本期观点：旺季来临 震荡上涨
时间：2016-9-5—2016-9-9
预警色标：红色
●市场回顾：楼市调控密集收紧，期现钢价大幅下跌；
●成本分析：焦炭大涨钢坯大跌，沙钢价格逆势上调；
●供需分析：粗钢日产连续回升，社会库存连升七周；
●宏观分析：钢铁PMI微幅回落，楼市调控政策收紧；
●综合观点：8月份制造业和钢铁业PMI指数均处在50%以上的扩张区间，显示当前国内经济运行出现积极变化，市场对中国经济及钢材市场未来需求信心有所增加。进入9月份传统消费旺季后终端需求有望提升，加之钢铁去产能政策持续发力，国内钢市供需形势有望进一步改善。短期国内钢价或将呈震荡上涨走势。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。具体来说，西本指数下周将在2610-2700元/吨区间震荡上行。
一、行情回顾
1、西本指数
2、本周上海螺纹钢价格情况
本周申城建材价格跌后回升。截至9月2日，西本钢材指数报在2610元/吨，较上周末上下跌50元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2460元/吨，较上周末下跌20元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2700元/吨，较上周末下跌20元/吨。
市场反馈，本周上半周申城建材价格连续阴跌，一方面是受到期货连续下跌影响，另一方面是本周以来市场成交持续不畅，现货市场信心受挫，报价连连下探。近期受环保加码以及G20峰会召开因素导致本地资源补充缓慢，尤其小厂资源到货有限，因此大小厂资源价差进一步缩小。9月1日出台的制造业和钢铁业PMI指数均处在50%的荣枯线以上，而沙钢对9月上旬出厂价格逆势上调30-50元/吨，极大程度提升了市场信心，带动市场价格止跌回升。当前市场库存不高，进入9月消费旺季后需求将有所好转，商家心态较为稳定。预计短期申城建材价格将以小幅整理走势为主。
那么，下周钢价走势将如何变化？8月制造业PMI明显回升，国内经济是否企稳回暖？二线热点城市密集出台楼市调控新政，房地产市场会否出现降温？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。?
3、全国市场方面?
根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价上半周全面下跌，其中西部地区下跌幅度最大，下半周部分市场价格止跌回升。
北京市场：本周北京建筑钢材市场钢价连续小幅下跌，跌幅为20-30元/吨。现河北钢铁HPB300高线8-10mm价格为2680元/吨；河钢HRB400EФ12mm小螺纹2570元/吨，Ф14mm小螺纹2570元/吨，Ф18-22mm大螺纹2470元/吨；HRB400盘螺2650元/吨。
市场反馈，上周末市场坯料的松动打破了市场继续拉涨的意愿，加之期螺走弱，进入本周，现货市场整体表现趋弱，商家心态不稳，以积极出货为主。下半周随着期螺反弹，市场出货有所好转，而河钢对9月上旬指导价格上调40-50元/吨，在一定程度上提升了商家信心，市场报价逐步坚挺。预计下周北京建筑钢材市场价格稳中偏强。
杭州市场：本周杭州钢市处于休市状态，市场有价无市。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在2530-2540元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价2480-2530元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格2730元/吨左右。合格品螺纹售价在2350-2430元/吨，线材和盘螺2630元/吨左右。
市场反馈，G20峰会越发临近，杭州各项安保措施进入一级戒备。本周终端工地、航运码头、水陆运输和钢材市场均已停业，多数商家开启探亲和境内外之旅，钢市挂价停留在上周五价位。另外，离杭州直径300公里内均属于管控范围，污染性企业均要减产或停产。据悉，中天钢厂本周陆续减产至9月7日，从高炉到轧材均要减半，主要停棒线材生产线，故9月上旬建材订货折扣力度较大。当前杭州市场库存量相对较大，下周三市场成交才能逐步恢复。预计下周杭州建材价格仍将以稳为主。
广州市场：本周广州市场建材价格震荡下跌，优质品较上周末累计下跌50-70元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400规格资源主流报价在2680元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在2620-2640元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在2630-2660元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价2510-2550元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价2670元/吨。
市场反馈，上周末唐山钢坯先跌后涨，周一开盘，外围主导市场多平稳为主，广州市场价格也暂稳运行；周中，随着黑色系期货、钢坯的大幅下挫，外围回调区域增多，柳钢、韶钢挺价无力，下游需求疲软，经销商心态趋弱，随后，市场报价连续两日下调；周四，除一线资源（韶钢）继续走弱外，其它资源相继回稳，市场价格呈现盘整。成交方面，据贸易商反馈，本周市场总体出货情况一般，大户日均销量800吨到1300吨不等。另外，由于省外资源（主要是华东钢厂）陆续到货，加之下游需求偏淡，广州市场库存消耗缓慢，本周社会库存较前期有所增加。综合来看，当前外围市场尚未回暖，在下游需求强劲释放之前，预计下周广州市场价格将盘整运行。
二、成本分析
1、本周钢厂调价
本周国内钢价震荡下跌，除西部地区钢厂出厂价格下调较为明显外，其他区域对出厂价格进行调整的钢厂不多。值得一提的是，在市场价格与钢厂价格明显倒挂的局面下，华东地区主导钢厂沙钢依然对9月上旬出厂价格再度上调30-50元/吨，华北地区主导钢厂河北钢铁也上调出厂价格40-50元/吨，显示出钢厂对后市依然乐观的信心。沙钢出厂价格的上调，在很大程度了提振了市场信心，带动国内钢价在下半周相继止跌并小幅回升。据中钢协数据，截止8月中旬末，重点钢企钢材库存为1332.97万吨，较上一旬减少3.97万吨，降幅0.3%；较去年同期减少211.6万吨，降幅13.7%。当前钢铁企业合同组织较为顺畅，库存压力不大，为钢价挺价提供了有利条件。
从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，8月中旬重点钢企粗钢日均产量174.9万吨 ，环比上一旬末增加5.04万吨，增幅2.97%，连续两旬产量出现增长。据此估算，本旬全国粗钢日均产量229.98万吨，旬环比增长2.99%。当前大部分钢厂生产处于盈利状态，企业主动增产意愿较强。据中钢协统计，2016年7月99家大中型钢铁企业实现利润总额38.22亿元，自3月份以来已连续5个月维持盈利；1-7月份累计实现利润总额163.48亿元，而去年同期为亏损54.38亿元。但同时，8-11月份是我国钢铁去产能加速推进的攻坚期，8月下旬开始国家钢铁煤炭行业化解过剩产能督查组已分赴各地督查去产能的落实情况，唐山世园会及杭州G0峰会环保治理对部分钢厂生产仍将形成影响，预计8、9月份国内粗钢产量明显回升的可能性也不大。
2、原材料
本周国内原料价格表现不一，国内矿和废钢价格以稳为主，钢坯价格从高位大幅下跌，焦炭价格继续大幅上涨，进口矿价继续在60美元/吨一线整理。
分品种来看，钢坯市场：本周唐山钢坯价格上涨势头被遏制，开始走下跌通道，累计跌幅达130元/吨。带钢、型钢出货量较上周明显减少，轧钢厂采购热情度也下降，但每次钢坯价格下跌之后，成交会稍显顺畅。钢坯现货资源仍不多，钢厂直发出货尚可，市场库存维持低位。进入9月后，随着限产阶段性结束，唐山地区轧材厂将恢复生产，对钢坯需求量回升。预计下周唐山钢坯价格有望止跌回升。
焦炭市场：本周国内焦炭价格继续大幅上涨。其中山西、东北地区涨幅较大，主流地区涨幅多在100元/吨以上。最新数据显示，在各种去产能政策合力作用下，今年前7个月，全国煤炭产能同比下降了一成左右，煤炭价格连续上涨，其中，全国电煤价格指数7月环比再度上涨6.14%。环渤海动力煤指数8月31日最新一期报收494元/吨,较上期涨18元,追平2013年12月4日一期创下的、自2010年10月价格指数发布以来的单周最大涨幅,较年初价格371元/吨累计涨幅达33.2%。本周焦煤、焦炭价格冲高回落，而现货价格仍坚挺，在上游炼焦煤价格上涨的推动下，焦企对后期市场看涨心态强烈。预计下周国内焦炭价格仍将稳中有涨。
废钢市场：本周国内废钢价格小幅下跌，由于G20峰会召开在即，江苏地区中频炉钢厂停产较多，江浙沪废钢价格大多有价无市，即使有成交量也不大，个别地区价格小幅回落。而其他地区废钢价格则跟随钢坯和成品材价格的下跌而回落，幅度不一，河北地区跌幅20-70元不等。当前成品材阴跌不止，贸易商都在盼望“金九”的到来，对近期市场多以观望为主。预计下周国内废钢价格将窄幅调整为主。
铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格继续小幅上涨，但成交不畅，多以钢厂补涨为主。本周唐山地区环保限产结束，不过由于前期限产对钢厂高炉实质生产影响有限，国产矿产没有因限产结束而产生成交放量。当前钢厂多以低库存为主，采购积极性不强，预计下周河北铁精粉价格以稳为主。进口矿价先跌后涨，60美元关口失而复得。截止9月1日，普氏62%铁矿石指数报60.15美元/吨，较上周五持平。随着盈利好转及部分地区环保限产结束，国内钢厂高炉开工率小幅回升，对铁矿石需求有所增多，港口铁矿石库存量连续下降。据西本新干线监测，截止9月2日，全国主要港口进口铁矿石库存量为10195万吨，较前一周减少115万吨，连续六周出现下降。不过近期海外主要矿山企业在上半年盈利情况好转后明确表示了增产或复产的计划，主流机构对铁矿石后市依然谨慎。预计下周进口铁矿石价格或将继续围绕60美元一线整理。
海运市场，9月1日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报712点，较前一交易日上涨1点或0.14%。8月31日，韩国最大航运企业韩进海运向韩国首尔中央地方法院提交破产保护申请。韩进海运是韩国最大的航运企业，旗下拥有101艘各类集装箱船，总运力达到62.54万标准箱，运力位列全球第7位，在亚洲至美国的航线上，韩进海运拥有很高的市场占有率。目前中国所有港口已不接受韩进海运的船舶挂靠，港区也不接受其集装箱进港。而在鹿特丹港、新加坡港、深圳盐田港和天津港均有韩进海运的船舶被扣留。业内人士表示，韩进海运破产对全球航运业短期影响巨大，牵涉到包括船东、港口、货代、拖车公司等产业链上的各类供应商，都将面临租金等收入无法收取的窘状。预计下周BDI指数仍将小幅整理。
三、供给和需求分析
西本新干线交易平台数据显示，本周申城钢价跌后回升，市场成交也呈现先弱后强态势，在上半周成交持续低迷，下半周进入9月份后，成交明显放量，显示市场对“金九”传统旺季依然有较强的预期，全周整体出货情况较上周有所回升。
而从库存情况来看，本周沪市建材库存继续上升，随着杭州G20的临近，钢厂资源发往浙江区域受阻，开始加大往上海市场的资源分流力度，市场上三类钢厂资源规格较前期增多。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材市场库存连续第七周出现上升。不过本周热轧板卷库存上升的幅度超过螺纹钢，或显示在当前长材与板材价差较大的情况下，钢厂更倾向加大板材的产量。下周随着杭州G20峰会结束后当地工地施工的恢复，以及市场全面进入“金九”消费旺季，预计全国钢材库存将有望重回下降通道。
四、宏观分析
1、2016年8月份，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，较上月回升0.5个百分点，重回50%的荣枯线之上。其中生产指数连续6个月保持在52.0%以上，本月为52.6%，是今年以来的高点，比上月上升0.5个百分点。新订单指数为51.3%，比上月上升0.9个百分点，涨幅较大，与生产指数的差值进一步缩小。
2、9月1日公布的财新中国制造业采购经理人指数（PMI）8月录得50，落在荣枯分界线上，较7月回落0.6分百分点，显示制造业未能延续7月的增长趋势。各分项中，产出和新订单指数均较7月下滑，库存指数则再次回落至收缩区间。
3、中物联钢铁物流专业委员会数据显示，8月钢铁行业PMI指数为50.1%，较上月微幅回落0.1个百分点，已连续两个月处在50%的荣枯线以上。主要分项指数中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数均继续回升，全部处在50%以上扩张区间，产成品库存指数则下降至50%以下收缩区间。
4、7月全社会用电量增长8.2%，创下近年来罕见的单月高数字，这一趋势也延续至8月。据21世纪经济报道1日消息，8月以来，江苏、重庆、江西等地电力负荷均达到历史新高。
5、1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额35235.9亿元，同比增长6.9%，增速比1-6月份加快0.7个百分点。7月末，规模以上工业企业应收账款11.8万亿元，同比增长9.4%；产成品存货37805.1亿元，下降1.8%。
5、8月30日，国务院发布开展第三次大督查的通知，要求保持经济运行在合理区间，确保完成全年经济社会发展主要目标任务；化解房地产库存，督查完善支持居民住房合理消费的税收、信贷政策情况；因城施策拓宽房地产去库存渠道，进一步提高库存较多城市棚改货币化安置比例，鼓励和支持农民工等群体在城镇购房等情况；加快推进过剩产能退出，确保完成今年粗钢4500万吨、煤炭2.5亿吨的去产能任务。
2016年8月份，中国官方制造业PMI指数为50.4%，比上月上升0.5个百分点，重回临界点之上。8月份制造业PMI指数远超市场预期，创下2014年11月以来新高，反映出中国经济增长动能正在改善，将提振当前疲弱的市场信心。8月钢铁行业PMI指数为50.1%，较上月微幅回落0.1个百分点，已连续两个月处在50%的荣枯线以上。本月钢铁PMI指数微幅回落主要是受从业人员指数回落较多影响，其他生产指数、新订单指数、新出口订单指数均继续回升，产成品库存指数明显下降。显示当前钢铁行业去产能进程加快，钢企效益逐步好转，产能利用率有所提升，同时汽车、家电等下游行业用钢需求增加，钢材出口维持高位，钢铁企业合同组织顺畅，库存消化较为明显，行业供需形势总体继续改善。
中指院数据显示，8月全国100个城市（新建）住宅平均价格环比、同比涨幅双双扩大，房地产市场热度不减。8月31日，厦门宣布重启住房限购，武汉推出限贷措施。至此，今年以来房价涨幅最大的合肥、南京、武汉、厦门、苏州五个热点二线城市已全部收紧楼市调控政策。除二线城市外，上海、北京等一线城市也存在较强的政策收紧预期，尽管上海住建委8月29日对“购房信贷新政传言”进行了辟谣，但据知情人士预测，上海房贷政策的调整可能性极大，8月末的上海楼市也持续火爆。目前北京住房调控主基调是遏制商改住项目和严控商住市场，政府不再供给新增商住用地，也不会再给商住发放房产证、预售证等。随着房地产市场降温政策的频现，将在一定程度上影响市场预期。
资金方面，本周央行在公开市场继续维持7天期和14天期双期限的逆回购操作，规模保持小幅收缩。随着资金面持续宽松，已经从减少净投放规模，到完全对冲，再到连续三个交易日净回笼。公开市场结束连续三周净投放，本周累计净回笼1735亿元，上周净投放3100亿元。央行1日披露的数据显示，8月央行面向3家政策性银行定向发放的抵押补充贷款(PSL)净增加额较7月大幅减少，但公开市场上则重启了14天逆回购，当月转而净投放资金。8月央行在公开市场累计净投放资金2455亿元，上月为净回笼2397亿元。8月多项经济数据即将公布，多家机构预测，8月份居民消费价格指数(CPI)涨幅或比上月略有下降，持续的低通胀环境或为货币政策宽松打开一定空间。不过，在通缩压力以及经济持续下行的背景下，单靠货币政策很难实现经济复苏，财政政策在这时起到的作用更大，预计货币政策实质仍将保持稳健。
五、综合观点
本周沪上钢价震荡下跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：
其一、需求因素。在经历二季度的房价调整之后，三季度国内房价环比重回上行通道，房地产市场成交持续好转、地王频出，房地产投资特别是一二线城市投资回暖可能性较高。而近两月发改委集中批复了12个基建项目，涉及资金2849亿元，PPP顶层设计正在加速推进，PPP第三批示范项目名单将于9月初出炉，基建投资也有望出现加速。随着市场进入“金九”传统消费旺季，终端需求进一步回暖依然可期。
其二、供给因素。8月上、中旬重点钢铁企业粗钢日均产量连续增长，显示在利润上升的情况下，钢企增产动力有所趋强。不过8月下旬开始国家钢铁煤炭行业化解过剩产能督查组已分赴各地督查去产能的落实情况，杭州G20峰会环保治理对周边不少钢厂均形成影响，后期粗钢产量明显增长的可能性并不大。从华东地区主导钢厂9月份订货比例来看，总体较上月有所减少，尤其是中天钢厂在9月上旬螺纹钢订货比例仅为3折，线盘订货比例为0折。因此，短期市场供需仍有改善的预期。
其三、成本因素。本周原料价格表现不一，焦煤、焦炭大幅上涨，进口矿小幅波动，钢厂成本明显上升。本周西本钢材指数下跌50元/吨，同期成本指数上涨46元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利为179元/吨，钢厂利润空间明显收窄。当前多数钢厂合同组织顺畅，厂内库存压力不大，钢厂挺价意愿较强。本周沙钢逆势上调9月上旬出厂价格，成为钢价由降转升的一个重要转折因素。因此，成本对钢价走势仍有一定支撑。
其四、政策层面。当前国内钢市所面临的政策层面多空交织，一方面钢铁去产能政策正密集部署和推进，对钢价走势形成持续利好；另一方面近期国内二线热点城市密集出台楼市调控收紧政策，监管层收紧房地产信贷政策可能性加大，将在一定程度上影响市场预期。
综合概括而言，8月份制造业和钢铁业PMI指数均处在50%以上的扩张区间，显示当前国内经济运行出现积极变化，市场对中国经济及钢材市场未来需求信心有所增加。进入9月份传统消费旺季后终端需求有望提升，加之钢铁去产能政策持续发力，国内钢市供需形势有望进一步改善。短期国内钢价或将呈震荡上涨走势。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。具体来说，西本指数下周将在2610-2700元/吨区间震荡上行。 [文]西本新干线特邀撰稿人 2016/9/2