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本期观点：钢市继续探底 原料震荡下跌

时间：2015-6-23—2015-6-26

● 市场回顾——外矿钢坯大幅回落，煤焦市场稳中趋弱；

● 成本分析——钢价下跌成本坚挺，轧材企业停产增多；

● 库存分析——钢厂采购力度趋弱，铁矿港口库存下降；

● 事件数据——中澳签订自贸协定，三季度长协煤跌价；

● 综合观点——短期钢市继续探底，原料价格整体下跌。

一、本周国内原料市场回顾

随着6月底市场资金回笼压力显现，本周国内进口矿、废钢、钢坯价格均持续下跌，且跌势有所加快，焦炭市场也已有钢厂提出降价要求。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

自上周末起，国内市场钢坯价格大幅下跌，市场成交冷清，钢坯厂家普遍转盈为亏。截止本周四，唐山地区普碳方坯出厂价格降至1820元/吨，20MnSi方坯出厂价格为1950元/吨，较上周末下跌120元，贸易商出货压力明显增大，市场库存上升2万吨至60万吨左右。山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格下跌120元至1820元/吨。在南方市场，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格下跌100元至2000元/吨；福建地区普碳方坯出厂价格下跌120元至1980元/吨左右，下游不少用户暂停采购。由于钢材市场持续疲软，本周下游调坯企业限产停产面扩大，开工率继续下降，唐山地区带钢开工率下降7%至60%左右，型材开工率下降8%至49%,建材开工率下降5%至30%左右。同时，近期钢坯出口订单数量也有所减少，整体市场呈供大于求状态，悲观情绪加重。预计下周国内市场钢坯价格将跌破1800元/吨大关。

铁矿石：

受国内钢价持续下跌及部分钢厂减产的影响，前期由商家炒作撑起的进口矿市场节节败退，本周四普氏62%粉矿价格降至61美元/吨（CIF），较上周五下跌4美元/吨，期货市场连续跌破关键点位使得市场看空情绪蔓延，有货的贸易商出货意愿增强，港口库存跌破8000万吨大关。国产矿方面，虽然本周邯邢局、金岭在内的一些国产大矿相继提价15-30元/吨，但在进口矿下跌的影响下，钢厂采购国产矿的积极性也开始转淡。截止本周四，河北地区66%铁精粉价格保持600元/吨（见图2），河北主导钢厂国产矿库存保持在85万吨左右，进口矿库存下降30万吨至1490万吨左右。辽宁地区66%铁精粉出厂价格保持520元/吨。在南方地区，安徽地区65%铁精粉出厂价格保持580元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格保持550元/吨左右；广东地区64%铁精粉出厂价格保持440元/吨。由于亏损严重，本周钢厂限产检修有增多的迹象，导致铁矿石市场需求减弱。但从另一方面来看，矿价跌幅仍小于钢材，表明目前市场现货资源相对偏紧的情况并没有改变，因此矿价短期虽仍有下跌趋势，但空间相对有限。预计下周国产矿价格将保持稳定，进口矿价格将在58美元/吨（CIF）左右获得支撑。

煤焦：

本周国产煤炭价格总体稳定，煤企表示钢价持续下跌对出货影响不大，近期进口煤价格走高也在一定程度上增加了国内煤企的信心。目前澳大利亚峰景煤到中国价格已升至98.25美元/吨（CIF），较上周上涨2美元/吨。焦炭方面，受钢价下跌影响，本周河北少数钢厂提出降价10-20元/吨要求，但焦化企业出货相对稳定，暂未接受。目前，山西地区二级冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）车板价保持680元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）车板价格为780元/吨；河北唐山地区一级冶金焦出厂价格保持920元/吨，邯郸地区一级冶金焦出厂价格830元/吨。山东地区二级冶金焦出厂价格为780元/吨右，日钢库存升至71万吨左右。贵州地区三级冶金焦出厂价格保持950元/吨左右，昆钢和广西贵港采购价均下调10元。从上半月焦企盼涨到下半月钢厂盼跌，焦炭市场走势出现反转，但也说明供需双方库存都不多，对调价都缺乏底气。预计下周国内焦炭市场将稳中略降，一些库存情况稍好的钢厂会考虑小幅压价，煤炭暂时仍以稳为主。

废钢：

本周国内市场废钢价格跌势不止，不少地区小电炉钢厂停收废钢，贸易商恐慌性出货，导致市场整体跌势加快。截止本周四，江浙沪地区重废（>6mm）价格下跌50元至1320-1370元/吨，边角料价格为1420-1450元/吨；山东、福建、浙江市场重废价格下跌60-80元至1280-1320元/吨。在北方市场，河北唐山地区重废价格下跌30元至1300-1320元/吨（不带票），辽宁重废价格下跌50元至1570元/吨左右。在中南市场，两湖、两广地区重废主流价格下跌50元至1390-1450元/吨。近期钢材价格跌势不止，许多小电炉钢厂亏损250-300元/吨，限产停产增多，一些主导钢厂趁机大量补库后，库存明显上升，下半周不少厂家也相继宣布暂停收货，废钢市场需求明显转淡。预计下周国内市场废钢价格将继续下跌。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

随着铁矿涨势结束，本周国内钢厂生产成本变动不大（见表3）。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2621元/吨，较上周末持平；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2538元/吨，较上周末持平；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2471元/吨，较上周末持平。目前国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2225元/吨和2365元/吨，分别较上周末下跌44元/吨和55元/吨，对应20天前的原料成本，中小钢厂三级螺纹钢的亏损幅度扩大至300元/吨左右，热轧板卷亏损150元/吨左右，钢厂限产检修将逐步增多。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周钢厂铁矿石采购积极性减弱，库存继续小幅下降；焦炭和炼焦煤到货相对稳定，部分钢厂亏损减产，有意减少采购量；废钢由于不少小电炉钢厂停产，大中型钢厂到货量有所增多。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周黑色期货市场整体下跌，出于对钢厂亏损减产的预期，周二、周三铁矿石期货空头增仓压盘，多头挺价积极性减弱，盘面承压下跌，带动黑色产品期货整体走低，预计短期市场将呈底部震荡态势，上下空间都较为有限。

五、本周事件与数据分析

1、本周中澳签订《中澳自由贸易协定》，澳洲出口中国的炼焦煤关税将从3%降为零。【观点】以目前的价格来看，3%关税相当于20元/吨左右，有利于进口炼焦煤巩固华东及华南沿海市场，但仍无力渗透环渤海及内地市场。

2、日本钢厂与澳大利亚供应商达成三季度硬焦煤基准价93美元/吨（FOB），较二季度下跌16.5美元/吨。【观点】煤炭季度价格一直相对偏高，本次降幅虽大，但只能视为补跌，调整之后，该协议价仍高于现货市场价格，因为对市场影响不大。

六、综合观点

随着钢材和铁矿石走势趋同，预示着短期市场将进入又一波下跌过程中，即“原料下跌成本降低——钢厂高炉不减产——钢价继续下跌”的死亡螺旋中。预计下周国内钢材及原料产品总体呈下跌走势，铁矿石价格将重返60美元以下，焦企酝酿一个月的涨势最终无果，轧材企业停产将导致废钢和钢坯跌势难收。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/6/19