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本期观点：补库难以持久 原料先稳后跌

时间：2015-10-12—2015-10-16

● 市场回顾——节后外矿止跌回升，煤焦废钢稳中有降；

● 成本分析——钢材原料同步下降，钢厂成本压力不减；

● 库存分析——国庆库存总体下降，外矿废钢到货锐减；

● 事件数据——澳洲铁矿发货增加，末季矿市压力增大；

● 综合观点——节后补库难以持久，原料价格先稳后跌。

一、本周国内原料市场回顾

国庆节过后，国内原料市场总体小幅波动，钢厂补库对外矿价格形成一定支撑；废钢、钢坯需求相对疲软，价格继续小幅调整；焦炭经过半个月僵持后，最终以焦企接受降价告终。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

节后国内钢坯市场稳中略降，下游询盘未明显增多，整体成交平淡。截止本周五，唐山地区普碳方坯出厂价格降至1640元/吨，20MnSi方坯价格为1760元/吨，较节前下跌10元/吨；山西市场普碳方坯价格保持1640元/吨；江苏市场20MnSi方坯出厂价格保持1800元/吨。从需求情况看，目前唐山地区带钢开工率较节前下降2%至76%左右，型材开工率下降4%至71%,建材开工率保持在40%左右，下游采购都较为谨慎。但另一方便，近期钢坯价格跌幅较大，厂商多有一些惜售情绪，市场低价资源有所减少。预计下周国内市场钢坯价格将以小幅波动为主。

铁矿石：

节后国内铁矿石市场走势仍略强于钢材，这主要得益于部分钢厂月初补库，对市场形成一定支撑。截止本周四，普氏62%品位粉矿价格为55.95美元/吨（CFR），较节前回升0.3美元，市场成交量有所增多。国产矿价格则仍以补跌为主，在节日期间，邯邢局、北京密云等大矿将铁精粉出厂价下调5-12元吨，辽宁、湖南、江西部分钢厂采购价也下调10-20元/吨。预计下周初进口铁矿石价格仍将保持相对坚挺走势，下半周后随着钢厂补库结束，价格可能将再度下跌。

煤焦：

节后国内炼焦煤市场变化不大，除了山东个别煤矿将气煤出厂价格上调5元/吨，其它大矿价格基本稳定。进口方面，澳大利亚峰景煤价格降至87.75美元/吨（CIF），较节前下跌0.25美元/吨，成交持续疲软。焦炭市场也延续弱势，河钢集团采购价格下调30元，一级冶金焦执行860元/吨，二级冶金焦800元/吨，湖南、广西部分钢厂宣布从10月起降价10-20元/吨，华东部分钢厂也有降价意向。在钢市持续疲软、亏损加剧的形势下，预计下周国内煤焦市场将继续弱势调整。

废钢：

节后国内废钢市场小幅波动。截止本周五，江浙沪地区重废（>6mm）价格下跌20元至1220-1260元/吨，边角料价格为1320-1360元/吨；河北市场重废价格保持在1150-1180元/吨（不带票）。两湖、两广地区继续补降，重废主流价格下跌20-30元至1320-1370元/吨。国庆期间钢厂废钢到货量都不多，因此近期调整幅度不大，甚至河北少数钢厂在节后有小幅提价。但是，考虑到近期钢材、铁矿石市场总体弱势，废钢市场难以支撑太久，预计下周下跌范围和幅度都将有所扩大。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

随着进口矿和焦炭价格走低，国庆后钢厂生产成本继续小幅下降（见表3）。截止本周五，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2282元/吨，较节前下跌4元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2246元/吨，较节前下跌5元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2174元/吨，较节前下跌8元/吨。节后国内钢材市场继续弱势运行，目前国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2081元/吨和2046元/吨，分别较节前下跌2元/吨和6元/吨，对应20天前的原料成本，长材企业亏损200元/吨左右，热卷亏损250元/吨左右，钢厂压力继续增大。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），受国庆长假影响，本周国内钢厂原料库存都有不同程度下降，其中进口铁矿石和废钢到货量减少明显，煤焦资源受影响相对较小。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

节后铁矿石期货走势相对较强，多空均大幅增仓，盘面震荡上涨，并对期螺起到一定带动作用，煤焦期货则依旧表现疲软。

五、本周事件与数据分析

9月份澳大利亚黑德兰港铁矿石发货量达到3930万吨，其中对中国出口量日均环比增长2.9%。【观点】9月下半月后，中国主要港口铁矿石到货量开始逐渐增加，国庆期间外盘价格也以小幅下跌为主，预计这种局面将至少保持到10月下旬。

六、综合观点

节后钢市如预期般延续疲软态势，虽然不少钢厂在节后有补库的需要，但难以对原料市场形成持续性支撑。预计下周铁矿石、废钢、焦炭价格都将以小幅调整为主，钢坯因前期跌幅过大有望暂稳。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/10/9