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本期观点：下游需求稳定 原料跌势趋缓

时间：2017-3-27—2017-3-31

● 市场回顾——期货跳水外矿大跌，煤焦坚挺废钢调整；

● 成本分析——焦炭抵消成本降幅，钢厂利润明显收窄；

● 库存分析——钢市走弱观望为主，钢厂库存稳中有降；

● 综合观点——下游需求相对稳定，原料跌势有望趋缓。

一、本周国内原料市场回顾

受期货市场大幅跳水影响，本周国内铁矿石现货价格出现明显下跌，钢坯和废钢也逐步跟跌，市场观望气氛浓重。同时，由于焦炭价格继续上涨抵消了一部分成本的降幅，钢厂利润空间有所收窄。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内钢坯市场呈冲高回落态势，3300元以上价位成交疲软，周二起市场开始明显回落。截止本周五，唐山市场普碳方坯出厂价格降至3210元/吨，20MnSi方坯价格为3330元/吨，较上周五下跌40元/吨；江苏市场20MnSi方坯价格在3500元/吨左右。从需求情况看，唐山限产结束后，下游调坯企业开工率持续缓慢回升，唐山地区带钢企业的开工率回升10%至72%左右，型材开工率上升2%至20%左右，建材开工率上升11%至36%左右。与成品材相比，目前钢坯市场总体需求情况尚可，在市场连续回调后，周四后下游补货积极性明显提高，成交量有所上升，这与近期北方部分钢厂复产有一定的关系。在钢材市场整体疲软的局面下，预计下周国内钢坯价格继续小幅震荡下跌的可能性较大。

铁矿石：

受期货市场大跌影响，本周铁矿石领跌黑色系产品。截止本周四，普氏62%粉矿价格降至85.9美元/吨（CFR），较上周五下跌6.1美元/吨，周四后虽然贸易商询盘有所增多，但实际成交量稀少。国产矿方面，河北地区铁精粉出厂价回落10元至870元/吨左右，安徽地区铁精粉出厂价上涨20元至780元/吨左右，在进口矿价格连续跳水后，国内矿山出货意向增强。本周矿价大跌，主要还是由于期货大跌后下游观望情绪进一步加重，现货成交廖廖，即使周四钢坯及期货价格均出现小幅反弹，进口矿出货情况依然没有改观，目前港口库存仍维持在1.3亿吨高位。预计短期进口铁矿石价格仍有小幅调整空间，支撑位在82美元/吨左右。

煤焦：

近日各地再度加大对中小煤矿生产的整治力度，加上焦炭价格上涨的拉动，部分地区炼焦煤价格继续小幅上涨。其中，山西柳林地区主焦煤价格保持在1300元/吨左右，临汾部分煤矿1/3焦煤出厂价上调20元至1140元/吨左右；河北地区主焦煤价格保持1380元/吨左右，煤企出货量有所增大，但暂无提价意向。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价为169美元/吨（CIF），较上周回落2美元，基本与国内同品质煤价相当，南方沿海钢厂询盘有增多的迹象。本周国内焦炭市场延续升势，钢厂补库积极，多数厂家已接受了焦企的第二轮涨价。截止本周四，山西临汾地区二级冶金焦出厂价升至1600元/吨左右，较上周末上涨100元；山东、河北地区二级冶金焦出厂价格上涨50元至1750－1760元/吨。目前焦企普遍出货顺畅，无库存压力，而一些钢厂产能正在逐步恢复，采购力度增大。对于后市，不少焦企和钢厂依旧看涨。考虑到本周国内钢材价格降幅较大，预计下周焦炭升势将有所趋缓，炼焦煤价格以稳为主。

废钢：

虽然近期部分钢厂为了增产而提高了废钢比，但在钢市全面调整的影响下，本周国内废钢价格也小幅回落。截止本周四，江浙地区重废（>6mm）价格为1770-1800元/吨，边角料价格为1840-1890元/吨，较上周末下跌30元左右，一些钢厂中小规格废钢采购价的降幅达到50元左右；两湖、两广地区重废主流价格下跌50元至1650-1670元/吨，福建市场重废下跌30元至1570元/吨左右；唐山地区重废价格下跌20元至1680元/吨左右（不带票）。本周国内废钢价格降幅只有建筑钢材的一半，华东一些主导钢厂日均到货量不减反增，说明整体需求情况尚可，下游用户试探性压价的成份更大。考试到短期国内钢价止跌回升的可能性较小，预计下周国内废钢价格将有轮补降。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

受进口矿大幅回落影响，本周国内钢厂生产成本再度下降。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3159元/吨，较上周末下降22元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3131元/吨，较上周末下降18元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3075元/吨，较上周末下降11元/吨。本周国内钢材市场整体下跌，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3814元/吨和3673元/吨，分别较上周末下降83元/吨和99元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利643元/吨，热卷盈利502元/吨，较上周收窄80-90元/吨。若按当期成本计算，螺纹钢盈利639元/吨，热卷盈利达到498元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），随着华北部分钢厂产能恢复，加上钢厂在高位补库谨慎，本周原料库存总体稳中有降，进口矿和焦炭库存都有所下滑。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周期矿、期螺价格明显下跌，远月空头增仓压盘、支撑偏弱，近月贴水较大情况下多头被动减仓跟跌；期焦在现货市场带动下继续稳步上行，市场看涨居多。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

本周原料现货市场降幅明显小于期货市场，下半周后询盘略有增多，表明市场需求相对稳定，特别是在北方环保限产告一段落后，部分中小钢厂短期都有补库需求，一些贸易商也有意低位吸货，将对后市形成较强支撑。预计下周国内原料市场跌势将逐步趋缓，进口矿等前期跌幅较大的品种有望在月底前后迎来一波补库行情。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2017/3/24