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本期观点：原料库存偏紧 价格跌势趋缓

时间：2013-6-1—2013-6-30

关键词：需求 资金 心态 库存

● 市场回顾——钢价跌破去年底部，原料价格加速回落；

● 成本分析——钢价下跌快于原料，钢厂成本压力增大；

● 库存分析——钢厂继续谨慎采购，煤炭库存小幅下降；

● 综合观点——内矿煤焦继续调整，外矿废钢超跌反弹。

一、本月国内原料市场回顾

5月上半月国内原料价格基本稳定，下半月后受钢材产量再创新高、政府表态不再出台刺激政策等消息的影响，钢材市场价格加速下跌，并一举击穿去年的底部。受此影响，国内原料价格也呈全面下跌态势，平均降幅达到10%左右，市场悲观情绪浓重。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

5月份国内市场钢坯价格持续下跌。截止5月底，唐山地区普碳方坯价格为2930元/吨，20MnSi方坯价格为3030元/吨，较4月底下跌270元/吨，5月底唐山17个主要钢坯仓库库存降至101.15万吨，较4月底下降51万吨。江苏地区普碳方坯采购到厂价格降至2920元/吨左右，下跌250元/吨，在价格下跌的过程中，轧材企业适当补充库存，整体市场成交量尚可，但钢坯企业多处于亏损状态，心态相对悲观。经过5月份大幅调整之后，少数前期库存少的商家补库意向增强，但压价相对明显，一些商家普碳方坯拿货心理价在2850元/吨，暂时成交量不大。预计6月份国内市场钢坯价格将在2850-3000元/吨之间震荡运行。

铁矿石：

5月份国内铁矿石价格整体下跌。截止5月底，河北地区66%品位铁精粉价格下跌90元至1020元/吨左右；安徽地区65%品位铁精粉价格下跌85元至965元/吨左右；湖北、福建地区64%品位铁精粉价格下跌20-40元至930元/吨。5月上旬国内进口矿成交有所好转，但随着下半月钢材价格快速走低，外盘价格大幅下跌，截止月底价格降至111.5美元/吨，累计降幅达23.5美元/吨。由于近期进口矿跌幅较大，国内不少钢厂已计划将6月初采购价格下调60-80元/吨。不过，考虑到外矿价格继续下跌的话，国产矿减产将逐渐增多，且经历2周打压后，钢厂库存也有限，短期有补库的需要。预计6月份国产矿价格将继续补跌，进口矿价格有望小幅反弹，价格将回升至115-122美元/吨之间震荡运行。

煤焦：

5月份国内焦炭价格继续下跌。截止5月底，山西地区二级冶金焦出厂价格降至1100元/吨左右（见图3），一级冶金焦出厂价格为1280元/吨左右，较4月底下跌70-100元/吨；山东、安徽地区二级冶金焦出厂价格降至1280-1300元/吨，下跌60-80元/吨，山东地区主导钢厂库存继续下降；贵州地区三级冶金焦出厂价格下跌60元至1560元/吨左右。黑龙江地区焦炭前期价格偏高，本月大跌110元至1250元/吨。5月份国内市场炼焦煤价格稳中有跌。其中，黑龙江主要煤矿将主焦煤出厂价格下调30元/吨；华东地区矿务局普遍将1/3焦煤和气煤出厂价格下调50元/吨。受钢材价格下跌影响，近期不少钢厂已向焦化企业提出降价要求，目前国内焦化企业亏损幅度不大，且基本没有库存，开工率没有明显下降，接受降价的可能性较大。此外，近期国内钢厂高炉检修增多，短期内焦炭市场需求将有所转淡。预计6月份国内市场焦炭、炼焦煤价格都将补跌50-100元/吨。

废钢：

5月份国内市场废钢价格变动不大，下半月后随着钢材价格快速下跌，废钢价格跌势逐步加快，特别是华东市场降幅较大。截止5月底，江浙沪地区重废价格降至2360-2400元/吨，边角料价格为2420-2460元/吨，较4月底下跌250-300元/吨。在中南地区，两湖、两广地区重废价格降至2500-2560元/吨，下跌120-140元/吨。在北方地区，辽宁、天津地区重废价格下跌100-120元至2520-2550元/吨，河北地区中频炉钢厂采购价格下跌100元至2300元/吨（不带票）。目前国内废钢与螺纹钢价差仍维持正常水平，由于近期市场波动较大、悲观情绪逐渐蔓延，不少小电炉钢厂相继限产停产。不过，考虑到目前废钢回收处于淡季，且近期废钢跌势明显快于铁矿，预计6月份部分钢厂将适当加大废钢用量，市场价格将逐步止跌回稳，华东市场有望超跌反弹。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：5月份国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

5月份国内钢厂生产成本大幅下降（见表3）。截止5月底，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3509元/吨，较上月底下降226元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3426元/吨，较上月底下降221元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3359元/吨，较上月底下降211元/吨。5月底国内市场三级螺纹钢平均价格为3542元/吨，较上月底下跌158元/吨。对应20天前的原料成本，多数钢厂仍亏损160-180元/吨。部分地区钢厂（如华东、中南）由于钢材价格跌幅明显大于原料，亏损幅度一步加大。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），由于钢厂的进口矿、废钢、焦炭库存已处于较低水平，本月部分钢厂将压库重心转向煤炭，其中喷吹煤库存下降较为明显。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

目前钢厂原料库存偏紧，去库存化的空间不大，这将是后期钢材价格的主要支撑因素。即便近期部分钢厂高炉开始检修（如济钢、柳钢、晋钢等），对原料市场需求影响并不大。实际上，目前市场上利空消息对心理影响要远大于实际影响，这也决定了这波快跌持续时间有限。预计6月初国内市场铁矿石、焦炭、炼焦煤、钢坯仍有小幅下跌的空间，但跌势将逐步趋缓，而前期跌幅较大的进口矿和废钢有望出现超跌反弹。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2013/5/31