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本期观点：下游需求稳定原料小幅震荡

时间：2016-11-21—2016-11-25

● 市场回顾——外矿废钢冲高回落，期货走弱难撼煤焦；

● 成本分析——钢材价格持续下跌，长材企业再度转亏；

● 库存分析——钢厂普遍采购谨慎，铁矿库存略有下降；

● 综合观点——下游需求相对稳定，原料市场震荡为主。

一、本周国内原料市场回顾

在钢价及期货市场回落的大背景下，本周国内原料现货市场表现各异。其中，煤焦供应紧张局面未有缓解，价格继续大幅上涨100-150元/吨；前期略显虚高的进口矿明显回落，单周跌幅接近10%；钢坯和废钢基本追随钢价同步下跌，但由于现货资源有限，跌幅明显小于钢材。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

在下游钢材价格回落及北方环保整顿的共同影响下，本周国内市场钢坯价格持续小幅阴跌。截止本周四，唐山普碳方坯出厂价格降至2440元/吨，20MnSi方坯出厂价格为2560元/吨，较上周末回落80元/吨，价格连续走低，下半周直发走货略有好转，裸价成交依旧偏弱。江苏市场20MnSi方坯价格为2750元/吨，较上周末下跌10元/吨。从需求情况看，目前唐山市场带钢开工率保持在82%左右，型材开工率约65%，建材开工率在35%左右，较上周变化不大，但由于近一周带钢价格大跌350元左右，下游用户采购积极性明显减弱，采购较为谨慎。本周钢坯价格跌幅小于带钢和建材，主要是由于库存不多所致，厂商低价出货意愿不强。预计下周国内钢坯价格以小幅震荡下跌为主。

铁矿石：

本周进口铁矿石价格持续下跌，成交量明显萎缩。截止本周四，普氏62%粉矿价格降至73.35美元/吨（CIF），较上周五下跌7.05美元/吨，在成品材利润收窄的情况下，钢厂采购积极性明显减弱，北方部分港口（如曹妃甸、京唐港）贸易商开始抛货，市场报价混乱。国产矿价格暂时稳定，河北市场铁精粉价格执行680元/吨左右，安徽市场铁精粉价格为595元/吨，部分矿山对后期市场并不看好。目前国内钢厂尚未有明显减产情况，甚至四川、山西有少数钢厂的高炉近期开始恢复生产。应该说，本周进口矿价格回落，更大程度上对于前期快速拉涨后的回补。无论从进口矿的到货量或钢厂的库存情况看，目前铁矿石市场并不存在大幅下跌的基础。经过本周调整后，也基本消化了美元指数破百带来的压力。预计下周进口矿价格将在70-75美元/吨（CIF）之间震荡运行，国产矿价格继续持稳。

煤焦：

在多数黑色产品回落的形势下，本周煤焦市场表现依旧出彩。其中，山西焦煤集团主焦煤和肥煤火运价格分别上涨70元/吨和90元/吨，山西柳林主焦煤出矿价格达到1350元/吨；河北冀中能源主焦煤和肥煤出厂价格均上调120元/吨，唐山地区主焦煤价格达到1520元/吨左右；安徽淮北矿业主焦煤和1/3焦煤出厂价格分别上调130元/吨和110元/吨，山东和江苏地区大矿气精煤价格普遍上调100-120元/吨。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价306.5美元/吨（CIF），较上周回落1美元/吨，但仍明显高于国内价格。在煤价大涨提振下，本周国内焦炭价格继续保持升势，山西、河北、山东等主导市场出厂价格普遍上涨100-150元/吨。目前，山西临汾地区二级冶金焦出厂价已升至1900元/吨，河北钢铁集团一级冶金焦采购价格上调150元至2200元/吨。虽然本周钢材和煤焦价格走势背离，且一些库存稍好的钢厂对于煤焦企业持续提价的抵触心理增强，但在钢厂到货吃紧，焦企几无库存的情况下，煤焦价格回调的条件尚不具备。另外，近期北方降雪增多，也将对煤焦运输产生一定影响。预计下周国内煤焦市场将继续保持坚挺走势。

废钢：

本周国内废钢市场先涨后跌。自上周末起，沙钢等华东主导钢厂废钢采购价格普遍上调80元/吨，但好景不长，随着本周钢材价格回落，废钢市场压力也逐步显现，下半周起华东地区钢厂采购价格再度下调50元/吨，西南、中南部分钢厂采购价也下调30元左右。截止本周五，江浙沪地区重废（>6mm）价格为1820-1850元/吨，边角料价格为1900-1950元/吨，累计较上周末上涨30元左右；河北市场重废价格多在1600-1630元/吨（不带票）。两湖、两广地区重废主流价格维持在1660-1750元/吨。在钢材价格出现明显下跌后，本周一些贸易商加速出货，江苏主导钢厂到货量突破12000吨/日，高出常量水平近50%。预计下周国内废钢价格仍有调整空间。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

虽然本周铁矿石价格冲高回落，但在双焦持续上涨的影响下，钢厂生产成本继续上升。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3181元/吨，较上周末上涨135元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3134元/吨，较上周末上涨127元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3038元/吨，较上周末上涨110元/吨。本周国内钢材市场价格整体回落，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3026元/吨和3337元/吨，分别较上周末下跌78元/吨和上涨102元/吨，不少长材企业再度转亏。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利150元/吨左右，热卷盈利460元/吨左右，幅度明显收窄。若按当期成本计算，螺纹钢亏损约150元/吨，热卷盈利约150元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周钢厂对于进口矿的采购积极性明显减弱，总体库存水平略有下降；部分钢厂煤炭到货情况略有好转，但焦炭库存依旧处于低位；废钢随着部分商家抛货，华东部分钢厂库存水平略有上升。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

相较于螺纹钢期货的大幅下跌，本周铁矿石和煤焦期货都表现出较强的抗跌性，空头连续打压后，多头集中增仓抄底迅速拉涨，盘面下探后均出现反弹。经过调整后，目前市场对于后市走势分歧较大，预计下周盘面震荡偏弱运行。

表5：本周主要钢材和原料品种期货价格变化

五、综合观点

得益于扁平材盈利较多，目前国内钢厂总体生产稳定，原料库存水平不高。经过短期观望后，后期部分钢厂将重新加大补库力度，毕竟随着气温快速下降，后期来自运输方面的压力将不断增大。预计下周国内煤焦价格稳中有涨，钢坯、废钢、铁矿石均以小幅震荡为主。[文] 西本新干线特邀撰稿人谦文2016/11/18