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本期观点：北方限产结束 原料震荡偏强

时间：2017-3-20—2017-3-24

● 市场回顾——钢坯期矿强劲上涨，焦炭走强废钢调整；

● 成本分析——原料长材涨幅相当，板材利润继续缩小；

● 库存分析——钢厂高位谨慎采购，库存维持正常水平；

● 综合观点——北方钢厂限产结束，原料价格震荡偏强。

一、本周国内原料市场回顾

随着钢市逐步回暖以及期货修复深贴水，本周国内原料市场成交略有好转，钢坯、铁矿石、焦炭价格都有明显上涨，废钢和焦煤继续弱势运行。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

在期货市场强劲反弹及限产期延长的影响下，本周国内钢坯市场持续上涨，触及一个月前的高点。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格升至3280元/吨，20MnSi方坯价格为3400元/吨，较上周五上涨140元/吨；江苏市场20MnSi方坯价格为3460元/吨，较上周末上涨130元/吨。从需求情况看，随着半个月限产即将结束，下游调坯企业开工率有所回升，其中唐山地区带钢企业的开工率回升12%至62%左右，型材开工率上升10%至18%左右，建材开工率上升5%至25%左右。不过，在钢坯价格再度站上3300元/吨后，下半周市场恐高情绪又有所显现，采购积极性逐步减弱，至周四价格略有松动迹象。预计下周国内钢坯市场偏强整理的概率较大。

铁矿石：

在期货市场大涨及上周主要港口到货量减少的影响下，本周进口铁矿石现货价格稳步上行，钢厂询盘增多，但对高价接受度偏弱，整体成本一般。截止本周四，普氏62%粉矿价格为91美元/吨（CFR），较上周五上涨4.6美元/吨。国产矿价格，河北地区铁精粉出厂价保持880元/吨左右，安徽地区铁精粉出厂价回落30元至760元/吨。目前国内钢厂铁矿石库存多处于正常水平，河北部分钢厂在春节前后补库较多，现仍以消化库存为主，华东不少钢厂则按需采购，无意在高价区域做高进口矿库存，同时适当增加了国产矿采购量。目前主要港口铁矿石库存仍保持在1.3亿吨之上，贸易商库存水平有所上升。预计下周进口矿价格继续向上突破难度较大。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场小幅波动，市场整体库存仍相对偏高，但受近期焦炭价格持续反弹以及今年煤炭将再去产能1.5亿吨等利好消息影响，不少煤炭厂商对后市多持谨慎乐观态度。其中，山西柳林地区主焦煤价格保持在1300元/吨左右，少数厂家试探性提价20元左右；河北地区主焦煤价格在1380元/吨左右，高硫煤成交情况不理想。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价为171美元/吨（CIF），较上周回落1.5美元。本周国内焦炭市场继续上涨，钢厂陆续接受焦企的提价要求。目前，山西临汾地区二级冶金焦出厂价升至1500元/吨左右，较上周末上涨40元，焦企出货情况普遍较好；山东、河北地区二级冶金焦出厂价格上涨30－50元至1700－1710元/吨。随着环保检查告一段落，焦企产能利用率有所恢复，预计下周国内焦炭价格涨势将有所放缓，煤炭价格以稳为主。

废钢：

与矿煤焦钢相比，本周国内废钢市场走势明显偏弱，钢厂采购积极性不高，不少厂家采购价较上周下调30－60元不等，下半周后随着钢价走高，华北和华东少数中小钢厂再度提价30元左右。截止本周四，江浙地区重废（>6mm）价格为1800-1830元/吨，边角料价格为1870-1920元/吨，较上周末下跌20元左右，中小废与重废价差继续拉大；两湖、两广地区重废主流价格下跌50元至1700-1720元/吨，福建市场重废下跌50元至1600元/吨左右；唐山地区多数电炉钢厂仍处于停产状态，重废市场报价多在1700元/吨左右（不带票）。近期国内建筑钢材价格再度走高，部分地区螺纹钢与重废的价差已接近2000元/吨左右，但不少中频炉钢厂相继停产（一些新订的电弧炉要到三季度交货），大中型钢厂虽提高了废钢入炉比，但绝对增量有限，废钢供应商的销售压力较大，市场报价混乱。预计下周国内废钢市场将继续窄幅震荡运行。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

随着进口矿和焦炭价格双双走强，本周国内钢厂生产成本再度上升。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3181元/吨，较上周末上升70元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3149元/吨，较上周末上升64元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3086元/吨，较上周末上升53元/吨。本周国内钢材市场震荡上涨，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3897元/吨和3772元/吨，分别较上周末上涨74元/吨和28元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利721元/吨，热卷盈利596元/吨。若按当期成本计算，螺纹钢盈利711元/吨，热卷盈利达到586元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），针对近期原料价格整体上涨，多数钢厂以按需采购为主，库存基本维持正常水平，南方部分钢厂为控制成本，适当加大了国产矿和废钢的采购力度。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

期矿以四连阳成为本周主角，远月多头大幅集中增仓拉涨修复深贴水，带动近月多头主动增仓挺价，空头被迫大幅集中减仓、抛压较弱，盘面强势大涨。在此带动下，期螺和期焦总体震荡跟涨，焦煤价格则小幅阴跌。预计下周矿煤焦钢期货市场将震荡偏强运行。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

随着河北地区环保限产结束，下周部分钢厂又将进入新一轮补库周期，钢坯、焦炭等库存相对偏紧的产品价格有望继续小幅上涨，进口矿和废钢资源供应相对宽松，预计将以小幅震荡为主。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2017/3/17