本期观点：钢厂资金偏紧 原料反弹乏力
时间：2014-5-26—2014-5-30
● 市场回顾——铁矿钢坯先跌后涨，煤焦市场略有松动；
● 成本分析——钢材跌幅小于原料，钢厂依然略有盈利；
● 库存分析——钢厂继续谨慎采购，铁矿库存持续下降；
● 事件数据——澳洲铁矿出口大增，中国煤炭产量下降；
● 综合观点——资金偏紧看空居多，原料价格反弹乏力。
一、本月国内原料市场回顾
本周国内原料市场总体先跌后涨。上半周市场需求依旧清淡，观望气氛浓重，不少品种价格创出年内新低。下半周后，随着市场传出央行定向宽松投放5000亿的消息，加之汇丰PMI指数创5个月新高，市场心态略有好转，期货市场整体回升，一些大型钢厂和贸易商开始抄底，钢坯、进口矿市场价格均小幅反弹，其它品种暂时稳定。
表1：国内主要原材料价格变动明细
本月国内主要原料市场情况如下：
钢坯：
本周国内市场钢坯价格先跌后涨。上半周，唐山地区普碳方坯出厂价格一度跌破2800元/吨大关，下半周后受矿价反弹和下游成品材好转的带动，市场价格小幅回升至10-20元/吨，累计较上周末下跌20元/吨。山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格下跌70元至2770元/吨左右。在南方市场，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格下跌70元至2910元/吨；福建地区普碳方坯出厂价格下跌30元至2890元/吨左右。目前唐山市场钢坯库存已降至40万吨，较上周下降4万吨，有货的商家惜售心理逐渐增强，整体资源偏紧。同时，下游轧材企业对后市仍不看好，普遍按需采购，市场上涨动力不足。预计下周国内市场钢坯价格以小幅上涨为主。
铁矿石：
本周国内市场铁矿石价格小幅下跌。截止本周五，河北唐山钢厂66%铁精粉采购价格下跌30元至920元/吨左右（见图2），目前河北主导钢厂国产矿库存为105万吨，较上周末下降15万吨，进口矿库存下降40万吨至1470万吨。辽宁地区66%铁精粉出厂价格下跌20元至840元/吨。在南方区域，安徽地区65%铁精粉出厂价格下跌50元至830元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格保持930元/吨；广东地区64%铁精粉出厂价格保持780元/吨左右。本周进口矿价格先跌后涨，普氏62%铁矿石价格跌破100美元大关后，部分钢厂和贸易商介入抄底，下半周成交明显好转，价格反弹至100.75美元/吨（CIF），较上周五上涨1美元/吨。目前市场分歧较大，不少人认为目前港口库存高企，本轮反弹仅仅是钢厂的短期补库行为，对后市仍看空至85-90美元/吨。不过，考虑到目前进口矿价格已低于不少国产矿的成本线，而5月份以来国内钢厂产销情况较好，出口询单增多，只要资金面不继续恶化，铁矿价格继续下跌空间有限。预计下周国产矿价格将逐步止跌回稳，进口矿价格将在100-105美元/吨之间窄幅波动。
煤焦：
本周国内焦炭价格相对平稳。截止本周五，山西地区二级冶金焦（A:13.5%）车板价保持860元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%）车板价格保持1000元/吨；河北唐山地区一级冶金焦出厂价格保持1130元/吨，邯郸地区一级冶金焦出厂价格保持1040元/吨，目前河北地区主导钢厂焦炭库存保持在105万吨左右。辽宁地区一级冶金焦出厂价格保持1130元/吨。山东地区二级冶金焦出厂价格保持1050元/吨左右。在西南地区，贵州地区三级冶金焦出厂价格保持1300元/吨左右。本周国内炼焦煤价格稳中有降，内蒙古神华集团再度将肥煤和1/3焦煤出厂价格下调50元/吨，本月累计降幅达70元/吨；进口澳大利亚峰景煤价格下跌1至126.75美元/吨（CIF）。因近期钢材价格持续下跌，山西焦炭企业月初提价计划落空，甚至近期有一些钢厂提出降价要求，回款情况也不佳，部分焦炭企业库存又有所增加。预计下周国内市场焦炭价格将略有松动，煤炭价格将保持稳定。
废钢：
本周国内市场废钢价格全面下跌。截止本周末，江浙沪地区重废（>6mm）价格下跌50元至2210-2260元/吨，边角料价格为2350-2380元/吨；山东、福建市场重废价格下跌50-60元至2180-2250元/吨。在中南地区，两湖地区重废主流价格下跌50-60元至2300-2320元/吨左右，两广地区重废价格下跌60元至2420元/吨左右。辽宁市场重废价格保持2420-2440元/吨；河北地区重废价格下调30元至2120-2140元/吨（不带票）。近期废钢价格跌幅较大，但小电炉钢厂仍处于盈利状态，需求相对稳定。随着本周下半周铁矿、钢坯价格相继上涨，预计下周国内废钢价格将止跌回稳。
二、国内主要钢厂调价情况
表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况
三、国内钢厂成本和库存变化
在进口矿价格快速下跌影响下，本周国内钢厂生产成本跌势加快（见表3）。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3099元/吨，较上周末下降57元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3031元/吨，较上周末下降56元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2996元/吨，较上周末下降54元/吨。目前国内市场三级螺纹钢平均价格为3239元/吨，较上周末下跌38元/吨，跌幅小于原料，对应20天前的原料成本，不少中小钢厂仍盈利50-60元/吨。
表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算
从库存情况看（见表4），近期钢厂采购依然谨慎，特别是对进口矿市场观望气氛较浓，库存下降相对较多；煤炭和焦炭到货则相对稳定，南方少数钢厂提价后库存略有上升；废钢采购受大雨影响仍较为困难。
表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化
四、本周事件与数据分析
1、4月份澳大利亚出口至中国的铁矿石同比增加45.8%至4700万吨，占中国当月铁矿石进口总量8339万吨的56.4%。【观点】今年澳大利亚三大矿山扩产迅速，特别是中低品位矿的竞争进入白热化，这也是FMG连续提高折扣幅度的主要原因，目前澳大利亚高品位和低品位矿的价差已经拉大至18美元/吨，对高品位的压力将逐渐增大。
2、1-4月份我国煤炭产量11.79亿吨，同比下降1%，销量为11.31亿吨，同比下降1.31%。【观点】虽然目前煤炭价格已处于公认的底部区域，但由于下游钢铁、水泥行业不振，南方又进入雨季，加之进口煤炭增长的冲击，国内煤炭供大于求的局面难以扭转，特别是华北地区煤炭企业库存压力较大，后期价格将继续低位徘徊。
五、综合观点
虽然本周国内原料价格略有反弹，但考虑到钢厂和贸易商的整体资金偏紧，不可能大幅度提高库存，期货方面也是空头居多，因此市场价格缺乏持续上涨的动力。预计下周除了钢坯价格有望小幅反弹外，铁矿石和废钢将以窄幅波动为主，煤炭价格平稳运行，局部地区焦炭价格面临小幅调整的压力。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2014/5/23
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