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本期观点：供需改善 平稳运行

时间：2014-3-24—2014-3-28

预警色标：蓝色

●市场回顾：期钢弱势震荡，现货谨慎反弹；

●成本分析：原料价格低位企稳，钢厂价格涨跌互现；?

●供需分析：社会库存持续减仓，下游需求缓慢恢复；

●宏观分析：政策层面开始释放稳增长信号，美联储再度缩减QE规模；

●综合观点：短期供需面出现一定改善迹象，钢价或继续平稳运行。

一、行情回顾

1、西本指数 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺纹钢价格变化情况?

本周沪上钢价低位反弹。截至3月21日，西本指数报在3340元/吨，较上周五上涨30元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3150元/吨，较上周五上涨30元/吨；而沪上优质品HPB300线材报价3200元/吨，较上周五上涨30元/吨。

市场反馈，上周期钢深跌企稳，现货市场情绪有所缓解。同时，3月中旬之后，工地开工继续恢复，市场需求持续好转，钢材社会库存也出现了连续两周下降；此外，原料价格在前期连续下跌之后，钢厂补库需求小幅增加，价格低位企稳。可以认为，随着旺季的到来，现货市场基本面正常好转，带动钢价低位反弹。但是受制于宏观经济走弱，市场预期偏空，所以期钢依然震荡反复，缺乏做多意愿。

那么，连续走低之后，下周钢价走势如何？库存变动情况如何？原料价格波动情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。?

3、全国市场方面?

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价全面低位反弹，但反弹力度普遍不大。

北京市场：本周北京建筑钢价小幅反弹，单周价格上涨10元/吨。现HPB300高线8mm价格3220元/吨；螺纹钢小螺纹3110元/吨，大螺纹3080元/吨；盘螺3170元/吨。

市场反馈，上周四开始，北京钢价深跌企稳，抄底需求入场采购，市场成交出现明显好转，带动北京钢价小幅上升。而本周周初，市场成交还算平稳，大户报价基本是稳中推高，但周中以来期钢萎靡不振，现货成交减弱，钢价反弹势头结束，价格重回盘整状态。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格试探走高，单周价格上涨20元/吨。现沙钢产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3320元/吨，中天、新兴铸管产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3250元/吨，其余西城、长达、中杭等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3210-3230元/吨；线材方面，现高线主流报价在3220-3360元/吨；盘螺方面，现永钢、西城和新兴铸管Ф8-10mmHRB400盘螺报3370-3390元/吨。

市场反馈，上周杭州市场大幅下跌，低位报价吸引了不少刚需入场采购。不过本周以来，随着报价的一路推高，市场成交逐日回落，一方面，虽然下游工地逐步开工，但是市场库存压力仍大，资金压力仍重，持续上涨动力不足；此外周五又到钢厂调价窗口时间，贸易商担心钢厂补差和调价难以接近市场，也不愿过于推高报价。所以短期来看，杭州市场报价或仍以小幅盘整为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格涨跌持平，单周价格不变。现韶钢高线3250元/吨，三级螺纹韶钢3430元/吨，广钢3380元/吨，裕丰、粤钢等3380元/吨，二级螺纹韶钢3410元/吨。

市场反馈，尽管广州市场近期刚需好转，但市场库存仍高，所以商家操作上仍以主动出货为主，价格上调整不大。不过，部分民营钢厂资源因目前市场货少，涨价情绪相对较高。同时，韶钢本周即将出4月价格，目前韶钢螺线倒挂幅度较大，预计韶钢4月棒材价格将继续补跌。总体来看，今年广东钢材市场资金形势较往年严峻，加上广州价格较华东和华北依然偏高，所以广州钢价仍面临一定调整压力。

二、成本分析?

1、本周钢厂调价

本周国内钢价稳中有升，对出厂价格进行调整的钢厂不多，各钢厂价格调整方向也不一，沙钢在连续三旬下调出厂价格后，3月下旬出厂价格维持不变，方大特钢、鄂钢、龙钢等钢厂价格小幅下调，西城、厦门众达、水钢等钢厂价格则小幅上调。据中钢协数据，3月上旬重点统计钢铁企业库存量本旬末为1666.1万吨，较上一旬末增加了40.89万吨，环比是增长2.52%，创下仅低于2月下旬的历史次新高水平。进入3月份后，国内钢材市场库存已转入去库存阶段，但钢厂库存依然居高难下，部分钢厂合同组织及资金周转困难，后期钢厂采取何种方式去库存值得重点关注。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，1-2月份全国钢筋和盘条产量分别为3279万吨和2242万吨，同比分别增长13.8%和0.8%，钢筋产量增速远大于同期粗钢及钢材的产量增速。另据中钢协数据，3月上旬重点企业粗钢日产量166.06万吨，旬环比下降7.95%；全国预估粗钢日产量209.68万吨，旬环比增长0.72%。部分钢厂检修及减产增多，是本旬重点企业粗钢日均产量大幅下降的主要原因。从当前各个品种的比价关系来看，钢厂生产板材的效益要明显强于生产建筑钢材，部分具备产能转移能力的钢厂优先保证板材的产量，削减建筑钢材产量，后期国内市场建筑钢材库存将有望出现快速下降。

2、原材料

本周国内原材料价格小幅波动，钢坯价格小幅反弹，焦炭价格继续下跌，铁矿石、废钢价格基本稳定。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格小幅上涨，幅度为20元/吨。近日下游轧材企业出货量放大，价格有所上扬，钢坯商家低价惜售，市场报价多上涨10-20元/吨，市场收货积极性提高。目前唐山钢坯市场库存量仍在100万吨以上，终端需求未有明显跟进，预计短期市场主流价格仍以小幅盘整为主。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续下跌，幅度为20元/吨，自2007年5月以来首次跌破1000元/吨关口。本周神华焦炭出厂价格下调40元/吨，日钢采购焦炭价格也继续下调20元/吨，导致华北焦炭市场悲观情绪蔓延。钢厂焦炭库存相对高位，焦炭市场供需压力大，预计短期内焦炭价格继续探底。废钢市场：本周华东地区废钢价格基本平稳。近日钢材市场价格逐步回稳，钢厂废钢采购量略有放大，价格止跌企稳，部分钢厂废钢采购价格小幅上调。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格基本平稳。钢厂国内矿库存维持低位，采购量较少；矿商低价出货不积极，观望为主。相对于进口矿来看，国产矿价格依然较高，预计后期河北铁精粉市场价格仍有下跌可能。进口矿价小幅波动，普氏62%品位铁矿石指数为110.5美元/吨，较上周末上涨0.25美元/吨。钢厂库存压力大，资金匮乏，目前采购的多为急需使用的品种。而近日部分钢厂陷入债务危机，银行继续缩紧对钢贸商贷款，造成市场恐慌，多数钢厂信心不足，即使目前港口现货价格还行，钢厂也不敢多加采购。

海运市场，3月20日波罗的海干散货运价指数（BDI）上涨3.25%，报1621点，连续6个交易日出现上涨。BDI指数在经过3月12日一天的暴跌后，总体继续承压上行。航运市场真正需求没有明显放量，将制约干散货运市场的上涨，再加上运力过剩严重对运价形成较大压制，航运业的复苏仍为时尚早。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，继上周刚需大量入场采购之后，本周随着价格继续推高以及期钢走弱，下游补库意愿下降，成交没有出现进一步增长。

西本新干线现货交易平台监测数据显示，本周全国钢材库存继续减仓，目前为止已经连续三周减仓，随着刚需的启动，市场已然进入去库存化阶段。不过，由于价格反弹强度不大，宏观经济偏于疲弱，所以对需求刺激力度不强，库存整体消化速度仍比较缓慢。

四、宏观分析?

（1）国务院总理李克强3月19日主持召开国务院常务会议，确定《政府工作报告》重点工作部门分工，部署进一步落实不得新建政府性楼堂馆所要求的措施。会议确定了今年政府工作15个方面共55项重点任务，并分解到国务院各部门、各单位。要求抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，加快重点投资项目前期工作和建设进度，及时拨付预算资金。

（2）北京时间3月20日凌晨消息，美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三公布了货币政策声明，宣布将其债券购买计划的规模进一步缩减100亿美元。原有的0-0.25%超低利率维持不变的3个限制性定量指引被取消。

（3）近日，中共中央、国务院正式对外发布《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》，要求切实加强对城镇化工作的指导，着重解决好农业转移人口落户城镇、城镇棚户区和城中村改造、中西部地区城镇化等问题，推进城镇化沿着正确方向发展；2020年前实现全国住房信息联网，城镇化率达60%。

（4）国家统计局18日发布的2014年2月份70个大中城市住宅销售价格变动情况显示，与1月相比，57个城市新房价格环比上涨，69个城市同比上涨；二手房方面，46个城市环比上涨，69个城市同比上涨。

（5）央行公布的数据显示，中国2月末外汇占款为人民币29.19万亿元。中国金融机构2月份外汇占款增加1282.46亿元人民币，财政性存款增加4222.38亿元人民币。数据显示，中国1月份新增外汇占款人民币4373亿元。

（6）从住建部获悉，今年我国将继续大规模推进各类棚户区改造，全年计划改造470万户以上，预计完成投资将超过1万亿元，目前国家已经出台相应的支持政策，加快棚户区改造。

（7）近日，发改委公告称有5条铁路线路建设项目获批，总投资额约1424亿元。 这5条铁路线路分别为新疆红柳河至淖毛湖、哈尔滨至牡丹江、哈尔滨至佳木斯、青岛至连云港以及杭州至黄山。发改委通告显示，四条铁路建设资金由中国铁路总公司、交通运输部、该条铁路所在省和世界银行、国家开发银行等国内银行贷款解决。

（8）国家能源局昨日发布的社会用电量数据显示，今年前两个月全国社会用电量累计8243亿千瓦时，同比增长4.5%，相比去年同期低1个百分点。2月单月用电量同比增长13.7%。不过，由于2月是中国传统的春节长假，一般数据并没有太大的参考意义。

近期，有关国内钢市宏观层面的利好消息逐渐增多。一是市场期盼已久的《国家新型城镇化规划》近日正式出台，提出要着重解决好农业转移人口落户城镇、城镇棚户区和城中村改造、中西部地区城镇化等问题，推进城镇化沿着正确方向发展。在经济转型的大背景下，国内新型城镇化建设将成为未来经济发展的重要动力，也将有力拉动国内钢市需求；二是本周三国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，提出要努力保持经济运行处在合理区间，抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，加快重点投资项目前期工作和建设进度，及时拨付预算资金。有利于促进解决当前发展瓶颈障碍的改革措施，要加快推出、尽早见效，进一步激发市场活力和社会创造力；三是近日，发改委公告称有5条铁路线路建设项目获批，总投资额约1424亿元；四是住建部表示，今年我国将继续大规模推进各类棚户区改造，全年计划改造470万户以上，预计完成投资将超过1万亿元，目前国家已经出台相应的支持政策，加快棚户区改造。可见，在一季度经济有下行风险的状况下，国家政策层面开始释放出明显的稳增长信号，将有利于投资增速回升，对国内钢市需求也将形成提振。

资金方面，本周二和周四央行在公开市场分别开展了1000亿元和260亿元28天正回购操作，本周共有780亿元正回购到期，无央票到期，本周央行在公开市场上共回笼资金480亿元。这已经是春节后连续六周实现资金净回笼，回笼规模累计达8760亿元。在前期外汇占款增幅累积效应下，近期流动性持续宽松，资金利率继续下行。据西本新干线监测，3月20日沪大额银行承兑汇票贴现率为5.23‰，较3月13日下降3.33%。2月份金融机构新增外汇占款1282.46亿元人民币，较1月份的4373亿元大幅减少。而本周美联储宣布将其债券购买计划的规模进一步缩减100亿美元，将进一步加剧市场对新兴市场资金流出的担忧。此外，在央行放宽人民币兑美元汇率波幅后，人民币汇率进一步贬值。随着3月份季末因素的临近，市场资金面预计将逐步趋紧。

五、综合观点?

本周沪上钢价企稳反弹，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：?

其一、需求因素。随着天气好转，工地开工增多，最近两周现货市场成交正常回升。不过，由于价格反弹力度不大，期钢走势疲弱，所以市场信心依然不足，需求放量难以持续。预计下周成交或将出现一定反复。

其二、供给因素。中钢协数据来看，3月上旬钢协会员单位粗钢日均产量166.06万吨，环比下降7.95%；预估全国日均产量209.68万吨，增长0.73%。上旬重点钢企的产量大幅下滑，或主要受钢厂大幅亏损以及部分钢厂检修影响。总体来看，目前产量上升速度不快，加上钢材社会库存已经连续三周下降，供给压力逐渐减轻。

其三、成本因素。本周铁矿石、钢坯均低位企稳，焦炭价格继续下探。当前钢厂原料库存整体低位，但由于资金紧张以及预期偏空，所以钢厂仍是以小单补库为主，对原料价格支撑有限。

其四、宏观因素。周三国务院常务会议强调已抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，加快重点投资项目前期工作和建设进度，及时拨付预算资金。国家政策层面开始释放出明显的稳增长信号，对国内钢市信心将形成提振。

综合概括而言，笔者认为，随着钢材消费旺季的到来，现货供需面逐渐改善，对价格形成一定支撑。但在今年调结构去杠杆的主题下，经济增长乏力、市场预期悲观，所以钢价尚难以形成趋势性上涨行情，仍将以震荡反复运行为主。基于此，对下周市场行情维持偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将继续在3300-3360元/吨区间震荡运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2014/3/21