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本期观点：需求不稳 弱势盘整

时间：2014-2-24—2014-2-28

预警色标：蓝色

●市场回顾：北方市场冲高回落，华东市场谨慎跟随；

●成本分析：原料价格低位反弹，钢厂价格涨跌不一；?

●供需分析：库存压力持续攀升，下游需求恢复缓慢；

●宏观分析：资金利率继续走低，环保政策再受期待；

●综合观点：由于需求释放不稳，钢价短期或继续横盘筑底。

一、行情回顾

1、西本指数

? 2、本周上海螺纹钢价格变化情况?

本周沪上钢价止跌企稳。截至2月21日，西本指数报在3400元/吨，较上周五持平；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3250元/吨，较上周五上涨10元/吨；而沪上优质品二级螺纹钢报价报在3220元/吨，较上周五上涨10吨。

本周初期，受唐山窄带、钢坯大幅上涨影响，华东市场信心提振，补库以及抄底需求出现阶段性放量，价格随之出现小幅拉高；但唐山拉涨之后出货不畅，价格高位回落，同时期钢亦重回调整，导致市场做多情绪减弱，观望情绪渐重，华东市场也重回观望盘整。

那么，冲高回落之后，下周钢价走势如何？原料价格变化情况如何？库存变动情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。?

3、全国市场方面?

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价涨跌互现。

北京市场：本周北京建筑钢价跌后反弹，单周价格仍回落50元/吨。现HPB300高线8mm价格3260元/吨；螺纹钢理计三级小螺纹3170元/吨，三级大螺纹3150元/吨；盘螺3220元/吨。

市场反馈，因上周变相上涨后成交清淡，迫于资金压力，本周初期北京大户普遍下调价格。但盘中受唐山窄带和钢坯大涨带动，低位成交转好且有部分上调现象，不过唐山提价之后成交回落，周二价格重新走软，北京市场亦成交受阻，价格重回盘整。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格冲高回落，单周价格上涨30元/吨。螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3310元/吨，中天产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3230元/吨，其余西城、长达、中杭等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3190-3210元/吨；线材方面，现高线主流报价在3260-3280元/吨；盘螺方面，现永钢、西城和新兴铸管Ф8-10mmHRB400盘螺报3320-3350元/吨。

市场反馈，由于对元宵节之后成交有所期待以及受唐山市场提价带动，从上周末至本周初，杭州钢价出现30-50元/吨的明显拉高，但周一成交放量之后，周中受雨雪天气以及期钢回落影响，成交难以持续跟进，价格重回疲软。总体来看，杭州市场目前处于推高不足、跌价不甘的尴尬局面，短期或仍将以盘整为主。?

广州市场：本周广州建筑钢材价格小幅反弹，单周价格上涨20元/吨。线材方面，现韶钢HPB300Ф8-10mm高线主流价格3380-3400元/吨，珠海粤钢、湘钢同规格资源价格在3320-3350元/吨不等，迁安九江线材3290-3330元/吨。螺纹钢方面，现韶钢HRB335Ф18-25mm规格市场价格3610-3640元/吨，冷钢、珠海粤钢、裕丰、湘钢HRB335Ф18-25mm规格市场价格在3550-3570元/吨；韶钢HRB400Ф18-25mm规格售价3640-3660元/吨，珠海粤钢、湘钢资源价格3570-3600元/吨。

市场反馈，经过上周的大幅下跌之后，本周广州市场价格平稳开盘。但盘中受期钢拉升和唐山窄带以及钢坯大涨影响，广州商家也试探提价，主要体现在北方材方面，如九江线材等，而韶钢、广钢、湘钢等本地材资源则仍是平稳为主。总体来看，广州市场本周有小幅补库备货现象，但受制于年后库存压力巨大，整体情绪仍较为谨慎，价格以窄幅波动为主。

二、成本分析?

1、本周钢厂调价

本周国内钢价止跌企稳，对出厂价格进行调整的钢厂不多，部分钢厂根据合同组织情况调整了出厂价格。从华东地区主导钢厂价格政策来看，沙钢对2月下旬出厂价格螺纹下调50元/吨，线材、盘螺不变，永钢出台价格政策，对完成任务的代理商1、2月补贴40元/吨，中天对1-2月的前几期也有20-30的相应补贴。另据中钢协数据，2月上旬末重点统计钢铁企业钢材库存为1632.84万吨，比上一旬大幅增长20.02%，创下历史新高。尽管春节因素是本旬钢企库存大幅上升的主要因素，但代理商蓄水池功能逐步丧失，钢企合同组织困难已成为不争的事实，后期钢厂面临的去库存化压力明显加大。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2月上旬重点企业粗钢日产量176.15万吨，旬环比增长10.2万吨，增长6.15%；全国预估粗钢日产量206.6万吨，旬环比增加10.26万吨，增长5.2%。钢厂春节后产量逐步恢复，总体在市场预期当中。去年12月份至今国内钢价持续下跌，但同期铁矿石、焦炭价格下跌幅度并不大，目前多数钢铁企业均已处于大幅亏损局面。加之当前钢铁企业资金普遍紧张，对钢铁生产积极性也形成了制约。预计今年2月份全国粗钢产量很可能会出现同比负增长的局面。

2、原材料

本周国内原材料价格小幅波动，钢坯、进口矿价格涨后回落，国产矿、焦炭、废钢价格总体平稳。

钢坯市场：上周二以来唐山钢坯价格持续上涨，至本周二一度达到2920元/吨，一周的时间大涨了150元/吨，不过本周三以后随着成品材走势趋弱，钢坯价格再度出现回调。上周末唐山市下发了《bet36体育在线：对第三批严重污染企业及落后装备实施专项治理的通知》，涉及249家严重污染企业及落后装备的治理、淘汰、取缔，在一定程度了提升了市场情绪，钢坯厂家价格纷纷大幅拉涨。另外本周三燕钢钢坯招标价格为2920元/吨，与当日的市场价格持平。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格基本平稳。受近日钢坯反弹影响，焦企多保持观望，以出货为主；山西部分地区受天气运输影响出货较少，厂内成品库存相对较大。钢厂受环保及亏损压力影响采购焦炭不积极，继续低价低库存采购，短期难改焦炭供应明显过于需求的局面。废钢市场：本周华东地区废钢价格保持平稳。本周华东区域钢材价格出现近两个月以来的首次反弹，市场心态得到一定提振。然而废钢市场整体仍维持弱势，钢厂以消耗春节期间的库存为主，价格弱势维稳。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格基本平稳，钢厂出于成本、资金等方面考虑，操作仍以谨慎为主，小单成交较多。市场整体交易冷清，价格无明显波动。进口矿价涨后回落，普氏62%品位铁矿石指数为122.25美元/吨，较上周末下跌1.25美元/吨。铁矿石港口库存已历史上第二次超过1亿吨，同时，今年1月铁矿石的进口量也创下了历史新高，至8683万吨。随着库存出现上升，近期钢厂采购积极性明显减弱，进口矿价成交低迷，后期价格预计仍将小幅回落。

海运市场，2月20日波罗的海干散货运价指数（BDI）上涨0.34%，报1164点，连续六个交易日出现上涨。进随着中国春节长假效应的逐渐消退，需求或将迎来释放，但目前港口库存已经回升到1亿吨水平以上，库存消化需有个过程，或将抑制运价的快速回升。等待天气转暖，新建项目的动工，或将推动煤电、钢材以及铁矿石需求的上升，从而带动国际干散货运市场的回暖。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，元宵节过后，部分工地开始提前备货做开工准备，加之周初唐山窄带以及钢坯大涨对市场信心有所提振，所以本周市场成交较上周出现一定好转。但由于近期雨雪天气较为集中，工地开工时间有所延后，所以成交总量仍不算理想。】

西本新干线现货交易平台监测数据显示，本周全国钢材社会库存继续大幅增仓，并超出去年同期水平10%左右。而上海市场库存虽也持续攀升，但较去年同期仍有18%左右的不及。总体而言，上海市场库存压力虽小于周边市场，但北方以及周边低价资源陆续到货，仍然给上海钢价造成了压力。

四、宏观分析?

（1）中国央行周四公布2013年地区社会融资规模统计数据，这是中国央行首次公布该项数据。其中，广东、北京、江苏分别以13826亿元、12556亿元和12070亿元位列前三位，上海的社会融资规模为7964亿元。

（2）汇丰20日公布数据显示，2月份，中国制造业PMI初值为48.3，大幅低于上月终值(49.5)，同时创下7个月新低。数据显示，2月份，中国制造业产出指数为49.2，同样低于上月(50.8)且处于荣枯线以下，创7个月新低。

（3）据外管局网站公布的《2013年第四季度及全年金融机构直接投资数据》显示，2013年境外投资者对我国境内金融机构直接投资流入382.47亿元人民币(6.0764,0.0091,0.15%)，流出117.55亿元人民币，净流入264.86亿元人民币。

（4）全球第四大、澳大利亚第三大铁矿石生产商FMG集团公布2013/14财年上半年（2013年下半年）财政报告，净利润大幅增长260%至17.2亿美元，达创纪录水平，营业收入增长77%至58.7亿美元，税息折旧及摊销前利润（EBITDA）增184%至32.2亿美元。

（5）据工信部副部长毛伟明介绍，全国工业和信息化工作会议确定了今年在转型升级提质增效的基础上，实现工业预期目标9.5%左右，比上年有所回落。

（6）在中央提出“不以GDP论英雄”的背景下，今年的省级地方两会，不再将GDP作为地区发展最重要的考核要素，“降速提质”成为普遍共识。除黑龙江、海南省之外，全国其他省份的GDP目标较去年调低或持平，其中吉林下调的幅度最大，由2013年的12%调至今年的8%。

（7）1月末，广义货币(M2)余额112.35万亿元，同比增长13.2%，分别比去年末和去年同期低0.2个和2.7个百分点；狭义货币(M1)余额31.49万亿元，同比增长1.2%，分别比去年末和去年同期低8.2个和14.1个百分点。当月人民币贷款增加1.32万亿元，同比多增2469亿元。

（8）工信部副部长毛伟明在国务院新闻办举行的2013年全年工业通信业发展情况新闻发布会上说，在2017年以前，中国对钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、造船五大行业不再新增任何产能，同时对在建的违规项目将逐步清理，对已建的没有取得依法依规手续的，将按照加严的标准进行对照，分类指导，区别对待。

1月份部分经济数据，如进出口、CPI、信贷数据都出现了超预期的现象，但很多都是由于春节因素形成，并不能改变目前经济缓慢下滑的趋势。汇丰公布数据显示，2月份中国制造业PMI初值为48.3，大幅低于上月终值(49.5)，同时创下7个月新低。而2014年作为“改革元年”，从各地方政府已公布的政府工作报告来看，直面问题、推行改革，成为全国各地两会的主旋律。除黑龙江、海南上调GDP增长目标外，山西、内蒙古、贵州等7省份GDP增长目标与去年持平，其余22省份则下调了GDP增长目标。此外，工信部提出将今年工业增速预期目标定为9.5%，较去年目标回落0.5个百分点。目前市场关注的焦点普遍在3月3日即将召开的全国两会，预计在两会正式召开前，宏观经济政策层面对市场的总体影响仍将处于真空期。

资金方面，本周公开市场无到期资金，央行通过一周两次正回购操作，实现净回笼资金1080亿元。上周央行公开市场无任何操作，实现净回笼4500亿元。由于春节假期后现金回流，银行间资金面水平持续宽松，市场资金利率继续回落。据西本新干线监测，2月20日沪大额银行承兑汇票贴现率为5.99‰，较2月13日下降5.52%。1月新增人民币贷款1.32万亿，中长期贷款更是大幅上升，单月非金融企业中长期贷款大幅新增5042亿元，创下2010年3月以来的新高。比信贷投放更彪悍的则是非信贷融资规模的膨胀，1月份单月社会融资规模高达2.58万亿，而去年12月份为1.23万亿元，银行承兑汇票、委托贷款、信托贷款等扩张速度不减。不过银行体系资金宽松，对钢铁行业资金仍未起到明显缓解作用。近期华东、华南、山东等地再度密集曝出钢厂、钢贸与银行的信贷案件，银行系统普遍对钢铁企业的贷款给予严格控制，钢贸企业更是银行监控的重点，后期钢铁企业和贸易企业仍将面临融资难、融资成本高的困难。

五、综合观点?

本周沪上钢价止跌企稳，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：?

其一、需求因素。元宵节过后，需求如预期般出现一定好转，但受雨雪天气影响，整体成交仍不算理想。而下周市场来看，除仍有雨水天气困扰之外，期钢震荡反复也会对市场信心造成影响，因此对于下周的需求预期，仍是看淡为宜。

其二、供给因素。随着春节长假的结束，钢厂生产逐渐正常化，2月上旬粗钢产量迅速攀升至207万吨一线，旬环比升幅5.19%，同比升幅也达到4%。除新增供给压力大增之外，钢材社会库存以及钢厂库存的持续大幅攀升也给市场造成了极大压力，尤其是钢厂库存达到了创纪录的1632万吨，同比增幅达到42%。

其三、成本因素。本周唐山窄带、钢坯均冲高回落，但钢坯价格较年前已经高出100元/吨；而进口矿在120美元/吨关口得到强力支撑，钢厂询价以及补库需求明显增多，带动矿价四天反弹5美元/吨。总体来看，原料价格在快速拉高之后成交受阻，价格重回松动。但考虑到仍有部分补库需求尚未释放，加之前期市场的大幅波动令市场看空心态有所减弱，所以预计原料价格跌幅有限，低位或仍将有补库需求支撑。

其四、资金因素。尽管本周央行进行了8个月以来的首次正回购操作，但短期流动性仍相对宽松，西本新干线监测大额银行承兑汇票贴现率继续小幅回落。不过值得注意的是，继上海钢贸信贷风波之后，近期广东、山东等地也相继出现钢贸商以及钢厂资金断链事件，受相关事件影响，钢材市场的信贷环境恐进一步恶化。

综合概括而言，笔者认为，本周唐山价格的快速拉涨使得市场看跌心理已经明显减弱，但是在需求释放不稳、期钢仍震荡反复的背景下，市场拉高出货的条件尚不具备，短期或仍将以横盘筑底为主。基于此，对下周市场行情给予偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将继续在3380-3450元/吨区间震荡运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2014/2/21