本期观点：心态渐稳 跌后盘整
时间：2016-11-21—2016-11-25
预警色标：蓝色
●市场回顾：期货暴跌成交低迷，现货钢价大幅回调；
●成本分析：矿坯下跌煤焦续涨，钢厂再次转入亏损；
●供需分析：粗钢产量小幅回落，社会库存降幅趋缓；
●宏观分析：经济整体企稳回暖，新增信贷大幅回落；
●综合观点：从数据来看，10月份固定资产及房地产开发投资增速继续回升，粗钢日均产量回落，国内钢材市场供需趋于改善。而当前煤焦资源供应依然紧张，成本支撑强劲，环保治理力度加强对钢厂产能释放将继续形成抑制。国内钢价在经过本周的调整去泡沫之后，市场风险有所释放，预计短期市场将转入震荡整理走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2970-3030元/吨区间震荡运行。
一、行情回顾
1、西本指数
2、本周上海螺纹钢价格情况
本周申城建材价格大幅回落。截至11月17日，西本指数报在3000元/吨，较上周末下跌120元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2820元/吨，较上周末下跌180元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2940元/吨，较上周末下跌140元/吨。
市场反馈，随着监管部门采取一系列措施，金融市场炒作资金热度消退，本周黑色商品期货走势出现大幅下挫，资本市场恐慌情绪传递到现货市场，本地建材犹如过山车一般从3000元/吨直接掉落至2800元/吨附近，上周涨幅基本全部跌回。当前市场处于淡季，成交情况始终不尽如人意，且前期价格冲高过快过猛，市场低价资源迅速聚集，一旦出现风吹草动，获利资源加快套现就会引起钢价加速下跌。不过当前市场资源量整体不多，随着本周低成本资源逐步消化后，商家到货资源成本将明显抬升。而当前钢铁企业已再次转入亏损，环保对部分钢厂生产也形成影响，后期钢厂产量仍趋于下降。预计下周本地建材价格或转入小幅调整走势。
那么，下周钢价走势将如何变化？10月份经济数据整体向好，市场供需是否进一步改善？钢厂再次转入亏损，减产、检修会否出现增多？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。
3、全国市场方面
根据国内知名商品现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，在经过前两周的暴涨之后，本周国内钢价迎来快速下跌，部分市场跌幅超过200元/吨。
北京市场：本周北京建筑钢材市场价格大幅下跌，累计跌幅达100-120元/吨。现河北钢铁HPB300高线8-10mm价格为2850元/吨；河钢HRB400EФ12mm小螺纹2830元/吨，Ф14mm小螺纹2830元/吨，Ф18-22mm大螺纹2750元/吨；HRB400盘螺2940元/吨。
市场反馈，周一开市，受河钢新一轮结算价上涨及市场资源严重短缺影响，即使下游需求低迷，商家报价也弱稳为主。随着黑色期货商品走势趋弱，商家信心受到重挫，周二，市场进入小幅下跌行情，在期货走弱及外围市场整体走弱影响下，秉着买涨不买跌心态，市场出货严重受阻，为促成交低价资源不断涌向。周三，多数工地收到停工三天通知，下游需求受到严重影响，加之期货持续走弱，市场报价大幅下跌。据悉，近几日市场到货有所好转，在价格下跌过程中下游观望情绪浓，商家操作上较为谨慎。综合来看，终端需求持续低迷，市场心态较为悲观，短期内北京建筑钢材市场仍将弱势整理。
杭州市场：本周杭州钢市报价大幅下跌，累计跌幅达200-250元/吨。杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在2800元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价2740-2800元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格3000元/吨左右。合格品螺纹售价在2680-2740元/吨，线材和盘螺2850元/吨左右。
市场反馈，上周五夜盘，大宗商品期货突然巨震，其中黑色系期货全线暴跌，获利盘纷纷出逃。受此影响，本地商家较为担忧，周末报价即明显回调。本周期螺连续大幅下跌，市场报价加速回落，钢市成交较为清淡。15日沙钢通知，11月2期建材资金请于11月20日前及时到账，并提清货物，逾期计划内资源将不保证。2016年建材11月3期旬资金在11月20日前到款奖励10元/吨。另悉，江苏永钢计划18日对棒材五厂进行检修，检修时间为11月18日-暂定11月27日，预计影响螺纹钢产量0.3万吨/天。预计下周杭州钢市行情继续震荡调整。
广州市场：本周广州市场建材价格震荡下跌，累计跌幅80-90元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在3400元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3320-3370元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在3400-3430元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3200-3320元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价3430-3440元/吨。
市场反馈，周初开市，虽然外围市场表现不佳，但本地主导钢厂韶钢继续挺价，广州市场贸易商多数处于观望状态，主流价格暂稳，少数公司暗降出货；周中，受黑色系期货大幅下挫影响，加之外围市场跌幅加大，本地商家心态转差，报价整体下跌。成交方面，据贸易商反馈，本周总体出货情况不佳，中间商及下游终端观望情绪浓厚，即使降价出货也未能刺激成交放量。据跟踪统计，本周广州市场大户日均出货量800-1100吨，较上周有所下滑。综合来看，随着黑色期货大幅回调，华北、华东市场价格纷纷下探，外地资源流入压力加大，这些都对广州市场经销商信心造成冲击，预计下周广州市场价格或将延续弱势。
二、成本分析
1、本周钢厂调价
本周国内钢价板材龙头企业宝钢、武钢、鞍钢相继出台12月份板材出厂价格，对热轧、冷轧等主流产品出厂价格大幅上调300-600元/吨不等，显示板材企业订单合同依然饱满，钢厂对后市乐观。建筑钢材厂家在市场价格大幅回调的情况下，本周对出厂价格进行调整的钢厂不多，部分钢厂出厂价格小幅下调。当前各区域主导钢厂出厂价格与市场价格倒挂幅度加大，后期钢厂出厂价格将面临一轮集中下调压力。据中钢协数据，截止10月下旬末，重点钢铁企业钢材库存1247.55万吨，环比减8.36%，较9月下旬末减5.15%，较2015年同期末水平低232.97万吨，处于近年来的低位，显示钢厂产销整体仍较为顺畅。
从供应层面来看，据国家统计局数据，1-10月份我国粗钢、生铁和钢材累计产量分别为67296万吨、58635万吨和94829万吨，同比分别增长0.7%、0.1%和2.4%。10月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别6851万吨、5876万吨和9768万吨，同比分别增长4%、3.6%和4.1%；日均产量分别为221万吨、189.55万吨和315.1万吨，较9月份日均产量分别下降2.74%、4.14%和3.63%。显示尽管10月份钢价大涨，但钢企生产积极性并没有提升，成本大幅上升及煤焦供应紧张，对钢企生产依然形成抑制。当前环保督查常态化对钢厂生产阶段性仍将产生干预，煤焦资源供应以及运输形势紧张的局面短期依然难以缓解，短期粗钢产量仍将维持小幅下降态势。
2、原材料
本周国内原料价格表现不一，进口矿、钢坯价格下跌明显，废钢价格震荡走弱，国内矿和焦炭价格继续上涨。
分品种来看，钢坯市场：本周伊始，唐山钢坯成交略显萎靡，带钢、窄钢价格盘中多追跌，加上受到螺纹钢期货暴跌的影响，钢坯价格缺少支撑后下跌，周三单日跌幅达60元/吨。市场悲观心态显现，抛货现象增多。目前原材料价格表现依旧强势，钢坯企业亏损严重，钢厂对钢坯价格仍实行挺价措施。预计下周唐山钢坯价格或将窄幅调整为主。
焦炭市场：本周国内焦炭价格延续强势，山东、河北地区价格周涨幅达到100-150元/吨。10月全国煤炭产量为2.82亿吨，虽然比去年同期仍下跌12%，但这一产量已升至今年近7个月以来的最高点，环比上升1.76%。前10个月，全国煤炭累计产量约为27.39亿吨，同比下跌10.7%。虽然本周焦炭期货大幅下跌，但当前焦炭资源依然偏紧，价格频频上调。钢厂库存仍处较低水平，且高炉开工率居高不下，钢厂补库仍较积极。预计下周国内焦炭价格或将高位运行。
废钢市场：本周国内废钢价格先涨后跌，成交量较之前有所下滑。尽管价格有所下调，但市场没有出现恐慌性抛售情况，商家心态也没有过度悲观。当前焦炭、铁矿石价格全面处于高位，中频炉炼钢成本优势显现，钢厂对废钢采购量有所增加。预计下周国内废钢价格小幅波动为主。
铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅上涨。本周进口矿价大幅回落，但bet36体育在线：是对前期暴涨后的理性回调，对国产矿价格走势短期影响不大。据统计，10月我国铁矿石原矿产量11928.9万吨，同比下降3%。1-10月累计105999.7万吨，同比下降3.2%。随着天气转冷，国产矿后期开工率仍将进一步下降。预计下周河北地区铁精粉价格以稳为主。本周进口矿价大幅回落，截止11月18日，普氏62%铁矿石指数报73.35美元/吨，较上周末下跌6.05美元/吨。在经过上周的暴涨之后，本周铁矿石期货连续大幅下跌，港口现货价格也高处不胜寒，转而大幅回落。随着价格高位运行，近期海外矿山发货量加大，港口库存继续攀升。据西本新干线监测，截止11月18日，国内主要港口铁矿石库存量达到10986万吨，较前一周增加225万吨，创2014年10月以来的新高。不过从港口库存结构来看，还是以中低品位为主，高品位资源偏紧。而人民币近期出现加速贬值，对进口矿价也将形成一定支撑。预计下周进口铁矿石价格将以小幅整理为主。
海运市场，11月17日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1231点，较前一交易日暴涨86点或7.51%，连续11个交易日出现上涨，创2014年11月27日以来的新高。受到中国钢厂提高效能，带动高品级铁矿石需求保持坚挺，进一步带动干散货运运输活动，激励主要两大型船运租赁价格上涨。据上海航交所近期发布的报告显示，随着铁矿石价格不断攀升，中国与澳大利亚、巴西之间的铁矿石船运价格对BDI指数的影响较大。近期，中国对进口煤炭、粮食的需求增多，则带动了相关船型的运价。中国进口干散货运输市场多数航线平均租金、运价都高于上年同期。国内沿海干散货指数表现同样强劲。预计下周BDI运价指数或将继续上涨。
三、供给和需求分析
西本新干线交易平台数据显示，上周申城钢价暴涨引发终端减少采购，本周上半周钢价大跌，终端用户入市采购积极性更弱，中间商也普遍减少囤货，市场成交情况相当惨淡。下半周随着价格跌势趋缓，成交情况略有好转，但全周成交情况较上周依然明显下降。
而从库存情况来看，本周沪市建材库存小幅增加，市场成交低迷，江苏地区钢厂到货量有所增多。而从全国钢材库存来看，本周仅仅微幅下降，螺纹钢、热轧、冷轧库存小幅下降，线材、中板库存则出现上升。价格大跌引发终端观望加剧，南方阴雨天气影响工程施工，北方多地因雾霾天气发布重污染橙色预警工地停工，市场整体成交低迷，库存继续下降困难。
四、宏观分析
1、10月全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.1%，增速与上月持平，比上年同期加快0.5个百分点。1-10月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。
2、1-10月全国固定资产投资（不含农户）484429亿元，同比增长8.3%，增速比1-9月加快0.1个百分点。1-10月民间投资297725亿元，增长2.9%，比1-9月份加快0.4个百分点。
3、1-10月全国房地产开发投资83975亿元，同比增长6.6%，增速比1-9月加快0.8个百分点，比上年同期加快4.6个百分点。房屋新开工面积137375万平方米，同比增长8.1%。全国商品房销售面积120338万平方米，同比增长26.8%，其中住宅销售面积增长27.0%。房地产开发企业土地购置面积16873万平方米，同比下降5.5%。10月末，全国商品房待售面积69522万平方米，比9月末减少90万平方米，连续8个月减少。
4、10月社会消费品零售总额31119亿元，同比名义增长10.0%，增速比上月回落0.7个百分点。1-10月份，社会消费品零售总额同比增长10.3%，保持平稳较快增长态势。10月全社会发电量4876亿千瓦时，同比增长8%；9月份同比增长6.8%。1-10月份发电量4.8647万亿千瓦时，同比增长3.9%；1-9月同比增长3.4%。
5、10月份一般公共预算收入15359亿元人民币，同比增长5.9%；9月收入同比增长4.9%。10月份，全国一般公共预算支出11819亿元，同比下降12.5%；9月支出19836亿元，同比增长11.3%。前10月国有土地使用权出让收入26546亿元，同比增长15.2%。10月份国内增值税4882亿元，同比增长75.6%。10月份营业税23亿元，同比下降98.8%。
6、10月末，广义货币(M2)余额151.95万亿元,同比增长11.6%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年同期低1.9个百分点；狭义货币(M1)余额46.54万亿元,同比增长23.9%，增速比上月末低0.8个百分点，比去年同期高9.9个百分点。当月人民币贷款增加6513亿元，同比多增1377亿元。2016年1-10月社会融资规模增量累计为14.35万亿元，比去年同期多1.78万亿元。10月份当月社会融资规模增量为8963亿元，比去年同期多3370亿元。
7、央行数据显示，央行10月末外汇占款环比下降2679亿元，至22.6万亿元。10月外汇占款连续第12个月下滑，这一降幅较上月的3375亿元有所收窄，但仍是今年1月以来第二大单月降幅。
8、据工信部11月14日消息，10月，汽车产销比上月略增，同比保持快速增长。1－10月，汽车产销同比呈较快增长，增幅明显高于上年同期。10月，汽车生产258.6万辆，环比增长2.2%，同比增长17.6%；销售265.0万辆，环比增长3.6%，同比增长18.7%。
9、11月16日，国家能源局发布10月份全社会用电量等数据。10月份，全社会用电量4890亿千瓦时，同比增长7.0%。1-10月，全国全社会用电量累计48776亿千瓦时，同比增长4.8%。
10、中国铁路总公司数据显示，今年前10月，全国铁路固定资产投资完成6234.49亿元，相比于去年同期的5678.85亿元，同比增长9.8%。预计全年铁路固定资产投资可完成8000亿元以上，开工建设45个项目，投产新线3200多公里，全面完成2016年铁路建设任务目标。截至目前，批复可研项目超过45个，可实现年内开工建设45个项目的目标。
11、10月份，70个大中城市中，一线城市和二线城市房地产市场明显降温，房价环比涨幅快速回落。初步测算，10月份一、二线城市新建商品住宅价格环比分别上涨0.5%和1.3%，分别比9月份回落2.8和1.0个百分点；三线城市房价较为稳定。10月份三线城市新建商品住宅价格环比上涨0.9%，比9月份回落0.3个百分点。此外，一线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅也出现回落。
10月各类经济数据中，工业平稳增长，固定资产投资略有改善，尤其是民间投资和房地产投资加快明显，但是消费增速在放慢。整体看我国经济企稳迹象明显，但下行压力仍大。从投资情况来看，1-10月全国完成固定资产投资同比增长8.3%，比1-9月份加快0.1个百分点，连续两个月出现回升。其中，10月份当月投资增长9%，增速比9月份加快0.2个百分点，投资当月增速已连续三个月出现回升。1-10月份民间投资增长2.9%，比1-9月加快0.4个百分点。10月份当月民间投资增长5.9%，比9月份加快1.4个百分点。1-10月全国房地产开发投资同比增长6.6%，增速比1-9月份大幅回升0.8个百分点，创2015年4月以来的最高增速；10月当月房地产开发投资同比增速从9月的7.8%升至13.5%。除房地产投资明显回升外，其他主要分项表现相对平稳。1-10月基础设施投资同比增长19.4%，增速与1-9月份持平， 10月基建投资同比从9月的15.6%降至15.3%。1-10月制造业投资同比增长3.1%，增速与1-9月份持平，10月制造业投资单月同比从9月的5%降至3.1%。10月份固定资产及房地产开发投资增速加快，基建投资增速维持高位，国内钢市需求维持在较高水平。
资金方面，本周(11月14日-11月18日)有共计5750亿元逆回购到期，央行在公开市场累计开展9900亿元逆回购操作，包括5800亿元7天期、3700亿元14天期以及400亿元28天期，此外还有100亿元央票到期，本周累计实现资金净投放4250亿元，上周为净回笼3000亿元。央行适时恢复流动性净投放，并通过多种工具满足机构对不同期限流动性的需求，展现了其呵护流动性的姿态，有助于打消市场顾虑。10月末M2同比增长11.6%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年同期低1.9个百分点；M1同比增长23.9%，增速比上月末低0.8个百分点，比去年同期高9.9个百分点。当月人民币贷款增加6513亿元，同比多增1377亿元。1-10月社会融资规模增量累计为14.35万亿元，比去年同期多1.78万亿元。10月份当月社会融资规模增量为8963亿元，比去年同期多3370亿元。央行在防风险、防泡沫的指导思想下，货币政策的重点将继续聚焦于降杠杆、压泡沫，货币政策很难有进一步的放松，而在超储率依然偏低的背景下，央行的这一态度将导致资金面仍将维持紧平衡的状态。
五、综合观点
本周沪上钢价大幅下跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：
其一、需求因素。近两周钢价暴涨暴跌，打乱了终端用户的采购节奏，各地成交普遍放缓。而本周华东地区出现阴雨天气，北方地区则大范围发布重污染橙色预警，工地施工受阻，整体成交量大幅降低。不过从10月份经济数据来看，固定资产及房地产投资增速全面回升，房屋施工面积、房屋新开工面积增速均出现加快，基建投资增速也继续维持高位。而临近年末，中国批复大型基建项目的速度明显加快，10月14日至11月14日30天之间，国家层面共批复了17项交通基础设施建设项目，总投资额达3536.3亿元。后期一旦钢价回稳，需求回暖依然可期。
其二、供给因素。10月份国内粗钢日均产量221万吨，较9月份下降2.74%。显示尽管10月份钢价大涨，但钢企生产积极性并没有提升，成本大幅上升及煤焦供应紧张，对钢企生产依然形成抑制。近日中央环保督察组陆续向地方反馈问题，河北、江苏、河南等省均有不少钢厂被点名通报违规。而近期北方地区再次出现大范围雾霾天气，北京、河北、河南等地相继发布雾霾橙色预警，不少钢厂、停产限产，钢厂开工率整体进一步下降。因此，短期市场供应层面依然不会有太大问题。
其三、成本因素。本周铁矿石、钢坯价格大幅回落，但焦煤、焦炭价格继续强势上涨，钢厂成本继续上升。本周西本钢材指数下跌120元/吨，同期成本指数却上涨34元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利为-51元/吨，多数钢企再度陷入亏损。当前煤焦资源供应以及运输形势紧张的局面依然难以缓解，人民币贬值对铁矿石价格仍将形成一定支撑，钢企成本短期大幅回落可能性不大，成本对当前钢价支撑依然强劲。
综合概括而言，从数据来看，10月份固定资产及房地产开发投资增速继续回升，粗钢日均产量回落，国内钢材市场供需趋于改善。而当前煤焦资源供应依然紧张，成本支撑强劲，环保治理力度加强对钢厂产能释放将继续形成抑制。国内钢价在经过本周的调整去泡沫之后，市场风险有所释放，预计短期市场将转入震荡整理走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2970-3030元/吨区间震荡运行。 [文]西本新干线特邀撰稿人 2016/11/18