为1422万吨，同比下降6.2%，较2010年下降7.9%；独联体粗钢产量为992万吨，同比增长4.4%，较2010年增长7.4%；北美粗钢产量为976万吨，同比下降1.4%，较2010年增长7.1%；南美粗钢产量为418万吨，同比增长4.7%，较2010年增长3.2%；亚洲粗钢产量为8173万吨，同比增长2.8%，较2010年增长13%。10月份全球钢厂的产能利用率为76.5%，较9月份下降1.2个百分点，较去年10月份下降1.4个百分点。

总结来看，当前欧洲市场经济仍相当低迷，钢市需求疲软，钢厂开始减产，短期仍将盘整运行。美国及亚洲市场经济逐步回暖，终端需求有所好转，钢厂开工率开始提升，部分钢厂出厂价格上调，预计短期价格将震荡上涨。总体上判断，预计12月份国际钢材市场总体将震荡偏强。

七、综合观点篇

全面总结一下12月份分析报告内容，西本新干线分析认为，12月份上海建筑钢材市场价格基础运行条件如下：

其一、需求层面。随着冬季来临，建筑钢材室外施工受阻，终端需求减弱的趋势已然明确，而价格正处于下行通道当中，囤货、备货需求也将延后启动。所以接下来的12月直至1月，需求有望逐渐降至年内低谷水平。

其二、供给层面。以当前出厂价格而言，钢厂生产仍有盈利，所以下月开工率仍将保持高位，于此同时，随着出口订单的下滑，部分卷板产品将转为投向国内市场，也将进一步增加国内市场供给压力。此外，随着北方需求的停滞，大量北方资源需要集港南下，对华东、华南市场的持续冲击也是显而易见的。

其三、成本因素。本月主要原料品种全面回落，但相比现货跌幅而言，矿价跟跌的速度和幅度仍远远不够，目前原料市场已经难获成交支撑，后期继续补跌仍是大概率事件。于此同时，钢厂年底面临着空前的订单压力，其价格优惠力度也将进一步加大。另从商家心态而言，目前钢厂价格跟市场价格倒挂严重，对于年底备货非常不利，所以降价出货倒逼钢厂补差以及压低后期结算价格也不失为一种操作策略。

其四、资金层面。下个月既是四季度末又是年末，市场本就面临着集中还款的压力，而此种现象在今年表现尤为突出。资金桎梏之下，商家出货压力将进一步加大，并且也将影响到年底钢厂订单情况。从资金供给状况来看，钢材的融资功能已经基本丧失，这也意味着后期库存低位有可能成为常态，真实贸易将占据主导。

其五、政策层面。10月多项经济数据出现利好，而明年政策基调来看，加大高铁基建以及保障房建设仍是稳增长的主要手段。政策层面而言，二季度之后部分利好效应有望兑现。但是春节前或仍处于政策真空期，对市场影响偏中性。而期钢在持续震荡之后，跟随现货破位下行的趋势已经出现，后期或仍有一定下跌空间。

综上，笔者个人最后对12月份沪上螺纹钢价格走势作以下推测：目前钢市已经进入淡季格局，而后期供给和资金压力仍将持续上升，且原料成本和钢厂出厂价格仍有下跌空间，综合以上因素来看，下月钢价仍将处于下行通道。基于此，预计12月份钢价将以震荡走低为主，沪市优质品螺纹钢代表规格价格，在3500-3700元/吨弱势走低。? [文]西本新干线特邀评论员? 一叶知秋/五岳归来? 2012-11-30