本期观点：钢厂低位补库 原料超跌反弹
时间：2014-9-1—2014-9-30
关键词：钢价 需求 库存 成本
● 市场回顾——原料市场前稳后低，外矿钢坯破位下行；
● 成本分析——钢价跌幅快于原料，钢厂盈利空间缩小；
● 库存分析——钢厂普遍观望盼跌，原料库存略有下降；
● 综合观点——低位补库一触即发，原料市场超跌反弹。
一、本月国内原料市场回顾
8月份上半月国内市场原料价格相对稳定，北方部分钢厂适当提价补加；下半月后，随着钢材价格持续下跌，加之日照港融资事件的影响，原料整体市场价格跌势较快，大部分品种价格创2008年以来的新低。?
表1：国内主要原材料价格变动明细
本月国内主要原料市场情况如下：
钢坯：
8月份国内市场钢坯价格持续阴跌，累计降幅再度突破100元/吨，价格创2006年以来新低。截止8月底，唐山地区普碳方坯出厂价格降至2550元/吨左右，20MnSi方坯价格为2670元/吨，较7月底下跌160元/吨。江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格为2700元/吨，较7月底下跌120元/吨。从供需情况看，8月底唐山地区钢坯库存在36万吨左右，较7月底上升2万吨。下游带钢企业开工率上升6%至69%左右，建材企业开工率下降10%至54%左右，型材企业开工率上升2%至68%左右，但由于市场行情表现不佳，下游企业采购积极性普遍不高。考虑到目前市场价格创下近8年来的新低，一些低库存的商家有意介入适当补库。预计9月份国内市场钢坯价格有望小幅反弹，幅度在30-50元/吨。
铁矿石：
8月上半月国内铁矿石价格总体小幅波动，下半月后，受山东昌华倒闭事件的影响，部分资信一般的贸易商开证明显受到影响，外矿价格开始加速下跌，期货价格创新低，内矿价格也逐步跟跌。截止8月底，河北地区66%品位铁精粉价格为815元/吨左右（见图2），较7月底下跌25元/吨，目前河北主导钢厂国产矿库存保持在100万吨左右，进口矿库存降至1470万吨，较7月底下降50万吨。安徽地区65%品位铁精粉价格下跌20元至720元/吨左右；湖北地区64%品位铁精粉价格下跌20元至790元/吨。进口矿方面，8月份港口出货情况一直不理想，几大现货平台也成交寥寥，而且随着市场利润空间不断压缩，毁约事件也有所增多。截止8月底，普氏62%粉矿价格跌至88美元/吨（CIF），较7月底下跌5美元/吨，月底均价较7月份下跌2.83美元/吨。随着价格跌破前期的低点，对于已观望了一个月的钢厂来说，采购风险在减小，在现有库存并不多的情况下，后期采购量有望逐渐增多。此外，9月份国外矿山企业（如FMG）部分矿种的折扣幅度也有所缩小，表明市场继续下跌空间非常有限。预计9月份国内部分钢厂和贸易商将适当逢低补库，市场成交量将好于8月份，价格有望逐步回升至90美元/吨以上。
煤焦：
8月份国内市场煤炭价格相对稳定，进口煤炭价格小幅反弹。截止8月底，河北地区主导煤矿主焦煤出厂价格保持860元/吨，澳大利亚峰景煤到中国价格达到126美元/吨（CIF），较7月底上涨0.75美元/吨，进口煤基本无价格优势，成交疲软，港口库存明显回落。国内部分焦化企业原计划8月份适当提价，甚至已得到少数钢厂的认可，但由于下半月钢材及原料市场价格整体下行，使得涨价计划无疾而终，局部地区还略有回落。截止8月底，山西地区二级冶金焦出厂价格保持840元/吨左右（见图3），一级冶金焦出厂价格为960元/吨左右；河北地区焦化企业一级冶金焦出厂价格保持1110元/吨，当地主要钢厂焦炭库存降至95万吨左右，较7月底下降2万吨。山东地区二级冶金焦出厂价格保持1010元/吨左右，日钢库存降至70万吨以下，但并不急于补库。贵州地区三级冶金焦出厂价格保持1330元/吨左右。黑龙江地区二级冶金焦价格下跌10元至900元/吨。近期国内开始严查煤炭企业超产的行为，神华等主导煤矿也承诺削减产量，煤炭市场压力略有减轻，对稳定市场将起到积极的作用。焦炭市场受下游钢材价格下跌影响，预计9月份部分钢厂将提出降价要求，焦炭价格小幅下跌的可能性较大。
废钢：
8月份国内市场废钢价格持续小幅下跌。截止8月底，江浙沪地区重废价格在2140-2170元/吨，边角料价格为2200-2220元/吨，较7月底下跌120元/吨，沙钢、兴澄等主导钢厂在一个多月的时间内连续6度降价；山东、安徽、浙江地区重废价格下跌80-100元至2110-2140元/吨。在北方市场，上半月河北市场废钢价格上涨20-30元/吨，下半月后随着钢坯价格大幅下跌，重废价格下跌50元至2000元/吨左右（不带票）；辽宁市场重废价格保持2350-2370元/吨。在中南地区，两湖、两广地区重废价格下跌50-60元至2170-2210元/吨。受环保及建筑钢材价格大幅下跌影响，近期华北、华东地区一些小电炉钢厂相继停产，或采购积极性大受影响，而主导钢厂仍以使用铁水为主，废钢市场需求明显转淡。由于近期铁矿石价格破位下行，铁水成本优势明显，预计9月份国内废钢市场将继续弱势运行，价格以小幅波动为主。
二、国内主要钢厂调价情况
表2：本月国内主要钢厂原料采购价格调整情况
三、国内钢厂成本和库存变化
受8月下半月进口铁矿石价格加速下跌影响，国内钢厂生产成本再度下降（见表3）。截止8月底，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2968元/吨，较7月底下跌62元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2895元/吨，较7月底下跌59元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2848元/吨，较7月底下跌54元/吨。8月底国内市场三级螺纹钢和2.75热卷平均价格分别3065元/吨和3438元/吨，分别较7月底下跌74元/吨和61元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利约30-60元/吨，热卷盈利350-400元/吨，较7月份有所缩小。
表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算
从库存情况看（见表4），由于8月份钢材市场价格快速下跌，钢厂对原料价格普遍盼跌，多以消耗库存为主，整体库存水平略有下降。
表4：本月国内钢厂原料库存变化
四、综合观点
经历8月份一轮快速下跌之后，目前国内大部分原料价格已处于近5年来的低位，也接近了许多钢厂和贸易商采购的目标区域，只要下游钢材市场有好转的迹象，相信9月份原料价格会有所反弹。而从钢材市场情况看，9月份钢材市场将逐步走出消费淡季，国家加快铁路建设以及棚户区改造的措施，也将对钢材需求起到一定拉动作用。在这种形势下，9月份国内钢材价格止跌回升的概率较大，前期部分跌幅较大的原料（如进口矿、废钢、钢坯）也有望小幅反弹，煤炭和焦炭由于前期价格相对“偏高”，预计9月份将稳中略降。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2014/8/29
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