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本期观点：钢厂产量下降 原料弱势运行

时间：2015-5-25—2015-5-29

● 市场回顾——外矿钢坯先抑后扬，煤焦市场暂趋平稳；

● 成本分析——国内钢价跌势不止，钢铁企业亏损加大；

● 库存分析——钢厂补库力度趋缓，原料库存小幅波动；

● 事件数据——巴西矿山继续降本，中国铁矿产量大降；

● 综合观点——钢厂产能恢复减速，原料市场震荡为主。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内原料市场走势偏弱，不少钢厂对后市持悲观态度，采购积极性减弱，但同时，由于国内原料资源供应量减少，港口库存持续下降，一些原料企业和贸易商挺价意愿较强，供需双方呈对峙观望状态。?

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格小幅下跌。截止本周四，唐山地区普碳方坯出厂价格为1980元/吨，20MnSi方坯出厂价格为2110元/吨，较上周末回落30元/吨，市场库存下降4万吨至64万吨左右。山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格下跌30元至1970元/吨。在南方市场，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格下跌50元至2130元/吨；福建地区普碳方坯出厂价格下跌50元至2140元/吨左右。从需求情况看，本周唐山地区带钢开工率下降1%至75%左右，型材开工率保持78%,建材开工率下降2%至37%左右。下半周起，钢坯市场交投氛围有所好转，部分商家少量补库，但下游仍以观望为主。预计下周国内市场钢坯价格小幅波动为主。

铁矿石：

本周国产矿价格稳中小涨，进口矿小幅回落。截止本周四，河北地区66%铁精粉价格保持570元/吨（见图2），河北主导钢厂的国产矿库存保持75万吨左右，进口矿库存增加30万吨至1460万吨左右。辽宁地区66%铁精粉出厂价格保持520元/吨。在南方地区，安徽地区65%铁精粉出厂价格上涨10元至540元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格保持550元/吨左右；广东地区64%铁精粉出厂价格上涨10元至440元/吨。进口方面，本周进口矿价格小幅回落，普氏62%粉矿价格降至59美元/吨（CIF），较上周五下跌2.25美元/吨，钢厂采购积极性明显减弱。目前市场对于前期底部（47美元/吨）已经基本认可，但对于近期走势略显分歧，钢厂在补结束后以观望为主，但市场现货资源较少，港口库存连创新低，不少贸易商有挺价心理。预计下周国产矿价格将保持稳定，进口矿价格在56-60美元/吨区间内窄幅震荡。

煤焦：

本周国产煤炭价格保持稳定，但受沿海运费上涨影响，南方部分钢厂实际到厂成本较前期上升5-8元/吨。进口方面，澳大利亚峰景煤到中国价格保持91美元/吨（CIF），成交量依然不多，港口炼焦煤库存继续下降。本周国内焦炭价格总体稳定。其中，山西地区二级冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）车板价保持680元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）车板价格为780元/吨；河北唐山地区一级冶金焦出厂价格保持920元/吨，邯郸地区一级冶金焦出厂价格830元/吨，目前河北地区钢厂库存多在9-10天。山东地区二级冶金焦出厂价格下跌20元至780元/吨右，日钢库存保持在70万吨左右。贵州地区三级冶金焦出厂价格保持980元/吨左右。近期供需双方对于后市有一定分歧，焦化企业限产力度较大，基本没有库存压力，随着近期出货情况好转，少数焦化厂向钢厂提出涨价要求，但不少钢厂目前处于亏损状态，仍有压价意向，市场被观望气氛笼罩，预计短期价格以稳为主。

废钢：

本周国内市场废钢价格整体下跌。截止本周四，江浙沪地区重废（>6mm）价格下跌20元至1420-1470元/吨，边角料价格为1520-1550元/吨；山东、福建、浙江市场重废价格下跌30元至1380-1420元/吨。在北方市场，河北地区重废价格下跌30元至1370-1390元/吨（不带票），辽宁重废价格保持1640元/吨左右。在中南市场，连日暴雨天气对两湖、两广地区废钢需求影响较大，重废主流价格下跌50元至1520-1580元/吨。与其它原料品种相比，近期废钢市场一直弱势难改，验证了其与钢材的关联性更强。在钢材市场需求疲软、月底资金紧张等因素的影响下，预计下周国内市场废钢价格将继续小幅调整。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

受进口矿价格回落影响，本周国内钢厂生产成本连续两周回落（见表3）。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2570元/吨，较上周末下降7元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2487元/吨，较上周末下降6元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2422元/吨，较上周末下降4元/吨。目前国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2363元/吨和2485元/吨，较上周末分别下跌55元/吨和39元/吨，对应20天前的原料成本，由于矿价快速反弹，中小钢厂三级螺纹钢的亏损幅度扩大至150元/吨左右，热轧板卷也亏损20-30元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周钢厂补库节奏明显放缓，铁矿石库存较上周增幅收窄；南方部门钢厂煤焦到货量受运输影响，略有减少；废钢库存继续保持低位。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周黑色期货市场先跌后涨。周三夜盘起，受美国6月不加息消息的影响，多头增仓挺价明显，盘面逐步偏强，短线仍有小幅上涨的趋势。

五、本周事件与数据分析

1、淡水河谷一季度铁矿石现金成本从每吨23.2美元减少至每吨19.8美元。【观点】目前中国大部分矿山的盈亏平衡点多在70-80美元/吨，可见国外矿山仍占据明显的优势，我国对进口矿的依赖度势必继续提高，下半年进口矿价格的底部仍有下降空间。

2、1-4月我国铁矿石原矿产量累计达到38416.79万吨，同比下降11.8%，其中4月份原矿产量为10409.526万吨，同比下降15.88%。【观点】该降幅高于许多市场人士的预期，也解释了当前市场资源偏紧的原因，预计2015年中国铁矿石产量将下降至11.3-11.5亿吨。

六、综合观点

从中钢协公布的数据来看，5月上旬国内钢厂产能恢复速度放缓，下游需求疲软以及铁矿石价格快速回升对钢厂形成较大的压力，这种局面将至少延续至6月中旬，钢厂采购原料的积极性将大受影响。虽然近期煤焦涨价呼声较高，但产能过剩将遏制市场回升。预计下周进口铁矿石价格将小幅震荡回落，煤焦市场以稳为主，废钢和钢坯仍有小幅调整空间。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/5/22