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本期观点：钢市持续疲软 原料续涨困难

时间：2015-6-15—2015-6-19

● 市场回顾——进口铁矿保持升势，煤焦持稳废钢走低；

● 成本分析——钢材价格继续下跌，中小钢厂亏损加剧；

● 库存分析——钢厂整体库存偏紧，铁矿港存继续下降；

● 事件数据——铁矿进口数量大减，山西焦炭运费拟降；

● 综合观点——钢市疲软资金趋紧，原料上涨空间有限。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内原料市场继续铁矿一枝独秀，特别是期货方面表现强劲，一举突破前期关键阻力位，打开上升空间；煤焦市场总体平稳，华东少数钢厂接受焦炭涨价；废钢和钢坯继续弱势调整，下游需求疲软。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格小幅下跌。截止本周四，唐山地区普碳方坯出厂价格为1960元/吨，20MnSi方坯出厂价格为2090元/吨，较上周末下跌10元，市场库存下降2万吨至58万吨左右。山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格下跌30元至1940元/吨。在南方市场，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格下跌30元至2100元/吨；福建地区普碳方坯出厂价格下跌30元至2100元/吨左右。本周下游调坯企业开工率依然不高，唐山地区带钢开工率下降2%至67%左右，型材开工率下降3%至57%,建材开工率保持35%左右。虽然下游需求仍较为疲软，但目前坯料现货资源有限，厂家直供成交情况尚可，出口订单也有明显增多。同时，近期铁矿石价格连续走强也增加了市场的底气，近期钢坯价格和库存降幅均收窄，表明钢坯厂家多有挺价心理。预计下周国内市场钢坯价格有望小幅反弹。

铁矿石：

本周进口矿市场震荡上涨，周四普氏62%粉矿价格达到65.75美元/吨（CIF），较上周五上涨1美元/吨。由于5月份进口矿数量减少近千万吨，港口库存继续下降，有货的贸易商挺价意向明显。同时，钢厂在60美元/吨以上价位采购仍较为犹豫，几大现货平台成交清淡。本周国产矿价格继续跟涨。截止本周四，河北地区66%铁精粉价格上涨20元至600元/吨（见图2），由于外矿价格上涨过快，部分钢厂适当增加内矿配比，河北主导钢厂的国产矿库存增加5万吨至85万吨左右，进口矿库存则下降20万吨至1520万吨左右。辽宁地区66%铁精粉出厂价格保持520元/吨。在南方地区，安徽地区65%铁精粉出厂价格上涨20元至580元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格保持550元/吨左右；广东地区64%铁精粉出厂价格保持440元/吨。近期铁矿价格强劲上涨，很大程度上是由于市场前期普遍看空，对国内外中小矿山减产估计不足，在港口库存、进口数量大降的事实面前，空头氛围被逐步扭转。不过，考虑到钢厂亏损严重，且目前矿价已令国外许多中小矿山开始复产,因此价格继续上涨的阻力较大。预计下周国产矿价格将保持稳定，进口矿价格将在60-65美元/吨之间震荡运行。

煤焦：

本周国产煤炭价格继续持稳，库存压力仍较大，煤企对后市看稳居多。澳大利亚峰景煤到中国价格升至96.25美元/吨（CIF），较上周上涨0.75美元/吨，但内地钢厂采购量依然稀少。焦炭方面，本周华东部分库存偏紧的中小钢厂接受焦企提价10元/吨的要求，但总体市场仍以稳为主。目前，山西地区二级冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）车板价保持680元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）车板价格为780元/吨；河北唐山地区一级冶金焦出厂价格保持920元/吨，邯郸地区一级冶金焦出厂价格830元/吨。山东地区二级冶金焦出厂价格为780元/吨右，日钢库存保持在70万吨左右。贵州地区三级冶金焦出厂价格保持950元/吨左右。虽然焦企提价呼声仍较高，但无奈钢市持续疲软，铁矿涨价令钢厂成本压力大增，在目前局面下提价难度确实较大。预计下周国内市场煤焦价格将以稳为主。

废钢：

本周国内市场废钢价格持续下跌。截止本周四，江浙沪地区重废（>6mm）价格下跌30元至1370-1420元/吨，边角料价格为1470-1500元/吨；山东、福建、浙江市场重废价格下跌30元至1330-1370元/吨。在北方市场，河北唐山地区重废价格下跌40元至1330-1360元/吨（不带票），辽宁重废价格下跌20元至1620元/吨左右。在中南市场，两湖、两广地区重废主流价格下跌30元至1440-1500元/吨。虽然近期废钢价格继续走低，但值得注意的是，目前许多钢厂的铁水成本已高于废钢价格，一些主导钢厂已经在重新加大废钢备货量，吸收了不少由于小电炉钢厂停产而转来的资源。考虑到华东、西南部分钢厂已开始联合保价，钢材价格有止跌企稳的迹象，预计下周国内市场废钢价格跌势将趋缓。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

本周国内钢厂生产成本继续保持升势（见表3）。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2621元/吨，较上周末上涨14元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2538元/吨，较上周末上涨16元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2471元/吨，较上周末上涨20元/吨。目前国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2269元/吨和2420元/吨，均较上周末下跌35元/吨，对应20天前的原料成本，中小钢厂三级螺纹钢的亏损幅度扩大至250元/吨左右，热轧板卷亏损100元/吨左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周钢厂进口矿采购不活跃，焦炭到货量也有所减少，库存略有下降；部分钢厂因铁水成本大增，重新加大废钢用量，到货量有明显增加。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周黑色期货市场走势不一，铁矿石从周三起盘面强势突破上涨，攻陷前期重要阻力位，多头大幅集中增仓，持仓量大增，并带动螺纹钢一起走强。煤焦则表现疲软，以小幅震荡为主。

五、本周事件与数据分析

1、5月份我国进口铁矿石7087万吨，同比减少651万吨，环比减少934万吨。【观点】虽然5月份港口库存持续下降，但单月进口量1000万吨的降幅也超出了市场多数人的预期，数据公布后的第二天，期货市场的强劲表现反应出市场心态的明显转变，铁矿资源供应紧张的声音也渐起，考虑到目前期现贴水较多，预计这种强势仍将保持一段时间。

2、太原铁路局焦炭铁路运费或将于2015年7月进行下调，下调方式为阶梯下浮，幅度为10%、15%。【观点】由于运费以及亏吨问题，目前北方许多地方焦炭运量不及公路。为了扭转劣势，近期华北、东北地区都在酝酿保量优惠，并将常见到C70型货车改为C60型，以解决亏吨问题。对市场来讲，铁路运费下调对于北方客户并没有实质的影响，只是由公路换成铁路，而对于那些一直使用铁路运输的南方客户来说，运输成本将略有下降。

六、综合观点

5月份我国粗钢产量同比和环比均小幅下降，随着铁矿石价格持续上涨，目前部分中小钢厂亏损幅度已逼近300元/吨，减产压力将进一步增大。同时，尽管本周传出钢厂联手保价的消息，但考虑到6月份市场面临较大的资金压力，且下游需求仍未有改善的迹象，钢材价格短期尚不具备上涨的条件。在此局面下，预计铁矿石价格进一步上涨空间有限，煤焦价格上涨阻力较大，钢坯和废钢将继续筑底。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/6/12