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本期观点：供应难减 承压下行

时间：2016-6-1—2016-6-30

关键词：产量 需求 政策 成本

新干线编者注：本文为西本新干线特邀分析文稿，作者授权西本新干线及其合作者刊登本作品，相关媒体及网站转载本文请务必标明本文出处为西本新干线（www.96369.net）或其相关合作者。本文观点纯属特邀作者个人意见，与本网站立场无关，据此操作，风险自担。非常感谢您对我们的支持。

本期导读：

●行情回顾：供给增多需求趋弱，5月钢价出现暴跌；

●供给分析：产量新高出口回落，社会库存止降转升；

●需求分析：地产投资一枝独秀，基建投资增速下滑；

●成本分析：原料价格相对抗跌，钢企再度面临亏损；

●宏观分析：四月经济整体疲弱，货币政策面临转向；

●综合观点：5月份国内建筑钢材价格跌幅明显超过相关板材、矿石等价格跌幅，建筑钢材厂家已全面转入亏损，6月份建筑钢材价格将存在阶段性超跌反弹可能。但考虑到短期钢厂减产的可能性不大，已经复产的钢厂产能将继续释放，而6月份国内市场将面临高温多雨的消费淡季，国内市场依然将处于供强需弱局面，预计6月份国内钢价整体仍将承压下行。基于此，预计6月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在1950-2150元/吨区间震荡下行。

行情回顾：5月钢价迎来暴跌

一、行情回顾篇

在经过3、4月份的疯狂上涨走势之后，5月份国内钢价迎来暴跌，一举跌回至3月初的价格水平。前期价格上涨过快过猛、钢厂受利润刺激产能释放加快、宏观经济政策转向供给侧改革，以及期货市场资金大幅撤离等原因，共同造成本轮钢价出现暴跌。截至5月27日，西本指数收在2130元/吨，较上月末暴跌860元/吨，月环比跌幅为28.76%，较去年同期价格下跌240元/吨，同比跌幅为10.13%。5月26日螺纹钢期货主力合约RB1610收盘价格为1953元/吨，较上月末下跌627元/吨，月环比跌幅为24.3%。在交易所连续发布控制风险措施影响下，本月各路资金迅速撤离黑色商品期货，价格从高位大幅回落，而宏观层面政策转向的预期，以及4月份整体经济数据表现疲弱，也对市场多头信心形成较大打击。本月螺纹钢期货基本呈现多头毫无抵抗的暴跌走势，对现货价格走势也形成了明显利空影响。

从需求层面来看，5月份依然处于工程施工旺季，房地产投资及新开工表现良好对整体需求形成较强支撑，但终端用户在前期均有一定量的备货，在钢价下跌阶段普遍减少采购，而中间备货需求减弱更加明显，5月份市场需求相对前两月有所趋弱。西本新干线监测的农历3月（2016.4.7-2016.5.6）销量环比增长20.8%，同比增长58.6%。1-4月份固定资产投资增速10.5%，较上期小幅回落0.2个百分点；房地产、制造业和基建投资累计同比增速分别为7.2%、6.0%和19.7%，其中，房地产、基建投资增速分别较1-3月回升1.0 和0.5 个百分点，制造业下滑0.4 个百分点。4月份投资增速回落一定程度上受到信贷收缩的影响，房地产与基建投资仍然是支撑固定资产投资增长的主力，制造业投资则相对疲弱。不过，4 月份单月，房地产与基建投资增速均有小幅下滑，显示终端需求强度有所趋弱。

从供给层面来看，4月份我国粗钢日均产量231.4万吨，环比增长1.5%，创历史新高。4月我国出口钢材908万吨，较上月减少90万吨，环比下降9.02%，同比增长6.32%。产量新高出口回落，国内市场新增资源供应有所增多。而进入5月份后，国内钢材市场库存出现反季节回升，连续三周全国钢材库存量均出现上升，过去10年在5月份库存出现回升仅在2010年出现过，对市场信心形成较大打击。供应增多，需求趋弱，市场逐步由前期的阶段性供不应求转为供大于求，也成为本月钢价暴跌的主要原因。

从成本层面来看，本月原料价格表现明显强于钢价，进口矿价全月大幅下跌15.85美元/吨，但一直坚挺在50美元/吨上方，焦炭价格在5月上旬大涨160元/吨，中下旬趋于稳定。截止5月27日，西本成本指数较4月末仅下跌184元/吨，远低于同期钢材指数860元/吨的跌幅，钢铁企业螺纹钢生产毛利也从4月20日的最高812元/吨跌至5月27日的-43元/吨，意味着多数生产长材的钢铁企业已由前期的暴利再度转入亏损。

最后，从宏观层面来看，4月中国经济整体走弱，除了房地产投资一枝独秀以外，拉动经济增长的马车均开始减速，工业增加值、投资、消费、出口、信贷等数据普遍回落。而4月29日的中央政治局会议、5月9日的权威人士访谈、5月16日的中央财经领导小组会议，均释放出政策由需求侧刺激将转向供给侧结构性改革的信号，5月中下旬各部委、各地方政府纷纷加快推进供给侧结构性改革，使得市场对政策继续加码宽松的预期减弱，市场信心受到打击。

综上，2016年5月份国内现货钢价在利空因素密集影响下出现暴跌，那么接下来的6月，钢价走势如何？钢铁企业再度转入亏损，减产会否出现增多？高温雨季到来，终端需求会否明显减弱？铁矿石价格表现如何？带着诸多问题，一起来看2016年6月沪上建筑钢材行情分析报告。

供给分析：4月粗钢日均产量创历史新高

●5月社会库存反季节回升

●4月粗钢日均产量创历史新高

●4月钢材出口量环比回落

●下月建筑钢材产能释放预期

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析?

西本新干线监测库存数据显示，截至5月20日，国内主要钢材品种库存总量为957.7万吨，较4月末增加46.5万吨，增幅5.1%，较去年同期减少355.05万吨，降幅27.05%。分品种来看，5月份与4月份比较，全国螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板库存量分别增加21.7万吨、增加17.2万吨、增加6.7万吨、减少0.3万吨和增加1.2万吨，分别增长5.05%、19.91%、3.63%、-0.25%和1.34%。可见5月份全国钢材库存量出现反季节回升，这在过去10年中只有2010年出现过，尤其是螺纹钢、线材库存量上升明显，库存上升对钢价走势形成较大压制。

从钢厂库存来看，据中钢协数据显示，5月上旬末，重点钢企钢材库存1381.55万吨，环比上一旬末增加147.55万吨，环比增幅为11.96%；比4月上旬末增加90.18万吨，增幅6.98%；比去年同期减少205.7万吨，降幅12.96%。

与去年同期相比较，全国钢材市场库存降低355万吨，钢厂库存降低206万吨，市场库存和钢厂库存合计较去年同期下降561万吨，而上月为下降838万吨。产业链库存同比降幅较前两月明显减小，市场供需关系逐步由阶段性供不应求向供大于求转变。

2、 国内钢材供给现状分析

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，1-4月份我国粗钢、生铁和钢材累计产量分别为26142万吨、22486万吨和35949万吨，同比分别下降2.3%、下降3.7%和增长0.2%。4月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别6942万吨、5842万吨和9668万吨，同比分别增长0.5%、下降2%和增长0.5%；日均产量分别为231.4万吨、194.73万吨和322.27万吨，较3月份日均产量分别增长1.5%、0.8%和0.7%，粗钢日均产量创历史新高。

另据中钢协统计，2016年5月中旬，中钢协会员钢铁企业日产粗钢174.58万吨，比上期增加3.81万吨，增长2.23%，创2015年6月下旬以来的新高。据此估算，本旬全国日产粗钢234.76万吨，比上期增长2.05%，创历史新高。

总体来看，受前期钢价大涨钢企盈利好转刺激，钢铁企业产能正在加快释放，部分前期停产达2-3年的钢铁企业已相继恢复生产。考虑到当前钢企仍处于产能恢复阶段，生产具有较强的延续性，开工率将继续上升，5、6月份全国粗钢日均产量仍存在再创新高的可能性。

3、国内钢材进出口现状分析

从钢材进出口数据来看，海关总署数据显示，2016年4月我国出口钢材908万吨，较上月减少90万吨，环比下降9.02%，同比增长6.32%；4月我国进口钢材110万吨，较上月减少17万吨，环比下降13.39%，同比下降8.33%。1-4月我国累计出口钢材3690万吨，同比增加261万吨，增长7.6%；累计进口钢材423万吨，同比减少20万吨，下降4.6%。

2016年4月，我国进口铁矿石8392万吨，较上月减少185万吨，环比下降2.16%，同比增长4.63%。1-4月我国累计进口铁矿石3.25亿吨，同比增长6.1%。2016年4月铁矿石进口均价52.57美元/吨，较上月上涨7.29美元/吨，涨幅16.1%。

结合产量和进出口数据测算，4月份我国粗钢和钢材资源供应量分别为6094万吨和8870万吨，同比分别减少34万吨和16万吨，分别下降0.5%和0.2%。1-4月粗钢和钢材资源供应量分别为22677万吨和32682万吨，同比分别减少910万吨和207万吨，分别下降3.9%和0.6%。

4、下月建筑钢材供给预期

综合来看，4月份全国粗钢日产量已创下历史新高，5月份钢厂利润空间尽管已大幅收窄，但仍有不少钢厂在加大复产力度，5、6月份国内粗钢产量仍将维持高位。而近期欧美国家对我国钢铁出口发起力度空前的反倾销，后期我国钢材产品出口难度将有所加大。预计6月份国内市场供应压力依然较大。

需求分析：5月终端需求释放有所趋缓

●农历3月沪建筑钢材需求环比同比双双回升

●预计6月建筑钢材市场将继续趋弱

三、 需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

5月份依然处于工程施工旺季，房地产投资及新开工表现良好对整体需求形成较强支撑，但终端用户在前期均有一定量的备货，在钢价下跌阶段普遍减少采购，而中间备货需求减弱更加明显，5月份市场需求相对前两月有所趋弱。西本新干线监测的农历3月（2016.4.7-2016.5.6）销量环比增长20.8%，同比增长58.6%。1-4月份固定资产投资增速10.5%，较上期小幅回落0.2个百分点；房地产、制造业和基建投资累计同比增速分别为7.2%、6.0%和19.7%，其中，房地产、基建投资增速分别较1-3月回升1.0 和0.5 个百分点，制造业下滑0.4 个百分点。4月份投资增速回落一定程度上受到信贷收缩的影响，房地产与基建投资仍然是支撑固定资产投资增长的主力，制造业投资则相对疲弱。不过，4 月份单月，房地产与基建投资增速均有小幅下滑，显示终端需求强度有所趋弱。

2、国内建设投资额度分析

从主要投资来看，4 月全国固定资产投资同比增速10.1%，较3 月的11.1%小幅回落。三大类投资中，产能过剩的制造业增速继续下滑，基建投资增速高位回落，仅地产投资增速保持稳定。虽然稳增长政策措施不断落地使基础设施投资增长有较强支撑，但增速维持高位难度较大。4 月民间固定资产投资累计同比增速由3 月的5.7%继续下滑至5.2%，与全国固定资产投资增速差距扩大。1-4 月民间投资占全国固定资产投资的比重为62.1%，较去年同期降低3.2个百分点。

4月房地产投资同比增速9.6%，较3 月的9.8%微幅回落，保持稳定，成为投资中流砥柱。4 月全国商品房销售面积同比增速44.1%，较3 月的37.7%继续走高，创13 年3 月以来新高。地产销售呈量价齐升态势，带动库存去化，4 月全国商品房待售面积增速降至10.7%。受益于房地产销售市场升温，4 月土地购置面积增速和新开工面积增速均继续上升。

4月基建投资同比增速20.6%，从3 月的高点22.0%回落。去年12 月以来基建投资增速持续上行，尤其今年年初以来，稳增长政策措施不断落地，对基建投资增长形成较强有力的支撑。但高增长难以持续，三大类基建投资中，以往占比最高、增速最高的的水利环保市政投资，4 月单月增速大幅回落9.9 个百分点。

4月制造业投资增速5.3%，较3月继续下滑。4 月全国制造业PMI小幅回落，需求、生产均下滑，指向制造业景气依然不佳。制造业投资增速持续回落，主要缘于产能过剩矛盾仍然突出，市场需求依然低迷。

3、下月建筑钢材需求预期

5月份国内需求相较于3、4月份已有所趋弱，6月份随着高温多雨的传统消费淡季到来，预计国内钢市需求将会进一步趋弱。值得注意的是，1-4月房地产各项数据表现强劲，短期投资增速仍有望上行，基建投资增速在财政政策发力带动下也有望维持较高水平，地产、基建对国内钢市整体需求依然有较强支撑。

成本分析：进口矿价跌回至50美元/吨关口

●5月矿价大跌煤焦上涨

●主要区域建筑钢材出厂价格分析

●6月建筑钢材成本走势预测

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月国内原料市场除焦炭价格继续大幅上涨外，其他品种全面下跌，尤其是钢坯和废钢跌幅接近500元/吨，进口铁矿石价格也跌至50美元/吨一线。根据西本新干线监测数据显示，截至5月27日，唐山地区普碳方坯价格为1900元/吨，月环比大跌510元/吨；江苏地区废钢价格为1410元/吨，月环比下跌420元/吨；山西地区焦炭价格为900元/吨，月环比上涨160元/吨；唐山地区66%品味干基铁矿石价格为530元/吨，月环比下跌50元/吨。与此同时，品位62%普氏铁矿石指数为50美元/吨，月环比下跌15.85美元/吨。

分品种来看，5月上半月唐山钢坯价格呈暴跌走势，短短2周跌幅超过500元/吨，5月9日当天就暴跌了200元/吨，而在下半月唐山钢坯价格多以震荡走势为主，燕钢招标价格持续高于当日现货价格百元以上，对钢坯价格走势形成较强支撑。当前唐山钢坯库存依然处于低位，且钢坯厂家已处于亏损局面，厂商挺价意愿增强。不过成品材价格持续走低，华东地区部分钢厂螺纹钢价格与唐山钢坯价格已处于倒挂局面，部分调坯轧材企业减产将会再度提上议事日程，势必对钢坯需求将形成较大的利空影响。预计6月份唐山钢坯价格仍有下跌压力。

5月上旬国内焦炭价格继续大幅上涨，现货资源紧缺价格形成强有力支撑，中下旬焦炭价格多以稳为主，月末部分地区价格出现松动。当前产地炼焦煤供应继续偏紧，国有煤矿严格执行276个工作日生产。有消息称，山西大矿下月仍有计划上涨50-100元的价格。焦炭方面，目前焦化厂供应仍偏紧，除部分焦企下调价格外，其他焦企焦炭价格仍以稳为主。不过据了解，目前主流钢厂焦炭库存已经不像之前那么紧张，钢厂对焦化厂压价的意愿增强。预计6月份国内焦炭市场价格将出现小幅下跌。

5月国内废钢价格大幅下跌，部分地区下跌幅度超过400元/吨。本月国内钢价出现断涯式下跌，钢厂对废钢等原材料采购热情不高。虽然废钢资源不多，但在需求没有释放的情况下，价格持续下跌。本月国际废钢也结束了上涨周期，全面出现回调，对国内废钢价走势也形成一定影响。从当前形势来看，在经过5月钢价的暴跌之后，6月份中频炉钢厂压力明显加大，预计将会率先停产限产，废钢需求将进一步减弱。预计6月国内废钢价格仍将震荡下跌。

从铁矿石市场来看，本月上半月国内铁精粉多以稳为主，矿山挺价意愿较强，但随着成品材持续走低，以及进口矿价大幅下跌，下半月开始国内铁精粉价格转势下跌。由于港口进口铁矿石库存持续增多，国产矿销售压力大增，各大矿山频频下调出厂价格来降低自身库存，部分本要复产的小矿山最后也没有成功复产。预计下月河北地区铁精粉价格仍将小幅下跌。本月进口矿价格大幅下跌，截止5月26日，普氏62%粉矿价报50美元/吨，较4月末下跌15.85美元/吨。自4月下旬以来，品位62%铁矿石价格，已从每吨超过70美元的高位下跌至50美元，一月间跌幅接近30%。据西本新干线监测，截止5月27日，全国主要港口铁矿石库存量为9960万吨，创2015年以来的新高。近期铁矿石矿业巨头淡水河谷表示，铁矿石供应将有所回升，今年价格的上涨没有基本面支持，该公司已经准备好在任何价格水平上竞争。在供应压力加大的情况下，预计下月进口铁矿石价格仍将弱势震荡。

5月份波罗的海干散货运价指数(BDI)指数大幅下跌，截止5月26日，BDI指数收于601点，较4月末下跌102点。本月中国大宗商品跌多涨少，而作为代表的铁矿石则出现崩盘现象，经历了3-4月暴涨之后，铁矿石主力合约价格已跌破3月1日价格。分析人士指出，钢铁产量的快速增长带动了中国铁矿石进口量，但是在长达两年的爆发之后，近期中国的钢铁产量可能面临下降。这可能会导致铁矿石进口需求量下跌，尽管称作“新需求动态”的年增长率约为1%-2%，但是并不看好干散货市场。预计6月BDI指数仍有下行压力。

2、主要区域建筑钢材出厂价格分析

本月国内宝钢、武钢、鞍钢等板材龙头继续上调6月份热轧、冷轧等主流产品出厂价格100-500元/吨不等，但钢厂价格bet36体育在线：是带有对前期市场价格大涨后的补涨因素，7月份板材企业价格将面临大幅下调压力。建筑钢材厂家出厂价格在钢价暴跌的情况下，本月出厂价格全面大幅下调，其中华东地区主导钢厂沙钢在5月中旬和下旬累计对螺纹钢出厂价格已下调700元/吨，线材、盘螺出厂价格下调600元/吨。随着近期钢价加速下跌，钢厂利润空间迅速收窄，钢厂挺价意愿再度增强。本月河北钢铁连续实行紧急限价，但整体看钢厂限价对稳定市场作用有限。在市场价格与钢厂价格倒挂加剧的局面下，后期钢厂价格仍将面临下调压力。

3、下月建筑钢材成本预期

综上所述，本月钢价跌幅远大于成本下降幅度，钢企前期累计的利润已经荡仍无存，多数长材钢企已再度转入亏损状态。但值得注意的是，当前钢厂仍未出现产量降低的现象，且前期复产钢厂仍将继续生产，因此钢厂尽管对原料价格打压意愿增强，但对原料需求整体仍将维持较高水平，预计下月原料价格整体表现仍可能强于钢价。而从钢厂价格来看，当前各地主导钢厂出厂价格与市场价格已全面大幅倒挂，钢厂合同组织受阻，后期出厂价格将面临大幅下调压力。因此，预计下月成本将以继续下降为主。

宏观经济：四月经济重回疲弱

●宏观经济数据分析

●宏观经济走势预测

五、宏观分析篇

（一）本月主要宏观经济数据

（1）2016年4月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%，连续三个月持平。4月份，全国工业生产者出厂价格环比上涨0.7%，同比下降3.4%，连续50个月下滑，但连续第二个月出现环比回升。

（2）4月份，全国一般公共预算收入15523亿元，同比增长14.4%。1-4月累计，全国一般公共预算收入54419亿元，同比增长8.6%，增幅比去年全年增幅提高2.8个百分点。4月份，全国一般公共预算支出13109亿元，同比增长4.5%。1-4月累计，全国一般公共预算支出51068亿元，同比增长12.4%。

（3）4月份70个大中城市新建商品住宅价格环比上涨的城市有65个，比上月增加3个，下降的城市有5个，比上月减少3个。4月份新建商品住宅价格环比综合平均涨幅一线城市比上月收窄0.7个百分点，二、三线城市比上月分别扩大0.3和0.2个百分点。

（4）4月份，全社会用电量4569亿千瓦时，同比增长1.9%，较上月回落3.7个百分点。1-4月，全国全社会用电量累计18093亿千瓦时，同比增长2.9%，较1-3月回落0.3个百分点。

（5）4月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6%，增速较3月份回落0.8个百分点。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。

（6）2016年1-4月份，全国固定资产投资132592亿元，同比名义增长10.5%，增速比1-3月份回落0.2个百分点。从施工和新开工项目情况看，施工项目计划总投资680325亿元，同比增长8.3%，增速比1-3月份加快1.6个百分点；新开工项目计划总投资128804亿元，增长38%，增速回落1.5个百分点。从到位资金情况看，固定资产投资到位资金158077亿元，同比增长8.1%，增速比1-3月份加快1.7个百分点。

（7）2016年4月份，社会消费品零售总额24646亿元，同比名义增长10.1%，较3月回落0.4个百分点。1-4月份，社会消费品零售总额102670亿元，同比名义增长10.3%。

（8）1-4月，房地产开发投资累计增速为7.2%，较1-3月上涨1个百分点，再次刷新一年高位；房屋新开工面积增长21.4%，增速提高2.2个百分点；开发商土地购置面积同比下降6.5%，降幅收窄5.2个百分点；1-4月商品房销售面积同比增长36.5%，增速比1-3月份提高3.4个百分点。

（9）5月16日，央行公布数据显示，4月末，央行外汇占款23.78万亿元，环比下滑543.95亿元，已连续6个月下滑，但降幅持续收窄。今年1月，1月央行外汇占款较去年12月净下降6445.38亿元，是历史第二下降规模，仅次于去年12月。2月外汇占款比1月末减少2278.83亿元。3月外汇占款环比减少1448亿元。

（10）4月末，广义货币(M2)余额144.52万亿元,同比增长12.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比去年同期高2.7个百分点；狭义货币(M1)余额41.35万亿元,同比增长22.9%，增速分别比上月末和去年同期高0.8个和19.2个百分点。当月人民币贷款增加5556亿元，同比少增1523亿元。

（11）2016年1-4月社会融资规模增量累计为7.40万亿元，同比多1.69万亿元。4月份当月社会融资规模增量为7510亿元，比去年同期少3072亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加5642亿元，同比少增2403亿元。

（12）2016年1-4月，全国国有及国有控股企业营业总收入为6135170.6亿元，同比下降1.7%，降幅比上月收窄1.3个百分点；1-4月，国有企业利润总额为6522.6亿元，同比下降8.4%，降幅比上月收窄5.4个百分点。

（13）中国4月份铁路完成货运量2.6亿吨，同比下降4.5%，降幅较一季度收窄4.5个百分点；1-4月份，完成货运量10.5亿吨，同比下降7.9%。

（二）、下月宏观经济走势预期

一、4月经济整体疲弱，房地产一枝独秀

4月投资、消费、生产全面回落，且均低于预期，打破市场对经济一段时间内持续复苏的判断，对市场的做多动能形成较大的打击。4月工业增加值当月同比上涨6.0%，较上月下滑0.8个百分点，跌幅超市场预期。1-4月固定资产投资累计同比增长10.5%，较1-3月份回落0.2个百分点，低于预期。4月社会消费品零售额同比增长10.1%，较3月下跌0.4个百分点。4月份，规模以上工业企业实现利润总额同比增长4.2%，增速比3月份大幅回落6.9个百分点。“权威人士”表态经济走势长期维持L 型，而4 月社融信贷放缓，工业投资再度回落，5 月经济开局不佳，都意味着经济下行承压。

从对国内钢市需求影响最大的投资数据来看，1-4 月房地产投资同比增长7.2%，较上月回升1个百分点。本月商品房销售数据、房屋新开工面积以及房地产开发企业土地购置面积等领先指标继续向好，房地产投资增速有望保持温和改善态势。4 月基建投资同比增长20.6%，较上月回落1.4 个百分点。基建投资和制造业投资增速回落是4 月固定资产投资增速由10.7%回落至10.5%的主要因素。但是，投资资金到位形势继续改善，前四月投资到位资金同比增长8.1%，较前三月上升1.7 个百分点。并且，新开工项目保持高速增长态势，1-4 月新开工项目同比增长38%。上述两项指标继续向好，表明后期投资增速仍有望维持在较高水平，对国内钢市需求也仍将形成支撑。

二、政策风向逐步发生变化，政策重心转向供给侧改革

4月29日召开的中央政治局会议认为一季度实现了“较好开局”，会议没有释放明确的进一步宽松信号，而是强调了未来若干政策重点，包括保持人民币汇率基本稳定、加快提高户籍人口城镇化率、有序消化房地产库存并实行差别化的调控政策、妥善处理员工就业问题、关注物价变化等。

5月9日，人民日报头版再度刊登权威人士专访《开局首季问大势》。该权威人士表示，中国经济运行是“L”型走势，“L”型是一个阶段，不是一两年能过去的。要坚持实行积极的财政政策和稳健的货币政策，不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长。股市、汇市、楼市要回归到各自的功能定位，不能简单作为保增长的手段。

5月16日，国家主席习近平召开中央财经领导小组第十三次会议，要求坚定不移推进供给侧结构性改革，重点推进“三去一降一补”。

5月中下旬，发改委、国资委、环保部等多个部委纷纷加快推进供给侧结构性改革，明确提出改革的具体措施和目标，上海、山东、江苏等10余个省份出台供给侧结构性改革的综合性方案和专项方案。

以上种种迹象表明，宏观经济政策重心已全面由需求侧转向供给侧，前期大规模刺激经济回升的政策将相对收敛，后续政策稳增长的倾向将会让位于调结构和防风险。

三、4月信贷大幅缩水，美联储加息预期增强

本月央行在公开市场操作先收后放，在后两周分别净投放资金500亿元和700亿元，此前则连续三周净回笼。当前市场资金面依然较为宽松，资金利率延续回落态势。据西本新干线监测，5月26日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.1‰，较4月末回落8.82%。央行公布的4月金融数据大爆冷门，4月新增人民币贷款从3月的1.37万亿元暴跌60%至5556亿元，社会融资规模暴跌68%至7510亿元，M2增速从13.4%降至12.8%，最近8个月来首次跌破13%的年度目标，显示央行货币政策已开始边际收紧。5月26日央行货币政策分析小组发布《2015年以来稳健货币政策主要特点的回顾》,文章称此前为稳定市场被动注入流动性的做法系无奈之举，未来信贷增速和M2将回归正常。这一表态意味着后期货币政策将真正的转向稳健，央行虽不会立刻主动收紧流动性，但肯定不会再更进一步的放松货币。

5月19日美联储公布的4月份货币政策会议纪要显示，绝大多数美联储官员认为如果美国经济在二季度反弹，劳动力市场继续改善，通胀率逐步向2%的目标靠近，在6月份加息是合适的。未来一旦美联储继续释放鹰派信号或者决定加息，再加上英国脱欧公投对欧元、英镑的拖累，美元指数很可能会继续走强，对大宗商品价格和新兴汇率均构成压力。

国际市场：5月份国际钢价表现不一

●国际主要钢材市场分区域分析

●国际线螺市场下月弱势下行

六、国际市场篇

根据西本新干线综合处理的数据（如上表）显示，5月份国际钢市表现不一，欧美市场延续上涨，亚洲及中东地区则全面下跌。具体数据如下：

螺纹钢价格表现不一。欧美市场方面：5月与4月同期相比较，美国钢厂价格上涨55美元/吨，进口价格上涨6美元/吨。同期，欧盟钢厂价格上涨54美元/吨，进口价格上涨43美元/吨，德国市场价格上涨76美元/吨。

亚洲市场方面：中国市场价格下跌122美元/吨，中国出口价格下跌95美元/吨；韩国市场报价上涨22美元/吨；日本市场价格上涨8美元/吨，出口价格持平。另外，中东进口价格下跌60美元/吨，土耳其出口价格下跌30美元/吨，独联体国家出口报价下跌45美元/吨。

方坯价格全面下跌：5月份与4月同期相比较，土耳其出口报盘（FOB价）下跌50美元/吨，独联体出口黑海报盘（FOB价）下跌60美元/吨；与此同时，中东市场进口价格下跌95美元/吨，东南亚进口(CFR)价格下跌55美元/吨。

另据国际钢协统计，2016年4月份全球66个主要产钢国和地区粗钢产量为1.35亿吨，同比下降0.5%。1-4月份全球粗钢累计产量为5.21亿吨，同比下降2.8%。4月份中国大陆粗钢产量为6942万吨，同比增长0.5%。扣除中国后，4月份全球粗钢产量为6549万吨，同比下降1.6%。4月份全球钢厂的产能利用率为69.2%，较3月份下降1.5个百分点，较去年4月份下降3.6个百分点。4月份全球粗钢日均产量为447万吨，环比增长1.2%。

总结来看，5月份全球钢铁市场震荡下滑，中国钢厂开工率继续提升，国外基本保持稳定。预计6月份国际钢价仍将震荡下跌。

七、综合观点篇

全面总结一下2016年6月份分析报告内容，西本新干线分析认为，6月份上海建筑钢材市场价格基础运行条件如下：

其一、需求层面。5月份国内需求相较于3、4月份已有所趋弱，尤其是中间商的备货需求明显减少，6月份随着高温多雨的传统消费淡季到来，预计国内钢市需求将会进一步趋弱。值得注意的是，1-4月房地产各项数据表现强劲，短期投资增速仍有望上行，基建投资增速在财政政策发力带动下也将维持高位。同时，1-4月固定资产到位资金同比增长8.1%，较一季度上升1.7 个百分点，新开工项目同比大幅增长38%，表明后期固定资产投资增速也有望维持在较高水平，对国内钢市需求也仍将形成支撑。

其二、供给层面。4月份全国粗钢日均产量231.4万吨，创历史新高；5月中旬中钢协估算的全国粗钢日均产量234.76万吨，刷新历史新高，显示5月份钢铁企业仍在加快复产。相对来看，5月份长材价格下跌幅度明显大于板材，目前板材企业仍有一定的利润空间，长材企业转多数已经转入亏损，如果6月份钢价继续下跌，以生产长材为主的电炉及调坯企业将很可能率先减产，高炉企业短期减产的可能性很小。而5月份国内钢材市场库存出现反季节回升，显示供应增多已成为市场的主要矛盾，6月份钢厂能否减产将成为钢价能否止跌的决定性因素。

其三、成本因素。本月进口矿价大幅下跌至50美元/吨关口，但焦炭、焦煤价格依然维持涨势，钢铁企业成本下降的幅度远低于钢价下跌的幅度，钢铁企业螺纹钢生产毛利也从4月20日的最高812元/吨跌至5月27日的-43元/吨，意味着多数生产长材的钢铁企业已由前期的暴利再度转入亏损，板材企业尚有一定的利润空间。当前钢厂仍未出现产量降低的现象，前期复产钢厂仍将继续生产，因此钢厂尽管对原料价格打压意愿增强，但对原料需求整体仍将维持较高水平，6月份铁矿石、煤焦等原料价格表现仍可能强于钢价。而从钢厂价格来看，当前各地主导钢厂出厂价格与市场价格已全面大幅倒挂，钢厂合同组织受阻，后期出厂价格将面临大幅下调压力。

其四、宏观因素。“权威人士”表态经济走势长期维持L 型，而4 月社融信贷放缓，工业投资再度回落，5 月经济开局不佳，都意味着经济仍将下行承压。而当前宏观经济政策重心已全面由需求侧转向供给侧，前期大规模刺激经济回升的政策将相对收敛，后续政策稳增长的倾向将会让位于调结构和防风险。而央行发文称此前为稳定市场被动注入流动性的做法系无奈之举，未来信贷增速和M2将回归正常，这一表态意味着后期货币政策继续宽松的可能性已经非常小。

综上，笔者个人最后对2016年6月份沪上螺纹钢价格走势作以下推测：5月份国内建筑钢材价格跌幅明显超过相关板材、矿石等价格跌幅，建筑钢材厂家已全面转入亏损，6月份建筑钢材价格将存在阶段性超跌反弹可能。但考虑到短期钢厂减产的可能性不大，已经复产的钢厂产能将继续释放，而6月份国内市场将面临高温多雨的消费淡季，国内市场依然将处于供强需弱局面，预计6月份国内钢价整体仍将承压下行。基于此，预计6月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在1950-2150元/吨区间震荡下行。[文]西本新干线特邀评论员2016-5-27