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本期观点：钢厂产量低位 原料小幅调整

时间：2016-1-11—2016-1-15

● 市场回顾——钢坯废钢货紧价扬，外矿焦炭欲涨还跌；

● 成本分析——钢价涨幅大于原料，部分钢厂扭亏为盈；

● 库存分析——国外圣诞发货减少，铁矿库存继续回落；

● 事件数据——印度球团出口减税，中国焦炭出口受阻；

● 综合观点——原料总体小幅回落，焦企钢厂继续博弈。

一、本周国内原料市场回顾

受钢材价格上涨带动，元旦后钢坯、废钢价格快速上涨，下半周后走势趋弱；进口铁矿石受人民币贬值影响持续小幅回落；煤焦市场继续弱稳运行，部分焦企涨价要求未被接受。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：受钢厂减产资源紧张影响，元旦期间唐山市场钢坯价格快速上涨，累计涨幅达到60元/吨，此后普碳方坯价格一直围绕1580元/吨小幅波动，20MnSi方坯价格为1700元/吨。山西地区普碳方坯出厂价格上涨60元至1560元/吨，江苏地区20Mnsi方坯出厂价格上涨80元至1680元/吨。从需求情况看，本周唐山地区带钢开工率维持在70%左右；型材开工率回升6%至65%,建材开工率下降7%至25%左右，整体成交情况依然不理想。由于下游产品出货较差，多数厂商对后市信心不足，认为春节前钢坯价格将逐步回落，但考虑到坯料市场库存偏低，降价空间较为有限。预计下周国内钢坯价格将以小幅调整为主。

铁矿石：

与钢材市场相比，元旦以来进口矿市场表现一般，受人民币持续贬值影响，连续四天价格小幅阴跌。截止本周四，普氏62%铁矿石价格为41.7美元/吨（CFR），较去年底下跌1.55美元/吨。由于圣诞期间国外铁矿石发货量减少，近两周中国港口到货量明显下降，港口库存继续回落，但仍保持高位。国产矿基本是有价无市，矿山企业普遍限产挺价，邯邢局、密云等矿山报价略有上调，钢厂采购积极性也不高。相比期货近月合约交割及钢价空涨，钢厂减产对于铁矿石需求的影响是实实在在的，从而导致了铁矿石的反弹空间和时间都相对有限。预计下周进口矿价格将继续小幅回落，国产矿以稳为主。

煤焦：

节后国内炼焦煤市场变化不大，除山东部分煤矿将1/3焦煤和气精煤价格小涨5元/吨，其它大矿价格基本稳定。近期钢厂和焦企限产使得北方煤炭企业销售压力依然较大，但得益于一些地方小矿提前放假过年，价格相对维持稳定。 焦炭市场小幅波动，年初山东、河北个别钢厂小幅补降10元左右，山西、内蒙古部分中小焦企出厂价格也略有下调。但由于近期钢材价格已持续上涨200元/吨以上，北方一些大型焦企挺价意向增强，向钢厂提出涨价20元左右要求，钢厂暂未接受。目前钢厂和焦企对于后市分歧渐显，考虑到近期建筑钢材价格有冲高回调的趋势，且钢厂高炉开工率仍在下降中，短期焦企提价难度较大，预计下周市场以稳为主。

废钢：

节后国内废钢市场涨势有所加快，南方中小钢厂采购较为活跃。截止本周五，江浙沪地区重废（>6mm）价格上涨40-50元至1020-1070元/吨，边角料价格为1120-1160元/吨；河北市场重废价格上涨10元至980-1000元/吨（不带票）。两湖、两广地区上涨50元左右，重废主流价格降至1090-1120元/吨。以目前价位来看，南方不少小电炉钢厂已略有盈利，这也是推动近期废钢价格走高的主要原因。但考虑到本周下半周国内螺纹钢价格已出现松动，预计下周小电炉钢厂采购节奏将有所放缓，国内废钢市场将稳中有降。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

受进口矿价格小幅回落影响，本周国内钢厂生产成本涨势趋缓。截止本周五，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2059元/吨，较上周末上涨14元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2016元/吨，较上周末上涨12元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为1932元/吨，较上周末上涨9元/吨。钢材方面，本周国内钢材市场先扬后抑,下半周部分地区钢材价格小幅回落，截止本周五，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别2007元/吨和2067元/吨，分别较上周末上涨53元/吨和上涨59元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢基本盈亏平衡，热卷略有盈利。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），元旦后，部分中小钢厂适当加大进口矿和废钢采购力度，但大型钢厂仍保持观望态度，库存变化不大。?

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周矿煤焦钢期货涨势受阻，股市两度熔断对市场心态造成一定影响，做多资金支撑挺价后逐步减仓，做空资金增仓压盘，盘面承压震荡下跌。预计下周市场将延续跌势。

表5：本周主要钢材和原料品种期货价格变化

五、本周事件与数据分析

1、印度商工部反倾销局发布公告，决定对自中国和澳大利亚进口的低灰冶金焦炭发起反倾销调查。【观点】印度是我国最大的焦炭出口目的国，去年占我国出口总量的23%，对于正在复苏中的中国焦炭出口市场来说将是不小的压力。

2、印度宣布废除球团矿5%出口关税，其产能约9000万吨，开工率50%。【观点】为控制生产成本，近两年中国钢厂对于球团矿的配比都明显下降，因此印度降税对市场实际影响有限。

六、综合观点

回顾本周市场，钢坯、废钢等现货偏紧的品种均快速上涨，而铁矿和煤焦等供应相对宽松的品种，均上涨乏力，由此可以看出，原料上涨只是属于阶段性补库行为，在钢厂减产的背景下，整体需求仍较为疲软。尽管近期钢材价格有所上涨，但迫于销售和资金压力，北方前期停产的钢厂短期复产可能性极小，而江苏等地钢厂目前基本满负荷生产，基本无潜力可挖，因此原料市场持续上涨难度较大。预计下周进口矿、废钢、钢坯价格都将以小幅调整为主，焦企和钢厂间将继续博弈，价格涨跌两难。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2016/1/8