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本期观点：钢厂资金紧张 原料延续弱势

时间：2015-4-13—2015-4-17

● 市场回顾——进口铁矿先涨后跌，钢坯煤焦持续疲软；

● 成本分析——钢材跌势略有加快，多数钢厂再度转亏；

● 库存分析——钢厂看空按需采购，原料库存稳中有降；

● 事件数据——铁矿资源税率下调，煤炭拟降增值税率；

● 综合观点——钢厂减产资金紧张，原料市场延续弱势。

一、本周国内原料市场回顾

本周市场利空消息频出，钢材量价齐跌、铁矿资源税下调、三大矿提高现货供应比例，市场悲观情绪加重。下半周后，期货市场加速下跌，原料现货市场逐步跟跌，多数品种降幅达到20-30元/吨。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格持续下跌。截止本周四，唐山地区普碳方坯出厂价格降至1970元/吨，20MnSi方坯出厂价格为2090元/吨，较上周末下跌80元/吨，市场库存下降15万吨至95万吨左右。山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格下跌60元至1970元/吨。在南方市场，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格执行2200元/吨；福建地区普碳方坯出厂价格下跌60元至2140元/吨左右。从需求情况看，本周唐山地区带钢开工率上升5%至75%左右，型材开工率保持77%,建材开工率上升1%至41%左右。目前唐山地区钢厂出货相对稳定，一些商家为回笼资金主动压价抛货，导致本周市场价格跌势较快。不过，钢坯企业在短暂盈利后重新陷入亏损之中，钢厂挺价意愿开始转强，预计市场将在1950元/吨一线获得有利支撑，以小幅震荡为主。

铁矿石：

本周国产矿价格稳中有跌，进口矿小幅震荡。截止本周四，河北地区66%铁精粉价格下跌10元至600元/吨（见图2），河北主导钢厂的国产矿库存降至75万吨左右，进口矿库存下降20万吨至1410万吨左右。辽宁地区66%铁精粉出厂价格保持520元/吨。在南方区域，安徽地区65%铁精粉出厂价格保持460元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格保持570元/吨左右；广东地区64%铁精粉出厂价格保持430元/吨。进口方面，由于上周价格下跌过快，本周进口矿市场一度小幅反弹，但成交情况不理想，在市场传出国家将对矿山进行补贴后，下半周外矿价格再度走低。截止本周四，普氏62%粉矿价格为48美元/吨，较上周末回升0.5美元/吨。在外矿价格跌破50美元大关后，国外不少矿山经营愈加困难，限产企业开始增多，而国内2/3以上的矿山已经相继停产，市场供过于求的局面开始逐步缓和。但目前市场仍处于悲观氛围中，不少钢厂认为矿价将进一步跌至三大矿业的完全成本（40美元/吨左右），采购积极性不高，矿价反弹乏力。预计下周国内铁矿石价格将以稳为主，进口矿继续小幅波动。

煤焦：

本周国内市场炼焦煤价格继续下跌。兖矿、济宁矿业将精煤出厂价格下调35元/吨，潞安集团精煤出厂价格下调25-35元/吨。进口方面，澳大利亚峰景煤到中国价格降至100.25美元/吨（CIF），较上周末下跌1.75美元/吨，已明显低于国产大矿的报价，市场询价较前期增多。本周国内焦炭价格继续下跌。其中，山西地区二级冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）车板价下跌20元至700元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）车板价格为800元/吨；河北唐山地区一级冶金焦出厂价格保持980元/吨，邯郸地区一级冶金焦出厂价格保持890元/吨，目前河北地区钢厂库存在10天左右。山东地区二级冶金焦出厂价格下跌40元至820元/吨右，日照钢铁库存升至74万吨左右。贵州地区三级冶金焦出厂价格下跌40元至1060元/吨左右。目前国内不少焦化企业已亏损100元/吨左右，因此即便是钢厂仍要求降价，焦化企业普遍有挺价心理，计划加大限产力度。预计下周国内市场焦炭价格将稳中略降。

废钢：

本周国内市场废钢价格稳中有跌。截止本周四，江浙沪地区重废（>6mm）价格下跌20元至1500-1550元/吨，边角料价格为1600-1630元/吨；山东、福建、浙江市场重废价格下跌30元至1470-1510元/吨。在北方市场，河北地区重废价格下跌20元至1420-1440元/吨（不带票），辽宁重废价格下跌30元至1670元/吨左右。在中南市场，两湖、两广地区重废主流价格下跌30元至1600-1660元/吨。近期国内废钢价格基本以小幅跟跌为主,降幅要小于钢材和铁矿石，这很大程度上是由于目前钢厂整体库存偏低、贸易商不愿低价出货所造成的。预计下周市场仍将延续稳中略降的走势。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

本周国内钢厂生产成本跌势略有趋缓（见表3）。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2532元/吨，较上周末下降17元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2463元/吨，较上周末下降17元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2426元/吨，较上周末下降16元/吨。目前国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2509元/吨和2537元/吨，较上周末分别下跌63元/吨和43元/吨，对应20天前的原料成本，中小钢厂三级螺纹钢和热卷均亏损100元/吨左右，热轧板卷亏损60-80元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），在市场价格持续走低的形势下，本周钢厂补库仍显谨慎，铁矿石库存继续小幅回落；煤炭到货相对稳定，焦炭库存继续小幅上升；废钢市场资源紧张，钢厂到货情况依然不理想，库存保持低位。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周期货市场整体疲软，炼焦煤和焦炭持续探底，铁矿石一度小幅反弹外，但在资源税下调消息传出后，周三夜盘空头集中增仓压盘，多头挺价力度不足，盘面承压震荡回落。

五、本周事件与数据分析

1、本周三国务院会议宣布将铁矿石资源税从征收80%下调为征收40%。【观点】目前国产矿成本多在80美元之上，只有少数矿山在50-60美元/吨，而资源税下调只能降低矿山成本3美元/吨左右，难以弥补巨大的价差，最多也只是延缓一些国产矿的停产时间。

2、财政部目前开始研究将煤炭增值税从17%调低至135。【观点】与铁矿石不同的是，目前国产煤和进口煤的价差并不是太大。因此与资源税相比，如果增值税能下调的话，对于国内煤企来说会有更明显的帮助，一些主焦煤的成本可能将下降20-30元/吨。

六、综合观点

虽然近期国家针对煤炭、铁矿石都出台了一些补助政策，但由于目前不少钢厂亏损减产，且资金紧张，原料整体市场需求疲软，期货市场看跌情绪浓厚，现货市场反弹乏力。预计下周国内市场原料价格以小幅震荡下跌为主，国内原料企业限产力度可能将进一步加大。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/4/10