本期观点：冲高受阻 重回跌势
时间：2014-9-22—2014-9-26
预警色标：绿色
●市场回顾：基本面缺乏支撑，钢价冲高后受阻；
●成本分析：钢坯矿价表现不一，钢厂价格小幅调整；
●供需分析：粗钢日产大幅回升，楼市旺季开局不利；
●宏观分析：经济数据不及预期，货币政策定向宽松；
●综合观点：本周初华东地区钢价的独涨未能得到其他区域的响应，表明在房地产形势低迷和经济下行压力加大的情况下，市场心态依然相当谨慎，局部市场的异动难以对整体市场带来趋势性的变化。临季月末及季末临近，市场资金或将再度趋于紧张，加之期货市场再创新低对现货市场也将形成打击，短期国内钢价或将重回下跌趋势。基于此，对下周市场行情维持偏消极评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在2900-2960元/吨区间震荡下行。
一、行情回顾
1、西本指数 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??
2、本周上海螺纹钢价格变化情况
本周沪上钢价冲高回落。截至9月19日，西本指数报在2960元/吨，较上周五上涨50元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2830元/吨，较上周五上涨40元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2990元/吨，较上周五上涨30元/吨。
市场反馈，在上周沙钢逆市挺价及周末期间钢坯价格大涨的带动下，本周初沪市建材价格高歌猛进，商家跟涨十分积极，部分资源累计涨幅超过100元/吨。同时，受买涨不买跌心理影响，周初需求也明显释放，市场一度出现量价齐升的局面。然而，华东地区钢价的上涨未能得到其他地区的响应，华北、西部等地钢价继续维持跌势，钢材期货在冲高至2830元/吨一线后也出现快速回落。华东地区钢价反弹仅维持了两日即告终止，商家心态回归谨慎，下半周市场再度转入阴跌走势。短期国内钢价或将重回跌势。
那么，下周钢价走势将如何变化？原料价格如何变化？库存变动情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。
3、全国市场方面?
根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价表现不一，华北地区继续下跌，华东、华南地区先涨后跌。
北京市场：本周北京建筑钢价以弱势下跌为主，价格下跌幅度在30-50元/吨。现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为2890元/吨；河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹2920元/吨，Ф14mm小螺纹2920元/吨，Ф18-25mm大螺纹2820元/吨；HRB400盘螺2860元/吨。
市场反馈，上周钢厂出台限价政策，Ф12-14mm三级螺纹维稳价为2920元/吨，Ф16mm螺纹为2830元/吨，Ф18-25mm螺纹2820元/吨，Ф28-32mm螺纹2920元/吨，盘螺为2860元/吨，线材在2890元/吨。就目前情况来看，市场在钢厂保价政策下疲态渐显，市场各大户报价与钢厂价格基本一致。前半周钢坯价格拉涨，华东市场价格反弹，但本地市场反应清淡，几乎没有出现任何调价意向。同时，市场需求也不尽如人意，销售压力很大，商户不断给予优惠试图以价换量。考虑到11月前后北京需求将明显减少，经销商有意尽量压低冬储成本，低价出货现象普遍。短期北京建筑钢材整体弱势难改。
杭州市场：本周受期螺震荡及主流资源库存较少影响，杭州市场先涨后跌，现货报价震荡盘整。现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2880-2910元/吨，中天、新兴、长达、中杭、萍钢产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2800-2850元/吨；线材方面，现高线主流中天，九江报价在2820-2990元/吨；盘螺方面，现永钢、中天、西城和新兴铸管Ф8-10mmHRB400盘螺报2960-3030元/吨。
市场反馈，上周末因本地钢厂出厂价持稳及市场主流资源较少，杭州市场开始超跌反弹。本周初受期螺反弹影响，市场延续反弹趋势，但随后在期螺回落及钢坯的大幅震荡影响下，加上市场成交量一般，现货报价再次出现回落。考虑到目前经济下行压力较大，市场依旧处于弱势，供需没有太大改变，预计杭州市场下周小幅阴跌为主。
广州市场：本周广州市场报价先涨后跌，累计较上周末仍上涨10-30元/吨。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3040-3060元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2990-3020元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2950-2980元/吨；线材方面，现高线主流韶钢、粤钢、湘钢等报价在2970-3010元/吨；盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报3250-3280元/吨。
上半周，随着期货价格进一步上涨，上海、杭州等外围主导城市纷纷上涨，广州建材价格也出现混乱上涨。不少客户出现封盘惜售拉涨的情况，也有个别商家直接拉涨近百元，不愿出货。市场报复性拉涨明显，但需求尚未跟上，涨价后成交明显趋弱，下半周市场价格也随之趋于理性，部分资源价格后期有小幅松动。综合来看，市场成交不畅，加之台风天气影响，预计短期市场价格稳中有跌为主。
二、成本分析
1、本周钢厂调价
继上周宝钢全面下调10月份板材出厂价格后，本周出台政策的武钢、鞍钢、首钢等钢厂也对热轧、冷轧等主流板材出厂价格统一下调100-200元/吨，反映出主流钢厂对10月份板材市场仍较为谨慎。建筑钢材价格本周价格表现分化，钢厂价格调整情况也不一，华东区域部分钢厂出厂价格上调，华北及中南地区部分钢厂出厂价格继续下调。据中钢协统计，9月上旬末，重点企业钢材库存为1513.6万吨，较上一旬增加6.3%，较上月同期增加3.9%。显示当前钢铁企业库存压力依然较大，钢厂挺价意愿尽管在增强，但总体表现力不从心，难以对市场走势起到根本作用。
从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，2014年1-8月我国粗钢产量55010万吨，同比增长2.6%；8月我国粗钢产量6891万吨，同比增长1%；8月我国粗钢日均产量222.3万吨，较上月略增0.86%。另据中钢协数据，9月上旬重点企业粗钢日均产量为179.5万吨，旬环比大幅增长7.1%。8月全国粗钢日均产量虽环比略有回升，但绝对水平处于年内低位。9月上旬重点企业粗钢日均产量环比大升，或是对8月下旬产量环比大降的一个纠正。应该说，今年我国粗钢产量尽管保持高位，但在出口量大幅增长的情况下，国内市场资源供应并未增加。今年1-8月份我国粗钢同比增产1394万吨，但粗钢净出口同比增加1555万吨，净出口的增加量不仅消化了全部粗钢增量，还消化了市场库存，也反映出国内市场需求是多么疲弱。由此测算，1-8月份我国粗钢资源供应量为50011万吨，同比下降0.3%；其中8月份粗钢资源供应量为6192万吨，同比下降1.8%。
2、原材料
本周国内原料价格涨跌互现，进口矿先涨后跌，钢坯大幅反弹，国产矿、废钢小幅下跌，焦炭继续平稳运行。
钢坯市场：在上周双休日期间唐山钢坯价格大幅反弹，两天价格反弹幅度达到90元/吨，进入本周后出货稍许受阻，价格上半周小幅回落，但下半周再度连续回升。本周三燕钢招标价格为2469元/吨，但较上周高45元/吨，较当日出厂价高59元/吨。中标单位有4家，中标量稳定在16000吨。4周以来，燕钢招标价格首次本期价格高于上期价格，对本地钢坯价格走势形成较强支撑。不过就目前形势来看，钢厂最根本的资金问题依然没有得到解决，价格上涨后成交受到抑制。预计短期市场主流价格将小幅波动为主。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格平稳运行。据焦企透露，目前市场宏观经济趋弱，钢材市场旺季不旺，粗钢产量有所下滑，导致焦炭需求也有所减少。前期焦炭产量维持在较高水平，供应面压力较大，而钢材价格又无法真正反弹，钢厂利润受到挤压。预计短期焦炭市场主流价格或将有所松动。废钢市场：本周华东地区废钢价格继续弱势下跌。近期废钢需求持续低迷，因此华东地区废钢价格依旧没有止跌。基层收购商库存不高，钢厂和铸造厂对废钢采购量价依旧处于低位，对于后市继续观望。预计短期废钢盘整为主。
铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格继续走跌，成交清淡，市场观望氛围浓。进口矿价格短暂冲高后再度回落，钢厂进口矿配比依然较高，国产矿表现低迷。贸易商价格出现松动，钢厂采购愈加谨慎。预计短期河北地区铁精粉价格弱稳运行。进口矿价先涨后跌，9月19日62%品位普氏铁矿石指数收在82.75美元/吨，较上周末下跌0.75美元/吨。8月我国进口铁矿砂及其精矿7488万吨，较上月减少764万吨，同比增长8.5%；1-8月我国累计进口铁矿砂及其精矿61438万吨，同比增长16.9%。8月份我国铁矿石进口月度均价为90.85美元/吨，较7月份回落1.55%，创下2010年1月以来的月度新低。据了解，由于十一临近，节前到港铁矿石货源不多，并且操作时间受限，前期招标货物大多10月底之后到货，因此，短期进口现货价格难以出现大幅下跌。预计下周进口矿价格小幅盘整为主。
海运市场，9月17日波罗的海干散货运价指数（BDI）报1089点，大幅下跌3.11%，波罗的海海岬型船运价指数连跌六个交易日，重挫150点，或6.4%，至2,192点，百分比跌幅为7月10日来最大。前8个月，我国进出口总值17万亿元，比去年同期增长0.6%。其中，出口9.1万亿元，增长2.1%；进口7.9万亿元，下降1.1%；贸易顺差1.2万亿元，扩大28.7%。近期国际航运市场的发展一定程度上印证了全球贸易的回暖。自8月初以来，航运业重要指标波罗的海干散货指数（BDI）持续回升，一个月内连续突破了1000点、1100点关口。BDI指数在下半年有望维持反弹动能，因受季节性趋势影响，如北海粮食出口及巴西铁矿石出口。
三、供给和需求分析
西本新干线交易平台数据显示，本周伴随钢价先涨后跌，用户采购热情也逐步降温，成交量周一明显放大，随后趋于萎缩，下半周受雨水天气及钢价下跌影响，市场成交趋于疲软，整体出货量较上周明显下降。
而从库存情况来看，本周沪市建筑钢材库存量降幅有所趋缓，价格上涨后前期减产的部分钢厂生产线逐步恢复，江苏地区钢厂投放上海的资源量出现增多，市场资源规格断档的现象较前两周有所缓解。从全国范围来看，全国钢材市场库存已连续28周出现下降，累计降幅达41.73%，目前的库存水平较去年同期已下降16.32%。当前国内市场库存处于最近两年的最低水平，市场库存低一方面对钢价下行空间将形成抑制，另一方面也抑制了商家拉涨价格的积极性，使得钢价上涨力度不足。
四、宏观分析
（1）8月，中国全社会用电量5025亿千瓦时，同比下降1.5%，为2013年3月以来首度负增长。1-8月，全国全社会用电量同比增长4.0%。8月份发电量4959亿千瓦时，同比下降2.2%。
（2）8 月规模以上工业增加值环比增长0.2%，比7 月（0.62%）低0.42 个百分点；同比增长6.9%，比7 月回落2.1 个百分点，创2009 年以来的新低。
（3）1-8 月固定资产投资（不含农户）同比增长16.5%，比1-7 月回落0.5 个百分点，创2001 年11 月以来投资累计增速新低。其中1-8月房地产开发投资增速为13.2%，比1-7月回落0.5个百分点。1-8月商品房销售面积同比下降8.3%，降幅比1-7月扩大0.7个百分点。
（4）2014年8月份，社会消费品零售总额21134亿元，同比名义增长11.9%，增速比1-7月份下降0.3个百分点。
（5）2014年，全国计划新开工城镇保障性安居工程700万套以上(其中各类棚户区470万套以上)，基本建成480万套。截至8月底，已开工650万套，基本建成400万套，分别达到年度目标任务的92%和83%，完成投资9500亿元。
（6）8月中国外商直接投资（FDI）同比下降14%，较上月降幅略有减小。7月中国外商直接投资同比下降17%。?
（7）央行9月15日数据显示，8月金融机构外汇占款余额294580.30亿元，较上月294891.76亿元减少311.46亿元。这是今年以来继6月负增长882.8亿元之后的第二个月负增长。
（8）8月份，全国财政收入9109亿元，比去年同月增加521亿元，增长6.1%。1-8月累计，全国财政收入96409亿元，比去年同期增加7381亿元，增长8.3%。8月份，全国财政支出10204亿元，比去年同月增加596亿元，增长6.2%。1-8月累计，全国财政支出89614亿元，比去年同期增加10938亿元，增长13.9%。
（9）国家统计局公布8月份房价数据：与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有68个，持平的城市有1个，上涨的城市有1个。环比价格变动中，最高涨幅为0.2%，最低为下降2.1%。 与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有19个，持平的城市有3个，上涨的有48个。
8月份各项经济数据全面回落，规模以上工业生产增速跳水，实际同比增长6.9%，比7月份的9.0%回落2.1个百分点，创下五年多来的最低水平。投资增速明显低于预期，1-8月固定资产投资增速为16.5%，比1-7月回落0.5个百分点，创下13年来的新低。分项指标中，8月份房地产开发投资、制造业投资、基建投资这3个主要分项指标连续第二个月全线回落，且回落幅度加大。8月制造业投资同比增长11.3%，比7 月回落2.4 个百分点；房地产投资同比增长10.4%，比7 月回落1.3 个百分点；基建投资同比增长16.3%，比7 月回落5.4 个百分点。各项经济数据显示当前国内经济下行压力加大，三季度GDP 同比增速可能偏离7.5%幅度较大，之前平稳增长的预期被打破。在房地产市场调整压力较大和经济下行压力增加的情况下，为完成全年经济增长目标，后期政策将加码宽松的概率加大。
资金方面，本周二和周四央行在公开市场分别进行了150亿元和100亿元正回购操作，本周公开市场有330亿元正回购到期，本周实现资金净投放80亿元，这是继上周净回笼后又重返净投放。本周央行净投放释放积极信号，显示央行季末维稳资金面动力加大，市场资金利率较为平稳。据西本新干线监测，9月18日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.65‰，较9月12日持平。继9月16日央行给五大行5000亿SLF（常备借贷便利）之后，9月18日例行的公开市场交易操作中，规模为100亿的14天正回购操作招标利率又从3.7%下调至3.5%。这是今年以来14天正回购招标利率的第二次下调，显示出其降低资金成本的强烈政策意图。不过从8月信贷数据表现低于预期，无论在货币供给端还是需求端均不旺盛，银行存在惜贷行为，实体经济贷款需求也不足。央行表示近期中国信用扩张速度放缓是经济结构和增长动力逐步调整和平衡、表外融资业务监管加强的正常反映，不可能依靠增发货币来刺激经济增长。比较明确的说明了货币政策或不会全面放开，全面降准降息的概率或较小。
五、综合观点
本周沪上钢价冲高回落，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：
其一、需求因素。本周申城出货情况前高后低，短期采购热情激发后再度转入观望局面，市场表现出明显的买涨不买跌心态。前8月上海市房地产各项数据全面低迷，房地产开发投资同比增长7%，较1-7月份增速回落0.6个百分点，其中商品住宅新开工面积和销售面积分别同比大幅下降24.2%和19.5%。1-8月上海市新增个人住房贷款同比少增97.7亿元，其中8月同比大幅少增41.1亿元。房地产市场在“金九银十”传统旺季开局不利，呈现出量价齐跌的局面，对整体钢市需求压制明显。下周临近国庆长假，终端用户将有一定的补库需求，但在心态谨慎的情况下，整体成交仍难以明显改善。
其二、供给因素。8月份全国粗钢日均产量环比7月略有增长，仍处于年内较低水平。而中钢协统计的9月上旬重点企业粗钢日均产量环比大幅增长7.1%，反映当前钢厂减产仍不明显。今年1-8月份我国粗钢同比增产1394万吨，但粗钢净出口同比增加1555万吨，国内市场资源供应量呈负增长态势，一方面反映了出口大幅缓解了国内供应压力，另一方面也反映出市场真实需求相当疲弱。而市场库存低、钢厂库存高的现状，也使得商家拉涨价格的积极性受到抑制。
其三、成本因素。本周钢坯价格大幅反弹，但对市场影响已经弱化，市场对钢坯反弹的持续性普遍存疑；进口矿价则在短暂反弹后再创新低，80美元/吨关口的历史低点已经岌岌可危；焦煤、焦炭市场在连续持稳后成交受阻，本周也开始出现下跌迹象。而从钢厂价格来看，当前钢铁企业库存压力较大，钢厂挺价意愿尽管在增强，但总体依然力不从心，难以对市场走势起到决定性作用。因此，成本对钢价支撑作用仍不明显。
其四、资金因素。8月信贷数据低于预期，无论是货币供给端还是在货币需求端均不旺盛，银行存在惜贷行为，实体经济贷款需求也不足。各大银行在不良贷款率上升的形势下，对于钢铁行业的限贷依然没有任何放松迹象。随着三季末以及国庆长假的临近，市场资金压力将会继续加大，资金因素仍是制约国内钢市活跃度的最重要因素。
综合概括而言，笔者认为，本周初华东地区钢价的独涨未能得到其他区域的响应，表明在房地产形势低迷和经济下行压力加大的情况下，市场心态依然相当谨慎，局部市场的异动难以对整体市场带来趋势性的变化。临季月末及季末临近，市场资金或将再度趋于紧张，加之期货市场再创新低对现货市场也将形成打击，短期国内钢价或将重回下跌趋势。基于此，对下周市场行情维持偏消极评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在2900-2960元/吨区间震荡下行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2014/9/19
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