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本期观点：需求渐弱 震荡下行

时间：2013-5-1—2013-5-31

关键词：需求 成本 政策 资金

新干线编者注：本文为西本新干线特邀分析文稿，作者授权西本新干线及其合作者刊登本作品，相关媒体及网站转载本文请务必标明本文出处为西本新干线（ www.96369.net ）或其相关合作者。本文观点纯属特邀作者个人意见，与本网站立场无关，据此操作，风险自担。非常感谢您对我们的支持。

本期导读：

●行情回顾：4月钢市旺季不旺，反弹无望再见新低；

●供给分析：粗钢产量连续新高，库存降幅较为缓慢；

●需求分析：需求释放弱于同期，投资增速不见起色；

●成本分析：原料价格全面走低，主导钢厂转入跌价；

●宏观分析：国内经济复苏疲弱，资金成本继续走低；

●综合观点：预计5月钢价仍有进一步下行风险，沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3550-3750元/吨进行弱势运行。

    行情回顾：4月钢市旺季不旺

一、行情回顾篇

金三银四本是建筑钢材的需求旺季，但是今年旺季需求却没有超预期的表现，加上一季度经济数据不佳、国五条细则落地、影子银行清理、黄金白银暴跌、城镇化会议延后召开等一系列利空打压，钢价在短暂维稳之后再度转入下行通道，截止至4月26日，西本指数收在3690元/吨，较上月末下跌110元/吨。

从需求面来看，西本新干线监测的农历2月终端采购量环比回升112.6%，但是同比仍下滑了8.6%，显示出旺季需求虽有回升，但仍难有超预期的表现。同时，需求释放呈现出反复且分散的特点，也难以对价格形成持续支撑。

从供给层面来看，今年1季度全国粗钢产量同比增长9.1%，而去年同期增速是2.5%，去年全年增速也不过是3.1%，同时，4月上旬预估全国日均产量212.39万吨，环比增长2.5%。再度刷新历史新高水平。相对于弱于同期的需求来看，如此高的产能释放显然对市场形成了不小压力。

最后从政策层面来看。一季度以来，期待中的换届效应、投资升温的景象并未如期出现，反倒先是新国五条细则出台、地方政府融资平台整顿以及债券市场整顿，除此以来，城镇化会议一再推迟、环保政策也未出重拳，使得市场上仅存不多的利好预期难以兑现。

在政策面和基本面的双重压力之下，金三银四希望落空，那么接下来的5月，会不会有不一样的起色？需求和供给情况如何？政策面释放出怎样的信号？下面，一起来看2013年5月沪上建筑钢材行情分析报告。

供给分析：粗钢产量再创新高，库存减仓力度偏弱

●库存减仓力度处于偏低水平

●3月全国粗钢产量仍处高位

●3月我国钢材出口大幅回升

●下月建筑钢材产能释放预期

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

    西本新干线监测库存数据显示，截止至4月19日，全国35个主要市场五大钢材品种库存总量为2067.58万吨，目前社会库存已经连续5周下降，总减仓幅度为7.48%，平均周环比降幅为1.49%。而从最近三年前5周的减仓速度来看，2010、2011、2012年分别是12.33%、10.6%和4.4%。可以看出，今年的减仓力度虽稍强于去年，但在最近四年中仍处于偏低水平。同时，热轧库存仅在年后出现过一周减仓，随后又转入增仓通道，这也体现出工业用板材需求偏弱、库存压力较大的现实。

另从钢厂库存情况来看，中钢协数据显示，4月上旬钢协会员企业钢材库存量为1373.34万吨，旬环比增长0.24%，较去年同期增长18.35%。钢厂库存仍居高不下，且受钢价下跌拖累，后期订单继续减少，库存消化难度进一步增大。

2、国内钢材供给现状分析

    从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，一季度全国粗钢产量19189万吨，同比增长9.1%。其中，3月份全国粗钢产量6630万吨，同比增长6.6%；粗钢日均产量213.87万吨，月环比下降3.15%。一季度我国粗钢日均产量高达213.21万吨，粗钢年化产量已经达到7.78亿吨。而一季度9.1%的产量增速，无论是对比去年一季度2.5%的同比增速，还是对比去年全年3.1%的同比增速，都处于明显偏高的水平。另据中钢协统计，4月上旬钢协会员企业粗钢日均产量169.73万吨，旬环比增长1.28%；预估全国粗钢日均产量212.39万吨，旬环比增长2.51%。

总体来看，钢厂产能释放持续高位的主要原因在于：今年一季度现货钢价跌幅不足7%，但主要原料品种进口矿的跌幅达到了11.8%，而焦炭的跌幅更是达到了14.2%。原料价格跌幅远大于现货价格跌幅带来了主导钢厂一季度利润的环比改善，从而使得钢厂仍有较强的生产积极性，但却进一步加大了市场的供给压力。

3、国内钢材进出口现状分析

    从出口情况来看，据海关最新统计，3月份我国出口钢材528万吨，同比增长4.97%；1-3月份累计出口钢材1443万吨，同比增长18.8%。

3月份我国进口钢材123万吨，同比下降3.15%；1-3月份累计进口钢材323万吨，同比下降5.3%。

3月份我国进口铁矿石6455万吨，同比增长2.67%；1-3月份累计进口铁矿石18648万吨，与去年同期持平。

数据显示，3月份我国钢材出口量创下21个月以来的最高纪录，其主要原因在于，一方面之前两月国钢材出口价格与国际市场仍然存在价差，所以提振了国内钢厂的出口量。一般来说，价格传导到出口，订单存在1-2个月的时滞，而钢铁PMI指数中新出口订单指数今年1、2月以来连续回升，2月环比回升幅度甚至达到30.93%，订单增幅均在3月出口量中有所体现；其次，今年一季度钢厂产量以及库存普遍处于偏高水平，加大出口也是钢厂缓解供应压力的一个途径。

不过，后期随着出口价差缩小、汇率波动加剧、季节性因素淡化，加之要应对日益频繁频繁的其他贸易国的反倾销调查，我国出口持续维持大幅增加的可能性并不大。

4、下月建筑钢材供给预期

综合来看，尽管当前多数钢铁企业已处于盈亏平衡甚至略有亏损的状况，但钢厂减产并不明显，产能释放继续保持在高位，预计5月市场仍将面临较大的供给压力。

需求分析：5月份市场需求将有所回落

●4月沪建筑钢材需求释放弱于同期

●3月全国基建以及房产投资额度分析

●预计下月建筑钢材市场需求将有所回落

三、?需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

    传统销售数据组合来看（如上图），西本新干线钢铁现货交易平台的监测数据显示，农历2月（3.12-4.9）终端采购量环比回升112.6%，但是同比仍下滑了8.6%，显示出旺季需求虽有回升，但仍难有超预期的表现。同时，需求释放仍具有阶段性、反复性、分散性等特点，难以持续有效放量，对价格支撑力度不强。

2、国内建设投资额度分析

    从本地投资额度来看，一季度，本市固定资产投资999.97亿元，比去年同期增长10.3%。三大投资领域中，城市基础设施投资132.23亿元，增长5%；工业投资199.23亿元，下降9.4%；房地产开发投资575.2亿元，增长21.9%。1-3月，本市房地产开发投资575.2亿元，比去年同期增长21.9%，占全社会固定资产投资的57.5%。

而从全国范围来看，一季度全社会固定资产投资同比增长20.9%，增速较1-2月份回落0.2个百分点；其中房地产开发投资同比增长20.2%，增速较1-2月份回落2.6个百分点。3月当月固定资产投资累计和当月同比增速均有所下滑。中央项目投资升而地方项目投资降，民间投资增速高于整体增速。具体来看，基建投资继续上扬，基建投资3月当月同比增速高大27.62%，其中，交运仓储邮政、水利环保市政的投资继续上行。但房地产投资不容乐观。3月房地产投资增速由前两月的22.8%降至本月的17.6%，缘于房屋新开工面积增速大幅回落。而新“国五条”出台后，开发商拿地意愿受到抑制，土地购置面积增速也出现下滑，这意味着下半年新开工和房地产投资也不容乐观，增速有继续下行的可能。

总体来看，国内固定资产投资增速连续12个月一直在20%—21%之间徘徊，未见明显放大迹象。下游需求释放整体不及市场预期，旺季不旺特征凸显。

3、下月建筑钢材需求预期

综上所述，尽管农历2月（3.12-4.9）终端采购量环比回升112.6%，但是同比仍下滑了8.6%，显示出旺季需求虽有回升，但仍难有超预期的表现。而接下来的5月，将逐渐过渡到农历4月，按照季节性规律来看，建筑钢材的终端采购量将呈现逐渐下滑的趋势，而工业用材的需求量也将有所回落。

成本分析：进口矿价冲高回落

●4月原材料价格继续下跌

●主要区域建筑钢材出厂价格分析

●5月建筑钢材成本走势预测

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

    本月原材料价格总体继续走低，其中铁矿石、钢坯价格先涨后跌，焦炭、废钢价格继续弱势下跌。根据西本新干线监测数据显示，截至4月26日，唐山地区普碳方坯价格为3200元/吨，月环比下跌50元/吨；江苏地区废钢价格为2610元/吨，月环比下跌90元/吨；山西地区焦炭价格为1260元/吨，月环比下跌90元/吨；唐山地区66%品味干基铁矿石价格为1100元/吨，月环比下跌10元/吨。与此同时，品位63.5%印度粉矿外盘报价为138.5美元/吨，月环比上涨0.25美元/吨。

分品种看，4月上半月唐山钢坯价格平稳小幅波动，下半月出现较明显下跌，全月跌幅为50元/吨。随着钢价的持续下跌，钢厂对后市预期降低，部分钢厂考虑减产，对坯料支撑作用减弱，受此影响坯料市场也出现下跌行情。据测算，目前唐山地区普碳方坯含税生产成本在3300元/吨左右，按照当前钢坯市场价格测算，钢坯企业亏损约100元/吨。4月华北地区焦炭继续下跌，累计跌幅达90元/吨。由于钢材价格仍处在下跌周期，钢厂库存压力较大，焦炭需求量并无明显增加，华北地区钢厂对于焦炭市场仍将继续打压。华北地区焦炭厂家减产范围有所扩大，限产幅度达到5成左右。4月华东地区废钢价格继续下跌，累计跌幅达90元/吨。钢厂产能过大，钢材市场供大于求现象严重，钢厂面临亏损的状态，受成本影响，钢厂继续下调废钢价格，收货情绪不高。目前商家对于市场表现较为迷茫，虽有出货，但都处在正常范围之内。

从铁矿石市场来看，4月份国内铁矿石价格小幅波动，先涨后跌，累计较上月末下跌10元/吨。钢厂对后市预期降低，有钢厂考虑减产，在港口库存继续下降以及钢厂厂内库存普遍不高的情况下，铁矿石价格跌幅较小，钢厂采购方面较为谨慎。进口铁矿石价格在4月上半月连续上涨，下半月再度转入跌势，63.5%印度粉矿外盘报价较上月末上涨0.25美元/吨，62%普氏铁矿石指数下跌1.25美元/吨。目前全球4大矿山均已公布1季度铁矿石产量，其中淡水河谷产量6754万吨同比降3.5%，环比降21%；力拓产量6120万吨同比增4%，环比降6%；必和必拓产量4020万吨同比增6%，环比降5%；FMG产量2530万吨同比增86%，环比增11%。受季节性因素影响，1季度4大矿山铁矿石产量环比下降，但同比依然维持一定幅度增长。

4月份波罗的海干散货运价指数(BDI)窄幅波动，截止4月26日，BDI指数收于879点，较3月底下跌31点，跌幅为3.4%。干散货市场需求季节性恢复，但受制于运力过剩及需求疲软，BDI综合指数整体低位徘徊。

2、主要区域建筑钢材出厂价格分析

    本月板材厂家宝钢、鞍钢、武钢等钢厂5月份出厂价格全面下调或加大优惠，部分钢厂并对3、4月份合同价格进行追补，反映出板材厂家合同组织压力已逐步加大。建筑钢材厂家在4月上中旬对价格调整的不多，其中华东地区主导钢厂还一度小幅上调4月中旬出厂价格，4月下旬随着钢价加速下跌，建筑钢材厂家出厂价格也相继转入全面下调。当前华东、华北地区主导钢厂出厂价格与高于市场价格100-200元/吨，后期钢厂价格仍将面临较大的下调压力。2013年1月份大中型钢铁企业实现利润13.38亿元，利润率0.4%，2月份实现利润9.98亿元，利润率0.36%，考虑到3月份钢厂使用高价矿的比例增加，且不少钢厂将对3月份合同进行追补，预计3月份大中型钢铁企业很可能将转入亏损，4月份亏损额度将进一步扩大。

3、下月建筑钢材成本预期

综上所述，当前钢铁企业已转入全面亏损，部分钢厂减产、检修出现增多，对原料需求减弱，预计5月份铁矿石、焦炭等原料价格仍将小幅下跌。而当前各地主导钢厂出厂价格与市场价格处于全面倒挂状况，钢厂合同组织遇到较为困难，后期钢厂出厂价格仍将面临较大的下调压力。综合来看，对于下月的成本预期，将以小幅下跌为主。

宏观经济：关注资金面的变化

●宏观经济数据分析

●宏观经济走势预测

（一）4月份主要宏观经济数据

（1）汇丰银行23日公布的数据显示，4月份中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为50.5，较3月份的终值51.6小幅回落，降至两个月来最低。分项数据方面，新出口订单指数从3月终值50.5降至48.6，为4个月来首度降至荣枯线下方。

（2）据央行统计，3月末，广义货币(M2)余额103.61万亿元，同比增长15.7%，分别比上月末和上年末高0.5个和1.9个百分点；狭义货币(M1)余额31.12万亿元，同比增长11.9%，分别比上月末和上年末高2.4个和5.4个百分点。2013年一季度社会融资规模为6.16万亿元，比上年同期多2.27万亿元。其中，当季人民币贷款增加2.76万亿元，同比多增2949亿元。3月份社会融资规模为2.54万亿元，分别比上月和上年同期多1.48万亿元和6739亿元。3月份人民币贷款增加1.06万亿元，同比多增515亿元。

（3）据海关统计，今年一季度，我国外贸进出口总值6.12万亿元人民币(折合9746.7亿美元)，扣除汇率因素后同比增长13.4%。其中出口3.2万亿人民币(折合5088.7亿美元)，增长18.4%；进口2.9万亿人民币(折合4658亿美元)，增长8.4%；贸易顺差2705亿人民币(折合430.7亿美元)，而去年同期我国贸易顺差仅为2.1亿美元。

（4）2013年3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.1%。其中，城市上涨2.0%，农村上涨2.2%；食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨3.1%。3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，环比持平（涨跌幅度为0）。工业生产者购进价格同比下降2.0%，环比下降0.1%。一季度，工业生产者出厂价格同比下降1.7%，工业生产者购进价格同比下降1.9%。

（5）3月份全国70个大中城市新建商品住宅价格与上月相比，价格下降的城市有1个，持平的城市有1个，上涨的城市有68个。环比价格上涨的城市中，涨幅最高为3.2%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有2个，持平的城市有1个，上涨的城市有67个。3月份，同比价格上涨的城市中，涨幅最高为11.2%。

（6）一季度国内生产总值118855亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，低于去年全年的7.8%的水平，也低于去年第四季度的7.9%增速。

（7）2013年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）58092亿元，同比名义增长20.9%（扣除价格因素实际增长20.7%），增速比1-2月份回落0.3个百分点，与去年同期持平。其中一季度全国房地产开发投资13133亿元，同比名义增长20.2%（扣除价格因素实际增长19.9%），增速比1-2月份回落2.6个百分点。

（8）2013年3月份，社会消费品零售总额17641亿元，同比名义增长12.6%。2013年3月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.9%，比1-2月份回落1个百分点。

（9）中国国家能源局14日发布的数据显示，1至3月，中国全社会用电量累计12139亿千瓦时，同比增长4.3%。3月份全社会用电量4241亿千瓦时，同比增长2.0%。

（10）中国铁路总公司日前公布的数据显示，今年1至3月份，全国铁路完成基本建设投资545.1亿元，同比增加119.2亿元、增长28.0%。铁路建设保持了加快推进的良好态势。今年将有多条客运专线开通运营。

（11）中国国家统计局和物流与采购联合会发布的数据显示，2013年3月份中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.9%，较2月上升0.8个百分点，连续6个月保持在50%以上。不过从中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI数据来看，3月份仅为44.6%，环比2月份大幅回落14.3个百分点，重新跌回至50%的荣枯线以下，显示出钢铁行业整体形势依然严峻。

（12）国家发展改革委发出通知，按照现行成品油价格形成机制，决定将汽、柴油价格每吨分别降低395元和400元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油（全国平均）每升分别降低0.29元和0.34元，调价执行时间为4月24日24时。

（二）2013年4月份宏观经济走势预期

1、一季度经济数据全面弱于预期，后期政策层面将偏向保增长

一季度我国主要经济数据全面弱于预期，显示出经济回暖的动力依然不足，市场信心受到较大打击。一季度国内GDP同比增长7.7%，低于去年全年的7.8%的水平，也低于去年第四季度的7.9%增速。一季度全社会固定资产投资同比增长20.9%，增速较1-2月份回落0.2个百分点；其中房地产开发投资同比增长20.2%，增速较1-2月份回落2.6个百分点。3月份规模以上工业增加值同比增长8.9%，比1-2月份回落1个百分点。3月份全社会用电量数据同比增长2%，1至3月累计同比增长4.3%，创下自2009年6月份以来的46个月的次低。而近日公布的4月汇丰中国制造业采购经理指数（PMI）初值又远逊预期，为连续两个月下跌，再度印证中国经济复苏之乏力。

4月17日召开的国务院常务会议强调，要保持宏观经济政策连续性和稳定性，继续实施和用好积极的财政政策和稳健的货币政策，增强政策针对性，统筹考虑稳增长、控通胀、防风险。可见下一阶段国家宏观调控重点在经济增速上，稳增长排在控通胀之前，经济工作重点仍在内需。而近日国资委召开一季度经济形势通报会，国资委主任蒋洁敏在会上指出“央企必须承担保增长的重大责任，这既是重大经济责任，也是重大政治责任，增加值增长要达到8%以上，利润增长要达到10%以上”。可见当前经济的疲弱态势已引起中央各部门的关注，后期稳增长将成为国家宏观调控的重心。

2、一季度全社会融资规模以及新增外汇占款均创新高，但钢市资金紧张局面依然未改

2013年一季度社会融资规模为6.16万亿元，比上年同期多2.27万亿元，比2009年一季度多1.11万亿元，创历史同期新高。其中，当季人民币贷款增加2.76万亿元，同比多增2949亿元。2013年一季度我国新增外汇占款1.22万亿元，远超去年全年的4946亿元，面临较大的输入性通胀压力。今年以来银行体系资金普遍宽松，承兑汇票贴现率持续回落。截止4月24日，沪大额银行承兑汇票贴现率为3.78‰，较2012年底回落26.33%，创2010年11月中旬以来的新低。

不过就钢材市场资金面来看，当前银行对钢贸仍限制相当严格，普遍收缩信贷额度，钢贸市场资金紧张仍将在很长一段时间影响国内钢价走势。近期上海银监局发布《bet36体育在线：做好2013年重点风险防范和转型发展工作的通知》，要求今年钢贸风险管理和处置仍不能放松，要按照“有保有压、区别对待、缓释风险、坚守底线”的原则，加大贷款计提拔备和呆坏账核销力度，打击恶意逃债行为，最大限度保护债权。银监会在4月24日发布的2012年报中指出，今年守住不发生系统性和区域性风险底线是首要任务，要严防平台贷款、房地产贷款、企业集群、产能过剩行业风险。

国际市场：4月份国际钢价总体下跌

●国际主要钢材市场分区域分析

●国际线螺市场后期仍将震荡走弱

六、国际市场篇

    根据西本新干线综合处理的数据（如上表）显示，本月国际钢价总体弱势，欧美市场表现相对较强，亚洲及独联体市场震荡下跌。具体数据如下：

螺纹钢价格震荡回落：欧美市场方面：4月与3月同期相比较，美国钢厂价格上涨22美元/吨，进口价格下跌6美元/吨。同期，欧盟钢厂价格上涨10美元/吨，进口价格上涨10美元/吨，德国市场价格持平。

亚洲市场方面：中国市场，国内钢材价格——西本新干线钢材指数从3月28日的591美元/吨下跌至4月26日的574美元/吨，单月价格下跌17美元/吨；韩国市场报价下跌33美元/吨；日本市场价格下跌36美元/吨，出口价格持平。另外，中东进口价格下跌10美元/吨，土耳其出口价格下跌15美元/吨，独联体国家出口报价下跌10美元/吨。

方坯价格全面下跌：4月份与3月同期相比较，土耳其出口报盘（FOB价）下跌5美元/吨，而独联体出口黑海报盘（FOB价）下跌15美元/吨；与此同时，中东市场进口价格下跌10美元/吨，东南亚进口(CFR)价格下跌15美元/吨。

另据国际钢铁协会的统计数据，2013年3月份全球63个主要产钢国和地区粗钢产量为1.35亿吨，同比增长1.1%，较2011年增长3.6%。3月份欧盟27国粗钢产量为1460万吨，同比下降6.6％，较2011年下降11％；独联体粗钢产量为942万吨，同比下降4.5%，较2011年下降4.9%；北美粗钢产量为1020万吨，同比下降6％，较2011年下降0.6％；南美粗钢产量为397万吨，同比下降7.8%，较2011年下降6.1%；亚洲粗钢产量为9003万吨，同比增长4.8%，较2011年增长9％。3月份全球钢厂的产能利用率为79.4%，较2月份下降约1.1个百分点，较去年3月份下降2.4个百分点。3月份全球粗钢日均产量为435.6万吨，同比增长1.1%，环比下降1.6％。

总结来看，当前全球经济形势依然较为低迷，钢材市场需求呆滞，钢价整体下滑。总体上判断，预计5月份国际钢材市场总体仍将震荡偏弱运行。

七、综合观点篇

全面总结一下5月份分析报告内容，西本新干线分析认为，5月份上海建筑钢材市场价格基础运行条件如下：

其一、需求层面。尽管农历2月（3.12-4.9）终端采购量环比回升112.6%，但是同比仍下滑了8.6%，显示出旺季需求虽有回升，但仍难有超预期的表现。而接下来的5月，将逐渐过渡到农历4月，按照季节性规律来看，建筑钢材的需求将呈现逐渐回落的趋势。因此，对于下月的需求，不宜抱太高预期。

其二、供给层面。一季度国内粗钢产量同比增速达到9.1%，而4月上旬预估的粗钢日均产量再创历史新高水平。在同期的原料价格跌幅大于钢价跌幅，钢厂亏损面积不大的背景下，当前钢厂减产意愿依然不强，这也造成了后期供给压力居高不下，行情向上空间受到制约。

其三、成本因素。本月原料价格跌幅趋缓，不过从年后调整至今，综合矿价跌幅达到10%以上，焦炭跌幅则达到14.2%。目前情况来看，钢厂原料采购仍不积极、原料库存也处于相对偏低水平，而二季度进口矿的供应量将逐渐上升，原料价格或有进一步下跌风险。同时，当前各地主导钢厂出厂价格与市场价格处于全面倒挂状况，而钢厂库存又处于历史高位，为缓解订单压力，期钢厂出厂价格仍将面临较大的下调压力。

其四、政策因素。尽管一季度经济增长7.7%，低于市场预期，但由于就业指标良好，国务院常务会议并没有出现经济下行压力加大等字眼，说明政府对经济的容忍度确实在提高，国家关注的重点正从增长的数字转向增长的质量，所以决策层或仍倾向于深化改革以增强发展后劲，短期内新的刺激政策出台的可能性不大。

其五、资金层面。今年一季度社会融资规模达到6.16万亿元，比上年同期多2.27万亿元，创下历史同期新高。这也使得今年以来银行间资金普遍宽松，沪大额银行承兑汇票贴现率降至4‰以下，创2010年11月中旬以来的新低。但一季度偏宽松的格局或难以持续，后期流动性存在逐渐收紧的可能。同时需要说明的是，当前银行对钢贸仍限制相当严格，普遍收缩信贷额度，这也将对钢价形成中长期的制约。

其六、市场心态。经过了春节以来的持续下跌以及4月的旺季不旺，市场心态已经普遍转差。而期钢主力由4298高位震荡下跌至3600元/吨一线之后，螺纹的下跌趋势或已经基本确立。当前基本面和宏观面都没有太多支持做多的理由，所以从市场操作心态而言，加大出货或仍将是主流思路。

综上，笔者个人最后对5月份沪上螺纹钢价格走势作以下推测：从基本面而言，5月市场面临需求逐渐下滑、成本进一步下移的压力；从政策面而言，决策层仍倾向于深化改革以增强发展后劲，政策可以期待但无太大空间；资金面而言，一季度偏于宽松的流动性在二季度或转为谨慎，而大宗商品中短期普遍面临较重的库存压力，超跌修复可期但反弹空间有限。基于此，预计5月钢价仍有进一步下行风险，沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3600-3700元/吨弱势运行。 [文]西本新干线特邀评论员? 一叶知秋/五岳归来? 2013-4-26