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本期观点：资金缓解 低位企稳

时间：2014-1-1—2014-1-31

关键词：资金 需求 产量 库存 环保?

新干线编者注：本文为西本新干线特邀分析文稿，作者授权西本新干线及其合作者刊登本作品，相关媒体及网站转载本文请务必标明本文出处为西本新干线（ www.96369.net ）或其相关合作者。本文观点纯属特邀作者个人意见，与本网站立场无关，据此操作，风险自担。非常感谢您对我们的支持。

本期导读：

●行情回顾：12月钢价先扬后抑，钢价重回跌势；

●供给分析：粗钢产量大幅回落，社会库存重回增仓；

●需求分析：下游需求整体回落，投资增速稳中走低；

●成本分析：原料价格多数回落，主导钢厂谨慎调价；

●宏观分析：资金面紧张情况加剧，环保治理抑制粗钢产能释放；

●综合观点：在1月资金面或有好转的背景下，钢价低位企稳可期，但难有大幅反弹空间。

行情回顾：12月钢价弱势下跌

一、行情回顾篇

受成交回落、期钢下跌影响，自10月底以来的反弹走势，在12月中旬彻底终结。截至12月27日，西本指数收在3640元/吨，较上月末下跌110元/吨。工地停工增多、年末资金紧张、原料价格下跌、资本市场走低，都成为了制约钢价的主要因素。

从需求层面来看，西本新干线监测的农历10月（2103.11.03-12.02）销量环比增长18.56%，同比下降7.33%。 总体而言，农历10月正值钢价反弹，成交尚可，但时间进入12月之后，雨雪天气频发，对市场出货有所影响；同时，年末资金紧张以及资本市场的深度调整，都压制着市场的采购节奏。所以本月淡季效应有所体现，拖累钢价走低

从供给层面来看，继10月日均粗钢大幅回落至210万吨以下之后，11月日均粗钢产量继续下降3.34%至203万吨水平，而12月上旬日均粗钢产量更是进一步缩减至201万吨水平。成本压力加大和环保制约，是粗钢产量释放下降的主要原因。但由于淡季需求下滑速度过快，导致供给端收缩对价格的支撑力度也在减弱。

从成本层面来看，本月焦炭、废钢、国产矿价格整体平稳，钢坯价格先扬后抑，较上月末下跌40元/吨，而进口矿受供给增加、钢厂采购减少影响，在月初小幅反弹之后便转入下行通道，月环比价格下跌3.8%。原料价格的整体走低以及年末钢厂为争取订单加大的优惠力度，都导致成本支撑减弱，扩大了钢价的下行空间。

从资本市场来看，随着美联储宣布将从2014年1月开始减少每个月的资产采购项目规模，美元汇率转向强势，对包括黄金在内的以美元定价的国际大宗商品期货价格大幅下跌，对国内大宗商品价格走势将形成压力。叠加年末国内市场资金面紧张效应，国内资本市场全面回落，期钢亦一度跌破3600元/吨关口，从而加重了市场看空氛围，导致低价抛货现象加剧。

12月钢价已经重回跌势，那么接下来的2014年1月，年前钢价将如何演绎？原料价格变化情况如何？资金面情况如何？带着诸多问题，一起来看1月沪上建筑钢材行情分析报告。

供给分析：11月粗钢产量继续回落，社会库存重回增仓

●12月中旬社会库存重回增仓

●11月粗钢日均产量继续回落

●11月我国钢材出口小幅回落

●下月建筑钢材产能释放预期

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析?

西本新干线监测库存数据显示，截止至12月20日，国内主要钢材品种库存总量为1326.5万吨，环比、同比均变化不大，但是周环比增加了0.68%，这也是社会库存在连续9个月减仓之后重回增仓，结合往年冬储库存增仓的时间节点来看，12月是增仓拐点出现的集中期，而当前钢市淡季效应已经明显，加之北材南下陆续增多，所以后期库存重回上升通道是大概率事件。不过，受制于今年钢市资金面的紧张以及市场整体偏谨慎的态度，今年的冬储备货规模或难及去年。

此外，从钢厂库存来看，据中钢协数据显示，12月上旬末重点企业钢材库存量为1321.13万吨，旬环比上升1.99%，月环比上升2.2%，已经上升至年内偏高水平。说明受年末资金紧张以及市场预期偏淡影响，钢厂整体订单情况不算理想，厂内库存压力偏高。值得注意的是，年末民营小钢厂资金情况尤为紧张，导致很多客户不敢提前打款，这也是造成订单低迷的部分原因。

2、 国内钢材供给现状分析

从钢厂生产情况来看，国家统计局数据显示，11月份全国粗钢产量6088万吨，同比增长4.2%；粗钢日均产量202.93万吨，环比下降3.34%，创下今年以来最低水平。而12月中旬，河北武安、邯郸一带环保限电，部分钢厂限电幅度达到50%，当地中厚板、螺纹钢、线材等品种供给明显缩减；12月下旬，环保部下派四个小组对邯郸、石家庄、唐山、邢台进行环保督查，唐山首发重污染天气预警，电力、焦化、水泥、化工等重点排污企业实施停产、限产不低于30%的生产负荷，均对当地的生产造成了一定影响。这也造成了12月上旬日均粗钢产量继续下滑3.74%至201.29万吨的水平。预计年末环保限产等相关措施仍会持续发力，粗钢产能释放受到抑制成为趋势，或将对钢价形成一定支撑。

不过值得注意的是，12月上旬重点钢企产量只是微降0.81%，但小钢厂产量比11月下旬下降了16.75%之多；而11月重点钢企日均产量比10月还上升了1.1%，但小钢厂产量降幅达到23.68%，直接拖累11月全国粗钢日均产量下降3.34%。虽然存在环保限产以及年底检修等客观原因，但在南北差价较大且钢厂订单尚可的情况下，小钢厂减产幅度如此之大还是超出了市场预期，同时，当前较为坚挺的铁矿石、焦炭价格也难以支持小钢厂大幅减产的结论。结合往年出现过的的年底瞒报年初补报的情况来看，小钢厂年底似乎又陷入了大幅“被减产”的困境。需要警惕后期补报数据带来的一季度产量大幅上升情况。

3、国内钢材进出口现状分析

从钢材进出口数据来看，海关总署数据显示， 2013年11月我国出口钢材500万吨，较上月减少7万吨，同比下降2.53%；1-11月我国出口钢材5697万吨，同比增长12%。

11月，我国进口钢材125万吨，较上月增加11万吨，同比增长17.92%；1-11月我国进口钢材1287万吨，同比增长2%。

1-11月，我国钢坯无出口。11月进口钢坯5万吨，1-11月进口钢坯51万吨，同比增长56.2%。

11月，我国进口铁矿砂及其精矿7784万吨，较上月1001万吨，同比增长18.33%，进口均价为每吨128.33美元，环比下降0.19%；1-11月，我国进口铁矿砂及其精矿74610万吨，同比增长10.9%，进口均价为每吨129.17美元，同比下降0.78%。

11月，我国出口焦炭68万吨，较上月增加16万吨。1-11月累计出口焦炭392万吨，同比增长310.2%。

进出口数据显示，11月我国钢厂出口整体变化不大，整体看来，全球经济加速回暖，在一定程度上推动了我国钢材出口。不过细分地区来看，发达国家对我国钢材出口资源的贡献力度较小，发达经济体欧盟等国对我国钢材的进口总量几乎保持零增长，仅美国市场对我国钢材的进口总量保持小幅增长。而新兴市场如泰国、新加坡、菲律宾、巴西等国家虽对我国钢材进口总量虽有一定增长，但进口情况较不稳定。同时，随着11月以来河北地区环保限电带来的钢价上涨，而同期的亚洲其他地区钢价涨幅不及我国，导致我国钢价竞争力有所削弱，或对后期出口也会存在一定影响。

而11月铁矿石进口量较10月环比大幅增长14.76%，一举创下年历史新高水平。可以认为，在目前海外矿山的产能水平下，11月铁矿进口量仍属正常水平，同时临近年底，海外矿石生产商有主动增加销量的动力。预计年底矿石进口水平仍将维持高位。

4、 下月建筑钢材供给预期

综合来看，在环保制约及成本双重压力下，10月份以来，国内粗钢产量持续下滑，预计随着后期环保治理力度的进一步加大以及春节假期造成的销量影响，钢厂减产力度有望进一步加大。12月份全国粗钢日均产量很可能会年内首次降至200万吨以下的水平，而1月的实际产量也将增长有限。

需求分析：11月份终端需求释放环比下滑

●农历10月沪建筑钢材需求释放环比回升

●11月全国基建以及房产投资额度分析

●预计1月建筑钢材市场需求加速萎缩

三、 需求形势篇?

1、沪上建筑钢材销量走势分析

从传统销售数据组合来看（如上图），西本新干线监测的农历10月（2013.11.03-12.02）销量环比增长18.56%，同比下降7.33%。由于10月底至于11月正值钢价反弹，加之库存低位而南方地区仍开工正常，所以出现了下游集中补库、采购高峰，不过，12月以来北方明显降温，工地停工增多；而华东华南地区也频现降温降雨天气，对该区域下游用户采购积极性也造成影响，同时，期钢的大幅回落、年末的资金紧张，都制约着需求的释放，导致全国范围内的需求淡季效应开始体现。

2、国内建设投资额度分析

从上海投资额度来看，1-11月，本市固定资产投资4903.3亿元，比去年同期增长8.3%。三大投资领域中，城市基础设施完成投资824.05亿元，增长0.6%；工业完成投资1036.32亿元，下降5.5%；房地产开发完成投资2565.24亿元，增长19.3%。上海市场来看，基建投资乏善可陈，房地产投资仍是拉动投资增长的主要力量。

从全国市场来看，2013年1-11月份,全国固定资产投资(不含农户)391283亿元,同比名义增长19.9%,增速比1-10月份回落0.2个百分点。从环比看,11月份固定资产投资(不含农户)增长1.47%。全国民间固定资产投资248381亿元,同比名义增长23.2%,增速比1-10月份回落0.2个百分点。

具体来看， 11月基建投资增速达到24%,而前值为15.96%,累计增速也略有上升至23.23%。基建投资整体表现不差，不过但基数较低是基建投资上升的主要原因,去年同期基建当月增速仅为12.5%,基数较低是基建投资上升的主要原因。同时，金融去杠杆和地方政府投资约束都成为基建投资的掣肘,在无新一轮投资资金以及资金注入之前，基金投资或难以维持高速增长。

11月房地产投资当月增速22%,房屋新开工面积累计同比从上月的6.5%上升至11.5%。较上月明显回升。房地产投资的明显升温或跟今年拿地较多有关，数据显示，截至12月23日，北上广深4个一线城市合计土地出让金达5014亿元，比2012年全年的2005亿元上涨150%。不过跟基建同样的问题在于，资金问题或也将成为后期掣肘，当前银行对个人房贷限制较多，而房地产销量出现下滑，后期房产开工进一步增长或存在难度。

同时， 11月制造业投资增速明显回落,当月增速仅为14.8%,而前值为23.7%,累计增速也下滑0.5个百分点至18.6%。前瞻性来看,产能过剩的制约使制造业没有持续加杠杆的条件,内需又增长乏力,所以制造业投资有可能继续下行趋势。

3、下月建筑钢材需求预期

综上所述，11月固定投资增速继续小幅回落，制造业投资明显回落,意味着缺乏投资支撑的内需将继续收缩；基建投资受制于金融去杠杆和地方政府投资约束呈稳中下降趋势,房地产投资增速虽有提升但受资金制约后期仍难进一步走高。所以未来投资增速整体仍难以看好。同时，由于下月进入到农历12月，室外低温影响开工、假期提前休市等因素都将制约真实需求的释放，所以对于下月的需求预期，或将进一步萎缩至年内偏低水平。

成本分析：进口矿价格持续下跌

●12月原材料价格稳中走低

●主要区域建筑钢材出厂价格分析

●1月建筑钢材成本走势预测

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月国内原料市场价格稳中回落，进口矿、钢坯小幅下滑，焦炭、废钢价格基本平稳，国产矿价格略有上升。根据西本新干线监测数据显示，截至12月27日，唐山地区普碳方坯价格为2970元/吨，月环比下跌40元/吨；江苏地区废钢价格为2470元/吨，月环比持平；山西地区焦炭价格为1200元/吨，月环比持平；唐山地区66%品味干基铁矿石价格为1100元/吨，月环比上涨10元/吨。与此同时，品位62%普氏铁矿石指数为132.25美元/吨，月环比下跌3.75美元/吨。

分品种来看，钢坯价格先涨后跌，本月上中旬受邯郸地区钢厂限电影响，钢坯市场资源趋紧，贸易商拿货意向增强，市场成交有明显好转；不过下旬以来，钢价震荡回落，钢坯市场成交转弱，国企以及大贸易商冬储意愿均不强，导致普碳方坯价格再次跌破3000元/吨关口。考虑到目前成本仍处于相对高位，并且市场库存有限，厂商多认为后市下跌空间有限。预计下月国内市场钢坯价格下跌有限，仍将以小幅波动为主。

本月焦炭价格平稳运行。本月产量进一步下滑，对原料市场支撑减弱，部分钢厂对焦炭压价意向增强，而焦化企业考虑到目前市场库存偏低，无意调价，观望气氛渐浓。预计下月国内市场焦炭价格将继续平稳运行。而废钢市场来看，目前废钢市场低价位、低库存运行，但在本月进口矿价格连续走低的情况下，大中型钢厂采购废钢热情不高，市场需求难有起色。所以预计下周月国内废钢市场将继续弱势运行。

从铁矿石市场来看，由于国内外矿石供给压力的差异，本月国产矿价格表现相对强势；而进口矿来看，首先是到货持续增多，11月铁矿石的月度进口量创下年内新高水平，导致国内港口库存攀升至年内高位，而另一方面，受年末资金紧张、环保限电以及钢厂盈利持续恶化背景下的停产检修增加等不利因素影响，钢厂对进口矿石采购意愿不强，从而导致12月以来进口矿价格一度走低，截止12月24日，普氏指数（62%）报132美元/吨，月环比下跌4美元/吨。不过临近年末，钢厂补库需求有增加的趋势，进口矿在130元/吨关口存在一定支撑，预计春节前矿价跌幅收窄，窄幅波动为主。

12月份波罗的海干散货运价指数(BDI)总体震荡上涨，截止12月24日，BDI指数收于2277点，较11月底上涨456点，涨幅为25%，而12月12日更是创下三年最高位的2337点。铁矿石及煤炭强烈的需求带动，仍是本月海运指数上涨的主要推手。同时，外围经济指标向好、北美粮食收成及天气转冷，能源需求提升等季节性因素也对海运指数形成明显提振。预计短期海运费仍将持续高位。

2、主要区域建筑钢材出厂价格分析

本月板材龙头企业宝钢、武钢相继出台明年1月份板材价格政策，对热轧、冷轧等主流品种出厂价格均小幅上调50元/吨，而首钢、鞍钢定价则总体平稳，鞍钢部分中厚板品种下调100元/吨。反映出在成本压力加大以及订单分化的背景下，各钢厂对后期的不同态度。建筑钢材厂家出厂价格先涨后跌，其中沙钢、中天、申特等钢厂对12月上、中旬螺纹钢出厂价格连续上调，但下旬出厂价出现下调。不过，近两周华东螺纹和广州高线跌幅达到100-150元/吨，一方面，倒挂的加剧导致本地钢厂面临补跌压力；另一方面，南北差价导致资源南下优势不在，在保证订货的情况下，北方钢厂也有进一步下调价格的压力。

3、下月建筑钢材成本预期

综上所述，下半年以来的环保政策利好成材而利空原料，产量的压缩导致对原料的需求减少，从而导致了近期原料价格的整体走低。但值得注意的是，目前钢厂原料库存整体偏低，无法满足冬储的需要，后期阶段性补库需求释放或将对价格形成一定支撑。所以预计下月原料价格跌幅有限，整体仍将以窄幅波动为主。

宏观经济：关注政策层面的变化

●宏观经济数据分析

●宏观经济走势预测

（一）11月份主要宏观经济数据

（1）2013年1-11月份，全球造船市场依然活跃，新船成交突破1.2亿载重吨，我国重点船舶企业承接新船订单持续增长。1-11月份，全国造船完工3886万载重吨，同比下降23.1%；承接新船订单5186万载重吨，同比增长204%；11月底，手持船舶订单1.1923亿载重吨，同比增长5.2%，比2012年年底增长11.5%。

（2）2014年全国城镇保障性安居工程建设的目标任务是基本建成480万套以上，新开工600万套以上，其中棚户区改造370万套以上。

（3）1-11月，国有企业累计实现利润总额21484.1亿元，同比增长8.2%。中央企业15335.2亿元，同比增长11.2%；地方国有企业6148.9亿元，同比增长1.5%。

（4）据央行统计数据公布，中国11月份金融机构新增外汇占款人民币3979.47亿元，低于10月份的4416亿元，为连续第四个月正增长。截至11月末中国金融机构外汇占款余额为人民币28.3575万亿。

(5) 汇丰控股有限公司12月16日公布的数据显示，12月中国制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至50.5，创三个月新低，11月份终值为50.8。

（6）中国住房和城乡建设部网站消息，2013年，全国计划新开工城镇保障性安居工程630万套，基本建成470万套。截至11月底，已开工666万套，基本建成544万套，已全面完成年度目标任务，完成投资11200亿元。

（7）2013年11月份70个大中城市新建商品住宅价格下降的城市有1个，持平的城市有3个，上涨的城市有66个。环比价格变动中，最高涨幅为1.3%，最低为下降0.5%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有1个，上涨的城市有69个。11月份，同比价格变动中，最高涨幅为21.9%，最低为下降1.2%。

（8）11月末，广义货币(M2)余额107.93万亿元，同比增长14.2%，比上月末低0.1个百分点，比去年同期高0.3个百分点；狭义货币(M1)余额32.48万亿元，同比增长9.4%，分别比上月末和去年同期高0.5个和3.9个百分点。2013年1-11月社会融资规模为16.06万亿元，比去年同期多1.92万亿元。11月份社会融资规模为1.23万亿元，比去年同期多1053亿元。其中，当月人民币贷款增加6246亿元，同比多增1026亿元。

（9）11月份，全国财政收入9125亿元，比去年同月增加1254亿元，增长15.9%。1-11月累计，全国财政收入119650亿元，比去年同期增加10747亿元，增长9.9%。1-11月累计，全国公共财政支出114697亿元，比去年同期增加9802亿元，增长9.3%。

（10）11月汽车产销分别完成213.43万辆和204.39万辆，比上月分别上升11.39%和5.75%，比上年同期分别增长21.17%和14.12%。1-11月汽车产销分别完成1998.93万辆和1986万辆，同比分别增长14.34%和13.53%。继9月、10月产销比上年同期增速明显提高后，11月产销创有史以来月度产销最高记录，增速继续保持明显提高趋势，1-11月累计增速继1-10月继续保持年内第二高水平。

（11）2013年11月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.0%，比10月份回落0.3个百分点。2013年11月份，社会消费品零售总额21012亿元，同比名义增长13.7%。

(12) 2013年1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）391283亿元，同比名义增长19.9%，增速比1-10月份回落0.2个百分点。全国房地产开发投资77412亿元，同比增长19.5%，增速比1-10月份提高0.3个百分点。

（13）2013年11月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.0%。1-11月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.6%。11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比持平。1-11月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.0%。

（二）1月份宏观经济走势预期

一、 中央经济工作会议和城镇化工作会议定调明年经济工作，改革措施将陆续出台

12月13日，一年一度的中央经济工作会议闭幕，会议指出，做好明年经济工作，最核心的是要坚持稳中求进、改革创新，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。和以往最大变化是，今年的中央经济工作会议首次提出“把改革创新贯穿于经济社会发展各个领域各个环节”，而且，最为重要的是明年任务的第一条，不再是宏观调控，而是切实保障国家粮食安全，意味着政府对经济的干预会越来越少。会议明确了2014年中国经济增长的新型路径，即在保持国内生产总值(GDP)合理增长、推进经济结构调整的同时，通过改革创新化解产能过剩，着力防控地方债风险，实现经济发展质量和效益得到提高又不会带来后遗症的速度。可见，化解产能过剩和防控地方债风险将成为明年我国经济工作的重点，前期出台的各项大气污染防治以及化解产能过剩政策有望得到更加严格的实施，对钢铁行业长远来看将形成利好。

12月12日-13日，中央城镇化工作会议召开，提出要推进以人为核心的城镇化、以有序实现市民化为首要任务，坚持绿色循环低碳发展。城镇化是国内扩大内需的最大潜力所在，是维持中国经济长期稳定发展的主要动力。目前国内有13亿人口，城镇化率每提高1个百分点，就有1300多万人口从农村转入城镇，由此带动的巨大的投资、消费需求，未来将成为中国发展长期稳定增长的主要动力，也是推动经济转型的关键。国家统计局预测，城镇化率每提高1个百分点，将带动7万亿元的市场需求。城市基础设施建设的推进、棚户区改造的加快等，对国内钢市需求将形成明显的拉动作用。

二、限电、媒体监督、重污染天气预警等相继启动，环保治理对粗钢产能释放抑制影响显现

12月10日，武安地区钢厂陆续接到政府口头通知，要求12月11日到25日，武安钢厂要按照今年1-10月平均用电量的50%进行停产、限电，不少钢厂线材、中厚板生产受到明显影响。12月18日-20日，央视《经济半小时》连续聚焦播出江苏溧阳、河北邯郸、安徽合肥等地钢铁企业违规排放、空气污染的问题，钢铁行业节能环保问题再度受到市场聚焦，节目播出后市场反响强烈，多家钢铁企业生产线被勒令停产整改。12月22日，唐山市重污染天气应对指挥部通过新闻媒体向社会发布预警信息，启动重污染天气Ⅲ级黄色预警响应，要求电力、钢铁、焦化、水泥、化工等重点排污企业，按本单位专项预案实施停产、限产不低于30%的生产负荷，减少污染物排放量。

据统计，1-11月份粗钢产量为7.13亿吨，同比增长7.8%，较去年全年增速加快4.7个百分点，预计全年粗钢产量将达到7.8亿吨，同比增速在8%左右。从日均产量来看，年初在政府换届、城镇化效应及经济将强劲复苏的过度乐观预期下，钢铁产量较快增长，一季度粗钢产量比去年同期增长9.1%，2月份日均产量达到220.8万吨的历史新高水平，前三季度粗钢日均产量均保持在210万吨以上的高水平，直到10月份在环保治理力度加大及盈利减弱的情况下回落至209.94万吨，11月份进一步回落至202.93万吨。12月上旬，中钢协统计的全国粗钢日均产量为201.29万吨，旬环比大幅下降3.74%，预计12月份全国粗钢日均产量有望回落至200万吨以下的水平。

三、资金紧张局面加剧，贴现利率大幅攀升

进入12月份，受年末因素、财政存款投放缩量，以及投资者对政府债务风险担忧所带来的惜借情绪蔓延等因素的影响，市场资金利率大幅攀升。据西本新干线监测，12月26日沪大额银行承兑汇票贴现率为7.54‰，较11月29日大幅上涨22.6%。11月当月人民币贷款增加约6246亿元，较上月多增1185亿元，比去年同期多增1026亿元。社会融资总量也有所复苏，1至11月社会融资累积量约为16万亿元，11月社会融资规模新增约1.23万亿元。11月M2同比增长14.2%，尽管比上月末略低0.1个百分点，但仍远高于央行年初设定的13%目标。预计央行货币政策还会维持适度偏紧的状态，市场需要适应偏紧的流动性环境。

中央经济工作会议定调2014年将继续实施“稳健货币政策”，这是2011年以来第四次沿用“稳健货币政策”的提法。而“优化金融资源配置、用好增量、盘活存量”的政策表述已被视为“李克强经济学”的核心思路，这意味着不再用更高的货币增长速度来推动经济增长，而着眼于提高货币运行效率。预计央行或将在2014年保持利率及存款准备金率水平不变，并侧重利用逆回购操作和常设借贷便利等公开市场操作工具进行流动资金管理。

国际市场：11月份国际钢价稳中有涨

●国际主要钢材市场分区域分析

●国际线螺市场后期将小幅上涨

六、国际市场篇

根据西本新干线综合处理的数据（如上表）显示，12月份国际钢市涨跌互现。具体数据如下：

螺纹钢价格涨跌互现：欧美市场方面：12月与11月同期相比较，美国钢厂价格与进口价格双双持平。同期，欧盟钢厂价格上涨10美元/吨，进口价格上涨10美元/吨，德国市场价格持平。

亚洲市场方面：中国市场价格——西本新干线钢材指数从11月29日的612美元/吨下跌至12月28日的599美元/吨，单月价格下跌13美元/吨；韩国市场报价下跌17美元/吨；日本市场价格上涨3美元/吨，出口价格持平。另外，中东进口价格上涨5美元/吨，土耳其出口价格持平，独联体国家出口报价上涨5美元/吨。

方坯价格平稳为主：12月份与11月同期相比较，土耳其出口报盘（FOB价）上涨持平，独联体出口黑海报盘（FOB价）持平；与此同时，中东市场进口价格上涨5美元/吨，东南亚进口(CFR)价格持平。

另据国际钢铁协会的统计数据，2013年11月份全球64个主要产钢国和地区粗钢产量为1.2736亿吨，同比增长3.6%，不过较上月6.6%的增速明显回落。扣除中国后，11月份全球粗钢产量为6649万吨，同比增长3%，较2012年增长1.6%。11月份全球钢厂的产能利用率为75.8%，较10月份下降约 1.7个百分点，较去年11月份增长0.3个百分点。

今年1-11月份，全球64个主要产钢国家和地区粗钢总产量为14.48亿吨，同比增长3.2%。1-11月份，欧盟27国粗钢产量为1.52亿吨，同比下降2.8%；独联体粗钢产量为9932万吨，同比下降2.8%；北美粗钢产量为1.09亿吨，同比下降2.2%；南美粗钢产量为4240万吨，同比下降1.5%；亚洲粗钢产量为9.67亿吨，同比增长5.9%。

总体来看，受经济复苏的持续及近期废钢价格的上涨，美国钢厂看好明年钢铁订单，主导厂家继续上调板材、长材价格；欧洲钢价基本平稳，受原料及能源价格上升驱动，部分钢厂上调明年2月份出厂价格；日本国内价格继续上涨，下游需求强劲、钢厂订单饱满是主要推动力量；但韩国、中国市场受需求淡季成交拖累，价格出现一定回落。预计1月份，欧美钢价或仍将维持小幅升势，亚洲市场也有望止跌转稳。

七、综合观点篇

全面总结一下1月份分析报告内容，西本新干线分析认为，1月份上海建筑钢材市场价格基础运行条件如下：

其一、需求层面。西本新干线监测的农历10月销量尚可，但农历11月以来成交回落较为明显。雨雪天气、年底资金制约、期钢价格回落等不利因素都压制着市场信心，影响了成交活跃度。而接下来的1月份（农历12月），节前效应以及天气因素将进一步制约市场成交，而年前的资金面情况也难有明显改观，所以对于下月的需求预期，仍宜看淡。

其二、供给层面。在环保治理、成本压力以及四季度正常检修的多重作用之下，国内粗钢产量至10月以来连续回落，至12月上旬日均粗钢产量已经回落至200万吨水平附近。预计年末环保治理仍将继续，钢厂产量水平难以明显反弹，下月市场供给压力不会太大。但考虑到下月需求萎缩速度明显快于供给压缩水平，库存攀升带来的压力仍需关注。

其三、成本因素。受环保治理、钢厂减产影响，本月原料市场成交受阻，进口矿、钢坯小幅下滑，焦炭、废钢、国产矿价格则弱势持稳。但值得注意的是，目前钢厂原料库存整体偏低，冬储需求尚有缺口，后期或仍有补库需求。同时，贸易商现有资源基本亏损，出货积极性也在减弱。所以预计下月国内原料价格下跌空间已经有限。

其四、资金层面。受年末节前现金流取现、QE退出、财政投放不及预期等多重因素影响，短期资金利率大幅上调。据西本新干线监测，12月26日沪大额为7.54‰，较上月底大幅攀升22.6%。而由于资金压力的加大，近期钢厂订单不足、市场低价抛货的情况也时有发生。预计1月份资金面虽较12月或有一定缓解，但年前整体趋紧状况仍难有明显改观，资金面真正好转或在春节后才会出现。

其五、宏观因素。今年的中央经济工作会议和中央城镇化工作会议已经基本定调，明年坚定不移化解产能过剩、提高城镇建设水平，意味着供给端收缩的同时，需求端或仍保持一定的增量；同时，坚持稳中求进、巩固稳中向好的发展态势巩固，则意味着明年整体经济增速整体回落不会太明显。不过值得注意的是，中央经济工作会议强调，要进一步控制地方政府债务风险，或意味着后期地方政府融资受限，明年的资金面仍不宜乐观，而资金情况将直接制约大宗商品的反弹高度。

综上，笔者个人最后对1月份沪上螺纹钢价格走势作以下推测：尽管10月以来钢材供给端出现连续收缩，但在年末资金紧张、季节性天气影响施工等因素制约之下，需求端的缩减速度明显快于供给端的压缩水平，从而造成了12月中旬以来钢价的大幅回落。随着1月份资金情况部分缓解，钢厂原料补库需求以及贸易商冬储订货需求或有重新释放的可能，从而或将对钢价形成一定支撑。但在资金面仍难有明显好转以及淡季需求萎缩的背景下，钢价低位企稳可期，但难有大幅反弹空间。基于此，预计1月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3550-3700元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀评论员2013-12-27