本期观点：钢厂资金偏紧 原料延续震荡
时间：2014-7-21—2014-7-25
● 市场回顾——外矿钢坯先涨后跌，煤焦继续小幅调整；
● 成本分析——原料成本小幅回升，钢厂盈利情况较好；
● 库存分析——钢厂铁矿库存略增，煤焦采购略有放缓；
● 事件数据——铁矿产量再创新高，澳洲矿企提高折扣；
● 综合观点——资金偏紧后续乏力，原料价格震荡为主。
一、本月国内原料市场回顾
本周国内原料市场小幅波动为主，铁矿石和钢坯价格先涨后跌，成交一般；煤焦市场整体小幅调整，钢厂压价意向明显；废钢市场资源紧张，价格相对稳定。
表1：国内主要原材料价格变动明细
本月国内主要原料市场情况如下：
钢坯：
本周国内市场钢坯价格小幅震荡。截止本周五，唐山地区普碳方坯出厂价格在2740元/吨左右，20MnSi方坯出厂价格为2860元/吨，与上周末持平。山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格为2700元/吨左右，上涨10元/吨左右。在南方市场，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格上涨10元至2830元/吨；福建地区普碳方坯出厂价格保持2830元/吨左右。虽然上周末钢坯市场价格略有走高，但整体成交一般，市场后劲不足。目前，唐山地区带钢和型材调坯企业开工率分别为54%和69%，拿货积极性依然不高。但同时，唐山地区钢坯库存仍维持在34万吨左右，商家多存在惜售心理。预计下周国内市场钢坯价格仍上下两难，将继续以小幅波动为主。
铁矿石：
本周国内市场铁矿石价格小幅波动。截止本周五，河北唐山钢厂66%铁精粉采购价格上涨20元至850元/吨左右（见图2），目前河北主导钢厂国产矿库存为95万吨，较上周末增加5万吨，进口矿库存为1600万吨，较上周末增加20万吨。辽宁地区66%铁精粉出厂价格下跌10元至745元/吨。在南方区域，安徽地区65%铁精粉出厂价格保持740元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格保持820元/吨；广东地区64%铁精粉出厂价格下跌50元至740元/吨。本周进口矿市场成交明显转淡，多数中小贸易商离市观望，钢厂也拿货谨慎，大型贸易商出货困难，不少资源流入保税区。同时，少数主导钢厂开始在期货市场反手做空，并主动压价抛售现货资源，使得市场压力明显增大。截止本周四，普氏62%粉矿价格为96.25美元/吨（CIF），与上周末下跌0.75美元/吨，下半周市场已有回落趋势，掉期价格开始率先走低。总得来看，市场补库已告一段落，短期将以小幅下调为主，跌破前期低点的可能性较小。
煤焦：
本周国内煤炭价格稳中有降，山东地区煤矿（如淄博矿业、肥城矿业等）普遍下调精煤出厂价格或提高数量优惠幅度，幅度在30-100元/吨不等；山西焦煤集团7月份价格总体稳定，个别矿山下调40-130元/吨。本周国内焦炭价格小幅下跌。其中，山西地区二级冶金焦（A:13.5%）车板价为840元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%）车板价格为960元/吨，较上周末下跌10-20元/吨；河北唐山地区一级冶金焦出厂价格保持1110元/吨，邯郸地区一级冶金焦出厂价格保持1020元/吨，目前河北地区主导钢厂焦炭库存在106万吨左右，较上周末增加2万吨。辽宁地区一级冶金焦出厂价格保持1110元/吨。山东地区二级冶金焦出厂价格保持1010元/吨左右，日钢库存保持在80万吨之上，仍有压价意向。贵州地区三级冶金焦出厂价格保持1330元/吨左右。随着煤炭价格走低，近期钢厂压价呼声较高，幅度在30-50元/吨不等，而不少焦化企业厂内库存也有所上升，基本答应了钢厂的降价要求。预计下周国内市场焦炭价格将小幅下跌。
废钢：
本周国内市场废钢价格小幅上涨。截止本周五，江浙沪地区重废（>6mm）价格上涨20元至2260-2290元/吨，边角料价格为2320-2340元/吨，一些贸易商的报价已高于沙钢门市价50-100元/吨；山东、福建、安徽市场重废价格上涨20-30元至2220-2260元/吨。在北方市场，河北地区重废价格保持2090-2120元/吨（不带票），辽宁市场重废价格保持2330-2350元/吨。在中南市场，两湖、两广地区重废主流价格稳定在2220-2260元/吨。由于上半月铁矿石价格有所回升，部分钢厂对废钢询盘也有所增加，但目前市场上贸易商库存都处于低位，高温和降雨天气也加大了回收难度，即使钢厂提价到货情况也不太理想。预计下周国内市场废钢价格将保持稳定。
二、国内主要钢厂调价情况
表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况
三、国内钢厂成本和库存变化
受进口铁矿石价格上涨影响，本周国内钢厂生产成本继续小幅回升（见表3）。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3061元/吨，较上周末上涨27元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2983元/吨，较上周末上涨28元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2927元/吨，较上周末上涨29元/吨。目前国内市场三级螺纹钢平均价格为3153元/吨，较上周末上涨10元/吨，对应20天前的原料成本，中小钢厂盈利120-150元/吨。
表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算
从库存情况看（见表4），本周钢厂铁矿石库存总体小幅增长；部分钢厂开始有意识放缓煤炭采购，希望以此压低市场行情；钢厂采购废钢的积极性有所增强，但目前市场资源较少，库存继续维持低位。
表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化
四、本周事件与数据分析
1、据国家统计局公布数据，6月份我国铁矿石产量达到1.393亿吨，同比增长7.3%，再创历史新高。【观点】虽然上半年进口铁矿石价格跌幅近40美元/吨左右，但还未触及许多大中型国产矿山的底线，特别是一些钢厂的下属矿山，产量是不减反增。这也说明铁矿石价格下跌仍是一个大趋势。
2、FMG公布8月份铁矿石折扣，超特粉折扣由14%上调至15%，混合粉折扣由8%上调至9%。【观点】虽然FMG折扣幅度继续提高，但其增幅是近几个月以来最小的。从成本看，二季度FMG吨矿生产成本为34.03美元/吨，再加上管理费用、税收和运费，到中国的成本约在65美元/吨左右。以普氏62%铁矿价格100美元计算的话，其实际利润只有14美元左右，可见价格继续下跌空间已经不大。
五、综合观点
目前国内多数钢厂的吨钢盈利在百元以上，7月上旬钢厂产量继续保持高位，原料市场需求依然旺盛。但同时，目前钢厂和贸易商的资金情况依然不理想，只能以小批量、多批次补库为主，这也是近期部分品种上涨乏力的主要原因。只有等待钢材下游和政策面出现一个明显好转的信号，原料价格才有望突破上行。预计下周国内市场铁矿石、钢坯、废钢价格将小幅震荡，进口铁矿石和煤焦价格将小幅下跌。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2014/7/18