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本期观点：政策助力 延续涨势

时间：2014-4-7—2014-4-11

预警色标：红色

●市场回顾：成交回暖，钢价稳步上行；

●成本分析：钢坯外矿价格反弹，华东钢厂价格年后首次上涨；?

●供需分析：社会库存连降五周，终端需求复苏明显；

●宏观分析：国务院部署新一轮稳增长，央行连续八周资金净回笼；

●综合观点：政策刺激力度加大，市场情绪提升，钢价有望延续涨势。

一、行情回顾

1、西本指数 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺纹钢价格变化情况?

本周沪上钢价涨势延续。截至4月4日，西本指数报在3380元/吨，较上周五上涨30元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3250元/吨，较上周五上涨50元/吨；而沪上优质品HPB300高线代表规格报价3250元/吨，较上周五上涨50吨。

市场反馈，进入二季度，工程全面转入施工旺季，市场真实需求增加明显，全国钢材库存已连降五周。而成本方面，华东主导钢厂沙钢、永钢、中天集体对4月上旬价格上调20元/吨，为年内首度上调出厂价格，钢坯、进口矿价近日也连续反弹，成本对钢价支撑作用显现。此外，最近连续三次的国务院常务会议均部署微刺激政策措施，也提升了市场信心，短期国内钢价有望继续上行。

那么，本周市场转暖之后，下周钢价走势如何？需求能否持续改善？宏观政策层面会否有bet36体育在线：利好出台？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。?

3、全国市场方面?

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价全面回升，华东市场涨幅居前。

北京市场：本周北京建筑钢价反弹明显，单周价格上涨20-40元/吨。现河北钢铁HPB300高线8mm价格为3250元/吨；HRB400E螺纹钢小螺纹3160元/吨，大螺纹3100元/吨；HRB400盘螺3220元/吨。

市场反馈，上周四开始，在原料价格的坚挺支撑下，北京市场价格逐步反弹。成交情况从周日开始好转明显，一周内大户成交量一直随价格水涨船高。同时，本周河北钢铁出台结算价格和新一轮市场指导价，对市场价格也有一定支撑，这也是商家频频拉高报价的原因之一。临近周末，市场报价趋于平稳，上涨受阻，但有成交量和原料价格作为坚强后盾，市场价暂不会有下行的可能，预计新一周价格仍将稳中有涨。

杭州市场：受期螺反弹及本地主导钢厂上调出厂价影响，本周杭州建筑钢材价格继续稳步上涨，主导钢厂资源单周价格上涨20-30元/吨。现沙钢产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3310元/吨，中天、西城、新兴铸管产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3250元/吨左右，其余长达、中杭等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3230元/吨左右；线材方面，现高线HPB300中天报价在3370-3380元/吨；盘螺方面，现中天、西城和新兴铸管Ф8-10mmHRB400盘螺报3390-3420元/吨。

市场反馈，1日沙钢对4月上旬螺纹、线盘均上涨20元/吨，对上期无补，现杭州三级钢到货成本3280-3290元/吨，不算其他财务成本，经销商盈利10-20。沙钢年后首次上调表明其对市场看法有所转好，对市场情绪有一定提振，但20的幅度很小，甚至低于市场部分商家预期的30，透露出钢厂预判依旧谨慎。本周市场价格小幅上涨，但商家拉涨的幅度还是较为有限。商家表示短期内成交情况依旧不理想，价格上涨依旧缺乏实际的成交方面支撑。预计下周杭州市场价格仍将小幅上涨。

广州市场：本周广州建筑钢材价格持稳。现韶钢高线3340元/吨，三级螺纹韶钢3480元/吨，广钢3410元/吨，裕丰、粤钢等3410元/吨。

市场反馈，本周尽管华东、华北区域主要市场价格全面上涨，但广州市场总体价格持稳，市场成交一般。据悉主要因韶钢检修结束，生产恢复。同时，本周广州阴雨天较多，工地采购量较少，加之二三级贸易少分销意愿不强，所以大户商家报价基本维持不变，观望情绪较浓。预计下周广州市场钢价将稳中有升。

二、成本分析?

1、本周钢厂调价

本周国内钢价全面回暖，对出厂价格进行上调的钢厂也明显增多。其中华东地区主导钢厂沙钢、永钢、中天等钢厂对4月上旬出厂价格均上调20元/吨，并对上期合同没有追补，这是进来2014年以来首次上调出厂价格，反映出钢厂对后市信心趋强。据市场反馈，随着销售形势的好转，近期多数钢厂库存已开始呈下降态势，部分钢厂打折销售的情况再度出现。3月份钢铁PMI分项指标产成品库存指数大幅回落了10.1个百分点，不过依然处在53.2%的较高水平，显示当前钢市去库存化开始启动，但进程缓慢。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，3月中旬钢协会员单位粗钢日均产量169.17万吨，环比增长1.87%；预估全国日均产量209.6万吨，环比下降0.04%。当前无论是钢协会员单位粗钢日均产量还是全国粗钢日均产量，均明显低于去年全年的水平，钢价持续下跌以及钢企亏损加剧，对钢厂生产积极性形成了明显制约。2014年前两个月，国内重点大中型钢铁企业累计亏损28亿元，钢铁行业可能将遭遇到2000年以来最差的年度第一季度表现。预计短期钢厂生产不会出现明显增长。

2、原材料

本周国内原材料价格表现不一，钢坯价格连续上涨，进口矿价涨后回落，焦炭价格继续下跌，废钢价格基本平稳。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格上涨，幅度为50元/吨。本周市场部分成品材出货尚可，低位补涨，下游对钢坯采购积极性提高。目前河北钢坯市场较为活跃，尤其是主导城市唐山，钢厂拉涨意愿较强，多数商家也开始加价销售。但本周燕钢招标价格依旧低于当前市场价格19元，报2901元/吨。预计短期市场主流价格小幅波动为主。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续下跌，幅度为20元/吨。本周承德钢铁焦炭采购价下调60元/吨,山东济钢炼焦煤采购价格部分下调80元/吨。焦炭市场持续走弱，焦企出货不畅，库存增加，总体尚未走出低迷，短期低位震荡格局难以改变。废钢市场：本周华东地区废钢价格基本平稳。近期钢材价格连续反弹，唐山钢坯报价也连连小幅攀升，带动国内废钢市场行情平稳运行。不过询盘相比前期并没有太多的增加，商家操作积极性不高。短期废钢走势仍将以稳为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格总体平稳，小部分钢厂进行补跌。国内主要产矿地区报价均稳，观望气氛依然偏浓，市场行情没有回暖迹象。受内外矿价差倒挂影响，钢厂对内矿使用仍显谨慎，采购价格依旧相对偏低。预计后期河北铁精粉市场价格弱稳运行。进口矿价大涨后回落，普氏62%品位铁矿石指数为115美元/吨，较上周末上涨1.75美元/吨。近期矿山频繁招标，带动矿价上涨，外盘市场追涨心态浓厚。港口现货市场持续拉涨，价格接连走强，各个港口价差逐渐缩小。不过周二以后，由于掉期开始小幅下行，部分贸易商从原先的封盘不报到现在开始出售资源。市场多数人认为目前价格虚高，价格上涨空间有限。

海运市场，4月2日波罗的海干散货运价指数（BDI）下跌3.27%，报1273点，连跌第七个交易日。分析人士表示，近期BDI下跌主要还是市场对于中国经济增长不确定性的观望，矿石库存高，影响贸易商拿船。但是，这些因素的存在不改变2季度上行的趋势，随着中国钢铁库存、铁矿石消耗以及夏季用钢高峰期的来临，波罗的海海岬型船运价指数将在未来两到三个月内迎来一波反弹高峰。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，随着钢价全面回暖，本周终端用户积极入市采购，中间商囤货积极性也出现提升，市场成交总体进一步好转。

而从库存情况来看，本周全国钢材库存延续下降态势，自3月上旬以来已连续五周出现减仓，目前全国市场库存水平较去年同期已下降12%左右。由于生产建筑钢材效益弱于板材，投放国内市场效益低于出口效益，近期部分有转产能力的钢厂减少建筑钢材生产，维持生产的也尽量以优先满足出口为主，钢厂对国内建筑钢材销售打折现象增多，低库存对钢价支撑作用逐步显现。

四、宏观分析?

（1）中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2014年3月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，较上月回升0.1个百分点。从12个分项指数来看，同上月相比，生产、新订单、新出口订单、采购量、原材料库存、产成品库存、进口、从业人员和生产经营活动预期指数回升。

（2）从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看,2014年3月份为44.2%,环比回升4.3个百分点,在连续三个月下降后首次回升,不过已连续7个月处在50%的荣枯线以下,钢铁行业整体形势依然低迷。主要分项指数当中,生产指数低位回升,采购量指数下降,新订单指数触底反弹,产成品库存指数大幅下降。PMI显示当前国内钢市积极因素增多,价格底部支撑已经相对夯实。

（3）1－2月份，全社会完成货运量68.2亿吨、货物周转量28012亿吨公里，同比分别增长7.4%和4.2%，增速较去年同期回落2.2个和2.7个百分点，其中货运量增速自去年10月以来持续回落。分运输方式看，铁路、公路、水路货物运输增速均出现不同程度回落，铁路货物发送量同比下降3.4%，在去年7月份实现转正之后又重新出现负增长，从主要货类看，煤炭发送量实现0.5%的小幅增长，粮食、金属矿石、钢铁、非金属矿石发送量分别下降13.0%、14.1%、5.2%和20.2%。

（4）交通运输部3月31日发布的数据显示，1-2月份铁路建设完成投资427亿元，同比增幅达13.6%。值得注意的是，3月中旬，发改委密集批复5条铁路线路建设项目，总投资额约1424亿元。在稳增长的推动下，铁路建设投资有望加速。

（5）李克强周三主持召开国务院常务会议。会议确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。会议还指出，要确保铁路投资稳定增长，保证在建项目顺利实施，抓紧推动已批复项目全面开工，尽快开展后续项目前期工作。

（6）3月汇丰中国制造业PMI终值为48.0，上周公布的该指数初值为48.1，再创8个月新低。

近日公布的相关宏观数据显示我国经济下行压力进一步加大。3月官方制造业PMI50.3，较2月份微升0.1个百分点，但低于去年4 季度的水平。3月是开工旺季，历史上3 月PMI 平均较1-2 月回升2.7 个百分点。此次指数走平，暗示制造业环比动能不强。3月汇丰制造业PMI 预览值48.1，低于1-2 月均值49，为8 个月以来的低点，也指向经济环比动能的继续下滑。1-2月份，铁路货物发送量同比下降3.4%，在去年7月份实现转正之后又重新出现负增长。市场普遍预计，3月我国经济增长环比动能可能继续滑落，一季度我国经济增速将低于7.5%已几成定局。

在经济数据一片低迷的形势下，我国政府开始密集部署稳增长措施。4月2日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。4月1日，国务院副总理张高丽强调在河北调研经济运行情况时表示，有针对性地研究采取政策措施，进一步扩大消费需求，培育消费热点，加快重点项目建设进度，扩大民间投资，稳定外贸进出口，全面增强有效需求对经济增长的拉动力。在从二季度开始实施的一系列稳增长措施中，财政政策可能将先行，在财政资金投放节奏、重点、规模等方面，微调力度有望加大。而且，从各部委的动作来看，基础设施投资的力度在加大。

资金方面，本周二央行在公开市场开展500亿元14天和220亿元28天期正回购操作，周四开展500亿元14天期和400亿元28天期正回购操作，本周公开市场上共有1000亿元的正回购到期。据此计算，央行本周在公开市场净回笼资金620亿元。这是春节以后公开市场连续第8周净回笼，过去8周公开市场累计净回笼规模达10360亿元。目前银行间市场流动性依然较为充足，市场资金利率继续小幅回落。据西本新干线监测，4月3日沪大额银行承兑汇票贴现率为5.12‰，较3月28日下降1.35%。进入四月份，市场将面临季末后法定准备金的大量补交和上季度财政税收的上缴，即便届时有公开市场部分到期资金的注入，也难以对冲掉市场总量资金在短期内的大幅流出，二季度开始流动性紧张料成为趋势。不过考虑到经济增长的趋缓、企业融资需求的回落，预计实体经济融资成本有望继续下降，银行间债券收益率也可能仍然存在下行的空间。

五、综合观点?

本周沪上钢价全面回暖，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：?

其一、需求因素。近日沪上钢市表现总体量价齐升，价格回暖激发了终端的采购热情，中间商备货需求也出现放量。随着国家层面部署加快铁路、棚户区改造等基础设施建设，二季度投资增速或将回升，需求也将进一步好转。预计下周成交仍将维持在较高水平。

其二、供给因素。3月上中旬无论是钢协会员企业产量还是全国产量，均低于去年全年的平均水平，反映出在效益低下的情况下，钢企生产的积极性并不高。此外，由于经营不善，近期不少钢厂资金相当紧张，对钢厂产能释放也形成抑制。而全国钢材库存已连续五周出现下降，钢厂库存也处于下降通道，市场供给压力有望进一步减轻。

其三、成本因素。本周钢坯、进口矿价格明显反弹，煤焦价格也逐步企稳。当前尽管铁矿石港口库存仍处于高位，但多数钢企厂内原料库存均相当低，钢企补库需求的上升对原料价格将形成较强支撑。而从钢厂价格来看，华东地区主导钢厂年内首次全面上调出厂价格，反映出钢厂对后市信心开始增强。所以，成本对钢价的支撑总体有所趋强。

其四、政策因素。目前宏观政策环境和去年年中类似，国家正在密集出台微刺激政策措施。最近连续三次的国务院常务会议均部署稳增长措施，国务院、发改委高层相继表态要加快重点项目建设进度。后期铁路投资、棚户区改造等基础建设有望明显加快，对提升国内钢市需求及市场信心均将起到积极作用。

综合概括而言，笔者认为，当前国内市场正处于传统消费旺季，国家密集推出微刺激措施保增长，将拉动国内钢市需求进一步增长，对目前低迷的市场信心也将起到提振作用。短期国内钢市供需关系有望进一步改善，钢价也有望继续走强。基于此，对下周市场行情维持偏积极评价—红色预警。具体来说，西本指数下周将在3380-3450元/吨区间震荡上行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2014/4/4