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本期观点：供应增加 震荡下行

时间：2017-7-10—2017-7-14

预警色标：绿色

●市场回顾：期货大涨刺激成交，现货钢价先涨后跌；

●成本分析：钢坯矿价先涨后跌，钢厂利润再次扩大；

●供需分析：粗钢日产连续回升，螺纹库存小幅增加；

●宏观分析：经济逐步企稳回暖，央行连续回笼资金；

●综合观点：6月上中旬重点钢企粗钢日均产量连续攀升，部分长期停产高炉复产，市场供应呈上升趋势。需求层面华东地区梅雨过后又迎来高温酷署季节，整体需求难有明显超预期的表现。而近期央行持续在公开市场净回笼资金，使得市场对7月流动性的担忧情绪增强。预计短期国内钢价或将再次转入弱势运行。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3750-3850元/吨区间震荡下行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格先扬后抑，整体震荡上涨。截至7月7日，西本指数报在3850元/吨，较上周末上涨50元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3640元/吨，较上周末上涨30元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价3740元/吨，较上周末上涨80元/吨。

市场反馈，上周末期间华东主导钢厂新一期调价政策稳中有涨，钢厂托市效应明显，加上唐山钢坯止跌反弹，市场心态转好。上半周，在期螺连续大涨的带动下，本地现货价格整体上调，涨幅在50-80元/吨，其中盘螺由于规格紧俏，涨幅更为明显。成交方面，由于出梅在即，市场补货需求集中释放，上半周成交表现十分抢眼，市场交投气氛较强。不过价格连续拉高后，高位成交不畅，市场心态趋于谨慎，下半周部分资源小幅松动。当前钢厂螺纹利润再次逼近年内高点，钢厂生产积极性较高，市场资源供应逐步增多。笔者判断，下周市场或将以偏弱震荡为主。

那么，下周钢价走势将如何变化？6月中旬重点钢企粗钢日产再次攀升，市场供应是否明显增多？央行在公开市场连续回笼资金，货币政策会否再次收紧？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价除华南地区高位小幅松动外，其他区域均以震荡上涨走势为主，华东、华北地区价格涨幅较为明显，下半周多数市场小幅转跌。具体如下：

北京市场：本周期螺延续涨势，一举突破前期高点3385元/吨，随后高位盘整，北京市场现货报价震荡走高，主导钢厂资源现货报价累计上涨50-80元/吨。现河北钢铁HPB300Ф8-10mm高线价格为4050元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3850-3890元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3800元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹3680-3690元/吨；HRB400Ф8-10mm盘螺报价3660-3670元/吨。

市场反馈，本周期螺继续拉高后宽幅震荡，唐山钢坯累计上涨30元/吨。北京市场上半周受钢厂出厂价格限制及本地库存持续下降等影响，商家心态较好，现货报价震荡走高。终端客户见跌价无望，加速采购计划，整体成交有所放量。下半周期螺高位回调，终端采购积极性降低，市场观望气氛加重，但市场商家底气较足，现货报价高位略有松动，整体表现较为平稳。考虑到当前钢市处于消费淡季，整体需求降低且现货价格处于高位，商家对后市表现依旧谨慎，但北京市场整体库存较低，商家心态较好，预计下周北京市场弱势盘整为主。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格先涨后跌，整体仍上涨30元/吨左右，现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3660元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3600-3640元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格3740元/吨左右。合格品螺纹售价在3530-3580元/吨，线材和盘螺3600元/吨左右。

市场反馈，周初黑色系期货集体飙涨，多家钢厂上调价格，唐山钢坯大幅推高等，市场报价大幅拉涨。周中，期螺主力合约弱势震荡，市场成交明显缩量，部分商家操作谨慎，钢市报价小幅下跌。临近周末，多数商家信心不足，市场观望氛围浓厚。另悉，沙永中等钢厂7月份计划量为，沙钢螺纹为全折；永钢7-1期螺纹全折，线材和盘螺8折，7-2期螺纹全折，线材和盘螺9折；中天7-1期螺纹、线材和盘螺均为8折。预计下周杭州建筑钢材价格将小幅下跌。

广州市场：本周广州市场建材价格小幅整体，较上周末价格基本持平。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在3940元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3890-3910元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在3860-3890元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3790-3810元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元3840-3930/吨。 

市场反馈，周初黑色系期货大幅反弹，全国主要市场报价均出现不同程度的拉涨，加之本地主导钢厂，如韶钢、柳钢等出厂价迅速上调，进而带动广州市场价格走高；周中，本地钢厂继续推涨，不过，受天气影响下游需求偏弱，出货情况不佳，商家推涨积极性下降，报价整体回稳；周四，黑色系期货回落，市场主流报价不变，但实际成交价格小幅松动。据跟踪统计，本周大户日均销量在1000吨左右，总量偏低。本地需求不旺，外地资源补充，市场库存总量增加。截至7月6日，广州主要仓库建材库存合计83.33万吨，较上周（80.60万吨）增加2.73万吨。其中，螺纹钢库存51.96万吨，较上周（52.21万吨）减少0.25万吨，线材和盘螺库存31.37万吨，较上周（28.39万吨）增加2.98万吨。从到货情况看，华东、东北和广西资源流入增加，贸易商大多希望快进快出。综合来看，虽然主导钢厂继续挺价，但高温和雨水天气抑制需求，期货调整又会影响贸易商的心态，预计下周广州建材价格或盘整趋弱。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价震荡上涨，各区域主导钢厂出厂价格也以上调为主，其中山东及西南地区钢厂价格上调幅度较为明显。从江苏地区主导钢厂7月上旬价格政策来看，沙钢7月上旬螺纹钢不变，盘螺、线材上调50元/吨，对上期合同螺纹补50元/吨；永钢7月上旬螺纹、普线和盘螺均平稳，对上期螺纹、线材、盘螺均补100元/吨，线盘补50元/吨；中天7月上旬螺纹、普线和盘螺均上调50元/吨，对上期螺纹补70元/吨，盘线补70元/吨。当前钢厂库存及资金压力均不大，挺价意愿依然较强。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2017年6月中旬会员钢企粗钢日均产量186.1万吨，旬环比增加0.17万吨，增幅0.09%；全国预估日均产量235.28万吨，旬环比减少0.61万吨，降幅0.26%。截止6月中旬末，会员企业钢材库存量为1329.75万吨，旬环比增加57.41万吨，增长4.51%。6月上中旬重点钢企粗钢日均产量与4月份的高点接近，6月份全国粗钢日均产量有创新高的可能。7、8月份随着钢厂例行检修的增多，粗钢产量有望出现回落。

2、原材料

本周国内原料价格表现不一，其中废钢价格大幅上涨，进口矿、钢坯价格先涨后跌，国产矿价格小幅走高，焦炭价格基本平稳。分品种来看：

钢坯市场：本周唐山钢坯价格先涨后跌，上半周一度上冲至3340元/吨的年内高点，下半周成交趋弱，价格又快速回落，全周价格累计下跌10元/吨。前期钢坯资源紧缺，价格涨幅明显超过成品材，导致钢厂利润全部集中在炼钢环节，部分调坯企业转入亏损。近期出现部分线材、带钢企业停产轧线，直接外售钢坯的现象，使得钢坯市场供应压力逐步显现。预计下周唐山钢坯价格或仍将小幅下跌。

焦炭市场：本周国内焦炭价格稳中趋强，部分地区上涨50元/吨。自上周焦炭市场落实第一轮拉涨后，钢厂采购积极性增强，当前焦企库存较低，销售压力大为改善，故苏北及东北部分地区开始第二波拉涨，涨幅为50元/吨左右。其他如北方地区焦化厂也陆续提出第二波涨价，具体还在跟钢厂协商中。本周中央环保组结束山西省内检查，但鉴于脱硫脱硝设备的安装调试等工作，焦炉开工率多在8-9成，无明显提升。另各地焦煤价格开始陆续拉涨，涨幅在20-50元/吨，对焦炭提涨起到支撑作用。考虑到当前焦企库存较低，提涨意愿较强，而钢厂近期采购积极性较高，在当前利润颇丰的情况下对涨价没有太大抵触。预计下周国内焦炭价格仍将稳中有涨。

废钢市场：本周国内废钢市场延续涨势，各地废钢价格累计涨幅在50-120元/吨。钢厂当前利润较高，生产积极性高涨，各地电炉开工率逐步增加及钢厂对废钢利用率的加大，使得废钢贸易商心态乐观，惜售心理加重，废钢市场本周表现继续强势。华东地区以沙钢为代表的钢厂本周继续大幅提高废钢收购价150元/吨，带动华东市场废钢价格累涨50-100元/吨。拉涨后废钢贸易商出货积极性提高，钢厂到货情况好转。在南方地区废钢价格大幅拉涨后，南北价差不在，南材北调现象明显降低，故本周华北及东北地区出现补涨，累计涨幅在50-120元/吨。经过近期废钢大幅拉涨后，电炉成本优势不在。考虑到近期钢材处于消费淡季及后期钢厂检修力度将加大，故短期废钢价格继续拉涨有难度，预计下周将以震荡盘整为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅上涨，幅度为10-20元/吨。近两周进口矿价连续上涨，刺激钢厂增加国产矿的采购，市场成交表现良好。华北地区环保检查已基本结束，矿山生产得到一定恢复，产能利用率小幅上升。预计下周河北地区铁精粉价格将以稳为主。进口矿价格先涨后跌，全周维持在63-65美元/吨区间窄幅波动。截止7月6日，普氏62%铁矿石指数为63.3美元/吨，较上周末上涨0.3美元/吨。必和必拓旗下Mt Whaleback失火后一度暂停生产铁矿石，至今供应尚未完全恢复至前期水平，对纽曼矿供应形成一定影响。近期港口到货量有所减少，港口库存连续两周明显下降，不过仍处于1.4亿吨以上的高位。据西本新干线监测，截止7月10日国内主要港口进口铁矿石库存量为1.41亿吨，较上周五下降180万吨。预计下周进口铁矿石价格仍将维持窄幅震荡走势。

海运市场：7月6日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报829点，较前一交易日下跌18点或2.1%，连续六个交易日出现下跌。受累于巴西及澳洲铁矿石运输需求放缓所累，较大型船舶供过于求，运价承压下挫。预计下周BDI指数仍将小幅下跌。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城建材成交情况先强后弱，上半周钢价上涨，前期压制的需求集中释放，市场成交堪称火爆。下半周随着钢价回落，终端用户观望氛围明显加重，市场成交迅速冷却，不过全周出货量较上周还是继续上升。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存小幅下降，当前华东相对于北方地区基本没有价差，北方地区钢厂发货量明显减少，市场资源以江苏地区钢厂为主。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材市场库存连续第20周下降，不过本周库存下降仍主要是板材，螺纹钢库存量则小幅上升。当前钢厂生产螺纹利润依然高企，市场供应整体呈逐步上升趋势。

四、宏观分析

1、7月4日，央行货币政策委员会召开2017年第二季度例会。会议强调要密切关注国际国内经济金融运行最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进工作总基调，适应经济发展新常态，实施好稳健中性的货币政策，综合运用多种货币政策工具，维护流动性基本稳定，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。

2、7月5日，央行发布2016年年报，指出2017年要保持货币政策稳健中性，加强预期引导，把防控金融风险放在更加重要的位置。

3、2017年6月，央行对金融机构开展常备借贷便利操作共467.66亿元，其中隔夜9.31亿元、7天184.85亿元、1个月273.5亿元。对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加抵押补充贷款共683亿元，6月末抵押补充贷款余额为24111亿元。

4、6月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.4，显示制造业运行有所改善，结束5月轻微放缓的状态。6月财新中国服务业PMI录得51.6，继上月反弹后再度下跌至一年次低水平。财新中国综合产出指数录得51.1，较上月下跌0.4，为一年最低水平。服务业和制造业再现“跷跷板”，二者此消彼长之下，经济下行的趋势并未改变。

5、国家统计局7月17日将召开国民经济运行情况新闻发布会，公布二季度GDP和6月份高频经济数据。据悉，多家机构表示二季度中国经济继续保持稳中向好的态势，预计GDP同比增长6.8%，增速较一季度放缓0.1个百分点。

一季度GDP增速达到6.9%，创1年半反弹新高。已经公布的前5月数据表明，上半年中国经济延续了2016年四季度以来的温和回升态势，市场普遍预期上半年我国GDP增速将达到6.8-6.9%。6月份公布的官方和财新制造业PMI均出现超预期回升，显示制造业整体形势明显回暖。6月份官方制造业PMI为51.7%，相比上月上升0.5个百分点，已经连续11个月在扩张区间运行；6月财新制造业PMI录得50.4，较5月提高0.8个百分点，再次升至扩张区间。另据中国工程机械工业协会挖掘机分会数据，6月纳入分会统计的26家主机制造企业共销售挖掘机械8933台，同比涨幅100.8%。2017年上半年，这26家主机制造企业全国挖机累计销量达70821台，同比增长110.3%，已经超过16年全年销量。近期各项宏观及行业数据整体显示经济企稳回暖的迹象明显，在很大程度上修复了市场前期的悲观预期，对市场心态形成较强提振。

资金方面，央行本周(7月3日-7日)未开展公开市场逆回购操作，共有2500亿元逆回购到期，为连续第三周净回笼，追平3月以来的最长净回笼周期。央行自6月24日已起连续11个交易日暂停公开市场操作，迄今在公开市场累计实现资金净回笼6300亿元，这将在一定程度上打击市场对货币政策的乐观预期。本周央行先后发布了货币政策委员会第二季度例会新闻稿、《中国金融稳定报告(2017)》和《中国人民银行年报(2016)》，均明确“将实施好稳健中性的货币政策” 。与此同时，央行反复强调“把防控金融风险放在更加重要的位置”。从央行的表态和目前市场的情况分析，今年整体的货币政策将保持“不松不紧”不会转向，去杠杆和防风险仍将是政策重要的考量因素。从流动性角度来看，在经历了6月的平稳过渡后，7月资金面仍面临一定压力。7月将有9175亿元资金将到期回笼，对资金面压力较大。其中包括5600亿元逆回购和3575亿元MLF，且到期主要集中在上半月。此外，7月下半月将进入企业季度缴税的高峰期，届时也会造成一定量的流动性回笼。

五、综合观点

本周沪上钢价先涨后跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周市场成交活跃度整体和钢价走势一样呈前高后低走势，周初钢价大涨激发了终端的补库热情，但随后成交情况逐日减少。目前华东地区已正式出梅，但出梅后又迎来高温酷署季节，建筑工程全天施工时间缩短，整体需求仍将会维持低位。不过无论是从挖掘机、重卡等销量数据还是从终端采购量数据来看，相对于去年同期均大幅提高，显示今年基建投资对整体钢市需求的拉动作用依然明显。

其二、供给因素。6月上旬和中旬重点钢企粗钢日均产量分别为185.93万吨和186.10万吨，连续两旬明显攀升，与4月份的高点接近，6月份全国粗钢日均产量有创新高的可能。当前钢铁企业利润处于高位，多数钢企均在想尽一切办法增产，近日包钢一座已经服役47年的2200立高炉在停产近两年后恢复生产，后期市场供应仍将会呈上升趋势。而在最近四周螺纹钢库存都变化不大，本周还出现小幅上升，显示市场供应压力有所加大。

其三、成本因素。本周进口矿、煤焦价格均小幅整理，钢厂利润再次扩大。本周西本钢材指数上涨50元/吨，同期成本指数下跌13元/吨，目前江苏地区螺纹钢生产企业平均毛利为1108元/吨，处于相当高的水平。受前期矿山发货减少影响，最近两周港口铁矿石库存连续下降，市场主流高品资源偏紧，对矿价走势形成一定支撑。焦炭价格也逐步止跌转涨，钢厂采购积极性提升。当前成本对钢价走势仍难以形成支撑，但尚不会明显拖累。

综合概括而言，6月上中旬重点钢企粗钢日均产量连续攀升，部分长期停产高炉复产，市场供应呈上升趋势。需求层面华东地区梅雨过后又迎来高温酷署季节，整体需求难有明显超预期的表现。而近期央行持续在公开市场净回笼资金，使得市场对7月流动性的担忧情绪增强。预计短期国内钢价或将再次转入弱势运行。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3750-3850元/吨区间震荡下行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2017/7/7