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本期观点：面临库存压力 原料震荡为主

时间：2017-2-13—2017-2-17

● 市场回顾——钢坯外矿先跌后涨，煤焦回落废钢补涨；

● 成本分析——节后钢价小幅波动，钢厂盈利继续增加；

● 库存分析——原料库存下降明显，铁矿港存仍处高位；

● 综合观点——短期面临库存压力，原料市场震荡为主。

一、本周国内原料市场回顾

受货币政策收紧信号的影响，节后开市钢材及主要原料价格均以下跌为主，特别是前期价格偏高的焦炭跌幅相对较大。周三后市场成交略有回暖，期货价格重返20日均线上方，铁矿、钢坯震荡偏强，焦炭继续小幅调整，废钢小幅补涨。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

节后国内钢坯市场成交平淡，唐山普碳方坯出厂价格下跌70元至2740元/吨，下半周后，受环保整理消息影响，贸易商补库意愿有所增强，普碳方坯市场价格逐步回升至2860元/吨，20MnSi出厂价格为3000元/吨。江苏市场20MnSi方坯价格为3060元/吨， 较节前下跌20元。从需求情况看，部分调坯企业计划到正月十五后才恢复生产，加上近期北方治污力度加大，需求恢复缓慢。据统计，本周唐山地区带钢企业的开工率为65%，较节前下降5%；型材开工率为35%左右，下降5%；建材开工率上升5%至25%左右。目前商家对后市预期良好，但鉴于高价资源成交一般，且节前高位库存还需要时间去消化，下半周部分贸易商谨慎心态加重。预计下周国内钢坯价格将先扬后抑。

铁矿石：

节后进口铁矿石价格低开高走，普氏62%粉矿价格一度降至80.75美元/吨（CFR），较节前下跌2.75美元/吨，此后在期货市场反弹的带动下，普指连续4天回升，较节前上涨0.55美元至84美元/吨的水平。节后钢厂询盘以中品位矿粉为主，部分贸易商节前资源出库，对矿价形成一定租力。下半周后期矿价格连续回升，对市场心态有所提振，询盘明显增多。国产矿价格成交一般，不少矿山仍处于停产状态，河北铁精粉出厂报价较节前上涨10元至770元/吨，安徽铁精粉出厂价上涨5元至715元/吨。当前铁矿石市场主要有两方面压力，一是进口矿港存量重返12000万吨左右，较去年同期增加近2000万吨，节后有去库存压力。二是两会前后环保限产力度很有可能加大，一些中小钢厂生产将受到影响。受此影响，节后现货市场走势明显弱于期货，市场观望情绪依然明显。预计下周进口矿价格仍以小幅震荡为主。

煤焦：

节后国内炼焦煤市场价格稳中有降，其中河北地区个别大矿针对唐山市场户将主焦煤挂牌价下调50元至1480元/吨，肥煤降20元/吨；河南个别大矿由于前期价格偏高，节后将主焦煤车板价格下调90元至1490-1510元/吨；山西、陕西、山东地区多数煤矿库存压力都不大，价格维持稳定。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价为182.5美元/吨（CIF），较节前反弹3美元/吨。国内焦炭市场延续弱势，山东主导钢厂月初便宣布取消月度定价，预示着后面采购价格将有较大降幅。果不其然，截止本周四，山西临汾地区二级冶金焦出厂价格降至1500元/吨，较节前下跌80元/吨；山东地区二级冶金焦出厂价格下跌150元至1700元/吨，河北下跌100元至1790元/吨。经过近2个月的调整，从当期成本看，目前山西、河北不少焦化企业已亏损100元左右，鉴于当前形势，山西主要焦企有意继续限产30%-50%，并联合打压炼焦煤采购价格。预计下周国内焦炭市场跌势将收窄，局部地区炼焦煤价格有补跌空间。

废钢：

节后国内废钢价格整体上涨。不少钢厂自2月6日起恢复采购，采购价格小幅上调。截止本周四，江浙地区重废（>6mm）价格为1860-1890元/吨，边角料价格为1930-1980元/吨，较节前上涨30-50元/吨。两湖、两广地区重废主流价格保持在1780-1800元/吨；两湖、两广地区重废主流价格上涨30元至1810-1830元/吨；唐山地区主流价格上涨50元左右，重废价格达到1580-1610元/吨（不含税）。目前废钢与三级螺纹钢的价差仍在1300-1500元/吨，随着正月十五后一些小电炉厂家重新开工，预计废钢市场仍有小幅补涨的空间。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

受焦炭价格继续回落影响，本周国内钢厂生产成本小幅下降。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3107元/吨，较节前下降49元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3067元/吨，较节前下降46元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2987元/吨，较节前下降41元/吨。节后国内钢材市场价格小幅波动为主，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3431元/吨和3823元/吨，分别较节前上涨46元/吨和下跌19元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利313元/吨，热卷盈利705元/吨，盈利空间分别较节前扩大91元/吨和26元/吨。若按当期成本计算，螺纹钢盈利344元/吨，热卷盈利达到736元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），经过春节期间的消耗后，钢厂各原料库存均明显下降，进口矿和煤焦库存仍相对处于高位，对市场形成一定压力。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

节后期货市场两极分化，煤焦震荡偏弱，期矿和期螺震荡上涨，资金做多看涨氛围回升，多头增仓支撑拉涨，期货市场走势明显强于现货，基差明显扩大。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

虽然目前市场看涨情绪依旧，但考虑到节后钢材和原料都有去库存的压力，且下游需求尚未完全恢复，预计下周国内原料市场总体以小幅震荡为主，煤焦依旧偏弱。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2017/2/20