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本期观点：钢厂补库增加 原料震荡回升

时间：2017-4-1—2017-4-30

关键词：需求 产量 政策 成本

● 市场回顾——钢坯铁矿震荡回落，焦炭趋紧持续反弹；

● 成本分析——钢价回调板材偏弱，钢厂盈利逐步缩小；

● 库存分析——钢市走弱采购谨慎，原料库存总体下降；

● 综合观点——四月钢市供需两旺，原料市场震荡回升。

一、本月国内原料市场回顾

3月份国内原料市场走势受到钢价回落和期市震荡的波及，钢坯、铁矿、废钢价格均震荡回落。不过，在钢厂仍有较大盈利的情况下，原料市场整体需求情况尚可，中下旬焦炭价格连续反弹更充分地反映了这一点，其它原料品种也表现出一定的抗跌性，一些大型贸易商多有惜售心理。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

3月份国内钢坯市场延续2月中旬以来的箱体震荡走势，唐山普碳方坯两度试图站稳3300元未果，下旬后开始持续走弱。截止3月30日，唐山普碳方坯出厂价格回落至3130元/吨，20MnSi方坯出厂价格为3270元/吨，较2月底下跌90元/吨，较3月中旬的高位下跌180元/吨。从需求情况看，为期近半个月的限产结束后，唐山地区调坯轧材企业开工率开始逐步回升，至月底，唐山地区带钢企业的开工率回升80%左右，较2月底上升20%；型材开工率上升10%至70%左右，建材开工率上升15%至45%左右。与成品材相比，3月下旬钢坯市场总体需求情况尚可，在市场连续回调后，下游补货积极性逐渐提高，成交量有所上升，这与近期北方部分钢厂复产有一定的联系。目前唐山地区钢坯库存数已降至70万吨左右，较2月底下降了20万吨，现货相对偏紧，厂商多有惜售情绪。预计4月份国内钢坯市场总体将震荡偏强运行，有望再度触及3300元关口。

铁矿石：

3月份铁矿石市场利空消息不断，华北钢厂限产、钢价回调整理、港存持续高位（1.32亿吨）、美联储加息、南半球发货增多等，市场总体走势偏弱，特别是下旬后期矿领跌黑色系，厂商观望情绪明显加重，市场成交廖廖，现货矿价格跌势也随之加块。截止3月30日，普氏62%粉矿价格降至81.1美元/吨（CFR），较2月底下跌10.6美元。国产矿由于供货偏紧，降幅明显小于进口矿，其中河北和安徽地区铁精粉价格分别在870元/吨和750元/吨，分别较2月底下跌20元和50元，南方部分钢厂因对进口矿接货谨慎，适当加大国产矿采购力度，对市场形成一定支撑。从4月份看，在钢厂高利润且终端需求逐步启动的情况下，铁矿石需求不会受到太大影响。经过近半个月的调整后，钢厂整体库存水平也有所下降，北方部分钢厂4月份高炉继续复产，后期都有补库需求。预计4月份进口矿价格将以小幅震荡上涨为主，但要突破前期高位的难度较大。

煤焦：

3月份国内炼焦煤市场以小幅波动为主，大矿价格总体稳定。上半月，山西、河南部分煤矿瘦煤及山东气精煤出厂价格补跌50-60元/吨，下半月后由于部分地区再度加大对中小煤矿超产情况的检查，加上焦炭价格持续上涨的拉动，山西少数中小煤矿报价略有上调，临汾地区1/3焦煤出厂价上涨20元至1140元/吨左右。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价为170美元/吨（CFR），较2月底回落2美元，基本与国内同品质煤价相当，南方沿海钢厂询盘有增多的迹象。经过前期大幅调整后，3月份国内焦炭市场逐步走强，在上半月北方限产期，山西、河北不少焦企限产幅度达到60-70%，市场资源供应趋紧。下半月后，钢厂补库积极性明显增加，多数厂家累计接受了焦企三轮涨价。截止3月底，山西地区二级冶金焦出厂价格升至1650元/吨，较2月底上涨250元；山东、河北地区二级冶金焦出厂价上涨140-160元至1760-1780元/吨。当前焦炭价格基本贴近钢厂心理价位，大部分焦企出货顺畅，钢厂整体库存水平依然不高，山西、山东等地焦企仍有提价意向。预计4月份国内焦炭市场仍有100元左右的上涨空间，焦煤价格将继续持稳。

废钢：

废钢属于2月份涨幅居前的原料产品，随着中频炉淘汰政策明朗化，加之钢材市场价格逐步回落，不少废钢贸易商都选择以出货为主，3月份国内废钢市场总体呈弱势调整格局，部分钢厂的到货量较2月份增加2-3成。截止3月底，江浙地区重废（>6mm）价格降至1770-1800元/吨，边角料价格为1840-1890元/吨，较2月底下跌110元/吨左右，随着不少中频炉钢厂退出，小规格废钢跌幅明显更大，达到150-180元/吨；两湖、两广地区重废主流价格为1700-1720元/吨，下跌100元左右；唐山地区多数电炉钢厂仍处于停产状态，市场上重废价格在1650-1680元/吨（不含税），下跌100元左右。据了解，一些中小钢厂新订的电弧炉要到三季度后交货，但另一方面，目前市场上重废与铁水成本的价差已达到500元/吨以上，一些大中型钢厂为降本及增产，增加了废钢的用量，华东部分钢厂的电炉铁水比从前期的70%降至50%左右，淡化了中频炉退出对废钢市场需求的影响。在3月下半月，废钢市场平均降幅不到建筑钢材的一半，华东一些主导钢厂日均到货量不减反增，说明整体需求情况尚可。随着钢材、铁矿市场止跌企稳，预计4月份国内废钢市场价格也有望小幅回升。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本月国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

受焦炭涨价影响，本月钢厂成本并未因进口矿大跌而出现明显下降，总体降幅要小于钢材。截止3月29日，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3103元/吨，较上月底下跌76元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3071元/吨，较上月底下跌74元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3009元/吨，较上月底下跌67元/吨。3月份国内钢材市场总体震荡下跌，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别降至3734元/吨和3560元/吨，较上月底下跌127元/吨和378元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利420元左右，热卷盈利796元/吨左右；若按当期成本计算，螺纹钢盈利约625元/吨左右，热卷盈利451元/吨左右。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），随着钢材价格回落，3月份多数钢厂采购谨慎，不愿在高位过多备货，铁矿和煤焦库存总体下降；废钢则因不少中频炉钢厂退出，加上一些大中型钢厂提高废钢比，整体库存水平有所上升。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

4月份国内钢材市场需求将逐步释放，而钢厂在仍有可观利润的情况下，高炉复产将继续增加，市场总体呈现供需两旺的局面。经过3月份的观望期后，钢厂原料库存水平多有所下降，随着钢厂开工率上升，不少钢厂对于原料补库积极性将增加。预计4月份焦炭价格继续保持升势，钢坯、铁矿、废钢价格以小幅震荡上涨为主。[文]西本新干线特邀评论员 谦文2017-3-31