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本期观点：多空纠结 震荡运行

时间：2017-4-17—2017-4-21

预警色标：蓝色

●市场回顾：市场恐慌情绪加重，期货钢价出现暴跌；

●成本分析：铁矿钢坯大幅下跌，钢厂价格全面下调；

●供需分析：产量出口双双回升，社会库存降幅扩大；

●宏观分析：经济数据整体向好，市场资金紧张加剧；

●综合观点：本周上半周国内钢价出现暴跌，市场恐慌情绪达到极至，下半周市场情绪渐稳，价格止跌回升。当前影响钢价走势的因素多空纠结，一方面市场供应逐步增多，钢厂库存及资金压力加大，市场对钢价暴跌依然心有余悸；另一方面一季度经济数据整体向好，去产能再次出现发力加码，对市场信心将形成提振。预计短期国内钢价或将呈盘整运行走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3560-3620元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格先跌后涨，上半周暴跌，下半周小幅回升。截至4月14日，西本钢材指数报在3590元/吨，较上周末下跌200元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3370元/吨，较上周末下跌190元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价3600元/吨，较上周末下跌200元/吨。

市场反馈，“银四”旺季难显，需求释放乏力，上半周申城阴雨天气较为集中，出货持续低位。加上期螺、钢坯接连大跌等因素的影响，申城建材混乱下跌，市场低价资源频出，累计跌幅逾200元/吨。而华东主导钢厂沙钢中旬调价正式出台，对螺纹钢下调50元/吨，钢厂挺价态度减弱，市场情绪进一步走弱。下半周随着期螺止跌反弹，低价资源成交回暖，市场心态略有恢复，价格低位小幅反弹。近期钢厂资源供应持续增加，市场库存压力逐步加大，需求释放不及预期使得市场供求矛盾加速升级。短期本地建材价格或仍将弱势运行。

那么，下周钢价走势将如何变化？3月份出口、全社会用电量、铁路货运量数据均表现良好，经济向好对钢市需求能否形成提振？铁矿石价格暴跌，成本对钢价走势会否形成拖累？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名商品现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价呈暴跌走势，多数市场跌幅近200元/吨，下半周相继止跌，部分市场出现反弹。具体如下：

北京市场：本周北京建筑钢材市场钢价出现暴跌，累计跌幅达230-250元/吨，周末小幅反弹。现河北钢铁HPB300高线8-10mm价格为3650元/吨；河钢HRB400EФ12mm小螺纹3370元/吨，Ф14mm小螺纹3270元/吨，Ф18-22mm大螺纹3270元/吨；HRB400盘螺3290元/吨。

市场反馈，本周上半周期螺、唐山钢坯价格暴跌，市场陷入一片恐慌氛围，商家普遍加大抛货套现力度，市场价格持续大幅下跌。周二河钢出台4月中旬价格政策，对螺纹大幅下调190元/吨，线材下调120元/吨，盘螺下调210元/吨，显示钢厂订单压力已开始显现。而据了解，唐钢、承钢均近期均安排热轧生产线检修，将铁水全力保建筑钢材生产，市场供应逐步增多，库存消化压力加大。预计下周北京市场建筑钢材价格仍将弱势震荡。

杭州市场：本周杭州市场建筑钢材价格大幅下跌，累计跌幅达180-200元/吨。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3420元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3370-3420元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格3650元/吨左右。合格品螺纹售价在3290-3350元/吨，线材和盘螺3530元/吨左右。

市场反馈，上半周杭州接连阴雨天气，给户外施工和正常运输带来影响。黑色系期货全线下挫，市场成交表现低迷，钢市报价接连下跌。周二沙钢公布中旬价格政策，对螺纹钢、线材和盘螺均下调50元/吨，并没有补差；永钢对螺纹下调50元/吨，线材和盘螺下调100元/吨，完成任务量仅对线材和盘螺补差60元/吨；中天对螺纹下调50元/吨，线材和盘螺下调70元/吨。下半周，黑色系期货止跌上扬，天放晴气温回升，下游用户备货积极，市场报价止跌回升，但商家心态依然谨慎。预计下周杭州建筑钢材价格仍将偏弱震荡。

广州市场：本周广州市场建材价格大幅下跌，各品种累计跌幅达170-210元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在4000元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3960元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在3900-3930元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3660-3370元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元3920-3960元/吨。 

市场反馈，进入本周，广州市场建筑钢材价格下跌，特别是周二以后，恐慌情绪蔓延，价格跌幅加大。究其原因，一方面是受外围市场普遍大跌影响，经销商信心不在，竞相抛货；另一方面由于本地成交疲软，需求明显萎缩。在这个过程中，主导钢厂轮番补跌，加剧了市场悲观情绪。出货方面，据经销商反馈，由于价格不断走低，总体出货不佳，大户日均销量不足千吨，较上周大幅下降。另外，自上周开始，社会库存量终结下降趋势，本周继续回升。华北、江苏、广西等地都有资源到货。据悉，后期仍有货物批量补充，进多出少，市场供应压力有所加大。综合来看，近期黑色系期货暴跌，国内其它主导市场价格跌跌不休，本地需求没有放大迹象，商家对后期市场信心不足，预计下周广州市场建材价格还将维持弱势。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内板材龙头企业宝钢、鞍钢、武钢相继出台5月份价格政策，对热轧、冷轧等主流品种出厂价格普遍下调200-300元/吨，显示板材企业订单压力加大，对后市预期谨慎。建筑钢材企业在钢价大跌的情况下，出厂价格全面下调，其中安钢对螺纹出厂价格大幅下调400元/吨，河北钢铁对4月中旬出厂价格下调120-190元/吨，华东地区主导钢厂沙钢、永钢则对4月中旬出厂价格下调50元/吨。当前钢厂建材基本满负荷生产，订单压力开始有所显现，钢厂挺价意愿也明显不足，部分钢厂竞争打压价格出货，在一定程度上加速了本周的钢价跌势。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2017年3月下旬，重点钢铁企业粗钢日均产量177.70万吨，较上一旬增加1.52万吨，增幅0.87%。据此估算，本旬全国粗钢日均产量为225.89万吨。截止3月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量1322.42万吨，比上一旬减少90.33万吨，减幅6.39%。3月下旬重点钢企产量创2016年6月以来的新高，显示钢厂生产节奏仍在加快，尤其是建材供应持续上升。另据海关统计，3月我国出口钢材756万吨，较上月增加181万吨，较去年同期减少242万吨，同比下降24.25%。1-3月我国累计出口钢材2073万吨，同比下降25%。钢材出口量环比有所回升，但绝对量仍维持在较低水平，国内市场供应压力有所加大。

2、原材料

本周国内原料价格除焦炭价格继续偏强运行以外，其他品种全面下跌，其中进口矿出现暴跌，国产矿、钢坯及废钢价格跌幅也加大。分品种来看：

钢坯市场：本周唐山钢坯价格弱势下行，短期3000元/吨关口已是重压力位。钢坯价格直接击穿2900元/吨关口，回到2月上旬的价格水平，在快速下跌之后周四出现小幅反弹。当前下游需求疲软，成品材库存处于高位，市场成交偏弱。经过近三周大幅回调后，市场价格已达到下游用户的心理价位，下半周后唐山几大仓库出货量有所增加，钢厂直发资源走货好转，整体有回望的趋势。预计下周唐山钢坯价格或将有小幅反弹。

焦炭市场：本周国内焦炭价格继续上涨，主流地区价格涨幅收窄，辽宁地区焦炭价格大幅补涨。本周澳大利亚受灾地区铁路线渐渐恢复，各港口进口煤炭价格涨势趋缓。焦炭期货本周跌幅超10%，下跌速度加快，焦炭现货价格企稳观望，持续上涨阻力增大。现阶段山西、山东等地环保执行依然相当严格，焦炭的供应并没有明显上升，期货下跌对短期现货焦炭价格影响不大。预计下周国内焦炭价格或将以稳为主。

废钢市场：本周国内废钢价格颓势不止，各钢厂压价收货、扣杂现象增多。部分钢厂持续不断下调废钢采购价格，但钢厂到货量仍偏高。当前内蒙地区政府严查中频炉，小厂停产较多，商家多观望为主。东北地区价格大幅下跌后，市场仍呈现出好料压价、差料难销的阶段。周四，沙钢继续下调废钢采购价格40-80元/吨不等，短期内废钢价格难言好转。预计下周国内废钢价格仍将继续走低。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格跌幅扩大，累计跌幅达60-70元/吨。在进口矿暴跌影响下，本周国产矿成交明显转淡，北方不少钢厂暂停国产矿采购，河北、山东地区钢厂铁精粉采购价格大幅下调，部分矿山加大优惠幅度。进口矿价格大幅下跌，失守70美元/吨关口。截止4月13日，普氏62%铁矿石指数报69美元/吨，较上周末大幅下跌7.2美元/吨，创去年11月中旬以来的新低。据海关统计，3月我国进口铁矿砂及其精矿9556万吨，较上月增加1207万吨，同比增长11.4%，创单月进口量历史新高；1-3月我国累计进口铁矿砂及其精矿27088万吨，同比增长12.2%。近期港口铁矿石到货量持续增加，国内矿山产量也不断上升，市场供大于求态势明显，部分矿商有抛售现象，整体看空后市。预计下周进口矿价格将围绕70美元/吨一线震荡。

海运市场：4月13日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1296点，较前一交易日上涨14点或1.09%，连续5个交易日出现上涨。近期航运业复苏，BDI指数持续攀升并达到盈亏平衡点。与航运业关联紧密的造船业也展现复苏面貌，新订单激增，一些船东开始抄底造船。中国船舶工业行业协会的数据也显示，今年船东造船热情高涨。统计数据显示，今年前2个月，全国造船完工936万载重吨，同比增长123%。承接新船订单221万载重吨，同比增长133%。预计下周BDI指数仍将震荡上涨。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城钢价尽管暴跌，但成交情况一直不错，上半周表现为放量下跌走势，周四随着钢价企稳，中间商及下游用户更是集中入市采购，成交情况趋于活跃。本周市场成交好转，一方面反映出市场到货增加，商家急于出货的心理；另一方面也显示当前毕竟仍处于消费旺季，市场真实需求仍维持在较高水平。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存小幅下降，市场成交好转，同时在钢价下跌局面下，商家普遍减少资源入库，以厂提直发为主。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材市场库存连续第八周下降，下降速度有所加快，尤其是螺纹钢单周库存量降幅达到46万吨。一方面显示当前终端需求依然维持在较高水平；另一方面也显示在钢价下跌阶段商家普遍减少备货，库存压力逐步从市场转移向钢厂，钢厂库存压力有所加大。

四、宏观分析

1、据海关统计，2017年一季度，我国货物贸易进出口总值6.2万亿元人民币，比2016年同期增长21.8%。总的看，一季度，我国进出口延续了去年下半年以来的回稳向好走势，积极变化增多。

2、1-3月，全国实际使用外资2265.1亿元人民币，同比增长1%；其中3月当月，实际使用外资金额878.3亿元人民币，同比增长6.7%。

3、一季度中央企业累计实现营业收入6万亿元，同比增长19.2%，累计实现利润3120亿元，同比增长23.2%；净利润增加26.5%，共2264.2亿元。102家央企中，有99家取得利润。

4、一季度全社会用电量约1.45万亿千瓦时，同比增长6.9%，增速较去年同期回升3.7个百分点。3月份当月，全社会用电量约5139亿千瓦时，同比增长7.9%，增速同比回升2.3个百分点。

5、2017年3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨0.9%。一季度，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。2017年3月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨7.6%，环比上涨0.3%。一季度，工业生产者出厂价格同比上涨7.4%，工业生产者购进价格同比上涨9.4%。

6、2017年一季度，国家铁路货运量同比增长15.29%。其中，2017年3月，国家铁路货物发送量2.54亿吨，同比大增16.3%。中铁总数据还显示，2017年3月，全国18个铁路局货运量均有不同程度增长，其中乌鲁木齐局增幅最大，达48.3%。铁路货运量激增与交通部和环保部分别推出的公路治超和强力治霾新政密不可分。

7、中汽协：中国3月份汽车销量报254万辆，同比增长4%（2月同比增长22.4%报193.9万辆）。3月份乘用车销量报210万辆，同比增长1.7%（2月同比增长18.3%报163万辆）。

8、1-3月全国财政收入为44366亿元，同比增14.1%。其中，中央收入20159亿，同比增长17.1%；地方本级收入24207亿，同比增长11.7%。

近期陆续公布的经济数据整体向好，或显示下周一即将公布的一季度经济数据有望超出预期。一季度，我国货物贸易进出口总值6.2万亿元人民币，同比增长21.8%。这也是我国自去年下半年以来连续三个季度进出口总值实现同比增长。一季度全社会用电量约1.45万亿千瓦时，同比增长6.9%，增速较去年同期回升3.7个百分点；一季度铁路货运量增长15.3%，其中3月同比大增16.3%；3月份制造业PMI为51.8%，连续6个月保持在51%以上。不过，对国内建筑钢材需求影响最大的房地产投资，市场普遍预期一季度增速可能会出现放缓。3月以来，房地产调控政策不断加码并扩围，覆盖了主要的热点城市和区域，造成成交量的明显下滑。到目前为止，政策并没有停步的迹象。分析人士认为，这将可能传导到房地产投资环节，并造成投资增速从高点逐步下滑。作为固定资产投资的重要组成部分，房地产投资出现颓势，意味着房地产业对宏观经济的拉动作用将逐步减弱。

资金方面，在时隔13个交易日后，本周四央行“双管齐下”注入流动性，不仅重启了逆回购操作，同时宣布当天发放了抵押补充贷款（PSL）839亿元。周五，央行继续开展900亿元逆回购操作，当日逆回购到期量为200亿元，公开市场实现资金净投放700亿元。在央行逆回购恢复后，市场资金面整体均衡偏松，市场资金利率明显回落。据西本新干线监测，截止4月13日，沪大额银行承兑汇票贴现率为3.95‰，较4月6日回落8.14%。4月12日，国家统计局数据显示，3月份CPI同比上涨0.9%，CPI连续两月低于1%。与此同时，PPI同比上涨7.6%，涨幅在转正后首次出现回落。CPI低位运行为央行货币政策预留了空间，不过当前货币政策整体难言宽松。目前央行货币政策目标有了新的配合，这主要体现在防风险与去杠杆的组合上。在防风险方面，央行通过逆回购投放短期流动性，保证流动性不出现紧缺；在去杠杆方面，通过适当减少MLF的投放，使银行加大通过发行理财产品与同业存单募集中长期资金的需求，从而推高银行的负债端成本。

五、综合观点

本周沪上钢价暴跌后小幅反弹，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周申城钢价尽管暴跌，但成交情况一直不错，上半周表现为放量下跌走势，周四随着钢价企稳，中间商及下游用户集中入市采购，成交情况较为活跃。近日公布的一季度进出口、全社会用电量、铁路货运量等数据普遍向好，或显示中国经济一季报将超出预期。而本周螺纹钢社会库存加速下降，也显示当前整体需求依然处于较高水平。因此，短期需求尚不会对钢价形成拖累。

其二、供给因素。3月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量177.70万吨，较上一旬增长0.87%，创2016年6月以来的新高，显示钢厂生产节奏仍在加快。尤其当前板材企业部分已转入亏损，建材企业仍利润丰厚，近期出现板材厂家密集检修，全力保证建筑钢材生产的现象。而华东地区主导钢厂4月份订货比例也高于3月，本周尽管社会库存大幅下降，但钢厂库存普遍上升，库存压力逐步从市场转向钢厂。如果去产能不出现实质加码，短期供应压力依然较大。

其三、成本因素。本周进口矿价出现暴跌，焦炭价格小幅上涨，钢厂成本大幅下跌，但在钢价暴跌局面下，钢厂利润明显收窄。本周西本钢材指数下跌200元/吨，同期成本指数下跌111元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利达到696元/吨，依然处在较高水平。近期港口铁矿石到货量持续增加，国内矿山产量也不断上升，市场供大于求态势明显，矿商整体看空后市。而钢厂建材基本满负荷生产，订单压力开始有所显现，钢厂挺价意愿也明显不足。成本对钢价走势将形成一定拖累。

综合概括而言，本周上半周国内钢价出现暴跌，市场恐慌情绪达到极至，下半周市场情绪渐稳，价格止跌回升。当前影响钢价走势的因素多空纠结，一方面市场供应逐步增多，钢厂库存及资金压力加大，市场对钢价暴跌依然心有余悸；另一方面一季度经济数据整体向好，去产能再次出现发力加码，对市场信心将形成提振。预计短期国内钢价或将呈盘整运行走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3560-3620元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2017/4/14