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本期观点：钢厂补库谨慎 原料低位震荡

时间：2015-3-23—2015-3-27

● 市场回顾——钢坯外矿震荡下跌，煤焦市场稳中有降；

● 成本分析——钢价反弹成本下降，钢厂亏损幅度略减；

● 库存分析——钢厂低位适当补库，外矿废钢库存上升；

● 事件数据——铁矿产量同比下降，焦煤季度价格下跌；

● 综合观点——钢市短期面临调整，原料市场低位震荡。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内原料市场小幅震荡，周初钢坯、进口矿、废钢价格一度小幅反弹，但好景不长，上旬钢产量减少及京津冀环保大检修的消息给市场带来较大的负面影响，期货市场做空增多，现货市场压力明显增大，下半周多数原料价格再度下跌，市场悲观情绪蔓延。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

受上周唐山钢坯大涨带动，本周国内其它地区钢坯价格也相继跟涨，但成交一般，下半周后唐山钢坯价格有所回落。截止本周四，唐山地区普碳方坯出厂价格为2040元/吨，20MnSi方坯出厂价格为2160元/吨，与上周末持平，市场成交有所减弱。山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格上涨20元至2020元/吨左右。在南方市场，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格为2190元/吨，上涨40元/吨；福建地区普碳方坯出厂价格上涨20元至2200元/吨左右。从需求情况看，本周唐山地区带钢开工率上升2%至68%左右，型材开工上升5%至73%,建材开工率保持在40%左右，但由于下半周燕钢的招标价格低于预期，且市场库存处于高位，钢坯厂商对后市信心不足，观望气氛较浓。预计下周国内市场钢坯价格将小幅波动为主。

铁矿石：

本周国产矿价格相对稳定，进口矿价格震荡下跌。截止本周四，河北唐山钢厂66%铁精粉采购价格保持620元/吨（见图2），河北主导钢厂国产矿库存保持在85万吨左右，进口矿库存增加20万吨至1460万吨左右。辽宁地区66%铁精粉出厂价格保持550元/吨。在南方区域，安徽地区65%铁精粉出厂价格下跌10元至505元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格保持570元/吨左右；广东地区64%铁精粉出厂价格保持430元/吨。进口方面，受钢厂补库带动，周初外矿价格略有反弹，但好景不长，华北环保整顿成了期货空头新的炒作题材，下半周后现货价格跟随期货价格下行，普氏62%粉矿价格降至55.5美元/吨（CIF），较上周四下跌3美元/吨，再创新低。虽然目前铁矿价格已处于低位，但由于多数钢厂亏损严重，对于铁矿石后市仍不看好，采购谨慎，市场反弹乏力。预计短期内进口铁矿石价格将继续在底部震荡，国产矿价格以稳为主。

煤焦：

本周国内市场炼焦煤价格总体稳定，河南个别煤企提高优惠幅度20元/吨。进口煤继续下跌，澳大利亚峰景煤到中国价格降至110美元/吨（CIF），较上周末下跌0.75美元/吨。本周国内焦炭价格稳中有跌。其中，山西地区二级冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）车板价保持740元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）车板价格为860元/吨；河北唐山地区一级冶金焦出厂价格保持980元/吨，邯郸地区一级冶金焦出厂价格下跌20元至910元/吨，目前河北地区钢厂库存多在10-12天。山东地区二级冶金焦出厂价格下跌20元至910元/吨右，日照钢铁库存仍保持在70万吨以上。贵州地区三级冶金焦出厂价格保持1150元/吨左右。目前不少钢厂仍有降价计划，煤焦企业虽然暂未同意，但销售压力较大，预计后期国内焦炭和炼焦煤价格仍有小幅下跌的空间。

废钢：

本周国内市场废钢价格继续下跌。截止本周四，江浙沪地区重废（>6mm）价格降至1550-1600元/吨，边角料价格为1650-1680元/吨，较上周末下跌40-50元/吨；山东、福建、浙江市场重废价格下跌30元至1530-1570元/吨。在北方市场，河北地区重废价格下跌20元至1420-1430元/吨（不带票）；天津市场重废价格下跌30元至1670元/吨左右。在中南市场，两湖、两广地区重废主流价格下跌50元至1650-1710元/吨。近期进口铁矿石和焦炭价格持续下跌，铁水成本明显下降，大中型钢厂继续加大铁水用量，废钢采购量减少，而一些中频炉钢厂也以阶段性补库为主，价格虽略有上调，但难以持续。预计下周国内市场废钢价格将小幅波动为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

本周国内钢厂生产成本继续下降（见表3）。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2629元/吨，较上周末下降16元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2553元/吨，较上周末下降15元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2502元/吨，较上周末下降13元/吨。目前国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2525元/吨和2576元/吨，较上周末分别上涨66元/吨和13元/吨，对应20天前的原料成本，中小钢厂三级螺纹钢亏损180-220元/吨，热卷亏损120元/吨左右，亏损幅度略有减少。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），随着近期原料价格走低，部分钢厂低位入库，进口矿库存略有上升；煤焦到货相对稳定，库存较前期基本持平；废钢资源偏紧，不少小钢厂开始提价补库，整体库存略有上升。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

受3月上旬钢材产量下降以及河北地区环保大检查的影响，期货市场多螺空矿思路明显，下半周原料期货价格普遍大幅下跌，空头大幅集中增仓、持仓集中度大增，多头挺价力度仍偏弱。

五、本周事件与数据分析

1、1-2月份我国共生产铁矿石17553.5万吨，同比下降5.8%。【观点】虽然前两月我国铁矿石产量和进口量双双下降，但幅度有限，港口库存仍保持在1亿吨左右，钢厂资金依旧紧张，市场基本面并未有明显改善的迹象，铁矿石价格将继续低位运行为主。

2、英美资源与日本钢厂达成2季度硬焦煤合同价为109.5美元/吨，较1季度下跌7.5美元/吨。【观点】目前进口炼焦煤与国内大矿价格基本相当，随着后市继续走低，势必对国内市场形成压力。

六、综合观点

市场用一周的时间证明了，近期钢价的反弹只是短暂现象，无论是下游需求还是市场心态都尚欠火候。随着钢厂定价期来临，下周钢材价格小幅回落的可能性较大，在这种形势下，预计下周国内原料市场需求仍难有起色，铁矿石、钢坯、废钢价格以低位震荡为主，焦炭价格将小幅调整。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/3/20