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本期观点：需求逐步回暖 原料震荡偏强

时间：2016-3-7—2016-3-11

● 市场回顾——钢坯铁矿震荡上涨，煤焦难解囚徒困境；

● 成本分析——钢材涨幅相对较大，钢厂盈利空间增加；

● 库存分析——钢厂高价补库谨慎，外矿废钢库存略增；

● 事件数据——铁矿资源供应减少，煤炭减产目标下达；

● 综合观点——建材需求逐渐回暖，原料市场震荡偏强。

一、本周国内原料市场回顾

随着下游需求回暖，加上政策利好的影响，本周国内钢坯市场发力上涨，并带动铁矿石、废钢价格逐步走高；煤焦市场涨价呼声虽高，但因竞争压力，仍未得到钢厂认可。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

受下游轧材企业开工率回升及降准消息的助推，本周二起河北市场钢坯价格止跌回升，且连续两天涨幅都达到40元，截止周四，唐山普碳方坯出厂价格升至1770元/吨，20MnSi方坯出厂价格1890元/吨，较上周末累计上涨80元/吨，下游轧材企业近期利润空间增大，采购较为活跃；山西市场普碳方坯出厂价格上涨50元至1730元/吨，江苏市场20MnSi方坯出厂价格上涨110元至1850元/吨。经过短期快速拉升后，下半周钢坯市场成交略有转淡，部分钢厂直发资源加价困难，市场涨势趋缓，但市场现货资源仍不多，贸易商心态较好。从需求情况看，目前唐山地区型材厂家开工率已升至62%左右，较上周增加25%；带钢开工率为80%，增加5%；螺纹钢和线材开工率为33%，较上周同期增加6%。预计下周国内钢坯市场将呈震荡偏强的格局。

铁矿石：

在钢市上涨带动下，本周进口铁矿石价格也逐步回升，并一度突破节后的高位。截止本周四，普氏62%粉矿价格达到51.3美元/吨（CFR），较上周末上涨2.2美元/吨，港口到货量略有增多，库存继续保持高位。国产矿方面，民营中小矿山复产依然不多，河北地区铁精粉出厂价格保持460元/吨，安徽和山东地区上涨20-30元至450-480元/吨。近期市场价格上涨较快，进口矿价突破52美元后成交明显转淡，钢厂接货谨慎。而且，前期价格快速上涨很大程度上是矿山拉涨所致，下游其实拿货并不多。预计下周进口铁矿石市场将进入盘整阶段，价格在50-52美元/吨之间小幅震荡，部分区域国产矿小幅补涨。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场小幅波动为主，山西、内蒙古局部低价主焦煤资源补涨10-20元，钢厂采购价格则基本稳定，部分煤矿要到两会后才恢复生产。进口方面，澳大利亚峰景主焦煤报价上涨1美元至82.5美元/吨（CFR），钢厂询价略有增多。焦炭市场受钢坯大涨影响，焦企提价呼声很高，河北、山西部分企业提出涨价20元左右，但多数钢厂暂未接受。部分中小焦企因资金压力，也更看中出货量。这两日行情进入关键阶段，如果周末钢坯价格开始回调，则焦炭最终提价的难度较大。从期盘走势看，煤焦也是最弱的，市场心态并不乐观。预计下周国内煤焦市场将以平稳运行为主。

废钢：

本周国内废钢市场震荡上涨，主导钢厂近期盈利情况明显转好，采购较为活跃；小电炉钢厂由于前期到货较多，且废钢涨幅远高于螺纹钢，采购积极性有所减弱。截止本周四，江浙沪地区重废（>6mm）价格为1210-1240元/吨，边角料价格为1320-1350元/吨，较上周上涨30-40元/吨，钢厂电炉开工率继续小幅上升；河北市场重废价格执行1120-1140元/吨（不带票），上涨40元/吨，资源依然偏紧。两湖、两广地区重废主流价格上涨20元至1150-1180元/吨。目前国内废钢市场资源并不多，随着3月份建筑钢材市场逐步回暖，钢厂开工率继续小幅回升，将对废钢市场需求起到拉动作用。预计下周国内市场废钢价格将继续保持坚挺走势。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

本周进口铁矿石价格再度小幅上涨，推高国内钢厂生产成本。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2129元/吨，较上周末上升7元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2088元/吨，较上周末上升6元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2006元/吨，较上周末上升4元/吨。节后国内钢材市场走势强于原料，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2091元/吨和2223元/吨，分别较上周末上涨34元/吨和上涨59元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢平均盈利30元左右，热卷盈利100-150元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），在原料价格持续上涨后，本周部分钢厂在高价区域接货积极性减弱，库存增幅趋缓，只有进口矿和废钢库存略有上升，部分区域钢厂焦炭库存继续小幅下降。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周矿煤焦钢期货总体呈先扬后抑走势。上半周多头持仓集中度偏高，做多资金主动支撑、积极性较强，螺纹钢和铁矿石走势较强，煤焦偏弱；下半周后空头抛压增加，盘面承压回落。预计下周窄幅震荡的可能性较大。

表5：本周主要钢材和原料品种期货价格变化

五、本周事件与数据分析

1、淡水河谷预计2016年将有7000万吨全球铁矿石产能关闭。【观点】在煎熬了一年后，2016年铁矿石退出产能总量将大于新增产能数量，市场供需压力小于去年，因此今年铁矿价格跌幅将明显减小。

2、近期国家明确提出压缩煤炭产能约10亿吨。【观点】2015年煤炭产能57亿吨、煤炭产量为36.8亿吨，产能利用率64.6%。如果淘汰10亿吨，煤炭产能利用率将回升至78%左右，处于一个相对合理的水平。

六、综合观点

经过近三周持续上涨后，钢材和原料市场涨势都有所趋缓，但鉴于3月份建筑钢材市场需求将逐步回暖，且后期唐山世园会对钢厂生产的影响，市场下跌的概率也不大。预计下周原料市场总体以震荡盘整为主，铁矿、钢坯、废钢相对偏强，煤焦相对偏弱。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2016/3/4