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本期观点：供需相持 盘整运行

时间：2017-6-12—2017-6-16

预警色标：蓝色

●市场回顾：供应增多需求趋弱，现货钢价先跌后稳；

●成本分析：铁矿煤焦阴跌为主，钢厂价格多数下调；

●供需分析：钢材出口环比回升，社会库存降幅趋缓；

●宏观分析：进出口数据超预期，央行MLF施援流动性；

●综合观点：近日市场宏观及行业层面都有些变化，前期市场一致悲观的预期有所改变。一是5月份进出口增速及外汇储备均超预期，或显示国内经济并不如市场预期那样悲观；二是近期央行重启28天逆回购及开展MLF操作，6月份资金面可能不会过于紧张；三是5月份钢材出口环比回升，社会库存仍处于下降趋势，供需矛盾并未明显激化。在经过近两周的快速下跌之后，商家手中现货资源已普遍亏损，继续杀跌动力不足，短期市场或将转入小幅盘整走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3800-3860元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格大幅下跌。截至6月9日，西本指数报在3830元/吨，较上周末下跌90元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3650元/吨，较上周末下跌110元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价3700元/吨，较上周末下跌100元/吨。

市场反馈，经历上周的大跌，市场颓势依然未尽，在双休日期间唐山钢坯大幅下挫的影响下，周初开市，申城主流资源弱势下调，上半周累计跌幅高达100元/吨。下半周成交略有起色且期螺止跌反弹，市场心态企稳，现货逐步止跌，部分资源低位上移。据了解，近日到货陆续增多，前期资源短缺对价格的支撑作用日趋减弱。与此同时，在高温梅雨季节来临之际，本地需求则渐行渐弱。不过好在当前钢厂资金情况普遍较好，挺价意愿依然较强。预计短期申城建材价格或将小幅整理。

那么，下周钢价走势将如何变化？5月份进出口超出预期，国内经济是否出现回暖？央行重启28天逆回购并加大MLF操作，市场资金紧张局面会否缓解？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名商品现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周上半周国内钢价全面下跌，多数市场跌幅在100元/吨左右，下半周逐步止跌回稳。具体如下：

北京市场：本周北京市场成交不畅，商家信心缺乏，现货报价随之大幅下跌，主导钢厂资源累计下跌100-130元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为3950元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3670-3680元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3580元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹3480-3530元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3430-3450元/吨。

市场反馈，上周双休日至本周一，唐山钢坯价格暴跌130元/吨，周一黑色商品期货全线下跌。受此影响，上半周本地市场成交受阻，库存量逐步上升。市场商家上周还有意挺价，本周则信心全无，现货报价加速下跌，但以价换量成效甚微。下半周随着期螺止跌反弹，市场现货价格止跌趋稳，但商家拉涨意愿不足，基本出货为主。考虑到近期本地市场库存有所增加，商家销售压力加大及对后市信心不足，预计下周北京市场建筑钢材价格仍将偏弱震荡。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格下跌明显，累计跌幅达到80-100元/吨。现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3640元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3570-3620元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格3710元/吨左右。合格品螺纹售价在3500-3560元/吨，线材和盘螺3580元/吨左右。

市场反馈，周初杭州及周边地区均有雨水天气，部分钢厂接连下调价格政策，唐山钢坯及期螺大跌，钢市成交极为低迷，钢市报价大幅下跌。周中，杭州地区天气放晴，市场成交略有好转，期螺窄幅震荡调整，市场恐慌心理缓解，市场报价相对企稳。另悉，永钢6-2期螺纹、线材和盘螺计划量均不打折。总体来看，随着后期雨水增多，钢厂供应量增加，市场供应矛盾逐步显现。预计下周杭州建筑钢材价格将小幅盘整。

广州市场：本周广州市场建材价格先跌后稳，累计下跌70-80元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在3950元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3850-3920元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在3840-3870元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3770-3790元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元3860-3950/吨。

市场反馈，周一黑色系期货大幅下挫，加之国内主要市场纷纷降价，本地商家报价全面走低；周二到周三，下游需求释放，市场价格逐渐企稳；周四，主导钢厂挺价，市场报价不变。出货方面，本周广州地区天气转好，被“压抑”的需求得以释放，因为工作日增加，出货总量较上周大幅提高，大户日均销量在1200吨到1500吨，为近期较好水平。库存方面，近期，省外资源到货量减少（北方资源无海船抵达），而两广地区去产能力度较大，螺纹钢供应量下降，本周库存总量较上周大幅回落。截至6月8日，广州主要仓库建材库存合计97.79万吨，较上周（87.87万吨）减少近10万吨，不过仍高于于去年同期水平23.68万吨。其中，螺纹钢库存下降6.23万吨，线材和盘螺库存下降3.65万吨。据经销商反馈，后期供应量会有恢复性增长。综合来看，目前，广州市场供应压力有所下降，不过，随着高温雨水天气的增多，下游需求很难持续释放，预计下周广州市场建筑钢材价格将震荡整理。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价先跌后稳，上半周各区域主要钢厂出厂价格全面下调，尤其是西部地区成都成实、龙钢等钢厂对出厂价格下调幅度超过200元/吨，下半周随着钢价止跌回稳，华东、华北少数钢厂对出厂价格小幅上调。今年钢厂盈利一直维持高位，钢厂资金情况也比去年明显好转，这也给钢厂挺价提供了信心。近期尽管钢厂库存有所积压，但钢厂间并未出现竞相降价出货的现象，对短期现货价格形成了支撑。

据海关统计，2017年5月我国出口钢材698万吨，较上月增加49万吨，同比下降25.9%；1-5月我国累计出口钢材3419万吨，同比下降25.7%。5月我国进口钢材111万吨，较上月增加3万吨，同比增长1.8%；1-5月我国累计进口钢材567万吨，同比增长6.5%。5月份我国钢材出口尽管环比有所回升，但依然处于相对低位。1-5月份我国钢材净出口量为2852万吨，相比去年同期大幅减少了1218万吨。出口的大幅下降一方面表明受国内外价差缩小及海外反倾销影响，我国钢材出口难度加大；另一方面也表明国内需求维持高位，钢厂在国内订单充足情况下通过出口分销的意愿不足。

2、原材料

本周国内原料价格以震荡下跌为主，其中钢坯价格跌幅超过100元/吨，铁矿石及焦炭价格小幅下跌，废钢价格基本平稳。分品种来看：

钢坯市场：受期螺下跌以及成品材表现不振影响，唐山钢坯价格在上周双休日至本周一大幅下跌，累计跌幅达130元/吨，此后成交有所好转，价格在周三一度反弹20元/吨，但整体上涨动力依然不足，全周价格大跌110元/吨。当前唐山钢坯价格与期螺基本持平，且钢厂利润依然达到500-600元/吨，使得市场抛压氛围比较浓厚。不过唐山钢坯库存近几周持续下降，目前仅有20万吨左右，低库存对价格将形成一定支撑。预计下周唐山钢坯价格或将小幅波动。

焦炭市场：本周国内焦炭价格小幅下跌，部分市场价格下跌10-30元/吨。据海关统计，5月我国出口焦炭65万吨，较上月减少9万吨，同比增长14.0%；1-5月我国出口焦炭340万吨，同比下降15.0%。焦炭出口整体依然维持低位，对缓解国内资源压力作用不明显。随着煤炭价格下跌，焦企生产成本回落，盈利情况有所好转。河北地区焦企盈利重回50元/吨以上，山东地区焦企部分盈利达到150元/吨。当前钢厂焦炭库存普遍还是偏高位置，焦化厂依然急于出货，钢厂到货量不成问题，短期钢厂对焦炭仍有较强的话语权，部分钢厂有意进一步打压焦炭价格。预计下周国内焦炭价格仍将稳中有跌。

废钢市场：本周国内废钢价格基本平稳，个别地区价格小幅回升，其中福建地区上涨20元/吨。华东地区重废（﹥6mm）含税报价为1360-1580元/吨；华北地区重废（﹥6mm）不含税报价为1350-1460元/吨；东北地区重废（﹥6mm）不含税报价为1380-1540元/吨。国内废钢价格处于低位，吸引邻国关注，韩国世亚制钢本月继续追加1万吨国产粉碎性废钢，同时韩国现代制铁也在为进口中国废钢做积极准备。近来江浙沪资源外流现象频出，沙钢废钢到货量有所减少。预计下周国内废钢价格仍将以稳为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格震荡下跌，幅度为40元/吨。近期进口矿价持续下跌，国产矿不具备价格竞争优势，河北地区钢厂铁精粉库存多维持在10天以内，采购不积极。国内矿山出货压力逐步加大，价格震荡走弱。预计下周河北铁精粉市场价格仍将小幅下跌。进口矿价格继续下跌，截止6月7日，普氏62%铁矿石指数报56.1美元/吨，较上周末下跌1.3美元/吨，创去年10月10日以来的新低。据海关统计，5月我国进口铁矿砂及其精矿9152万吨，较上月增加929万吨，同比增长5.5%；1-5月我国累计进口铁矿砂及其精矿44457万吨，同比增长7.9%。当前铁矿石供应依然相当充裕，港口铁矿石库存持续创新高。据西本新干线监测，截止6月9日，全国主要港口铁矿石库存量达到1.43亿吨，比上周大幅增加395万吨，再次刷新历史新高。在供应充裕的情况下，当前钢厂基本采取随用随采的策略，并不急于增加库存。预计下周进口铁矿石价格仍将偏弱整理。

海运市场：6月8日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报824点，较前一交易日上涨3点或0.37%，连续第二个交易日小幅反弹，此前连续16个交易日出现下跌。海岬型船太平洋市场较为活跃,成交较多,但西澳至青岛航线成交价仍维持在5.7美元/吨左右；远程矿航线表现疲软，巴西图巴朗至青岛航线平均报价微跌至13.3美元/吨以下。巴拿马型船和超灵便型船缺乏利好因素，太平洋市场租金、运价低位小幅波动。据6月6日北昆士兰散货港口公司数据显示，5月份，澳大利亚达尔林普尔湾煤码头和海波因特煤码头煤炭运输逐渐恢复。过去两个月，两运煤码头炼焦煤供应受热带气旋“黛比”影响严重。预计下周BDI指数仍将小幅下跌。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周沪上钢价大幅下跌，加之市场出现阴雨天气，终端用户入市采购积极性不高，市场整体成交趋弱。而当前市场资金趋于紧张，也制约了部分终端用户的采购力度，全周出货量明显不及上周。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存小幅上升，市场整体出货不畅，主流钢厂到货增多，市场资源规格逐步齐全。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材市场库存连续第十六周下降，不过库存降幅进一步趋缓，钢厂库存还出现较明显上升。随着全国地条钢清理整顿进入尾声，近期电炉钢厂生产有加快的趋势，市场资源供应增多，而高温多雨季节对需求的抑制影响较为明显，库存进一步下降的难度加大。

四、宏观分析

1、国家铁路货运量持续保持高速增长，今年1-5月国家铁路货物发送量完成12.03亿吨，同比增长14.70%。其中，5月完成2.41亿吨，同比增长13%。中国铁路总公司6月7日发布上述数据。国家铁路货运量在连续下跌近5年后，终于在2017年取得增长，自2017年1月起，国家铁路货运量已显露增长势头，当月国家铁路货运量同比增长10.4%，1至2月同比增速增长至14.6%，一季度达到15.29%。2017年4月达2.41亿吨，同比增长15.1%。

2、央行数据显示，中国5月外汇储备30535.7亿美元，前值30295亿美元，2014年6月以来首次四连升，连续第四个月站在三万亿以上。此前媒体汇总的分析师对4月外储的预期为30470亿美元。数据还显示，中国5月末黄金储备报750.04亿美元，4月末为750亿美元。

3、5月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）数值升至52.8，较4月上升了1.3个百分点，是今年以来首次上涨。受此前公布的财新中国制造业落入收缩区间的影响，5月财新中国综合PMI从4月的10个月低点轻微回升至51.5，但仍为去年9月以来的次低纪录。

4、海关总署数据显示，按美元计，中国5月出口同比增长8.7%，高于预期7.2%和前值8%；中国5月进口同比增14.8%，高于预期8.3%和前值11.9%。中国5月贸易帐为408.1亿美元，预期478亿美元。

5、统计局数据显示，5月份我国CPI环比下降0.1%，同比上涨1.5%；PPI环比下降0.3%，同比上涨5.5%。CPI从环比看，走势基本平稳。食品类价格下降0.7%，影响CPI下降约0.14个百分点。食品类价格下降0.7%，影响CPI下降约0.14个百分点。工业生产者出厂价格环比降幅略有收窄，同比涨幅继续回落。环比降幅扩大的有黑色金属矿采选、有色金属冶炼和压延加工业，分别下降4.1%和0.9%；煤炭开采和洗选业价格环比由升转降，下降0.6%。

中国5月进口和出口双双出现反弹，增速超过预期。5月以美元计价出口同比增速从8%升至8.7%，进口同比增速从11.9%升至14.8%。5月我国贸易顺差408.1亿美元，较4月进一步回升。此外，中国5月外汇储备30535.7亿美元，前值30295亿美元，2014年6月以来首次四连升，连续第四个月站在三万亿以上，也超出市场预期。在4月份工业增加值、固定资产投资增速均出现回落，5月份官方及财新PMI数据均表现不佳的情况下，此前市场普遍对5月份经济预期更加悲观。5月份进出口增速及外汇储备超预期，反映出当前国内需求依然较好，外需也在回暖，将在一定程度上改变市场的悲观预期，稳定市场心态。

资金方面，本周五央行以利率招标方式开展600亿元逆回购操作，7天、14天和28天品种各占200亿元，中标利率与前期持平。鉴于当日有500亿元到期量，因此实现资金净投放100亿元。央行本周(6月5日-6月9日)在公开市场共进行了4600亿元逆回购操作，本周公开市场净回笼100亿元，上周为净投放300亿元。二季度以来，市场资金面再现趋紧，银行间资金利率持续上行。据西本新干线监测，截止6月8日，沪大额银行承兑汇票贴现率为4.48‰，较6月1日回升2.28%。刚进入6月份，央行已通过多种安排，表明了稳定流动性的明确态度。继可跨季的28天期逆回购重启之后，MLF操作也如期现身。6日，央行开展4980亿元1年期MLF操作，完成对本月到期MLF的超额续做。业内人士认为，年中资金面波动风险犹存，但对冲性的政策安排为波动设定了边界，资金面出现异常紧张的可能性仍较小。

五、综合观点

本周沪上钢价大跌后回稳，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周沪上钢价大幅下跌，加之市场资金趋于紧张，终端用户入市采购积极性不高，市场整体成交趋弱。近期各地房地产调控措施频频加码，北京、上海、广州及杭州等地银行纷纷上调首套房贷利润，对目前已处于降温的房地产市场将形成进一步打压，各地楼市成交更加低迷。而天气预报显示，未来一周华东地区将迎来大范围降雨，预计下周市场需求仍将有所趋弱。

其二、供给因素。在生产建材利润高企的情况下，近期钢厂基本都是满负荷在生产建材，加之部分板材厂家转产以及电炉投产，建材供应逐步上升，各地市场资源规格短缺的现象逐步缓解，近两周国内市场库存降幅也明显趋缓。不过地条钢清理整顿刚进入尾声，国务院第四次大督查又即将开启，整体看环保治理对供应仍将会持续形成影响，短期市场供应压力有所上升但并不会太大。

其三、成本因素。本周进口矿、煤焦价格稳中有跌，钢厂盈利有所下降，但仍处于高位。本周西本钢材指数下跌90元/吨，同期成本指数下跌5元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利达到1171元/吨。当前铁矿石供应压力有增无减，港口库存已超过1.4亿吨，钢厂基本采用随采随用的策略。而随着煤价回落，焦炭成本支撑弱化，不少钢厂再次提降焦炭采购价格。短期来看原料价格仍难有起色，成本对钢价将继续形成拖累。

综合概括而言，近日市场宏观及行业层面都有些变化，前期市场一致悲观的预期有所改变。一是5月份进出口增速及外汇储备均超预期，或显示国内经济并不如市场预期那样悲观；二是近期央行重启28天逆回购及开展MLF操作，6月份资金面可能不会过于紧张；三是5月份钢材出口环比回升，社会库存仍处于下降趋势，供需矛盾并未明显激化。在经过近两周的快速下跌之后，商家手中现货资源已普遍亏损，继续杀跌动力不足，短期市场或将转入小幅盘整走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3800-3860元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2017/6/9