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本期观点：下游低位补库 原料弱势反弹

时间：2014-9-15—2014-9-19

● 市场回顾——钢坯外矿跌势趋缓，废钢市场加速补跌；

● 成本分析——钢材价格跌幅增大，部分钢厂转盈为亏

● 库存分析——钢厂无意冒险抄底，外矿煤炭持续略降；

● 事件数据——进口铁矿环比大降，国外矿山亏损减产；

● 综合观点——下游低位补库在即，原料价格弱势反弹。

一、本月国内原料市场回顾

本周国内原料市场继续下跌，进口铁矿石和钢坯市场创新低后成交略有好转，下半周跌势趋缓；废钢价格相对偏高，继续加速补跌；煤焦价格以稳为主，供需双方对峙观望。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格继续大幅下跌。截止本周五，唐山地区普碳方坯出厂价格为2360元/吨左右，20MnSi方坯出厂价格为2480元/吨，较上周末下跌90元/吨，市场库存增加2万吨至37万吨左右。山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格2320元/吨左右，下跌110元/吨。在南方市场，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格下跌80元至2500元/吨；福建地区普碳方坯出厂价格下跌50元至2470元/吨左右。从需求看，目前唐山地区带钢开工率保持在71%左右，型材68%，建材49%。经过连续三周快速下跌后,钢坯价格累计跌幅已接近300元/吨,明显快于其它品种，贸易商补库意向也有所增强，周四起市场询盘有增多的迹象。预计下周国内市场钢坯价格有望小幅反弹。

铁矿石：

本周国内铁矿石市场继续下跌。截止本周五，河北唐山钢厂66%铁精粉采购价格为785元/吨左右（见图2），较上周末下跌30元/吨，目前河北主导钢厂国产矿库存下降5万吨至90万吨左右，进口矿库存下降20万吨至1420万吨。辽宁地区66%铁精粉出厂价格保持710元/吨。在南方区域，安徽地区65%铁精粉出厂价格下跌40元至680元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格保持760元/吨；广东地区64%铁精粉出厂价格下跌20元至580元/吨。本周进口矿市场小幅阴跌，下半周后几大现货平台成交略有好。截止本周四，普氏62%粉矿价格降至82.75美元/吨（CIF），较上周末下跌1美元/吨。8月份我国进口铁矿石数量大幅减少，而目前矿价已跌破许多国外矿山的成本线，后期资源到货量预计将继续减少。同时。目前的价位对于钢厂采购来说较为轻松，补库意向逐渐增强。预计下周进口铁矿石市场价格有望小幅反弹，国内矿以稳为主。

煤焦：

本周国内煤炭价格相对稳定，进口煤炭价格继续小幅下跌，澳大利亚峰景煤到中国价格为123.25美元/吨（CIF），较上周五下跌1.25美元/吨。本周国内焦炭价格总体稳定。其中，山西地区二级冶金焦（A:13.5%）车板价为840元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%）车板价格为960元/吨；河北唐山地区一级冶金焦出厂价格保持1110元/吨，邯郸地区一级冶金焦出厂价格保持1020元/吨，目前河北地区主导钢厂焦炭库存保持90万吨左右，冀南少数钢厂提出降价要求。辽宁地区一级冶金焦出厂价格保持1110元/吨。山东地区二级冶金焦出厂价格保持1010元/吨左右，日照钢铁焦炭库存降至60万吨以下。贵州地区三级冶金焦出厂价格保持1330元/吨左右。近一个月来国内钢材价格跌了200-300元/吨，钢厂压价呼声较高，但目前焦化企业基本零库存，钢厂库存水平也不高，焦企挺价意向较强。预计下周国内市场煤焦价格将稳中略降。

废钢：

本周国内市场废钢价格跌势继续加快。截止本周五，江浙沪地区重废（>6mm）价格下跌50-60元至2030-2050元/吨，边角料价格为2100-2120元/吨；山东、福建、安徽市场重废价格下跌50元至2050-2080元/吨。在北方市场，河北地区重废价格下跌100元至1850元/吨（不带票），辽宁市场重废价格下跌100元至2220-2240元/吨。在中南市场，两湖、两广地区重废主流价格下跌20-40元至2080-2120元/吨。近期国内钢材、钢坯价格快速下跌，加上环保整顿的压力，不少中频炉钢厂限产停产，大中型钢厂也继续以使用铁水为主，贸易商也不敢轻易抄底，市场整体成交清淡。预计下周国内市场废钢价格将以小幅调整为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

本周国内钢厂生产成本持续下降（见表3）。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2911元/吨，较上周末下降33元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2838元/吨，较上周末下降34元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2794元/吨，较上周末下降33元/吨。目前国内市场三级螺纹钢和2.75mm热卷平均价格分别为2945元/吨和3184元/吨，分别较上周末下跌59元/吨和50元/吨，对应20天前的原料成本，中小钢厂三级螺纹钢亏损20-30元/吨，热卷盈利100-150元/吨，较前期缩小。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），在原料价格持续下跌的形势下，钢厂普遍采购谨慎，不愿冒险抄底，进口矿和煤炭库存继续缓慢下降。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周事件与数据分析

中国8月份进口铁矿石7488万吨，环比减少764万吨，下降9.26%。【观点】受市场价格大跌影响，今年中国从墨西哥、越南等国进口铁矿石数量均大幅减少，而现在这种影响已波及到澳大利亚的中小矿山。力拓也预计2014年全球铁矿石产量将缩减1.25亿吨，约等于澳大利亚和巴西矿山新增铁矿石供应量。由此可见，四季度中国的铁矿石到货量很有可能将继续减少，步进口煤炭的后程。

五、综合观点

近期市场价格虽然跌幅较大，但钢厂和贸易商仍信心不足，这主要是源于产能过剩和资金压力这两点，不敢轻易出手。不过，考虑到目前市场已跌至近5年来的低位，确实已属于超跌，甚至已跌进国外企业的成本区，后期市场资源供应压力将略有减轻。而且临近四季度，一些内地的钢厂也的确有补库的需要。预计下周国内市场钢坯、进口矿价格有望小幅反弹，煤焦价格稳中有跌，废钢小幅波动为主。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2014/9/12