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本期观点：供需相持 低位盘整

时间：2015-4-20—2015-4-24

预警色标：蓝色

●市场回顾：心态不稳成交清淡，现货钢价震荡下跌；

●成本分析：钢坯矿价弱势反弹，钢厂价格多数下调；

●供需分析：粗钢产量同比下降，地产数据疲弱不堪；

●宏观分析：经济数据全面下滑，政策继续加快宽松；

●综合观点：当前国内钢市总体处于供需弱平衡的局面，宽松政策不断出台部分对冲了经济下行对市场形成的利空影响，市场心态有所趋稳。而进口铁矿石价格重回50美元/吨上方，也对钢价走势形成一定支撑，短期国内钢价有望止跌回稳。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2450-2500元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材继续下跌。截至4月17日，西本指数报在2460元/吨，较上周五下跌40元/吨，再度刷新2002年6月以来的价格新低；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2290元/吨，较上周下跌40元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2440元/吨，较上周五下跌20元/吨。

市场反馈，本周开市申城钢价惯性下滑，随后在进口矿及期螺价格反弹带动下，周边地区商家跃跃欲试，申城建材价格也一度上调。然而好景不长，价格上涨后并没有带来需求的好转，贸易商普遍反馈成交愈发乏力，下半周价格重归颓势。近期钢企利润有所改善，到货资源增多，市场供给压力将会增大，商家心态较为谨慎，多以选择积极出货为主。笔者判断，短期申城建材价格将维持低位盘整格局。

那么，下周钢价走势将如何变化？政策层面会否有更大利好？矿价表现如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。?

3、全国市场方面?

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价弱势盘整，各区域价格表现有所分化。

北京市场：本周北京建筑钢价先涨后跌，周末价格较上周末变化不大。现河北钢铁HPB300高线Ф6.5-10mm价格为2530元/吨；河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹2350元/吨，Ф14mm小螺纹2350元/吨，Ф18-25mm大螺纹2240-2250元/吨；HRB400盘螺2420元/吨。

市场反馈，本周一北京建材市场弱势运行，周二受铁矿、期螺强势反弹影响，现货市场拉涨30-50元/吨，螺纹最高报2300元/吨。由于下游需求有限，钢价支撑力度薄弱，且炒作意味较浓，上涨行情仅维持一日，随后几天小幅回落，商户心态比较悲观，部分商户一日二次下调报价，成交情况表现不佳，市场呈现量价齐跌的局面。预计在终端采购未有明显增量情况下，下周本地建材市场以窄幅盘整为主。

杭州市场：本周杭州建筑钢材行情弱势盘整，市场报价与周初持平。现沙钢、永钢Ф18-25mm三级螺纹市场报价2370-2380元/吨；沙钢、中天三级抗震螺纹市场报价2400-2410元/吨；中天、申特、新兴、萍钢、西城、冷钢等三级螺纹报价2270-2360元/吨；鸿泰、贵航、富鑫、凌钢、黄海等三级螺纹报价在2210-2260元/吨，高线方面：九江、中天Ф6.5-10mm高线报2380-2460元/吨；盘螺方面：中天，新兴、萍钢Ф8-10mm盘螺报2420-2460元/吨。

市场反馈，上周末，沙钢、永钢和中天三大钢厂分别对螺纹下调80-90元/吨，对高线下调50-60元/吨，并对上期完成计划量进行追补。钢厂政策虽然大幅下调，然市场价格依然倒挂，周初期货一度大涨，本地部分商家捂盘惜售，价格一度小幅反弹。但终究由于下游采购低迷，市场售价难以走高。另外，本周三统计局公布一季度相关数据，各数据均不理想，给房市、钢市等蒙上阴影。目前大厂资源正常到货，三类资源略多，总体看库存压力还不大。预计下周杭州市场呈现弱势调整。

广州市场：本周广州市场主流价格稳中有涨，部分资源价格上涨10-50元/吨不等。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价2750-2780元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2720-2750元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2650-2670元/吨；线材方面，现高线主流粤钢、湘钢等报价在2560-2580元/吨；盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报2750-2780元/吨。

本周进口矿、钢坯价格均出现反弹，本地市场韶钢资源率先涨价，幅度在10-20元/吨左右，其它钢厂资源有小幅跟进，二三线品牌螺纹钢涨幅在20-40元/吨左右；线材由于迁安九江、安丰等北方材价格与本地粤钢、湘钢等差别较大，涨幅在30-50元/吨，本地资源价格继续持稳。市场库存维持正常水平，韶钢资源依旧紧缺，其它厂家资源相对齐整。综合来看，短期需求变动不大，市场到货增加有限，预计下周广州建材价格以小幅调整为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内板材龙头企业宝钢、鞍钢相继出台5月份价格政策，其中业宝钢对热轧、冷轧、酸洗等主流产品出厂价格下调50-100元/吨，鞍钢热轧平盘，冷轧、镀锌等出厂价格下调100-180元/吨，反映出板材企业对后市仍较为谨慎。建筑钢材厂家本周除柳钢、酒钢等个别钢厂小幅上调出厂价格外，多数钢厂出厂价格均以下调为主。其中华东地区沙钢、中天等钢厂对4月中旬线材、螺纹钢、盘螺出厂价格下调50-90元/吨，并对上期合同补差30-50元/吨，总体符合市场预期。当前钢铁企业盈利较前期好转，部分钢厂开工率上升，为保证合同订单，主动挺价的意愿依然不足。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，3月我国粗钢产量6948万吨，同比下降1.2%；3月粗钢日均产量224.13万吨，环比1-2月份增长1.32%。1-3月我国粗钢产量20010万吨，同比下降1.7%。另据海关数据，3月我国出口钢材770万吨，较上月减少10万吨，同比增长13.9%，为最近九个月来新低；1-3月我国累计出口钢材2578万吨，同比增长40.7%。可见在环保及需求抑制影响下，一季度国内钢铁企业生产已明显放缓，而钢材出口总体受含硼钢出口退税取消影响不大，出口量继续保持在较高水平，产量低增长以及出口高增长，也折射出国内粗钢需求同比已经出现明显下滑。结合产量与进出口数据测算，3月份我国粗钢资源供应量为6260万吨，同比下降2.9%；1-3月份粗钢资源供应量为17618万吨，同比下降6.3%。

2、原材料

本周国内原料价格涨跌不一，进口矿价格强势反弹，唐山钢坯价格先涨后跌，国产矿、废钢及焦炭价格弱势下行。

钢坯市场：本周初唐山钢坯价格受到进口矿、期螺拉涨的影响，钢坯价格借机反弹。在价格重新站上“2”关口之后，因型材、建材出货稍有受阻，后半周贸易商多以观望为主，市场价格小幅回调，2000关口又失守。本周三唐山燕钢普方坯中标价1992元/吨，较上期低63元/吨，比当日本地出厂价低8元/吨。本次中标单位3家，分别是盛财10000吨，乾诚特钢2000吨，德龙3000吨，成交15000吨，吨数无变化。当前唐山坯料需求仍弱，谨慎观望气氛占据主动。不过钢坯库存近几周连续下降后，市场供应压力有所减缓。预计下周唐山钢坯价格小幅盘整为主。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格跌幅加大，邢台、唐山地区跌幅均达到60元/吨。河北钢铁自4月1日起降价50元/吨，现货市场再次陷入下跌局面，山西焦炭大幅回落，焦化厂限产力度加大，焦企心态悲观。近期煤矿方面的价格调整以及焦炭市场连续降价均没有带动下游市场对原材料需求的积极性，主要原因在于下游钢企去库存的速度依然稍显缓慢。预计短期华北焦炭市场持续弱势。废钢市场：本周华东地区废钢价格下跌幅度明显，市场运行颇显艰难，成交低迷。当前，钢厂、铸造厂对废钢用量越来越低，采购价格也是下调居多，而且废钢与矿石和生铁相比，性价比略低，采购方青睐度不高。预计短期国内废钢价格或继续回调。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅下跌，幅度为10元/吨。钢厂对国产矿采购依然采取下压政策，寻找价格更具优势的精粉。举步维艰的国内矿山企业因税收政策的调整，终于获得了些许喘息的机会，但相比国内矿企普遍要承受占收入近3成的税负相比，下调的税费仅占当前铁矿石价格的3.1%-5.7%，企业很难依靠此次调整走出困境。预计短期河北铁精粉市场价格仍将弱势运行。进口矿价格强势反弹，截至4月16日62%品位普氏铁矿石指数报50.75美元/吨，较上周五上涨3美元/吨。力拓计划将今年的铁矿石产出自上年的2.95亿吨增加至3.3亿吨，而必和必拓则计划将本财年的铁矿石产出自2.04亿吨提升至2.25亿吨，淡水河谷则预计今年产铁矿石3.40亿吨，而FMG则预计今年仍维持年产铁矿石1.65亿吨的目标。四大矿合计铁矿石产出量达到10.6亿吨，超过中国大陆2014年度铁矿石进口总量的13.67%。铁矿石供应量并不会因矿价的暴跌而计划降低。不过与四大矿计划增产相比，近期高成本矿山停产逐步增多，4月10日澳大利亚第四大铁矿Atlas宣布停产，4月14日，中钢集团澳大利亚子公司Sinosteel MidwestCorp宣布将关闭旗下澳洲Blue HIlls铁矿，对短期矿价走势形成一定支撑。预计短期进口矿价小幅波动。

海运市场，4月15日波罗的海干散货运价指数（BDI）报593点，较上一交易日上涨7点，涨幅1.19%，连续三个交易日小幅上涨。铁矿石最大买家--中国3月进口量从2月的四个月低点反弹，达到6455万吨，不过仍为五个月以来的第二低位。经纪商报告称运费变化不大，澳洲铁矿石出口主导了海岬型船运输活动，而本月底前南美洲依然良好的出口形势仍主导大西洋航线巴拿马型船的运输活动。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城建材成交情况起伏不定，周一、周二出货情况不错，周三以后再度转弱，表明市场终端需求仍是伺机而动，总体备货并不踊跃。相对来看，本周以厂提为代表的华东优质品牌成交量增加，以新抚顺和凌钢等为代表的北方资源销售清淡，小厂资源调价后出货也不佳。

而从库存情况来看，本周沪市建筑钢材库存略有下降，主要是本地大厂资源规格不齐，北方材及华东小厂资源到货则有所增多。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材库存量连续第五周出现下降，目前的市场库存较去年同期下降17.9%。在经济整体表现疲弱的局面下，钢贸商对后市依然信心不足，普遍以快进快出为主，囤货意愿降低，市场低库存已经成为常态。

四、宏观分析

（1）一季度国内生产总值140667亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%，此增速为2008年金融危机以来，最低水平。分产业看，第一产业增加值7770亿元，同比增长3.2%；第二产业增加值60292亿元，增长6.4%；第三产业增加值72605亿元，增长7.9%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.3%。

（2）2015年3月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6 %，比1-2月份回落1.2个百分点。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长0.25%。一季度，规模以上工业增加值同比增长6.4%。

（3）一季度，固定资产投资（不含农户）77511亿元，同比名义增长13.5%，增速比1-2月份回落0.4个百分点。从施工和新开工项目情况看，1-3月份，施工项目计划总投资558342亿元，同比增长7.0%，增速比1-2月份提高2.5个百分点；新开工项目计划总投资58372亿元，增长6.1%，1-2月份为下降1.8%。从到位资金情况看，1-3月份，固定资产投资到位资金102672亿元，同比增长6.8%，增速比1-2月份提高0.1个百分点。

（4）一季度，全国房地产开发投资16651亿元，同比名义增长8.5%，增速比1-2月份回落1.9个百分点。其中，住宅投资11156亿元，增长5.9%，增速回落3.2个百分点。一季度房屋新开工面积23724万平方米，同比下降18.4%，其中住宅新开工面积下降20.9%。全国商品房销售面积18254万平方米，同比下降9.2%，其中住宅销售面积下降9.8%。全国商品房销售额12023亿元，同比下降9.3%，其中住宅销售额下降9.1%。房地产开发企业土地购置面积4051万平方米，同比下降32.4%。3月末，全国商品房待售面积64998万平方米，同比增长24.6%。一季度，房地产开发企业到位资金27892亿元，同比下降2.9%。

（5）2015年一季度，我国进出口总值5.54万亿人民币，比去年同期下降6%。出口稳定增长，进口有所下降。今年一季度，我国外贸出口3.15万亿元，增长4.9%，进口2.39万亿元，下降17.3%。贸易顺差7553.3亿元，扩大6.1倍。

（6）3月末，广义货币（M2）余额127.53万亿元，同比增长11.6%，狭义货币（M1）余额33.72万亿元，增长2.9%，流通中货币（M0）余额6.2万亿元，增长6.2%。3月末，人民币贷款余额85.91万亿元，人民币存款余额124.89万亿元。一季度新增人民币贷款3.68万亿元，同比多增6018亿元，新增人民币存款4.15万亿元，同比少增1.64万亿元。一季度，社会融资规模为4.61万亿元，同比减少8949亿元。

(7) 4月16日，国家能源局发布3月份全社会用电量等数据，3月份，全社会用电量4448亿千瓦时，创11个月来次低，同比下降2.2%，连续两个月下降。其中，第二产业用电量下降4.1%，但第三产业用电量增长4.6%。

(8) 4月16日，商务部网站信息显示，中国3月份实际使用外资金额763.8亿元人民币，同比增长2.2%。以美元计，中国3月份实际使用外资金额报124亿美元；1-3月份实际使用外资金额报348.8亿美元。

（9）财政部最新发布数据显示：3月份，全国一般公共预算收入10691亿元，同比增长5.8%；全国一般公共预算支出13950亿元，同比增长4.4%。

一季度各项经济数据均表现疲弱，甚至有失速下滑之势，经济下行风险依然危若悬剑。一季度GDP同比增长7.0%，为2009年3月以来的最低水平。消费、投资、出口“三驾马车”相比去年四季度全面回落，消费增速从去年4 季度的11.7%降至10.5%；投资增速从去年4 季度的14.7%降至13.5%，创下2001年以来的最低增速；出口增速从去年4 季度的8.5%下降至4.6%。而一季度规模以上工业增加值同比增长6.4%，创下2009年5月以来的最低值。从三大投资来看，一季度房地产开发投资同比增长8.5%，比1-2月份回落1.9个百分点，3 月地产投资增速再度回落至6.5%。短期受益于降息短期刺激，3月地产销量增速降幅缩窄，但仍为负值，且新开工面积增速大幅下降至-19.5%，地产投资下行压力仍大。一季度制造业投资同比增速由2014 年4 季度的12.7%回落至10.4%，其中3 月增速10.3%，与1-2 月增速基本持平，保持疲弱。一季度基建投资增速由2014 年4 季度的18.9%反弹至22.8%，3 月基建投资当月同比增速由1-2月20.8%上升至24.5%。在经济下行压力巨大的形势下，政策托底必要性增加，预计二季度财政、货币政策将多维度发力，全面降准降息依然可期。

政策方面，稳增长压力下，本周定向调控政策继续密集出台。4月15日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署落实2015年经济体制改革重点任务，以深化改革增添发展动力；决定核准建设“华龙一号”三代核电技术示范机组，在调整能源结构中促进稳增长。4月16日国务院印发《水污染防治行动计划》，预计到2020年，完成“水十条”相应目标需投入资金约4至5万亿，需各级地方政府投入约1.5万亿元。工信部16日召开电视电话会，启动军民融合深度发展2015专项行动，选取促进民用飞机、民用船舶领域军民融合发展等12项任务作为此次专项行动重点，称将在年内取得标志性、阶段性成果。

资金方面，本周二和本周四央行在公开市场均进行了100亿元逆回购操作，本周公开市场有350亿元逆回购到期，央行实现资金净回笼150亿元，为连续第二周净回笼资金。今年以来，央行已经六次调降7天期逆回购利率，带动市场资金利率逐步走低。据西本新干线监测，4月16日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.3‰，较4月9日回落4.44%。3 月M2 供应增长11.6%，增速低于2 月的12.5%。3月新增人民币贷款由2月的1.02万亿增至1.18万亿，但低于上年同期的1.25万亿。3月社会融资总额为1.18万亿元，相比2月的1.35万亿和上年同期的2.09万亿有所减少。一季度社会融资总额为4.6万亿人民币，同比减少18.4%，其中新增人民币贷款增长19.8%，证券融资增长3.2%，表外融资下降75.5%。一季度，国内影子银行融资大幅萎缩，实体经济以委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票方式合计融资3859亿元，比去年同期少1.14万亿元。从当前形势来看，虽然宽松的货币政策可能会在短期内拉动贷款供应，但是在通缩压力和悲观的前景预期下，贷款需求、尤其是来自于私人部门的需求将相对较弱，预计未来社会融资规模将持续下降，成为抑制整体投资增长的重要因素。

五、综合观点

本周沪上钢价震荡下跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周申城成交情况起伏不定，周一、周二出货情况不错，周三以后再度转弱，表明市场终端需求仍是伺机而动，总体备货并不踊跃。一季度房地产投资增速继续下行，房屋新开工面积及土地购置面积同比大幅下降，而房地产开发企业到位资金同比增速也由升转降，表明房地产市场下行压力依然不改，二季度投资增速仍将继续下行。当前国内需求尽管会有阶段性波动，但总体维持低位已成为新常态。

其二、供给因素。1-3月我国粗钢产量同比下降1.7%，出口同比增长40.7%。显示在环保及需求抑制影响下，一季度国内钢铁企业生产已明显放缓，而钢材出口量继续保持在较高水平，市场供应资源已经出现负增长，市场整体处于供需弱平衡的局面。不过从近期来看，在盈利好转及环保压力暂缓的形势下，部分钢厂开工率有所提升，短期市场供应将有一定幅度加大。

其三、成本因素。在海外高成本矿山相继宣布停产刺激下，本周进口矿价重新反弹至50美元/吨上方，但市场悲观氛围依然浓厚，国际各主要机构纷纷大幅下调后期铁矿石价格预期，短期矿价依然低位徘徊。而钢厂对焦煤、焦炭价格继续打压，煤焦价格继续下行。钢厂方面目前也以保证合同订单为主，挺价意愿不足。总体看，成本对当前钢价支撑力度依然较弱。

其四、政策因素。一季度各项经济数据全面疲弱，经济甚至面临失速风险，政策层面后期将继续发力也几成定局。未来可能出台的政策包括加快重点基建项目建设，再次降准降息增加流动性支持，鼓励地方政府大量购买商品房作为保障房房源，加快有利于增长的改革，以及扩大地方政府债务置换规模，等等。宽松政策的出台将在一定程度上抵消实体经济下行对市场形成的冲击，并稳定市场信心。

综合概括而言，笔者认为，当前国内钢市总体处于供需弱平衡的局面，宽松政策不断出台部分对冲了经济下行对市场形成的利空影响，市场心态有所趋稳。而进口铁矿石价格重回50美元/吨上方，也对钢价走势形成一定支撑，短期国内钢价有望止跌回稳。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2450-2500元/吨区间震荡运行。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2015/4/17