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本期观点：需求支撑有限 原料震荡调整

时间：2016-3-14—2016-3-18

● 市场回顾——钢坯外矿强势反弹，煤焦市场稳中有涨；

● 成本分析——原料涨幅滞后钢材，钢厂盈利继续增加；

● 库存分析——高价区域观望为主，原料库存稳中略降；

● 事件数据——进口铁矿数量增长，越南钢坯进口加税；

● 综合观点——需求支撑力度有限，原料市场震荡调整。

一、本周国内原料市场回顾

在下游需求启动、流动资金增加等利好消息的叠加影响下，上周末起国内原料市场掀起一轮强劲的反弹行情，钢坯、进口铁矿石、废钢价格都较上周五上涨20%-25%，部分区域焦炭价格也跟涨30元/吨左右。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：受下游补库及上周五期货夜盘涨停带动，自上周六起，唐山钢坯市场出现持续大幅上涨，以每天120元/吨左右的速度窜升，一直持续到本周二下午才止住，下半周后，市场在2000元/吨附近反复震荡，确认新的支撑位，商家多以出货套现为主。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格为2000元/吨，20MnSi方坯价格为2120元/吨，较上周五上累计上涨230元/吨，唐山钢坯库存较上周末下降10万吨至50万吨左右。山西市场普碳方坯出厂价格上涨10元至1740元/吨，江苏市场20MnSi方坯出厂价格上涨120元至1970元/吨。从需求情况看，随着钢材价格上涨，下游企业开工率继续增加。目前唐山地区型材厂家开工率已升至70%左右，较上周增加8%；带钢开工率保持在80%左右；螺纹钢和线材开工率升至38%，较上周同期增加5%。从供应情况看，目前钢坯出口订单较多，库存处于低位，市场盼涨情绪较强，在前4天大涨中，不少贸易商封库提价，一些下游客户则索要前期订单资源，市场高价区域实际成交量不多。因此，下半周价格下跌也是属于报复性反弹后的合理回归。预计下周国内钢坯市场将呈偏弱震荡走势。

铁矿石：受期货和钢坯价格大涨带动，本周一进口铁矿石价格也大涨10美元/吨左右，普氏62%粉矿价格达到64.2美元/吨（CIF），但明显缺乏有效需求的支撑，此后价格连续三天小幅回落，许多钢厂在55美元/吨以上进货犹豫，少数主导钢厂获利了解，主动降价抛售一些协议矿资源。截止本周四，普氏62%粉矿价格为57.35美元/吨（CIF），较上周五累计上涨3.85美元/吨。国产矿方面，河北地区铁精粉出厂价格上涨80元至540元/吨，安徽地区铁精粉出厂价格上涨20元505-510元/吨。虽然近期铁矿石价格已从春节前的低点累计回升近50%，但国内外许多中小矿山仍处于亏损状态，港口到货及国内供应并没有出现明显增加的情况，这也为铁矿价格强劲反弹打下了基础。预计经过短暂调整后，下周进口矿价格仍有望继续冲击60美元/吨大关。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场依然变动不大，仅有山西少数煤矿将主焦煤、瘦煤出厂价格试探性上调10-20元/吨，钢厂采购价格仍维持稳定。进口煤炭继续保持升势，澳大利亚峰景主焦煤报价上涨3美元至85.5美元/吨（CFR），下半周后略有回调，成交量并未放大。焦炭市场形势稍有改观，在钢价大涨影响下，部分钢厂终于接受了焦企提出的涨价要求。山西临汾、河北唐山地区二级冶金焦出厂价格分别升至510元/吨和730元/吨，较上周五上涨10-30元/吨，少数焦企报价涨幅达到50元/吨。虽然近期煤焦市场价格有上涨迹象，但无论从现货成交或期货走势看，煤焦仍相对处于偏弱局面，市场信心也明显不如钢材及其它原料品种，这主要还是由于高产能、高库存的关系。另外，本轮行情启动前，多数煤焦企业也就亏损30元/吨左右，压力远小于钢厂，这也是许多钢厂前期迟迟不愿接受焦炭涨价的原因。预计下周国内煤焦市场将稳中小涨。

废钢：

本周国内废钢市场紧跟钢坯步伐，也是出现上半周大涨大跌，下半周震荡运行的走势，幅度较钢坯略为偏小。截止本周五，江浙沪地区重废（>6mm）价格为1310-1340元/吨，边角料价格为1420-1450元/吨，较上周末上涨100元/吨左右；河北市场重废价格最高冲至1250-1270元/吨（不带票）后又逐步回落至1120-1140元/吨（不带票），基本与上周末持平。两湖、两广地区重废主流价格上涨50元至1200-1230元/吨。在价格大涨过程中，有货的贸易商纷纷加大出货力度，无货的贸易商则观望盼跌，市场现货资源仍相对偏紧。从需求情况看，河北、江苏地区小电炉钢厂仍有盈利，开工率依然较高，主导钢厂因价格偏低，到货情况不理想。预计下周废钢市场仍将以偏弱震荡为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

在铁矿石价格大幅上涨影响下，本周国内钢厂生产成本上升明显。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2270元/吨，较上周末上升141元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2229元/吨，较上周末上升141元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2147元/吨，较上周末上升141元/吨。不过，由于焦炭市场尚未明显启动，钢材价格涨幅较原料成本更为强劲，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2419元/吨和2555元/吨，分别较上周末上涨328元/吨和332元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢平均盈利400元左右，热卷盈利500元/吨左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），由于涨幅过快，本周原料市场实际高价成交非常有限，除少数库存低的钢厂补库外，多数钢厂以观望为主，原料库存稳中略降。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

除焦炭相对偏弱外，本周黑色产品期货价格总体强势上涨，资金推涨明显，期矿涨幅较大。虽然下半周上冲动力减弱，但多头集中增仓挺价后强势支撑盘面，空头则抛压谨慎。预计下周市场将以强势盘整为主。

表5：本周主要钢材和原料品种期货价格变化

五、本周事件与数据分析

1、1-2月我国进口铁矿石15580万吨，同比增长6.4%， 其中2月份进口量达到7361万吨，同比增长8.3%。【观点】近期国外不少大中型矿山已将今年C1成本目标定在13-15美元/吨，继续施压中国市场，即使中国粗钢产量有所下降，2016年铁矿石进口量仍较有可能高于2015年水平。

2、越南从3月22日起进口钢坯收临时保障措施税，税率23.3%，期限200天。【观点】去年我国出口越南钢坯150万吨，目前报价约300美元/吨左右，低于越南本地价格80-90美元/吨，加税后对市场影响不小。

六、综合观点

近一周市场大涨虽也有需求拉动和政策面的影响，但明显金融属性和炒作成份更强。周初一些商家在基本没有成交的情况下毅然决然地继续大幅拉涨，价格冲高回落也是在情况理之中。从焦炭市场表现可以看出，近期钢厂复产并没有想像中多，毕竟钢铁行业资金面仍相对偏紧，对于许多已停产限产数月的中小钢厂来说，复产并不是件轻松的事。在市场实质性需求增长有限的情况下，预计下周国内原料市场总体将以先抑后扬、震荡盘整为主，钢坯、铁矿、废钢相对偏强，煤焦依然偏弱。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2016/3/11