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本期观点：钢厂复产补库 原料弱势反弹

时间：2017-6-5—2017-6-9

● 市场回顾——钢坯外矿震荡下跌，焦炭疲软废钢略涨；

● 成本分析——钢材价格整体下跌，钢厂盈利略有收窄；

● 库存分析——钢厂需求保持稳定，外矿焦炭库存略增；

● 综合观点——钢厂复产带动补库，原料有望弱势反弹。

一、本周国内原料市场回顾

受钢材和期货价格下跌影响，本周国内原料市场以小幅震荡下跌为主，钢厂开工率继续保持高位，需求相对稳定，下半周后外矿和废钢都有阶段性反弹的迹象。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

受钢材市场回落影响，本周国内钢坯市场成交也有所转淡，价格持续小幅阴跌，报价较为混乱。截止本周四，唐山市场普碳方坯出厂价格降至3090元/吨，20MnSi方坯出厂价格为3230元/吨，较上周五下跌30元。江苏市场20MnSi方坯价格为3280元/吨，下跌20元。从需求情况看，目前唐山地区带钢企业的开工率在65%左右，较上周上升5%；型材开工率上升5%至60%左右，建材开工率维持在50%左右。虽然近期高价资源成交明显放缓，但在下游调坯企业整体出货情况尚可，钢坯市场库存维持低位的情况下，部分厂商对后市仍持谨慎乐观态度，认为短期市场继续调整空间有限。预计下周国内市场钢坯价格将以小幅波动为主。

铁矿石：

本周进口铁矿石市场价格继续下跌，普氏62%粉矿价格降至56.4美元/吨（CFR），较上周五下跌1.6美元，再创今年新低。国产矿价格稳中有降，河北唐山铁精粉出厂价格下跌20元至670元/吨左右，安徽地区铁精粉出厂价格保持550元/吨左右，钢厂采购不积极，部分矿山加大批量优惠。近日必和必拓主要产区之一威尔巴克矿山因火灾暂停生产（一季度产量1630万吨），虽然不会扭转铁矿市场高库存的局面，但至少对于短期市场心态是一个支撑，特别是在外矿价格已连续下跌两周的情况下。此外，目前钢厂高炉开工率仍保持高位，一些库存不高的中小钢厂也适时逢低补库，港口出货情况较上周有所增加。预计下周进口矿价格有望小幅反弹。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场延续稳中有降走势。其中，山西柳林地区主焦煤价格保持1280-1300元/吨，长治部分煤矿瘦煤出厂价下调20元至1090元/吨；河北地区主焦煤出矿价保持在1330元/吨左右。此外，近日无烟煤协会召开协调会议,决定将无烟喷吹煤降价30-50元/吨,烧结煤下调20-30元/吨。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价为164美元/吨（CFR），较上周反弹2美元/吨。本周国内焦炭价格继续小幅下跌，山西、山东、河北等主产区出厂价普遍下跌20-50元/吨，现山西临汾地区二级冶金焦出厂价格执行1480元/吨左右，山东和河北地区二级冶金焦价格执行1650-1690元/吨。目前焦化企业基本无库存，利润空间也所剩不多，而钢厂仍利润丰厚，焦企挺价意向普遍增强。预计下周国内焦炭市场有望逐步止跌，局部地区炼焦煤价格仍有补降空间。

废钢：

在近期钢材价格、铁水成本整体下行，6月国内彻底出清地条钢产能的背景下，本周国内废钢市场却有所回暖，华东、华北部分前期一直观望的中小钢厂补库力度有所加大，采购价格略有上涨。截止本周四，江浙地区重废（>6mm）价格升至1450-1500元/吨，边角料价格为1530-1590元/吨，较上周末上涨30元；两湖、两广地区重废主流价格上涨20元至1490-1520元/吨；河北地区重废价格上涨30元至1750-1830元/吨。本周废钢市场逆势上涨，一方面是由于前期价格偏低，与螺纹钢价差近2000元左右，贸易商多处于亏损状态，在预期7月份后一些新建电弧炉将逐步投产使用，对于后市预期有所增强，惜售挺价心理凸现。此外，5月大涨后利润过千，部分钢厂为了提高产量，也有意在转炉中增加废钢用量，消耗量有所增加。预计下周国内废钢价格有望继续小幅回升。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

本周铁矿和焦炭价格继续小幅下跌，钢厂生产成本再度下降。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2771元/吨，较上周末下降50元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2748元/吨，较上周末下降50元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2700元/吨，较上周末下降52元/吨。本周国内钢材市场震荡回落，钢厂盈利空间略有收窄，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为3817元/吨和3328元/吨，分别较上周末回落15元/吨和22元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利在940元/吨左右，热卷盈利约450元/吨左右，都较上周收窄近30元/吨。若按当期成本计算，螺纹钢盈利约1020元/吨左右，热卷盈利500元/吨左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），在期货市场大幅下跌的影响下，本周部分原料供应商恐慌性抛货，部分钢厂进口矿、焦炭到货量略有上升。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周矿煤焦钢期货整体破位下行，在预期下游需求转淡、资金面趋紧的形势下，市场做空氛围较浓，基差普遍拉大。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

目前大部分钢厂仍处于高利润状态，本周山西、河南又有一些中小钢厂复产，而下周一些因例行检修、环保检查而停产的产能也将逐步恢复，原料市场整体需求依然旺盛，预计前期跌幅较大的进口矿、废钢价格有望小幅反弹，焦炭有望逐步止跌，钢坯继续以小幅波动为主。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2017/6/2