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本期观点：需求减弱 回调整理

时间：2013-11-18—2013-11-22

预警色标：绿色

●市场回顾：走势分化，钢价南强北弱；

●成本分析：原料价格表现不一，钢厂价格政策谨慎；?

●供需分析：10月粗钢日均产量降至210万吨以下，北材南下资源逐步增多；

●宏观分析：三中全会公报政策细节仍需后续确认，基建和房地产投资放缓；

●综合观点：在经过近两周的快速上涨之后，市场低价资源面临一定的套现压力。同时，北方需求的减弱以及南北价差的拉大，将刺激北方钢厂加大资源南下的力度，南方市场资源供应逐步增多。加之年终临近，市场资金总体趋紧，短期国内钢价将面临一定的回调压力。

一、行情回顾

1、西本指数?

2、本周上海螺纹钢价格变化情况?

本周沪上钢价延续上涨态势。截至11月15日，西本指数报在3740元/吨，较上周五上涨50元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3660元/吨，较上周五上涨70元/吨；而沪上优质品二级螺纹钢报价报在3640元/吨，较上周五上涨70元/吨。

市场反馈，本周南北钢价走势分化，前期拉涨最快的华北地区回调100元/吨，而华南钢价延续上调20元/吨，华东钢价则继续拉高60元/吨。值得注意的是，目前华北、华南地区钢价距8月中旬的反弹高点尚有60-170元/吨不等的差距，但是华东钢价已经超过前期反弹高点，达到今年5月以来的新高水平。地区间的钢价差异或也说明了华东市场的相对强势地位，而库存低位、资源不齐、补库需求阶段性释放是其价格坚挺的主要支撑。

那么，具体到下周走势，钢价走势如何？供需情况如何？三中全会将带来怎么样的变化？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。?

3、全国市场方面?

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周华北回调，华东、华南仍延续涨势。

北京市场：本周北京建筑钢价冲高回落，单周价格下调100元/吨。现河钢HPB300高线8mm价格3440元/吨；三级抗震小螺纹3490元/吨；三级抗震大螺纹3460元/吨；盘螺3330元/吨。

市场反馈，上周末开始北京建材市场的出货就有所转淡，价格方面也开始松动，上周末至今累计跌120元/吨，主要因拉涨过快，需求透支，而周末钢坯的下跌也动摇了市场信心。同时，钢厂资源到货较为集中，大户的销售策略转变为消化库存为主，而盘螺的价格比螺纹还偏低，也说明了螺纹价格存在炒作虚高的成分，预计短期北方钢价仍有盘整下行的可能。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格延续涨势，单周价格上调20元/吨。现沙钢三级螺纹Φ14-25mm报3630-3700元/吨；永钢，中天等资源三级螺纹报价为3610-3660元/吨；西城，申特，新兴，萍钢三级螺纹市场报价在3590-3630元/吨左右；中天高线HPB300市场报价在3670-3690元/吨左右，高线HPB235市场报价在3600元/吨左右；九江HPB235高线在3500-3530元/吨，九江HPB300高线在3620元/吨左右。中天盘螺市场报价在3730-3750元/吨；西城，长达，新兴盘螺在3690-3720元/吨。

市场反馈，周初沙钢11月中旬螺纹钢价格上调100元/吨至三级出厂3680元/吨，上调之后杭州市场到货成本3600-3620，市场报价3630-3650，尚有盈利空间，钢厂总体上延续稳健操作，可见钢厂也考虑到了年底订货阶段，政策相对温和，对市场价格形成了一定支撑。目前杭州市场库存偏低，压力不大，市场心态尚能维持，钢价也仍以坚挺运行为主，预计后期价格将随着到货资源的增加而压力增大。

广州市场：本周广州建筑钢材价格先扬后抑，单周价格上调20元/吨。线材方面，现珠海粤钢、湘钢HPB300Ф8-10mm高线市场价格在3730-3770元/吨，九江高线报价在3600-3650元/吨；韶钢资源方面，价格在3820-3850元/吨，市场货少。螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm规格市场价格3830-3850元/吨，冷钢、珠海粤钢、裕丰、湘钢HRB335Ф18-25mm规格市场价格在3760-3800元/吨；三级钢方面，韶钢HRB400Ф18-25mm规格售价3850-3870元/吨，珠海粤钢、湘钢资源价格3780-3810元/吨。

市场反馈，本周北方市场领跌，华南地区台风登陆影响天气，部分商家开始考虑出货为主，市场继续上涨动力减弱，钢价有稳中松动迹象。其中大部分周边民营钢厂资源价格有所回调，而韶钢、湘钢等资源因市场货少，价格相对稳定。综合来看，随着市场成交转弱和市场对后期北方材南下的担忧，预计近期广州市场弱势运行的概率较大。

二、成本分析?

1、本周钢厂调价

近期国内钢价“南强北弱、长强板弱”，国内钢厂价格调整也出现分化。板材龙头企业宝钢本周12月份价格政策，出厂价格继续平盘，这已是宝钢连续第三个月开出平盘。但同时，宝钢对于部分品种给予了不同的优惠，个别品种越早签订合约享有越大的优惠，凸显板材钢企的订单压力。建筑钢材厂家本周主要是华东地区主导钢厂出厂价格全面上调，其他区域钢厂调价不多，其中沙钢、永钢、中天等钢厂对11月中旬出厂价格上调了30-100元/吨不等，河北钢铁对11月中旬指导价格上调70元/吨。当前各区域主导钢厂的出厂价格与市场价格相比持平或略低，随着年底订货阶段临近，钢厂总体操作较为稳健，确保和代理户关系的稳定。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，1-10月份我国粗钢和钢材产量分别为65248万吨和88832万吨，同比分别增长8.3%和11.6%。其中10月份粗钢和钢材日均产量分别为209.9 万吨和299.4万吨，环比分别下降3.7%和4%。全国粗钢日产水平在9月份反弹之后，10月份出现大幅回落，今年2月以来首次回落至210万吨以下的水平。当前钢铁行业正面临环保治理、淘汰落后产能等诸多政策压力，加上四季度国内钢厂相继进入年度集中检修期，年内粗钢产量释放仍有望维持低位，钢材供应压力有所减弱。

2、原材料

本周国内原材料价格表现不一，钢坯价格大幅下跌，铁矿石、焦炭稳中有涨，废钢相对平稳。

钢坯市场：本周唐山钢坯震荡下跌，累计下跌幅度达80元/吨。华北地区成品材价格走弱，钢坯市场成交不畅，加之部分钢坯企业资金紧张，为加快出货，价格连续下跌。本周燕钢普方坯招标价格3053元/吨，较上周下调9元/吨，虽较当前市场价格高13元/吨，但对市场信心支撑不足。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格稳中有涨。据了解，唐山地区焦炭价格整体上涨30元/吨，邢台地区焦企对冀南地区钢厂也提出30元/吨的涨幅，而钢厂暂未接受涨价。此外，山西个别厂家价格跟涨，华北地区二级冶金焦主流成交价格1150-1420元/吨；河北地区二级冶金焦主流成交价格1240-1420元/吨。据悉，当前许多钢厂焦炭库存低位，冬储预期需求向好，因此焦炭仍有上行空间。废钢市场：本周华东地区废钢价格基本稳定。当前废钢需求量不高，相对来说钢厂库存较为充足，钢厂对废钢冬储意愿较弱，市场总体仍处于弱势运行。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格基本平稳。市场资源总体仍显紧张，矿商低价惜售；钢厂库存低位，采购谨慎。预计短期河北地区铁精粉价格仍将以稳为主。进口矿价小幅波动，普氏62%品位铁矿石指数为135.75美元/吨，较上周末上涨0.25美元/吨。据海关统计，1-10月份我国进口铁矿石66835万吨，同比增长10.1%，进口均价为129.12美元/吨（CIF）。其中，10月份我国进口铁矿石6783万吨，同比增长20.22%；10月份我国铁矿石进口均价为128.56美元/吨（CIF），环比上涨2.38美元/吨。本周港口现货矿实际成交价稳中有跌，市场询盘、成交仍较为清淡，预计短期进口矿市场价格仍将小幅波动。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）11月13日下跌0.78%，报1531点，连续5个交易日出现下跌，因海岬型和巴拿马型船舶需求进一步趋疲。干散货运输市场整体运力严重过剩、市场旺季接近尾声、钢铁市场旺季不旺和海岬型船主力玩家逐步平仓等压力渐显，近期干散货市场继续回调风险较大。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周原料价格回落和北方市场领跌都对市场信心产生影响，所以本周下游采购节奏放缓，市场成交活跃度有所下降。?

而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，本周沪上库存延续小幅回落势态，主导钢厂资源供给依然有限。不过值得注意的是，随着11月上旬本地钢价的强劲反弹，目前南北价差已经接近超过250元/吨，去除运费之外尚有一定盈利，如果价差持续拉大，后期北货难下规模或也将扩大。而目前已经确定的钢厂包括东北的新抚钢、建龙、凌钢、西林以及河北敬业等，以三级抗震螺纹钢为主。

四、宏观分析?

（1）11月9-12日，举世瞩目的十八届三中全会在京举行，本次会议审议审议通过了《中共中央bet36体育在线：全面深化改革若干重大问题的决定》。提出经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。并要求“到2020年，在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果，形成系统完备、科学规范、运行有效的制度体系，使各方面制度更加成熟更加定型”。

（2）今年1月至10月全国铁路固定资产投资完成4292.69亿元，比上年同期增加41亿元、增长1.0%，全国铁路基本建设完成投资3834.75亿元。从各地推进情况看，今年铁路建设完成年度投资目标不成问题，但是资金仍然拖后腿，尤其是地方政府资金迟迟不到位，影响项目整体进展。

（3）根据国土部消息，化解产能严重过剩是当前国土资源工作的重要任务，国土部将加强国土资源开发利用的统筹管控，对钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等产能严重过剩行业项目，一律不安排新增建设用地计划指标。此外，国土部将严把新增产能项目建设用地供地闸门，对产能严重过剩行业新增产能项目，一律不予受理用地预审申请；取消国土资源优惠政策，清理并废除产能严重过剩行业项目用地、用矿优惠政策；促进落后产能淘汰退出和企业兼并重组；加大国土资源监管力度；严肃查处违法违规用地行为等。

（4）10月汽车产销分别完成191.60万辆和193.26万辆，比上月分别下降0.6%和0.2%，比上年同期分别增长20.7%和20.3%。1-10月汽车产销分别完成1785.44万辆和1781.58万辆，同比分别增长13.6%和13.5%，增速与前9个月相比，均提高0.8个百分点。继9月产销比上年同期增速明显提高后，10月增速继续保持加快势头，呈现明显的旺季特征。由于连续两个月产销比上年同期出现15%以上的增长速度，累计增速有较大的回升，达到年内第二高水平。

(5) 10月末，广义货币(M2)余额107.02万亿元,同比增长14.3%，分别比上月末和去年同期高0.1个和0.2个百分点；狭义货币(M1)余额31.94万亿元,同比增长8.9%，与上月末持平，比去年同期高2.8个百分点。1-10月社会融资规模为14.82万亿元，比去年同期多1.81万亿元。10月份社会融资规模为8564亿元，比去年同期少4342亿元。其中，当月人民币贷款增加5061亿元，同比多增7亿元。

（6）1-10月，全国固定资产投资351669亿元，同比名义增长20.1%，增速比1-9月回落0.1个百分点。全国房地产开发投资68693亿元，同比增长19.2%，增速比1-9月回落0.5个百分点。

（7）2013年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%。1-10月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.6%。10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.5%，环比持平。1-10月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.0%，工业生产者购进价格同比下降2.1%。

（8）2013年10月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.3%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比9月份加快0.1个百分点。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.86%。1-10月，规模以上工业增加值同比增长9.7%。

（9）10月份，全国财政收入12136亿元，比去年同月增加1693亿元，增长16.2%。1-10月累计，全国财政收入110525亿元，比去年同期增加9493亿元，增长9.4%，比1-9月累计增幅提高0.8个百分点，但比上年同期回落1.8个百分点。1-10月累计，全国公共财政支出102040亿元，比去年同期增加9304亿元，增长10%。

11 月12 日，中共十八届三中全会闭幕，会后发布了《中共十八届三中全会公报》，本次会议审议通过了《中共中央bet36体育在线：全面深化改革若干重大问题的决定》。该《决定》是中国下一步全面深化改革的纲领性文件，从全局勾勒了未来5-10 年中国改革的总路线图，具有长期内方向性的指导意义。虽然《决定》正文尚未公布，但《公报》指出，市场在资源配置中起决定性作用以及形成合理有序的收入分配格局将构成未来中长期经济改革的主线。公报提出“经济体制改革是全面深化改革的重点”，“核心问题是处理好政府和市场的关系”，体现了深化推进改革决心。中央已经成立全面深化改革领导小组，负责改革总体设计、统筹协调、整体推进、督促落实。三中全会已经为接下来数年内中国经济改革提供了明确的方向，关键还是要看其后落实的细则，执行的力度和效果。

10月宏观数据全面持稳，通胀小幅上升但仍受控，投资和消费基本持稳，工业则略微改善，延续三季度以来经济企稳之势。但值得注意的是，拉动国内经济增长的动力靠基建和房地产投资，但近月开始呈现放缓迹象，这可能影响国内经济持续复苏的动力。1-10月全国固定资产投资同比增长20.1%，增速比1-9月回落0.1个百分点；全国房地产开发投资同比增长19.2%，增速比1-9月回落0.5个百分点。今年1月-10月全国铁路基本建设完成投资3834.75亿元，同比增长5.7%，增速比1-9月回落6.8个百分点。不过，按照全年铁路基建投资目标5300亿元计算，今年前10月仅完成目标的72%，因此预计后两个月铁路投资仍有较大增长空间。

资金方面，央行周二在公开市场实施90亿元7天期逆回购操作，周四再度中止公开市场操作，本周有240亿元逆回购和100亿元3年期央票到期，本周一，央行对到期的3年期央票进行全额续做。据此计算，本周公开市场净回笼规模150亿元，这已经是央行在公开市场上连续三周进行净回笼。在金融机构流动性管理普遍加强的背景下，本周市场资金利率有所上升。据西本新干线监测，11月14日沪大额银行承兑汇票贴现率为5.58‰，较11月8日回升1.27%。10月末广义货币(M2)同比增长14.3%，分别比上月末和去年同期高0.1个和0.2个百分点。10月社会融资规模为8564亿，同比少增4342亿元，与去年同期相比，除了贷款和委托贷款增加之外，外币贷款、信托贷款、企业债券融资规模均有不同程度减少。当前M2增速依然偏高，考虑到M2的控制难度较大，预计央行会继续保持稳中偏紧的政策操作思路。

五、综合观点?

本周沪上钢价继续上涨，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：?

其一、需求因素。西本新干线交易平台数据显示，在经过前两周的销量回升之后，本周市场交易活跃度有所降低，期货及北方现货钢价的下跌，对市场心态形成一定影响，下游用户入市采购明显放缓。近期京沪深等地楼市调控纷纷加码，各地商品住宅的销售增速有所回落，土地市场亦有所降温。加之北方地区已转入消费淡季，北材南下的量增加使得南方市场资源紧缺的状况逐步缓解，下游用户观望氛围加重，短期市场需求将继续趋弱。

其二、供给因素。10月份全国粗钢日均产量自今年2月份以来首次降至210万吨以下，供应量的下降是近期国内钢价出现回升的主要原因。不过随着北方需求的减弱以及南北价差的拉大，近期北方地区钢厂已纷纷加大了资源南下的力度，尤其东北地区钢厂到货量近期上升，且不少北方钢厂对代理商采取“先销售、后结算”的形式，对后期市场走势将形成一定不利影响。

其三、成本因素。本周钢坯价格明显回落，铁矿石、焦炭则稳中有涨，以最新的成本测算多数钢铁企业仍处于亏损状况，钢厂采购普遍谨慎，预计下周原料价格总体将稳中有降。从近期宝钢、河北钢铁、沙钢等钢厂的价格政策来看，钢厂在年终订货的关键阶段价格政策普遍谨慎，以保证代理商的稳定为主。因此，成本对钢价的支撑总体有所趋弱。

其四、政策因素。三中全会公报为接下来数年内中国经济改革提供了明确的方向，但总体看各方面表述还是偏宏观，力度不及此前市场的预期，关键还是要看其后落实的细则，执行的力度和效果。而从货币政策来看，近期央行货币政策总体稳中偏紧，市场资金在年末逐步趋紧的概率上升，对钢价走势将形成制约。

综合概括而言，笔者认为，在经过近两周的快速上涨之后，市场低价资源面临一定的套现压力。同时，北方需求的减弱以及南北价差的拉大，将刺激北方钢厂加大资源南下的力度，南方市场资源供应逐步增多。加之年终临近，市场资金总体趋紧，短期国内钢价将面临一定的回调压力。基于此，对下周市场行情给予偏消极评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3680-3740元/吨区间震荡运行。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2013/11/15