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本期观点：限产影响需求 原料小幅调整

时间：2015-8-24—2015-8-28

● 市场回顾——钢坯外矿震荡下跌，废钢煤焦稳中有降；

● 成本分析——钢材原料同步下降，钢厂亏损幅度不大；

● 库存分析——钢厂采购力度减弱，铁矿港口库存回升；

● 事件数据——国内铁矿产量大降，海运价格快速回落；

● 综合观点——阅兵限产需求减弱，原料总体小幅调整。

一、本周国内原料市场回顾

随着钢材市场涨势放缓，加上人民币贬值影响淡化，本周国内原料市场价格变动不大。下半周后随着北方钢厂环保限产期临近，北方部分地区进口矿和焦炭价格略有松动。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内钢坯市场价格先跌后稳，上半周受小窄带钢、型材价格下跌影响，唐山市场普碳方坯出厂价格一度降至1770元/吨，较上周末下跌60元/吨；下半周后，下游产品低位成交好转，加上阅兵即将来临，市场预期坯料投放量将有所减少，市场库存消化加快，厂商挺价情绪增强，市场价格反弹20元/吨。截止本周五，唐山地区普碳方坯出厂价格为1790元/吨，20MnSi方坯出厂价格为1910元/吨；山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格1750元/吨左右，较上周五下跌80元/吨。在南方市场，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格下调30元至1940元/吨；福建地区普碳方坯出厂价格下跌60元至1870元/吨左右。从需求情况看，本周唐山地区带钢开工率下降10至70%左右，型材开工率下降5%至61%,建材开工率下降6%至30%左右。下周钢坯市场供需都将受到影响，预计价格将以小幅波动为主。

铁矿石：

随着人民币贬值影响逐渐淡化，本周进口铁矿石市场走势趋弱，除了北方部分钢厂因阅兵期间烧结机限产停产而加大块矿、球团矿补库力度外，市场总体成交量不如上半月。截止本周四，普氏62%品位粉矿价格为56.25美元/吨（CFR），较上周四下跌0.75美元/吨。国产矿价格变动不大，河北地区66%铁精粉价格保持560元/吨（见图2），河北主导钢厂国产矿库存增加15万吨至95万吨左右，进口矿库存增加30万吨至1480万吨左右。辽宁地区66%铁精粉出厂价格保持480元/吨。在南方地区，安徽地区65%铁精粉出厂价格上涨20元至535元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格保持490元/吨左右；广东地区64%铁精粉出厂价格下跌20元至370元/吨。近期主要港口到货量有所增多，库存稳步回升，一旦下周北方部分钢厂开始限产，进口矿价格下跌将不可避免，国产矿则将以稳为主。

煤焦：

本周国产炼焦煤价格稳中有跌，随着北方中小煤矿报价下调，不少钢厂也要求大矿降价20-30元/吨，但暂未同意，厂内库存依然偏高；进口市场依旧疲软，澳大利亚峰景煤价格较上周五下跌0.75美元至92美元/吨（CIF），钢厂采购积极性不高。焦炭市场稳中有跌，辽宁部分钢厂采购价格下调20元/吨，山东和江苏部分钢厂下调40-50元/吨，考虑到后期环保减产问题，河北部分钢厂提出再降价10-20元/吨，焦企暂未接受。目前，山东、河北地区二级冶金焦出厂价格分别为720元/吨和830元/吨。由于煤炭成本降幅有限，加上焦副产品价格持续下跌，目前焦化企业多处于小幅亏损或盈亏平衡状态，在钢厂限产压价的压力下，焦企继续贯彻限产挺价的思路，市场大降的可能性不大。预计下周国内市场焦炭价格仍以小幅调整为主，部分大矿有补降的可能。

废钢：

本周国内废钢市场涨势告一段落，随着长材走势趋缓，华北、华东、中南不少中小钢厂采购价格下调30-40元/吨，主导钢厂仍以补库为主，价格暂时稳定。截止本周四，江浙沪地区重废（>6mm）价格为1340-1380元/吨，边角料价格为1440-1480元/吨，较上周末下跌20元/吨；河北市场小电炉限产增多，重废价格下跌30元至1290-1320元/吨（不带票）。在两湖、两广地区，重废主流价格下跌20元至1430-1480元/吨。由于前期价格上涨过快，本周贸易商多选择快进快出，市场库存压力较小，因此即使后市出现调整，幅度也较为有限。随着下周北方部分小钢厂停产，预计废钢市场走势将出现分化，北方小幅回落为主，南方市场相对坚挺。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

随着进口矿价格出现松动，本周国内钢厂生产成本略有下降（见表3）。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2281元/吨，较上周末下降7元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2248元/吨，较上周末下降6元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2183元/吨，较上周末下降4元/吨。本周国内钢材价格小幅波动，目前国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2244元/吨和2155元/吨，分别较上周末回落7元/吨和10元/吨，对应20天前的原料成本，长材企业仍亏损30-50元/吨，热卷亏损100元/吨左右，钢厂开工率小幅回升。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周钢厂观望情绪有所加重，煤焦和国产矿库存变化不大，废钢库存增幅收窄，只有河北部分钢厂在环保期前加紧补充一些进口矿资源。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周人民币贬值影响逐渐淡化，大宗商品期货盘面承压震荡，多头部分集中减仓，持仓量微增、集中度下降，空头则小幅增仓压盘、相对积极，多空分歧较大。

五、本周事件与数据分析

1、1-7月份我国累计生产铁矿石7.611亿吨，同比下降10.4%，其中7月份铁矿石产量为1.262亿吨，同比下降7.5%。【观点】以目前55美元的价位来看，90%以上国产矿企业仍处于亏损状态，而且各方面的压力在不断加重（如环保、进口增量），预计下半年的减产幅度将大于上半年。

2、近两周海运费大幅下跌，累计降幅近20%。【观点】海运费大跌不代表铁矿石供应量减少，相反，近期中国港口铁矿石到货量和国外发货量都是有所增加的，海运费大跌更大程度上是受到了油价下跌的波及，而且短期可能将维持这趋势。

六、综合观点

下周北方将正式进入阅兵限产的周期，原料市场需求必将受到一定影响，特别是一些主产区位于北方或对北方钢厂需求依赖性较强的品种（如煤焦和进口矿）降幅可能将有所扩大，而一些和长材价格联动性较强的品种（如废钢、钢坯）则可能出现小幅调整态势。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/8/21