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本期观点：原料需求疲软 价格弱势震荡

时间：2015-4-1—2015-4-30

关键词：库存 成本 需求 产量?

● 市场回顾——外矿废钢破位下行，煤焦继续小幅下跌；

● 成本分析——钢价回升成本降低，长材企业亏损减少；

● 库存分析——原料企业发货积极，钢厂库存略有上升；

● 综合观点——需求疲软信心不足，原料市场上涨乏力。

一、本月国内原料市场回顾

3月份国内原料市场整体疲软，在钢厂环保减产压力下，市场悲观气氛加重，期货市场普遍做空原料品种，导致现货市场跌势加快。其中，进口铁矿石和废钢价格均破位下行，创2008年以来新低；煤焦继续小幅下跌，市场库存压力增大；钢坯虽有反弹但持续时间不长。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

3月份国内钢坯市场跌宕起伏。月初唐山地区普碳方坯价格继续下探，最低降至1950元/吨；中旬后，随着部分下游客户低位补库，市场成交有所好转，价格缓慢回升至2050元/吨左右盘整，钢坯厂家在此价位上出货顺畅；进入下旬，受河北环保整顿消息的影响，市场价格在两天内迅速拉涨100元/吨，但由于价格上涨过快，下游抵触情绪增加，月底价格再度回落至中旬水平。南方市场基本以跟涨为主，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格回升150元至2300元/吨。从需求情况看，截止3月底，唐山地区带钢开工率回升30%至65%左右，型材开工率回升50%至76%,建材开工率回升20%至40%，较前期明显好转。不过，由于目前唐山市场钢坯库存仍保持在130万吨左右高位，厂商对后市信心仍显不足。预计4月份国内市场钢坯价格将以小幅震荡上涨为主。

铁矿石：

3月份国内铁矿石价格小幅下跌，进口矿破位下行。截止3月底，河北地区66%品位铁精粉价格为640元/吨左右（见图2），较2月底下跌20元/吨，河北地区主导钢厂国产矿库存下降5万吨至85万吨左右，进口矿库存增加30万吨至1460万吨。安徽地区65%品位铁精粉价格下跌35元至480元/吨左右；湖北地区64%品位铁精粉价格保持570元/吨。3月份进口矿市场成交低迷，即便是下半月钢价出现回升也无法扭转矿价走势，普氏62%价格一路下滑至54美元/吨（CIF），较2月底下跌11.5美元/吨。虽然前两月我国铁矿石产量和进口量双双下降，但市场心态依旧脆弱，在河北钢厂环保整顿、国外机构大幅调低市场预期、FMG号召减产遭调查等消息的连续影响下，期货市场在临近月底连续跌停，可见市场情绪非常悲观。预计4月份国产矿价格将稳中有降，进口矿价格有望逐步止跌回升，但反弹力度有限，价格将在52-58美元/吨之间窄幅波动。

煤焦：

3月份国内市场炼焦煤价格稳中有跌，山东、河南一些煤矿（如兖煤、永煤、潞安等）提高1/3焦煤、瘦煤、气煤优惠幅度，变相降价20-30元/吨，山焦、开滦等北方大矿价格暂时稳定。进口炼焦煤继续下跌，澳大利亚峰景煤到中国价格降至107.75美元/吨（CIF），较2月底下跌4.25美元/吨，较国产矿略有优势，成交量有所增多。澳大利亚几大供应商与东亚钢厂达成二季度硬焦煤价格为109.5美元/吨（FOB），较一季度下跌7.5美元/吨。3月份国内焦炭价格小幅下跌。其中，山西地区二级冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）车板价降至740元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）车板价格为860元/吨，较2月底下跌50元/吨；河北唐山地区一级冶金焦出厂价格下跌20元至980元/吨，目前河北地区钢厂库存多在10-12天。山东地区二级冶金焦出厂价格下跌40元至910元/吨右，日照钢铁库存保持在75万吨左右。贵州地区三级冶金焦出厂价格下跌50元至1150元/吨左右。由于板材涨幅不大，目前国内大中型钢厂仍略有亏损，不少厂家计划继续下调焦炭价格。另一方面，目前焦化企业亏损严重，有意限产保价，因此钢厂要在幅压价的可能性也不大。预计4月份国内市场焦炭价格将小幅下跌，炼焦煤市场稳中有跌。

废钢：

3月份国内市场废钢价格全面下跌。截止3月底，江浙沪地区重废（>6mm）价格降至1550-1600元/吨，边角料价格为1650-1680元/吨，较2月底下跌120元/吨；山东、福建、安徽市场重废价格降至1530-1570元/吨，下跌130-140元/吨。在北方市场，河北地区重废价格在1440-1480元/吨之间波动（不带票），较2月底下跌30-40元/吨；天津地区重废价格下跌90元至1670元/吨左右。在中南市场，两湖、两广地区重废主流价格下跌140元至1650-1710元/吨。由于3月份进口矿和焦炭价格跌幅都较大，大中型钢厂继续以使用铁水为主，而中频炉钢厂采购量又有限，因此即便是下半月钢材价格出现强劲反弹，仍难以扭转废钢跌价的趋势。预计4月份国内市场废钢价格涨跌空间都较为有限，将以窄幅震荡运行为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本月国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

随着进口矿和焦炭价格持续走低，3月份国内钢厂生产成本继续下降（见表3）。截止3月底，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2615元/吨，较2月底下降79元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2541元/吨，较2月底下降76元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2493元/吨，较2月底下降69元/吨。受华北地区环保整顿影响，3月下半月国内钢材价格止跌反弹，建筑钢材上涨明显，钢厂亏损幅度缩小。3月底国内市场三级螺纹钢和5.75热卷平均价格分别2623元/吨和2620元/吨，分别较2月底上涨118元/吨和下跌43元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢亏损60-100元/吨，较2月底缩小了100元左右，而热卷市场依旧疲软，亏损幅度较2月底增加了50元左右，基本与螺纹钢相当。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），3月份国内钢厂限产检修增多，加上一些原料企业出货意向较强，到货情况较好，库存普遍小幅上升。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

虽然4月份国内钢材市场有望继续回升，但考虑到国外矿商的新增产能将在二季度逐步释放，加上部分地区钢厂环保限产将影响原料需求，市场对原料市场仍是看空居多。预计4月初进口铁矿石、废钢、钢坯价格将随钢材略有上涨，但上涨空间有限，毕竟缺乏足够资金和信心的支撑，下半月后仍面临调整压力；煤焦市场前期跌幅有限，4月份将以补跌为主。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/3/27